电子周观点：
　　消费电子拉货持续，Copilot开启大规模应用。华为Mate60、X5手机市场需求旺盛，在产业链持续加单，苹果新机也在积极备货，消费电子库存低，其他品牌机型也有不同程度的加单补库存，目前来看，消费电子四季度订单持续性强，我们从产业链了解到，受益于消费电子拉货，多家公司四季度业绩好于三季度。数据方面也显示产业链正在逐步改善，全球半导体月度销售额已经连续4个月环比增长，2023年8月中国IC产量同比增长21.1%，存储芯片（DRAM及NANDFlash）价格开始上涨，预测四季度价格上涨持续。9月21日，微软宣布，Copilot将作为Windows 11免费更新的一部分，于9月26日正式发布，包括Copilot在内共有超过150个新功能，系统自带的照片、画图、记事本、邮件等应用也齐步迈进了AI时代，除了消费版Copilot，微软还宣布Microsoft 365 Copilot企业版将于11月1日全面上市，AI将进入Word、Excel、PowerPoint、Outlook和Teams等协同工具来提高工作效率，我们认为Ai在端侧的应用有望拉动消费电子创新，带来新的发展机会。整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。
　　细分赛道：1)半导体代工：国内晶圆厂Q2业绩持平略增，稼动率趋势有所分化。中芯国际Q3预计收入环比增长3%-5%，毛利率18%-20%。华虹半导体Q3指引营收约5.6-6亿美元，环比下滑5%-11%,预计毛利率16%-18%。台积电8月营收同比下滑13.5%，环比提升6.2%；联电8月同比下滑25%，环比下滑0.6%。代工行业整体环比略增，看好24年行业复苏。2)半导体设备：国际半导体产业协会（SEMI）最新报告指出，2023年全球晶圆厂设备支出预计将从2022年之前的995亿美元同比下降15%至840亿美元，到2024年，全球晶圆厂规模将同比反弹15%，达到970亿美元。下降幅度要小于此前预期，而反弹力度稍微强于此前预期。3）半导体材料：看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入。4）工业、汽车、安防、消费电子：苹果iphone 15系列在9月12日发布。预计15系列销量达8000万台，其中15pro max销量达3500万部，销量火爆，建议积极关注增量环节—潜望式摄像头供应链的蓝特光学、水晶光电。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司。根据乘联会，9月预计新能源乘用车批发销量为75万辆，同增22%，环增5%，渗透率为38%。5）PCB：从台系PCB产业链8月月度营收可以看到，当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势，环比连续两个月大幅改善。6）元件：被动元件看好华为新机拉动，面板价格平稳。跟踪台系被动元件月度数据，8月被动元件/MLCC当月营收同比-4.37%/-6.82%，降幅收窄，环比略增。7）IC设计：大存储筑底完成，重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求。英伟达业绩超预期，并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货。
　　投资建议：
　　整体来看，我们认为电子基本面在逐步改善，三季度业绩积极改善，四季度有望持续，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好需求转好、Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链。重点受益公司：沪电股份、伟测科技、立讯精密、卓胜微、顺络电子。
　　风险提示
　　需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

研究报告全文：电子周观点消费电子拉货持续Copilot开启大规模应用华为Mate60X5手机市场需求旺盛在产业链持续加单苹果新机也在积极备货消费电子库存低其他品牌机型也有不同程度的加单补库存目前来看消费电子四季度订单持续性强我们从产业链了解到受益于消费电子拉货多家公司四季度业绩好于三季度数据方面也显示产业链正在逐步改善全球半导体月度销售额已经连续4个月环比增长2023年8月中国IC产量同比增长211存储芯片DRAM及NANDFlash价格开始上涨预测四季度价格上涨持续9月21日微软宣布Copilot将作为Windows11免费更新的一部分于9月26日正式发布包括Copilot在内共有超过150个新功能系统自带的照片画图记事本邮件等应用也齐步迈进了AI时代除了