【基本面信息】
　　棉花：国际方面消息，巴西棉花产量预计为290万吨，较上一年度减少5.6%。国内方面消息，9月20日储备棉销售资源2万吨，实际成交率73.46%。平均成交价格17422元/吨，较前一日下跌140元/吨。当前内销订单依然较差，外销订单近期略有好转，纺织企业原料采购仍然谨慎，棉花现货市场卖家主动下调价格促销，但下游接受度低，纺织企业原料采购继续以随用随买为主。
　　白糖：国际消息，印度糖厂协会（ISMA）主席表示，2023/24榨季的产量为3170万吨左右，而期初库存约为550万吨。国内消息，9月17日内蒙古首家糖厂开机，内蒙古甜菜新糖预计国庆开机。
　　【期权分析及策略建议】
　　（1）玉米期权
　　标的行情：玉米（C2311)前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线“V”型反转，三周前受阻回落后缓慢震荡下行，两周以来宽幅区间盘整震荡，形成下方有支撑的短期弱势多头的市场行情走势形态，涨幅0.04%报收于2651。
　　期权分析：期权隐含波动率报收于14.75%（+0.65%），延续宽幅区间震荡；期权持仓量PCR报收于0.78，于较低位置小幅盘整。
　　策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速波动至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2311：S_C2311-P-2620，S_C2311-P-2640和S_C2311-C-2680，S_C2311-C-2700。
　　（2）豆粕期权
　　标的行情：豆粕(M2311)两周多以来多头趋势方向上缓慢回落，跌幅0.69%报收于4339。
　　期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于24.69%（+1.21%），围绕历史平均水平窄幅波动后上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于1.00，延续自较高位置震荡下行趋势。
　　策略建议：构建熊市价差期权组合策略，获方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2311，B_M2311-P-4200，B_M2311-P-4150和S_M2311-C-4550，B_M2311-C-4600。
　　（3）棕榈油期权
　　标的行情：棕榈油(P2401)经过一个月以来多头趋势方向上振荡上行，两周前自高点持续下跌，跌破近两个月的最低点，形成长期多头趋势下短期低位弱势的市场行情走势形态，跌幅0.50%报收于7220。
　　期权分析：棕榈油期权隐含波动率持续上升报收于25.97%（-0.43%），突破上轨道线后小幅回落；持仓量PCR报收于0.66，在较低位置盘整。
　　策略建议：构建熊市价差期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2310：S_P2310-P-7000@10, B_P2310-P-6900@10和S_P2310-C-7400@10，B_P2310-C-7500@10。
　　（4）白糖期权
　　标的行情：白糖(SR2311)整体表现为前期震荡上行一个月后遇阻回落，上周以来连续下行后宽幅区间震荡，跌幅0.24%报收于6997。
　　期权分析：白糖期权隐含波动率报收于23.13%（+0.59%），突破近一个月高点后继续上行；期权持仓量PCR报收于2.01，持续下跌后小幅波动。
　　策略建议：构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6900@10，S_SR2311P7000@10和S_SR2311C7100@10，B_SR2311C7200@10。
　　（5）棉花期权
　　标的行情：棉花(CF2311)一个月前延续多头上涨趋势，突破前期高点的压力点形成快速上涨，两周前震荡回落后宽幅盘整，市场行情表现为长期偏多短期宽幅震荡的行情走势形态，跌幅0.46%报收于17295。
　　期权分析：棉花期权隐含波动率报收于29.22%（+1.43%），高于上轨道线持续缓慢上行；持仓量PCR盘整于0.79，延续震荡下行趋势。
　　策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17200，S_CF2311P17400和S_CF2311C17600，B_CF2311C17800。
　　注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。
　　

研究报告全文：农产品期权日报期权研究2023年9月22日星期五基本面信息卢品先棉花国际方面消息巴西棉花产量预计为290万吨较上一年度减少56国内方面消息9月20日储备棉销售资源2万吨实际成交率7346平均成交价格17422元吨较前一日下跌140元吨当前内销订单依然较差外销订单投研经理近期略有好转纺织企业原料采购仍然谨慎棉花现货市场卖家主动下调价格促销但下游接受度低纺织企业原料采0755-23375252购继续以随用随买为主lupxwkqhcn白糖国际消息印度糖厂协会ISMA主席表示202324榨季的产量为3170万吨左右而期初库存约为550万吨国内消息9月17日内蒙古首家糖厂开机内蒙古甜菜新糖预计国庆开机从业资格号期权分析及策略建议F30473211玉米期权交易咨询号标的行情玉米C2311前期超跌反弹回暖上升连续报收阳线V型反转三周前受阻回落后缓慢震荡下行两Z0015541周以来宽幅区间盘整震荡形成下方有支撑的短期弱势多头的市场行情走势形态涨幅004报收于2651期权分析期权隐含波动率报收于1475065延续宽幅区间震荡期权持仓量PCR报收于078于较低位置小幅盘整常俊萍策略建议构建卖出偏多头的看涨看跌期权组合策略获取方向性收益和时间价值收益若市场行情快速波动至期权研究员损益平衡点则逐渐平仓离场如C2311SC2311-P-2620SC2311-P-2640和SC2311-C-2680SC2311-C-27002豆粕期权changjpwkqhcn标的行情豆粕M2311两周多以来多头趋势方向上缓慢回落跌幅069报收于4339从业资格号期权分析豆粕期权隐含波动率报收于2469121围绕历史平均水平窄幅波动后上行突破上轨道线期权F03117406持仓量PCR报收于100延续自较高位置震荡下行趋势策略建议构建熊市价差期权组合策略获方向性收益和时间价值收益若市场行情快速大涨突破损益平衡点则逐渐平仓离场如M2311BM2311-P-4200BM2311-P-4150和SM2311-C-4550BM2311-C-46003