出行/免税：双节预订数据持续亮眼，海南多举措提振双节旅游消费
　　出行/旅游：双节假期铁路客流预计高位运行，分段式出游趋势显著，“体育+旅游”拉动效应突出，亚运期间杭州地区订单增长迅速；根据文旅部，暑期国内旅游人次/收入创新高，预计H2旅游板块业绩高弹性持续兑现，中长期维度建议关注产能扩张+运营提效带来优异成长性、回调后性价比凸显的细分赛道龙头。访港数据追踪：本周（9.17-9.23）内地访客总入境人次达571678人，环比+18.5%，日均8.2万人，恢复至2019年月度（9月）日均的101.6%。免税：海口、三亚多维度提振旅游消费，预计Q4海南客流延续暑期良好复苏态势，看好下半年免税经营主体新项目落地带来离岛免税经营拐点。
　　餐饮/酒店：《2023新茶饮研究报告》发布，酒店关注疫情期间品牌更替
　　餐饮：2023年新茶饮消费市场规模有望达到1498亿元，3年复合增长率近20%，新茶饮3月上新数量明显增多，新品价格带集中在13～20元，提倡高性价比；Tims天好咖啡宣布正式启动“合伙人项目”，首批加盟区域包括北京和上海。
　　酒店：受暑期休闲游高景气带动，6、7月酒店RevPAR的恢复程度与商务活动PMI出现背离；上半年成熟酒店集团价涨大于量升，新兴品牌量价齐升。
　　美丽/电子烟：知原药业拟深交所上市，电子烟东南亚市场具备较高增长潜力
　　美丽：艾尔建：9月19日，艾尔建美学宣布乔雅登丰颜多卡因鼻部适应症已获得NMPA注册批准，乔雅登具备了涵盖面颊部和鼻部两大适应症。昊海生科：拟回购不超过153.85万股股份用于员工持股计划及/或股权激励，利于完善公司员工长效激励机制。电子烟：2022年10月25日，国家发布《关于对电子烟征收消费税的公告》，电子烟实行从价定率办法征税，生产（进口）环节税率36%，批发环节税率11%，出口电子烟适用出口退（免）税政策。通过代加工方式生产电子烟的，由持有商标的企业缴纳消费税，有利于加速电子烟企业优胜劣汰，出口型企业会率先成为受益者。
　　本周社服板块整体下跌，旅游、检测类领涨
　　本周（9.18-9.22）社会服务指数-2.82%，跑输沪深300指数3.63pct，在31个一级行业中排名第30；2023年初至今社会服务行业指数-14.52%，低于沪深300指数的-3.83%，在31个一级行业中排名第28。本周（9.18-9.22）旅游、检测类标的领涨。
　　受益标的：倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、中国黄金、米奥会展。
　　风险提示：疫情反复，项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。
　　

研究报告全文：社会服务行业研社会服务双节出行链复苏延续新茶饮市场规模达1500亿元究2023年09月24日行业周报投资评级看好维持初敏分析师chuminkyseccn证书编号S0790522080008行业走势图出行免税双节预订数据持续亮眼海南多举措提振双节旅游消费社会服务沪深300出行旅游双节假期铁路客流预计高位运行分段式出游趋势显著体育旅36游拉动效应突出亚运期间杭州地区订单增长迅速根据文旅部暑期国内旅行24业游人次收入创新高预计H2旅游板块业绩高弹性持续兑现中长期维度建议关12周注产能扩张运营提效带来优异成长性回调后性价比凸显的细分赛道龙头访报0港数据追踪本周917-923内地访客总入境人次达571678人环比185-122022-092023-012023-05日均82万人恢复至2019年月度9月日均的1016免税海口三亚多维度提振旅游消费预计Q4海南客流延续暑期良好复苏态势看好下半年免数据来源聚源税经营主体新项目落地带来离岛免税经营拐点相关研究报告餐饮酒店2023新茶饮研究报告发布酒店关注疫情期间品牌更替国庆黄金周迎出行预订高峰百胜餐饮2023年新茶饮消费市场规模有望达到1498亿元3年复合增长率近20新茶饮月上新数量明显增多新品价格带集中在元提倡高性价比提出20000店目标行业周报31320-2023917Tims天好咖啡宣布正式启动合伙人项目首批加盟区域包括北京和上海日本核污水排放或为国妆提供增长酒店受暑期休闲游高景气带动67月酒店RevPAR的恢复程度与商务活动PMI出现背离上半年成熟酒店集团价涨大于量升新兴品牌量价齐升开空间酒旅行业需求持续释放行业源周报-2023827美丽电子烟知原药业拟深交所上市电子烟东南亚市场具备较高增长潜力证一线机场国际客流稳步复苏茶百美丽艾尔建9月19日艾尔建美学宣布乔雅登丰颜多卡因鼻部适应症已获券道递交招股书行业周报-2023820证得NMPA注册批准乔雅登具备了涵盖面颊部和鼻部两大适应症昊海生科券拟回购不超过15385万股股份用于员工持股计划及或股权激励利于完善公司研究员工长效激励机制电子烟2022年10月25日国家发布关于对电子烟征报收消费税的公告电子烟实行从价定率办法征税生产进口环节税率36告批发环节税率11出口电子烟适用出口退免税政策通过代加工方式生产电子烟的由持有商标的企业缴纳消费税有利于加速电子烟企业优胜劣汰出口型企业会率先成为受益者本周社服板块整体下跌旅游检测类领涨本周918-922社会服务指数-282跑输沪深300指数363pct在31个一级行业中排名第302023年初至今社会服务行业指数-1452低于沪深300指数的-383在31个一级行业中排名第28本周918-922旅游检测类标的领涨受益标的倍加洁长白山银都股份水羊股份科思股份大丰实业佳禾食品倍加洁医思健康复星旅游文化科锐国际北京城乡外服控股中国中免海伦司九毛九康冠科技华