铜：上周铜价走弱，伦铜收跌2.5%至8198美元/吨，沪铜主力合约收至67850元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加0.8万吨，其中上期所库存减少1.1至5.4万吨，LME库存增加2.0至16.3万吨，COMEX库存微减至2.3万吨。上海保税区库存减少0.2万吨，上周国内现货进口窗口再度打开，洋山铜溢价小幅抬升。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水扩至60.3美元/吨，国内上海地区现货走强，升水上调至115元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩窄至460元/吨，废铜替代优势降低。需求方面，据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比降低2.9个百分点，需求环比减弱。价格层面，国内权益市场和离岸人民币现企稳迹象，情绪面不悲观；海外权益市场偏弱运行，情绪面相对悲观。产业上看铜库存依然偏低，价格回落后国内节前备货改善较为明显，同时在废铜供需偏紧的情况下，预计铜价仍有支撑，近期建议关注海外市场情绪变化和俄罗斯征收出口关税带来的供应扰动，如果海外情绪持续悲观，不排除双节长假期间铜价进一步下探，但应该不至于趋势下跌。本周沪铜主力运行参考：66800-68800元/吨。
　　铝：据海关数据显示，2023年8月份国内原铝总进口量达15.3万吨环比增长31%，同比增长211%。8月份国内原铝出口量达2.5万吨，环比增长12%，同比增长319%。8月份国内原铝净进口量12.8万吨左右，环比增长36%，同比增长196%。1-8月份国内原铝净进口量约为65万吨，同比增长507%。目前国内原铝进口窗口持续打开，预计后续国内原铝净进口量维持环比增长态势。国内8月经济数据好于预期，各地房地产政策松绑促进地产行业逐步恢复。在8月进口铝锭持续增长的情况下，国内铝锭库存依旧维持低位，旺季强势消费支撑铝价，短期内预计铝价震荡偏强行情将延续，更多关注盘面结构变化以及内外比价变化带来的交易机会。国内参考运行区间：18500-19800元。海外参考运行区间：2100美元-2400美元。
　　铅:沪铅主力合约2310日盘上行企稳，夜盘波动为主，收至16870元/吨。持仓数180665手。库存方面，SHFE库存减少0.12至7.85万吨，期货仓单减少0.18至7.64万吨。国内社会库存较上周一减少0.3至8.21万吨，主要去库发生于江苏地区。铅锭出口窗口打开后部分铅锭开始转移出口。沪铅连续合约减连三合约价差210元/吨，月间价差小幅走扩。周五伦铅波动上行，上涨0.89%，收至2204美元/吨。上周LME库存由于交仓大幅增加2.02至7.43万吨。现货方面，SMM1#铅锭均价涨50至16625元/吨，再生精铅均价涨75至16425元/吨，精废价差缩窄25至200元/吨，沪铅10合约午盘收于17040元/吨。原生铅市场，持货商报价随行就市，交割品牌报价坚挺少有贴水，非交割品牌则偏贴水报价，炼厂库存较少。下游企业维持刚需采购，询价积极性较昨日稍降。再生铅市场，持货商出货意愿好转，下游企业预定节假期货源，市场交投活跃度向好。周五废电动车电池均价与前一交易日维持不变。进出口方面，截止上个交易日，铅锭进口亏损扩大至2900元/吨。总体来看，废电池价格一路上行，再生铅供应端紧俏。下游铅蓄电池厂开工率维稳，节前备库意愿高，炼厂成品库存低，铅锭需求较紧。蓄电池市场需求一般。短期情绪偏多。运行区间参考：16550-17150。
　　锌:沪锌主力合约2310日盘上行维稳，夜盘小幅震荡，收至21785元/吨，持仓数244148手。库存方面，SHFE库存微减0.08至4.6万吨，但期货仓单减少0.65至1.67万吨。国内社会库存较上周一减少0.59至9.44万吨。其中，上海广东地区去库多，天津地区到货库存录增。沪锌连续合约减连三合约价差625元/吨，月间价差小幅回调。周五伦锌震荡上行，上涨1.05%，收至2556美元/吨，上周LME库存增减少1.72至10.5万吨，持续大幅去库。现货方面，SMM0#锌锭均价涨210至22210元/吨，上海锌锭现货10:15升水下跌20至225元/吨。上海市场，锌价一路上行，下游企业畏高慎采，贸易商见交投为主。天津市场，下游企业刚需采买，交投氛围一般。广东市场，下游多以后点价为主，散单成交一般。进出口方面，截止上个交易日，锌锭进口转盈为亏至60元/吨。总体来看，伦锌库存持续下调，持仓高位，海外锌价偏多。国内供应端紧张情绪或有缓解，下游消费向好以及节前备库支撑下锌价或继续上行，但亦需关注节前资金撤出风险导致的价格下滑。运行区间参考：21450-22150。