棕榈油期权标的行情棕榈油P2401经过一个月以来多头趋势方向上振荡上行两周前自高点持续下跌跌破近两个月的最低点形成长期多头趋势下短期低位弱势的市场行情走势形态跌幅050报收于7220期权分析棕榈油期权隐含波动率持续上升报收于2597-043突破上轨道线后小幅回落持仓量PCR报收于066在较低位置盘整策略建议构建熊市价差期权组合策略获取方向性收益和时间价值收益若市场行情快速大涨突破损益平衡点则逐渐平仓离场如P2310SP2310-P-700010BP2310-P-690010和SP2310-C-740010BP2310-C-7500104白糖期权标的行情白糖SR2311整体表现为前期震荡上行一个月后遇阻回落上周以来连续下行后宽幅区间震荡跌幅024报收于6997期权分析白糖期权隐含波动率报收于2313059突破近一个月高点后继续上行期权持仓量PCR报收于201持续下跌后小幅波动策略建议构建卖出偏多头的看涨看跌期权组合策略获取时间价值收益若市场行情急速大涨或大跌突破损益平衡点则逐渐平仓离场如SR2311SSR2311P690010SSR2311P700010和SSR2311C710010BSR2311C7200105棉花期权标的行情棉花CF2311一个月前延续多头上涨趋势突破前期高点的压力点形成快速上涨两周前震荡回落后宽幅盘整市场行情表现为长期偏多短期宽幅震荡的行情走势形态跌幅046报收于17295期权分析棉花期权隐含波动率报收于2922143高于上轨道线持续缓慢上行持仓量PCR盘整于079延续震荡下行趋势策略建议构建卖出看涨看跌偏多头的期权组合策略获取时间价值收益若市场行情快速大涨或大跌突破损益平衡点则逐渐平仓离场如CF2311SCF2311P17200SCF2311P17400和SCF2311C17600BCF2311C17800注持仓量PCR期权的持仓量PCR是从期权的卖方角度分析市场的参与程度期权持仓量PCR为100时一般认为是市场行情的多空分界线市场行情期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅成交量万成交额亿CC231126520020000833128771MM2311435700-1200-02710324478PP2401724200-1400-019612544208SRSR23117024001000014117816CFCF23111732000-5500-0324714085RMRM2311339200-2100-06212244131数据来源wind资讯五矿期货期权事业部主力期货合成期权期权标的合约平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅升贴水剩余天数到期日C23112660250032502653250009050212023-10-13M231143508000715043591100025150212023-10-13P2401730035200313007339174502449700762023-12-07SR2311700010600850070213550051-300192023-10-11CF231117400286003720017314600003-600192023-10-11RM231134008100820033992400071700192023-10-11数据来源wind资讯五矿期货期权事业部注平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准平值合成期权升贴水平值call权利金-pu权利金-标的价格主力期权合约隐含波动率期权标的合约IMP-CIMP-PIMP-T变化MA20UPLOWC2311160415331567092139214681317M2311249324702479011229323822203P2401274526532709112243825742302SR2311231024012355042204122291853CF2311315028803036113234026891992RM2311360437213676042298433342635数据来源wind资讯五矿期货期权事业部主力期权合约持仓量PCR期权标的合约量-Call量-Put量-PCR变化持仓-Call持仓-Put持仓-PCR变化C23118801331151018139455116005083005M231120363324163-050122963124272101001P240143773804087-0075520932939060-007SR23111020877086-01758938122719208007CF2311436123090530078344465332078-001RM2311118218621580386988668858099-003数据来源wind资讯五矿期货期权事业部标的价量关系图1玉米主力合约走势图3000902950成交量万收盘价8029007028506028005027504027002652002650302600202550102500020230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305222023052520230530202306022023060720230612202306152023062020230627202306302023070520230710202307132023071820230721202307262023073120230803202308082023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922图2豆粕主力合约走势图4800180成交量万收盘价1604600435700440014012042001004000803800603600403400203200020230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305222023052520230530202306022023060720230612202306152023062020230627202306302023070520230710202307132023071820230721202307262023073120230803202308082023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922图3白糖主力合约走势图7800180成交量万收盘价1607024007300140120680010080630060580040205300