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店首旅酒店中国黄金米奥会展风险提示疫情反复项目落地不及预期出行不及预期行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明122行业周报目录1双节预订数据持续亮眼期待H2板块业绩超预期兑现411双节跟踪出行预订持续亮眼杭州亚运提振文旅消费412暑期双节假期延续高景气度细分赛道优质龙头充分受益413航空国内民航平稳运行国际航班持续恢复814访港数据追踪内地访港再创新高全球访港持续恢复82免税海南多举措提振双节旅游消费离岛免税处边际回暖通道103餐饮新茶饮市场规模达1500亿元Tims开放单店加盟11312023新茶饮研究报告发布连锁门店大幅增加1132Tims天好咖啡正式启动合伙人项目124酒店景气度环比持续提升关注疫情期间品牌更替125美丽乔雅登丰颜含有利多卡因鼻部适应症获批昊海生科拟回购不超过15385万股股份1551乔雅登丰颜含有利多卡因鼻部适应症获批1552昊海生科发布公告拟回购不超过15385万股股份156电子烟征税标准汇总1661中国电子烟税收政策鼓励出口不变国内洗牌局面将持续1662部分国家和地区电子烟消费税标准167行业行情回顾本周社服板块跑输大盘1771行业跟踪本周社服板块整体下行1772社服标的表现本周918-922旅游检测上涨排名靠前188风险提示20图表目录图1OTA平台双节假期预订量同比2019年高增4图2十一假期性价比消费群体TOP1为95后4图32023Q2旅游人次恢复至2019年同期905图42023假期客流超2019年同期人均消费尚待恢复5图52023年暑期演出行业同比大幅复苏7图6大丰打通文体旅全产业链一体化运营优势突出7图7暑期国内交通住宿上游行业超2019年同期7图82023Q2同程住宿交通收入恢复率1911608图92023Q2携程住宿交通收入恢复率1261418图10国内客运执行航班量恢复至2019年同期11458图11国际客运执行航班量恢复至2019年4868图12近一周内地全球访港人数环比1851478图13近一周内地全球访港人数恢复至2019年的101610079图14近一周内地全球访港人数单日峰值环比6239图15暑期海口美兰机场三亚凤凰机场暑期客流运行良好10图16全国新茶饮2023年市场规模预计1498亿元11图17新茶饮店上新数量增加11图182023年3-6月美团外卖新茶饮头部品牌新品销量20元以下占比86312图19经计算Tims加盟单店投资在59万元起12图2067月酒店RevPAR与商务活动PMI出现背离13请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明222行业周报图212023Q2RevPAR较2019年的恢复程度华住亚朵锦江首旅13图222023H1华住归母净利润率为200高于2019年同期13图232023Q2华住锦江首旅收入分别恢复至2019年同期的1931029513图242023Q2华住锦江首旅归母净利分别恢复至2019年同期的1661446914图252023Q2各大酒店集团ADR已超2019年同期入住率仅君亭亚朵超过疫情前14图26亚朵疫情以来新开酒店数量占比是6515图27中高端酒店OCC恢复度优于中档和经济型酒店15表1海南免税运营商储备项目充足10表22023Q2华住的入住率为82优于同业14表3国内酒店集团向高端及奢华型酒店运营进军15表4本次拟回购资金总额下限人民币1000000万元含和上限人民币2000000万元含16表5美国各州电子烟消费税情况16表6盈利预测与估值19请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明322行业周报1双节预订数据持续亮眼期待H2板块业绩超预期兑现11双节跟踪出行预订持续亮眼杭州亚运提振文旅消费双节假期铁路客流预计高位运行分段式出游趋势显著受益于史上最长国庆假期拼假可达17天刺激下半年民旅游消费有望于双节假期集中释放出行方面根据国铁集团9月13日至21日全国铁路共发售火车票超172亿张铁路部门将根据运输能力及时加开热门方向热点时段旅客列车以满足国庆假期居民旺盛出行需求旅游方面美团大众点评数据显示分段式出游趋势显著这也带动了旅游场景的全线升温预计9月30日-10月2日为中秋节后首波出游小高峰北京成都上海深圳分别为出发与到达双向热门城市截至9月20日国庆长假平台旅游相关消费订单含酒店民宿景点门票交通等较2019年翻倍增长餐饮堂食订座量则增长112截至9月15日去哪儿平台国内热门城市机票酒店提前预订量分别较2019年同期增长20和500图1OTA平台双节假期预订量同比2019年高增图2十一假期性价比消费群体TOP1为95后352863025202216201510792103845514070前70后80后85后90后95后00后05后年龄代际人群占比数据来源美团大众点评去哪儿网公众号开源证券研究所数据来源去哪儿网公众号开源证券研究所年轻群体主导性价比消费小众旅游目的地受青睐去哪儿数据显示2433岁占十一假期出游年龄中最高占比高达33用户预订前平均搜索量为16次较2019年平均增加一倍其中90后00后是享受比价快乐的主力人群占比接近80出游动机上假期各地丰富节事活动带动年轻人酒店和机票预订量较2019年同期增长超过750和100同时假期内部分人文环境独特高性价比的小机场城市旅游热度高涨小众目的地机票搜索量较2019年同期增长3倍体育旅游拉动效应突出亚运期间