　　锡：8月份国内锡矿进口量为2.71万吨，环比-12.29%，同比57.2%，1-8月累计进口量为17.21万吨，累计同比2.14%:8月份国内锡锭进口量为2360吨，环比8.61%，同比381.63%，1-8月累计进口量为1.69万吨，累计同比4.49%。印度尼西亚贸易部：8月份精炼锡出口量为4,984.75公吨。印尼锡锭出口减少，后续国内锡锭进口数量预计将有所下降。国内8月进出口数据出炉，8月锡锭进口并未受到印尼地区锡锭出口减少影响，整体仍然维持高位。国内智能手机8月产量同比增速维持正增长，进入9月后国内消费端持续修复。在全球库存仍然处于高位的情况下，除非库存出现超预期去化，短期预计锡价宽幅震荡运行，内强外弱结构延续，关注9月旺季库存去

研究报告全文：有色金属早报20230925铜上周铜价走弱伦铜收跌25至8198美元吨沪铜主力合约收至67850元吨产业层面上周三大交易所库存环比增加08万吨其中上期所库存减少11至54万吨LME库存增加20至163万吨COMEX库存微减至23万吨上海保税区库存减少02万吨上周国内现货进口窗口再度打开洋山铜溢价小幅抬升现货方面上周LME市场Cash3M贴水扩至603美元吨国内上海地区现货走强升水上调至115元吨废铜方面上周国内精废价差缩窄至460元吨废铜替代优有色金属小组势降低需求方面据SMM调研数据上周国内精铜制杆企业开工率环比降低29个百分点需求环比减弱价格层面国内权益市场和离岸人民币现企稳迹象情绪面不悲观海外权益市场偏吴坤金从业资格号F3036210弱运行情绪面相对悲观产业上看铜库存依然偏低价格回落后国内节前备货改善较为明显交易咨询号Z0015924同时在废铜供需偏紧的情况下预计铜价仍有支撑近期建议关注海外市场情绪变化和俄罗斯征0755-23375135收出口关税带来的供应扰动如果海外情绪持续悲观不排除双节长假期间铜价进一步下探但wkjwkqhcn应该不至于趋势下跌本周沪铜主力运行参考66800-68800元吨王震宇铝据海关数据显示2023年8月份国内原铝总进口量达153万吨环比增长31同比增长211从业资格号F30825248月份国内原铝出口量达25万吨环比增长12同比增长3198月份国内原铝净进口量128万交易咨询号Z0018567吨左右环比增长36同比增长1961-8月份国内原铝净进口量约为65万吨同比增长5070755-23375132目前国内原铝进口窗口持续打开预计后续国内原铝净进口量维持环比增长态势国内8月经济数wangzywkqhcn据好于预期各地房地产政策松绑促进地产行业逐步恢复在8月进口铝锭持续增长的情况下国内铝锭库存依旧维持低位旺季强势消费支撑铝价短期内预计铝价震荡偏强行情将延续更多关注盘面结构变化以及内外比价变化带来的交易机会国内参考运行区间18500-19800元海外钟靖从业资格号F3035267参考运行区间2100美元-2400美元0755-23375125zhongjwkqhcn铅沪铅主力合约2310日盘上行企稳夜盘波动为主收至16870元吨持仓数180665手库存方面SHFE库存减少012至785万吨期货仓单减少018至764万吨国内社会库存较上周一减少03至821万吨主要去库发生于江苏地区铅锭出口窗口打开后部分铅锭开始转移出口沪铅连续合约减连三合约价差210元吨月间价差小幅走扩周五伦铅波动上行上涨089收至2204美元吨上周LME库存由于交仓大幅增加202至743万吨现货方面SMM1铅锭均价涨50至16625元吨再生精铅均价涨75至16425元吨精废价差缩窄25至200元吨沪铅10合约午盘收于17040元吨原生铅市场持货商报价随行就市交割品牌报价坚挺少有贴水非交割品牌则偏贴水报价炼厂库存较少下游企业维持刚需采购询价积极性较昨日稍降再生铅市场持货商出货意愿好转下游企业预定节假期货源市场交投活跃度向好周五废电动车电池均价与前一交易日维持不变进出口方面截止上个交易日铅锭进口亏损扩大至2900元吨总体来看废电池价格一路上行再