020230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305222023052520230530202306022023060720230612202306152023062020230627202306302023070520230710202307132023071820230721202307262023073120230803202308082023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922图4棉花主力合约走势图19000250成交量万收盘价18000173200020017000160001501500010014000501300012000020230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305222023052520230530202306022023060720230612202306152023062020230627202306302023070520230710202307132023071820230721202307262023073120230803202308082023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922图5菜粕主力合约走势图4000成交量万收盘价160380014012036003392001003400803200603000402800202600020230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305222023052520230530202306022023060720230612202306152023062020230627202306302023070520230710202307132023071820230721202307262023073120230803202308082023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922图6棕榈油主力合约走势图8500150成交量万收盘价80001207500907000606500306000020230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305222023052520230530202306022023060720230612202306152023062020230627202306302023070520230710202307132023071820230721202307262023073120230803202308082023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922数据来源wind资讯五矿期货期权事业部玉米期权持仓分布玉米期权持仓分布图玉米期权持仓变化图25000400030002000020001500010001000005000-10000-200027002220228023402400246025202580264027002760282028802940300031203240222022802340240024602520258026402760282028802940300031203240OIPOICOICHANGEPOICHANGEC玉米期权最大未平仓玉米认购认沽合约最大持仓量所在的行权价3000290028002700260025002400230020230522202306302023080820230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305252023053020230602202306072023061220230615202306202023062720230705202307102023071320230718202307212023072620230731202308032023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922玉米期权到期日收盘价C最大持仓P最大持仓玉米期权持仓量PCR玉米期权隐含波动率240285018OIPCRCLOSE220280016200275014180160270012140265010120826520026001006080255006025002023041020230509202303222023033020230418202304262023051720230525202306022023061220230620202306302023071020230718202307262023080320230811202308212023082920230906202309142023092220230403202306022023080120230414202304262023051120230523202306142023062820230710202307202023081120230823202309042023091420230322IMPVMA20UPLOW豆粕期权持仓分布豆粕期权持仓分布图豆粕期权持仓变化图20000100018000500160001400001200010000-5008000-100060004000-150020000-2000405030003150330034503600375039004050420043504500465048004950520030003150330034503600375039004200435045004650480049505200OIPOICOICHANGEPOICHANGEC豆粕期权最大未平仓豆粕认购认沽合约最大持仓量所在的行权价480046004400420040003800360034003200300020230522202306302023080820230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305252023053020230602202306072023061220230615202306202023062720230705202307102023071320230718202307212023072620230731202308032023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922豆粕期权