杭州地区订单增长迅速亚运期间杭州将迎来近年来最为密集的游客潮根据去哪儿数据截至9月18日平台亚运会期间923-108前往杭州的机票提前预订量同比2019年增长两成去哪儿平台上亚运会期间杭州地区酒店提前预订量同比2019年增44倍亚运会期间杭州地区景区门票销量同比2019年增两成12暑期双节假期延续高景气度细分赛道优质龙头充分受益2023H1出行旅游复苏超预期结构呈现量优于价特征根据文旅部上半年国内实现旅游总人次2384亿较2019H1恢复率为77国内旅游收入230万亿元较2019H1恢复率为83分季度看国内出游人次呈现高开稳走逐季复苏态势2023Q1局部疫情制约下休闲度假需求优先释放高收入群体支撑需求复苏2023Q1旅游客单价较2019年同期提升432023Q2大众补偿性出游需求回补国请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明422行业周报内实现旅游总人次1168亿恢复至2019年同期90环比提升22但疫后疤痕效应下大众消费力仍明显承压导致旅游客单价修复相对滞后上半年旅游市场超预期复苏带动出行链上市公司业绩弹性释放其中自然景区在长线游需求回补性价比出游趋势下客流强劲弹性更优图32023Q2旅游人次恢复至2019年同期90图42023假期客流超2019年同期人均消费尚待恢复1601428414081501206977010010089694769250806840689926000402002023Q12023Q2国内出游人次亿人次左轴国内旅游收入千亿元左轴旅游人次较2019年恢复率旅游收入较2019年恢复率出游人次恢复至2019年同期右轴旅游人均消费较2019年恢复率人均消费恢复至2019年同期右轴数据来源文旅部开源证券研究所数据来源文旅部开源证券研究所表12023H1业绩兑现程度自然景区OTA人工景区旅行社客流万人次营收亿元归母净利润亿元毛利率费用率公司简称23H1VS19H123H1VS19H123H1VS19H123H1VS19H123H1VS19H1自然景区西域旅游--095540317705616pct20-9pct三特索道34596722034200512376411pct28-23pct长白山6611120168300121522423pct17-4pct峨眉山A224611640492-714689488pct19-1pct九华旅游496-1830383111138530pct16-1pct丽江股份3374600392231212361-7pct18-9pct黄山旅游2091628808371521952-1pct220pct西藏旅游242411808009113003-6034-17pct33-17pct桂林旅游25238-3930196-35001-9228-5pct38-6pct张家界1795-041-5975-23pct3914pct人工景区大连圣亚--18239019155574pct34-9pct天目湖--283290621654-12pct19-11pct海昌海洋1240814-25-089527-9pct44-10pct公园复星旅游--8965-1472-4351pct316pct文化宋城演艺--741-48303-6163-6pct130pct中青旅42265-22704178-29106-72240pct192pct曲江文旅--6886013-8026-4pct246pct云南旅游--243-75-063-28011-6pct3219pct旅游服务请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明522行业周报客流万人次营收亿元归母净利润亿元毛利率费用率同程旅行--551562734147757pct4611pct携程集团-S--20445214006-5823pct34-6pct岭南控股--1251-66027-85228pct199pct众信旅游--792-86-035-131110pct1910pctST凯撒--228-92-118-289259pct6853pct数据来源Wind公司公告景区管委会官网丽江在线开源证券研究所暑期国内旅游延续高景气期待国庆假期催化下半年上市旅企业绩持续兑现9月22日文化和旅游部会议公布2023年暑期国内旅游人数1839亿人次实现国内旅游收入121万亿元占全年国内旅游出游人数的281多数目的地接待游客人数达到历史最高水平预计暑期旺季双节消费强预期催化下旅游板块板块全年业绩弹性明确市场对上半年业绩表现预期相对充分导致现阶段板块基本面与股价整体背离建议把握Q4超预期增长下行业估值修复机会中长期维度关注产能扩张运营提效带来优异成长性回调后性价比凸显的细分赛道龙头1景区暑期长白山黄山峨眉山等自然景区客流持续超预期修复高基础游客接待量增收叠加国企改革降本全年业绩弹性兑现确定性高中长期视角关注陆空交通改善景区扩容预期更强转型休闲度假长期价值凸显的优质景区未来三年头部景区均有较强的景区扩容升级和交通改善预期中期看好头部景区内外兼修下向周边游转化平滑淡旺季客流波动提升接待能力长期维度下传统景区仍存在观光业态单一空间和政策限制下旺季接待能力不足的天花板因此我们看好积极转型休闲度假产能扩张灵活的高成长性景区受益标的长白山交通改善客流提振空间大冰雪休闲度假可挖掘潜力充足表2长白山交通改善业态扩容增量空间较大景区暑期客流情况交通供给变化项目升级扩容12023暑期长白山机场二期完成验收年旅客1定增项目火山温泉部落二期补充保障能力提升至55万提升至180万人次中低端酒店餐饮演艺购物亲7月长