生铅供应端紧俏下游铅蓄电池厂开工率维稳节前备库意愿高炼厂成品库存低铅锭需求较紧蓄电池市场需求一般短期情绪偏多运行区间参考16550-17150锌沪锌主力合约2310日盘上行维稳夜盘小幅震荡收至21785元吨持仓数244148手库存方面SHFE库存微减008至46万吨但期货仓单减少065至167万吨国内社会库存较上周一减少059至944万吨其中上海广东地区去库多天津地区到货库存录增沪锌连续合约减连三合约价差625元吨月间价差小幅回调周五伦锌震荡上行上涨105收至2556美元吨上周LME库存增减少172至105万吨持续大幅去库现货方面SMM0锌锭均价涨210至22210元吨上海锌锭现货1015升水下跌20至225元吨上海市场锌价一路上行下游企业畏高慎采贸易商见交投为主天津市场下游企业刚需采买交投氛围一般广东市场下游多以后点价为主散单成交一般进出口方面截止上个交易日锌锭进口转盈为亏至60元吨总体来看伦锌库存持续下调持仓高位海外锌价偏多国内供应端紧张情绪或有缓解下游消费向好以及节前备库支撑下锌价或继续上行但亦需关注节前资金撤出风险导致的价格下滑运行区间参考21450-22150锡8月份国内锡矿进口量为271万吨环比-1229同比5721-8月累计进口量为1721万吨累计同比2148月份国内锡锭进口量为2360吨环比861同比381631-8月累计进口量为169万吨累计同比449印度尼西亚贸易部8月份精炼锡出口量为498475公吨印尼锡锭出口减少后续国内锡锭进口数量预计将有所下降国内8月进出口数据出炉8月锡锭进口并未受到印尼地区锡锭出口减少影响整体仍然维持高位国内智能手机8月产量同比增速维持正增长进入9月后国内消费端持续修复在全球库存仍然处于高位的情况下除非库存出现超预期去化短期预计锡价宽幅震荡运行内强外弱结构延续关注9月旺季库存去化带来的结构性交易机会主力参考运行区间200000-250000海外参考运行区间24000美元-30000美元镍截至上周五LME镍库存周增2352吨Cash3M维持高贴水价格方面海外宏观预期波动LME镍三月合约周跌254沪镍主力合约周跌343国内基本面方面周五现货价格报155300162800元吨俄镍现货对10合约升至平水金川镍现货升水5100元吨进出口方面根据模型测算镍板进口窗口关闭价格回落但短期终端下游需求回升幅度仍低于供应增速俄镍现货升贴水持续承压库存方面上期所库存去库655吨我的有色网保税区库存环比持平镍铁方面印尼和国内镍铁产量增长预期放缓短期旺季钢厂高排产仍支撑镍铁基本面改善综合来看原生镍市场基本面边际改善但整体现实维持供应过剩态势关注印尼产业政策对原料价格和镍铁供需基本面持续影响不锈钢需求方面上周无锡佛山社会库存累库现货和期货主力合约价格震荡回落但成本和需求支撑因素维持短期关注国内经济刺激政策和海外资源国产业政策等因素对弱产业链基本面下价格支撑中期关注中国和印尼中间品和镍板新增产能释放进度预计沪镍主力合约震荡走势为主运行区间参考150000180000元吨碳酸锂碳酸锂现货连续14日下跌周五SMM电池级碳酸锂报价165000-179000元均价较上一工作日-1500元当日涨跌-086周内跌728工业级碳酸锂报价155000-164000元均价较前日-1500元本周碳酸锂期货合约弱势运行LC2401合约收盘价156150元周内收盘价大跌820主力合约收盘价与现货贴水15850元SMM海外进口SC6锂精矿周五报价2700-3300美元吨均价周内跌385锂资源供应宽松局面逐步显现本月部分锂盐厂停产对现货供应影响有限现货市场去库缓慢锂价下行持货商加速出清但材料和电池企业备货节奏放缓以长协拿货为主碳酸锂现货市场冷清国庆前大规模备货被证伪期货市场今日国内电池级碳酸锂现货均价参考运行区间165000-175000元吨有色金属重要日常数据汇总表2023年9月22日日频数据2023年9月25日盘面数据LME库存库存增减注销仓单注销仓单库存Cash-3mSHFE库存库存增减期货库存库存增减SHFE持仓持仓增减现货升贴水1-4m价差现货比值3月期比值进口比值进口盈亏铜16290003250206026541651098113891802372880203085360836826833279铝482300125027762557563975902931437736791429758506927226230475897856875500锌105