到期日收盘价C最大持仓P最大持仓豆粕期权持仓量PCR豆粕期权隐含波动率2404800OIPCRCLOSE3043570046002004400251604200201204000380015080360004010340000032002023041020230509202303222023033020230418202304262023051720230525202306022023061220230620202306302023071020230718202307262023080320230811202308212023082920230906202309142023092220230403202306022023080120230414202304262023051120230523202306142023062820230710202307202023081120230823202309042023091420230322IMPVMA20UPLOW白糖期权持仓分布白糖期权持仓分布图白糖期权持仓变化图30000100025000500020000-50015000-100010000-15005000-20000-250076006400680052005400560058006000620064006600680070007200740052005400560058006000620066007000720074007600OIPOICOICHANGEPOICHANGEC白糖期权最大未平仓白糖认购认沽合约最大持仓量所在的行权价800075007000650060005500500020230522202306302023080820230322202303272023033020230404202304102023041320230418202304212023042620230504202305092023051220230517202305252023053020230602202306072023061220230615202306202023062720230705202307102023071320230718202307212023072620230731202308032023081120230816202308212023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922白糖期权到期日收盘价C最大持仓P最大持仓白糖期权持仓量PCR白糖期权隐含波动率4707400OIPCR70240028420CLOSE720026370700024680022320206600270186400162206200141701260001012058008070560002054002023041020230322202303302023041820230426202305092023051720230525202306022023061220230620202306302023071020230718202307262023080320230811202308212023082920230906202309142023092220230403202306022023080120230414202304262023051120230523202306142023062820230710202307202023081120230823202309042023091420230322IMPVMA20UPLOW棉花期权持仓分布棉花期权持仓分布图棉花期权持仓变化图1800010001600080014000600400120002001000008000-2006000-4004000-6002000-800-100012800128001320014000140001440014800152001560016000164001680017200176001800018400188000136001280012800132001360014000144001480015200156001600016400168001720017600180001840018800OIPOICOICHANGEPOICHANGEC棉花期权最大未平仓棉花认购认沽合约最大持仓量所在的行权价20000190001800017000160001500014000130001200020230330202308212023032220230327202304042023041020230413202304182023042120230426202305042023050920230512202305172023052220230525202305302023060220230607202306122023061520230620202306272023063020230705202307102023071320230718202307212023072620230731202308032023080820230811202308162023082420230829202309012023090620230911202309142023091920230922棉花期权到期日收盘价C最大持仓P最大持仓棉花期权持仓量PCR棉花期权隐含波动率OIPCRCLOSE180173200019000351601800030140170001202516000100201500008015140000601004013000020120002023041020230509202303222023033020230418202304262023051720230525202306022023061220230620202306302023071020230718202307262023080320230811202308212023082920230906202309142023092220230403202306022023080120230414202304262023051120230523202306142023062820230710202307202023081120230823202309042023091420230322IMPVMA20UPLOW菜粕期权持仓分布菜粕期权持仓分布图菜粕期权持仓变化图100002500900020008000150070001000500600005000-5004000-10003000-15002000-20001000-25000247524752550265027502850295030503150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