白山主景区共接待游客63342延长高速预计于2024年全线通车松长高速子娱乐等大众消费业态计划于2025长白山万人次较2019年同期增长193建设规划加速推进年投运32025年沈白高铁通车赋能京津冀市场预2升级西南坡林海雪原穿越三坡野计带来千万级客流雪公园项目规划长白山雪乡项目1峨汉高速2023年内通车经连接线抵达南1合作富润投资打造金顶球幕影院截至8月13日全年客流突破400山可直达峨眉山最高峰万佛顶文旅综合体项目峨眉山万人次较2019年同期增长47362积极推进景区南环线开发未来若景区形成2升级金顶索道预计于2024年底投南北双线进山也有望扩容高峰期接待能力运1昌景黄南昌景德镇黄山高铁预计2023年内通车1黄山东大门索道预计2025年建成截止8月21日全年客流突破300黄山2武杭高铁通车预计于2024年6月通车通后运营届时将分流约300万休闲度假万人较2019年提前60天九华山站至黄山西站之间仅需30分钟接入游客武黄高速打通华中区域市场数据来源景区公众号公司公告央广网开源证券研究所2演艺行业供需两侧同频共振暑期演艺市场高景气疫后文娱休闲需求快速释放叠加供给侧内容创作和场景融合能力提升暑期线下演艺市场呈现繁荣景象根据中国演艺协会暑期7-8月全国演出场次11万场yoy302票房收请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明622行业周报入103亿元yoy792观演人数3256万人yoy807其中剧场演唱会旅游演艺多元化场景均实现同比大幅复苏演艺科技赋能文旅看好一体化运营能力强具备异地复制扩张能力的演艺产业链标的文旅融合政策长期支持逻辑稳固数艺科技应用支撑演艺沉浸性互动性叠加旅游演艺背靠旺盛出行需求汇聚客流提振二消的溢出效应不断凸显城市景区加速演艺项目跨界融合市场前景广阔同时演艺消费者需求升级呈现方式多元化提升演艺项目一体化运营能力要求为打通上下游环节的平台型企业提供发展机遇受益标的大丰实业文体旅全产业链布局创新科技赋能服务软硬结合输出能力突出短期产能爬坡空间大长期成长性优异当前回调后配置性价比凸显图52023年暑期演出行业同比大幅复苏图6大丰打通文体旅全产业链一体化运营优势突出10008006004002000演出场次演出票房观演人次数据来源中国演出行业协会开源证券研究所资料来源大丰实业展示文件3OTA暑期异地长线游支撑机酒量价出境游市场恢复空间充足受益暑期跨省长线游持续复苏机酒量价修复充分根据国铁集团和航旅纵横数据暑运国内铁路民航累计发送游客83111亿人次恢复至2019年同期113和111旺盛出行需求带动酒店入住率回升以及价格端韧性表现预计Q3出行产业链修复度优于Q2上半年出境游处于稳步复苏通道根据国家移民管理局暑期约8200万人出入境国际客运量恢复至2019年同期54左右随海外目的地批次开放国际航线运力供给加速恢复预计中秋十一假期出境游需求集中释放出境游布局旅企Q4业绩有望得到提振图7暑期国内交通住宿上游行业超2019年同期40035035030025020013515115011311111410054500同比2019年暑期增速数据来源国铁集团航旅纵横木鸟民宿携程开源证券研究所受益于旅游线上化率渗透行业格局集中度提升OTA头部平台预订量恢复速度领先行业2023Q2同程旅行住宿预订交通票务收入恢复至2019Q2的191160请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明722行业周报携程旅行住宿预订交通票务收入恢复至2019Q2的126141暑期旺季催化全年预期展望积极受益标的1携程全球化布局的OTA规模龙头立足中高端客群基础流量有望持续享受出境游爬坡红利2同程自下而上完成出行一体化战略布局的后起之秀看好下沉市场深耕潜力的高成长性图82023Q2同程住宿交通收入恢复率191160图92023Q2携程住宿交通收入恢复率12614116250602501450200200124015010150301008206100105040050200住宿预订亿元交通票务亿元商旅管理亿元住宿预订较年恢复率住宿预订亿元交通票务亿元2019住宿预订较2019年恢复率住宿预订较2019年恢复率交通票务较2019年恢复率商旅管理较2019年恢复率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所13航空国内民航平稳运行国际航班持续恢复根据航班管家本周917-923全国客运执行航班量98786架次恢复至2019年同期96其中国内客运执行航班量89133架次恢复至2019年同期1056国际客运执行量7634架次恢复至2019年同期509月国内全国航班量环比8月略有回落整体恢复程度趋近94主要系节前出行需求热度较低展望中秋十一黄金周假期出行需求复苏仍有较强韧性图10国内客运执行航班量恢复至2019年同期图11国际客运执行航班量恢复至2019年48611451600030001400025001200010000200080001500600040001000200050001121314151617181911011111210201920222023112131415161718191101111121201920222023数据来源航班管家开源证券研究所数据来源航班管家开源证券研究所14访港数据追踪内地访港再创新高全球访港持续恢复本周917-923内地访客总入境人次达571678人环比185全球访客总入境人次除内地外达162443人环比147内地访客日均人数恢复至2019年月度9月日均的