400265042350401820754610477316745100524414820078230625868845880299铅743000172523225757849412177641747418066531214203857387619063750镍4129224112227224500490065529266613109917032023年9月22日重要汇率利率美元兑人民币即期73002USDCNY即期729871个月美元LIBOR543203个月美元LIBOR566142023年9月25日无风险套利监控多空沪铜沪锌沪铝近月连一9224156连一连二20542162连二连三30439877近月连二255639100连一连三448788117近月连三4981007155汇率利率美元兑人民币即期汇率离岸美元指数1月libor3月libor115607350110714069105306710020659563106190002021-112021-122022-042022-062022-072023-012023-022023-092021-122022-052022-072022-102022-122023-052022-012022-022022-032022-052022-082022-092022-102022-112022-122023-032023-042023-052023-062023-072023-082021-112022-012022-022022-032022-042022-062022-082022-092022-112023-012023-022023-032023-042023-062023-072023-082023-09铜LME铜库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价2000008040000350110001800003500030070100001600003000025060140000250002009000501501200002000010080001000004015000507000800001000030060000205000-50600040000010-1005000200005000-1500010000-20040002021-122022-042022-122023-042023-062023-092021-112022-012022-022022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-032023-052023-072023-082021-122022-012022-022022-032022-042022-102022-112023-072023-082021-112022-052022-062022-072022-082022-092022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-09SHFE铜库存期货库存SHFE期货库存增减现货升贴水连续-连三持仓量SHFE收盘价30000020000650053000080000480000250000550070000150004300004500380000600002000001000035003300005000015000050002500280000230000400001000001500018000050030000130000500005000-5008000020000010000-150030000100002022-022022-102022-122023-022023-032023-052023-092021-112021-122022-012022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-112023-012023-042023-062023-072023-08铝LME铝库存注销仓单注销仓单库存LME库存增减Cash-3M3M-15MLME收盘价1400000701400004004400120000120000060300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