1016全球访客日均人数除内地外恢复至2019年月度9月日均的1007内地访港整周单日峰值111人次全球访客整周单日峰值除内地外达28万人次图12近一周内地全球访港人数环比185147请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明822行业周报900000408000003070000020600000100500000-10400000-20300000-30200000-40100000-500-60内地访港人次全球访港人次内地访港人次环比全球访港人次环比数据来源中国香港特别行政区政府入境事务处开源证券研究所图13近一周内地全球访港人数恢复至2019年的10161007140000160120000140100000120100800008060000604000040200002000内地访港日均人次全球访港日均人次内地访港恢复至19年日均全球访港恢复至19年日均数据来源中国香港特别行政区政府入境事务处开源证券研究所图14近一周内地全球访港人数单日峰值环比623180000501600004014000030120000201000001080000060000-1040000-2020000-300-40内地访港当周单日峰值全球访港当周单日峰值内地访港峰值环比全球访港峰值环比数据来源中国香港特别行政区政府入境事务处开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明922行业周报2免税海南多举措提振双节旅游消费离岛免税处边际回暖通道海南暑期进岛客流充沛双节假期热度持续向好暑运期间岛内海口美兰机场三亚凤凰机场琼海博鳌机场三家机场完成航班起降528万架次旅客吞吐量805万人次按可比口径同比2019年分别增长1515客流量高峰日为8月12日当日三场旅客吞吐量达146万人次美兰机场75万人次三亚机场68万人次暑期旺季海南旅游市场维持较高景气度客流和航班供给方面均保持良好态势美兰凤凰机场旅客吞吐量均有望超过历史最高水平根据携程截至9月13日目的地为海南的十一黄金周整体旅游订单量同比增长982其中跨省订单占比超九成跨省游订单量同比增长994预计四季度海南旅游市场整体延续供需两旺态势图15暑期海口美兰机场三亚凤凰机场暑期客流运行良好140120100806040200美兰机场客流较2019年恢复率三亚机场客流较2019年恢复率数据来源美兰空港海南机场公告开源证券研究所海南多举措提振双节旅游消费海口琼山区政府区商务局将于9月22日-10月20日正式启动惠聚琼山嗨购免税3C免税数码产品促消费活动累计发放100万元免税消费券进一步提振消费信心挖掘消费潜力推动琼山区消费市场回暖向好三亚筹备等多样化旅游产品预热双节旅游市场包括10月3日群星璀璨演唱会10月5日-9日第十四届环海南岛国际公路自行车赛等丰富文体活动借助文体活动流量拉动效应带动海南旅游市场升温进一步撬动假期酒店餐饮免税消费根据美团和大众点评三亚十一期间住宿预订量较2019年增长200离岛免税有望迎经营拐点长期驱动力充足考虑后续宏观环境逐步回暖预期随三亚机场免税店二期顺利开业海棠湾国际免税城一期二号地河心岛项目顶奢精品店落成完善全品类精品供给客流吸引力及承载能力有望再上台阶中长期维度看三亚免税城3期王府井万宁国际免税港二期有望于2025年海南封关前后开放有望强化龙头免税商规模优势构筑长期竞争力表1海南免税运营商储备项目充足运营商项目名称建筑面积总投资开业时间项目看点中国中三亚凤凰机场免税店二期5000平米369亿元2023年9月7日三亚机场免税店经营面积提升至6000请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1022行业周报免平米共入驻300国际知名品牌其中IWCPIAGETPANERAI等品牌为首次入驻全球唯一独栋经营香化品类和核心品三亚国际免税城一期二号地2177万平米计划于9月30日开业牌双层旗舰店项目打造线下重奢消C区费新体验LVDIOR精品店落子海棠湾将以三亚国际免税城二期河心LV预计于9月入驻有税形式入驻有望带来高端客流赋岛重奢项目能免税三亚国际免税城三期太古里368万平米70亿元预计于2025年分阶段开业以零售为主导的高端度假型项目项目加大时尚品类体育品类的引入结2025万平方王府井万宁王府井国际免税港二期下半年二期在筹备过程中合体育优势丰富商品选择打造免米税和有税融合的体育区域资料来源海南机场海棠发布三亚日报公众号中国中免公告王府井投机者问答开源证券研究所3餐饮新茶饮市场规模达1500亿元Tims开放单店加盟312023新茶饮研究报告发布连锁门店大幅增加2023年新茶饮消费市场规模有望达到1498亿元3年复合增长率近20至2025年国内消费市场规模预计进一步扩张至2015亿元门店数量方面据不完全统计2023年8月31日在业的新茶饮门店总数约515万家比2020年年底378万家增长超36连锁化率方面因为投资门槛低标准化程度高可复制性强饮品是所有餐饮品类中连锁化率最高的品类2022年连锁化率为44其中新茶饮2022年连锁化率高达552在多个城市核心商圈的抽样调查中新茶饮的连锁化率超过80新茶饮3月上新数量明显增多新品价格带集中在1320元因为客群整体较为年轻竞争强度逐年走高上新能力成为新茶饮品牌吸引顾客保持和同行差异化的必备能力如果竞争是一场马拉松产品上新能力已经成为拉开新茶饮品牌奔跑身位的核心能力之一图16全国新茶饮2023年市场规模预计1498亿元图17新茶饮店上新数量增加资料来源中国连锁经营协会资料来源中国连锁经营协会请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1122行业周报图182023年3-6月美团外卖新茶饮头部品牌新品销量20元以下占比863资料来源中国连锁经营协会32Tims天好咖啡正式启动合伙人项目Tims天好咖啡宣布正式启动合伙人项目首批加盟区域包括北京和上海加盟店型为小店模式即TimsGo捷枫店TimsGo面积一般在20-80平米以手机点单外卖自取为主分布在办公楼或地铁出口等经计算加盟单店投资在59万元起Tims要求加盟商拥有当地资源且首年可投入资金在2000万元或者有开出5家门店的能力且股东结构不超过3人Tims在全球拥有5000家门店在国内40多个城市开设了700家门店小程序会员数超1700万图19经计算Tims加盟单店投资在59万元起资料来源Tims微信公众号4酒店景气度环比持续提升关注疫情期间品牌更替受暑期休闲游高景气带动67月酒店RevPAR的恢复程度与商务活动PMI出现背离因商旅住客占比通常在50至60及以上亚朵商旅占比80通常酒请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1222行业周报店RevPAR与商务活动PMI呈现一致性但5-7月尽管商务活动PMI从545下降至51酒店RevPAR恢复度仍持续向上主要受暑假休闲度假旅游的需求集中释放带动2023Q2高景气度延续华住锦江首旅Q2恢复程度强于Q1二季度华住锦江首旅亚朵的RevPAR分别恢复至2019年同期的121109100115主要受ADR上涨推动图2067月酒店RevPAR与商务活动PMI出现背离图212023Q2RevPAR较2019年的恢复程度华住亚朵锦江首旅16065140601401201205510050100458040806035403060202502040月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月513791357913579357120111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年02020202320202020202020202021202120212021202120222022202220222022202320232023202020212022华住RevPAR恢复至2019年的中国非制造业PMI商务活动华住锦江首旅亚朵数据来源公司公告开源证券研究所数据来源公司公告开源证券研究所2023Q2酒店收入净利大幅回暖利润率受益于经营杠杆华住锦江首旅2023Q2的营业收入分别为2019Q2的19310295净利润为2019Q2的16614469景气度持续提升从半年维度来看华住的净利润率较疫情前提升63pct精益管理效果显著锦江净利润率与疫情前较为接近首旅仍有提升空间图222023H1华住归母净利润率为200高于2019图232023Q2华住锦江首旅收入分别恢复至2019年同期年同期的19310295250200200180200160140137120150100928010079777860405020000华住锦江首旅2019H12023H1华住锦江首旅数据来源公司公告开源证券研究所数据来源公司公告开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1322行业周报图242023Q2华住锦江首旅归母净利分别恢复至2019年同期的16614469150010005000-500-1000华住锦江首旅数据来源公司公告开源证券研究所成熟集团价涨大于量升新兴品牌量价齐升酒店提价一是结构升级华住锦江首旅三家疫情期间强调中高端转型增加中高端的酒店占比关闭部分低价的经济型酒店产品价格结构得以升级但君亭亚朵品牌定位保持中高端价格较2019年提升幅度弱于成熟集团二是主动提价因积压三年的旅游需求释放偏刚性顾客对价格不敏感商家判断市场高景气主动提价以弥补前三年的亏损三是基数原因华住锦江首旅平均价格带位于200-300君亭亚朵位于400-500同样绝对值的增加价格带较低的涨幅更为明显图252023Q2各大酒店集团ADR已超2019年同期入住率仅君亭亚朵超过疫情前140129121119121117118109107107110109120100959010084806040200ADROCCRevPAR华住锦江首旅君亭亚朵数据来源公司公告开源证券研究所表22023Q2华住的入住率为82优于同业2019Q22023Q2ADROCCRevPARADROCCRevPAR华住237864206305820250锦江210760160255687175首旅202802162240675162君亭438685300478733351亚朵433744334475771384数据来源公司公告开源证券研究所量升降不一一是酒店装修年份同等价位新开业装修酒店会更受欢迎亚朵君亭华住于疫情期间新开业酒店的占比更高首旅新开多为轻管理二是需求升级中高端酒店入住率表现更优亚朵君亭的中高端酒店占比更高请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1422行业周报图26亚朵疫情以来新开酒店数量占比是65图27中高端酒店OCC恢复度优于中档和经济型酒店15000658058614660100004050002000华住锦江首旅亚朵截止2023H1酒店数量20191231至2023630新开酒店数量新开酒店占比数据来源公司公告开源证券研究所资料来源STR微信公众号表3国内酒店集团向高端及奢华型酒店运营进军新开业酒店数量目标及达成情况2020202120222023H12023新开目标2023H1完成进度华住164915321244636140045锦江184217631328585120049首旅90914188795261500-160034亚朵16018919110828039数据来源公司公告开源证券研究所5美丽乔雅登丰颜含有利多卡因鼻部适应症获批昊海生科拟回购不超过15385万股股份51乔雅登丰颜含有利多卡因鼻部适应症获批乔雅登丰颜含有利多卡因同时涵盖面颊部和鼻部两大适应症2023年9月19日艾尔建美学宣布乔雅登丰颜多卡因鼻部适应症已获得国家药品监督管理局NMPA注册批准作为一款注射用交联透明质酸钠凝胶乔雅登丰颜含有利多卡因适用于鼻背鼻小柱和前鼻棘部位骨膜上层硬骨膜上和或软骨膜上注射以改善外鼻体积及形态此前已于2021年11月在中国获批适用于面颊部深层皮下和或骨膜上注射以重塑面部容积这也是中国首款获得面颊部适应症的产品至此乔雅登丰颜作为乔雅登家族最大的单品同时具备了涵盖面颊部和鼻部两大适应症52昊海生科发布公告拟回购不超过15385万股股份9月22日昊海生科发布公告公司计划以集中竞价交易方式拟回购部分公司已发行的人民币普通股A股股票未来适宜时机全部用于员工持股计划及或股权激励有利于完善公司员工长效激励机制充分调动员工的积极性增强公司核心竞争力提升公司整体价值促进公司长期健康可持续发展回购期限自股东大会审议通过本次回购方案之日起12个月内回购价格不超过人民币13000元股含回购股份的资金总额不低于人民币1000000万元含不超过人民币请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1522行业周报2000000万元含表4本次拟回购资金总额下限人民币1000000万元含和上限人民币2000000万元含本次回购前按回购金额上限回购后按回购金额下限回购后股份数量占总股本比例股份数量占总股本比例股份数量占总股本比例有限售条件流通股153846109769230045无限售条件流通股1712879741001697495139911705187449955总股本171287974100171287974100171287974100资料来源Wind开源证券研究所注无限售条件流通股包含公司H股6电子烟征税标准汇总61中国电子烟税收政策鼓励出口不变国内洗牌局面将持续2022年10月25日财政部海关总署税务总局发布关于对电子烟征收消费税的公告将电子烟纳入消费税征收范围在烟税目下增设电子烟子目电子烟实行从价定率办法征税生产进口环节税率36批发环节税率11出口电子烟适用出口退免税政策通过代加工方式生产电子烟的由持有商标的企业缴纳消费税参考乙类卷烟生产环节征收36消费税电子烟行业合规性提升生产环节国内香烟有两个税收标准甲级烟按照56征收乙级烟则按照36征收电子烟的纳税标准和乙级烟等同是较低的纳税水准相比传统香烟要低批发环节甲级烟和乙级烟税率标准都是11电子烟沿袭了这一标准与海外电子烟税负通常低于卷烟现状一致2021年烟草行业实现工商利税136万亿元占全国税收总额93此次税收政策是对行业的认可落地后产业利润将回归合理水平产业链方面国内大多数电子烟生产都是通过代工完成意味着品牌方将多付出不少成本品牌方的利润可能会受到影响生产端电子烟产能或向头部集中加速优胜劣汰出口型企业会率先成为受益者62部分国家和地区电子烟消费税标准美国目前有30个州将电子烟纳入州级的消费税征收范围美国联邦尽管具备相应权力但尚未将电子烟纳入联邦消费税当中欧盟并未对成员国统一征收电子烟消费税但不少成员国将烟油纳入消费税类目对电子烟征收从量税表5美国各州电子烟消费税情况州税率加利福尼亚5632批发价125销售价科罗拉多州封闭系统40cmL开放10ws价格特拉华州5美分mL哥伦比亚特区79的批发价乔治亚州封闭系统5美分mL伊利诺州15的批发价印地安那州封闭式系统15ws价格开放式和一次性15总零售收入堪萨斯州5美分mL请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1622行业周报州税率路易斯安那州开放式15净价封闭式150美元盒特拉华州5美分mL缅因州批发价43马里兰州5mL零售价60其他零售价12马萨诸塞州75的批发价明尼苏达州95的批发价新罕布什尔州开放式8ws价格封闭式30度毫新泽西州液体尼古丁10美分毫升集装箱电子液零售价10新墨西哥州开放式制造业融资率125价格封闭式50美分盒纽约零售价20北卡罗莱纳州5美分mL俄亥俄州10美分mL俄勒冈州65的批发价宾夕法尼亚州40的批发价犹他州制造商价格的56佛蒙特州批发价92弗吉尼亚州66美分mL华盛顿州5mL容器27美分ml5mL容器9美分ml威斯康星州75美分mL西弗吉尼亚州5美分mL怀俄明州15的批发价资料来源盈润国际展览公众号开源证券研究所7行业行情回顾本周社服板块跑输大盘71行业跟踪本周社服板块整体下行本周918-922社会服务指数-282跑输沪深300指数363pct在31个一级行业中排名第302023年初至今社会服务行业指数-1452低于沪深300指数的-383在31个一级行业中排名第28图28本周918-922社服板块跑输沪深300图292023年初至今社服板块走势弱于沪深300223142324233423442354236423742384239415503210001051-0080810500202391820239192023920202392120239221-0980002-070-5003-293-2824-413-10005-1500社会服务沪深300社会服务沪深300-2000数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所图30本周918-922社会服务在一级行业排名30请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1722行业周报43210-1-2-3-4通非传银家计食汽沪建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美深信银媒行用算品车300筑械筑药子贸林合通工力油地铁炭础织保用防色会容金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理数据来源Wind开源证券研究所图312023年初至今社会服务在一级行业排名第28403020100-10-20-30通传石非家计机汽建电纺煤银钢公轻沪环食国有建交医基农房综社美电商信媒油银用算械车筑子织炭行铁用工深300保品防色筑通药础林地合会容力贸石金电机设装服事制饮军金材运生化牧产服护设零化融器备饰饰业造料工属料输物工渔务理备售数据来源Wind开源证券研究所72社服标的表现本周918-922旅游检测上涨排名靠前本周918-922涨幅前十名以旅游检测类为主涨幅前三名分别为实朴检测豆神教育长白山跌幅前三名分别为钢研纳克曲江文旅华天酒店净流入额前三名分别为西安旅游零点有数创业黑马净流入额后三名为曲江文旅中公教育君亭酒店图32本周918-922实朴检测豆神教育长白山领涨2176167160152151251150951073069063050数据来源Wind开源证券研究所图33本周918-922钢研纳克曲江文旅华天酒店跌幅较大请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1822行业周报0-2-4-6-8-10807735731714-12969911-14110410971071-16-181579数据来源Wind开源证券研究所图34本周918-922西安旅游零点有数净流入额较大万元700058966000500043634000357430002116173813282000108990385083710000数据来源Wind开源证券研究所图35本周918-922曲江文旅中公教育君亭酒店净流出额较大万元0-2000-4000254819321905359935373442-600042153714-8000-10000-1200010140-1400012352数据来源Wind开源证券研究所表6盈利预测与估值2023年9月EPSPE代码公司名称22日评级收盘价2023E2024E2025E2023E2024E2025E601888SH中国中免1093394542687277320151592未评级9869HK海伦司649018029037371221175买入9922HK九毛九1072036057092294190117买入001308SZ康冠科技24861992503101259980买入请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1922行业周报300856SZ科思股份6764389502658174135103买入688363SH华熙生物8999259332411348271219买入300896SZ爱美客3859990812971737425298222买入603605SH珀莱雅10387271267342383389303买入300957SZ贝泰妮953314321413304297231买入600754SH锦江酒店3756137137185275274203增持600258SH首旅酒店1754067095115261118411523未评级600916SH中国黄金111059071083186615561344买入300795SZ米奥会展3377131186252257118171340买入605300SH佳禾食品191075103126253518591516买入603081SH大丰实业13841121481791235936775买入300740SZ水羊股份1896080108129238517491471买入603277SH银都股份2848121157193234718181474买入002723SZ小崧股份1156017023026673350884372未评级603099SH长白山1394044054065315925682152未评级300662SZ科锐国际328136186234240617621401未评级600861SH北京人力251132182215189513801166未评级600662SH外服控股561028032037202117451505未评级603059SH倍加洁2406125161202192514941191买入数据来源Wind开源证券研究所注除海伦司九毛九康冠科技华熙生物爱美客珀莱雅贝泰妮锦江酒店中国黄金米奥会展佳禾食品大丰实业科思股份水羊股份倍加洁银都股份为开源证券研究所预测其余公司盈利预测及估值数据均使用Wind一致预期2023年9月22日港币兑人民币收盘价为0925428风险提示疫情反复项目落地不及预期零售不及预期行业竞争加剧等请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2022