消费版Copilot微软还宣布Microsoft365Copilot企业版将于11月1日全面上市AI将进入WordExcelPowerPointOutlook和Teams等协同工具来提高工作效率我们认为Ai在端侧的应用有望拉动消费电子创新带来新的发展机会整体来看我们认为电子基本面在逐步改善三季度业绩积极改善四季度有望持续中长期来看Ai有望给消费电子赋能带来新的换机需求看好需求转好Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链细分赛道1半导体代工国内晶圆厂Q2业绩持平略增稼动率趋势有所分化中芯国际Q3预计收入环比增长3-5毛利率18-20华虹半导体Q3指引营收约56-6亿美元环比下滑5-11预计毛利率16-18台积电8月营收同比下滑135环比提升62联电8月同比下滑25环比下滑06代工行业整体环比略增看好24年行业复苏2半导体设备国际半导体产业协会SEMI最新报告指出2023年全球晶圆厂设备支出预计将从2022年之前的995亿美元同比下降15至840亿美元到2024年全球晶圆厂规模将同比反弹15达到970亿美元下降幅度要小于此前预期而反弹力度稍微强于此前预期3半导体材料看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入4工业汽车安防消费电子苹果iphone15系列在9月12日发布预计15系列销量达8000万台其中15promax销量达3500万部销量火爆建议积极关注增量环节潜望式摄像头供应链的蓝特光学水晶光电伴随美国制裁加剧建议积极关注光刻机光学公司根据乘联会9月预计新能源乘用车批发销量为75万辆同增22环增5渗透率为385PCB从台系PCB产业链8月月度营收可以看到当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势环比连续两个月大幅改善6元件被动元件看好华为新机拉动面板价格平稳跟踪台系被动元件月度数据8月被动元件MLCC当月营收同比-437-682降幅收窄环比略增7IC设计大存储筑底完成重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求英伟达业绩超预期并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货投资建议整体来看我们认为电子基本面在逐步改善三季度业绩积极改善四季度有望持续中长期来看Ai有望给消费电子赋能带来新的换机需求看好需求转好Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链重点受益公司沪电股份伟测科技立讯精密卓胜微顺络电子风险提示需求恢复不及预期的风险AIGC进展不及预期的风险外部制裁进一步升级的风险敬请参阅最后一页特别声明1行业周报内容目录一细分板块观点311汽车工业消费电子光刻机国产化道阻且长积极布局Q3业绩线312PCB全产业链景气度环比修复313元件被动元件看好华为新机拉动面板价格平稳514IC设计存储筑底完成重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求515半导体代工设备材料零部件观点产业链逆全球化自主可控逻辑加强5二重点公司6三板块行情回顾9四重要公告11五风险提示11图表目录图表1台系PCB月度营收同比增速3图表2台系PCB月度营收环比增速3图表3台系CCL月度营收同比增速4图表4台系CCL月度营收环比增速4图表5台系铜箔月度营收同比增速4图表6台系铜箔月度营收环比增速4图表7台系玻纤布月度营收同比增速4图表8台系玻纤布月度营收环比增速4图表9PCB台系厂商营收月度环比增速按领域分5图表10台系PCB产业链月度营收增速纵向对比5图表11台积电营收月度数据8月环比增长626图表12联电营收月度数据8月环比下滑066图表13板块周涨跌幅排序2023918-202392410图表14申万二级电子细分板块周涨跌幅2023918-202392410图表15申万三级电子细分板块周涨跌幅2023918-202392410图表16电子板块个股周涨跌幅2023918-202392411敬请参阅最后一页特别声明2行业周报一细分板块观点11汽车工业消费电子光刻机国产化道阻且长积极布局Q3业绩线1消费电子苹果iphone15系列在9月12日发布预计15系列销量达8000万台其中15promax销量达3500万部销量火爆建议积极关注增量环节潜望式摄像头供应链的蓝特光学水晶光电6月6日苹果发布其XR产品VisionPro此前供给瓶颈主要在microoled由索尼独供目前lg京东方视涯亦导入供应链供给端无忧期待需求端放量建议积极关注设备供应商2光刻机是半导体设备中最昂贵最关键国产化率最低的环节光学系统是光刻机的核心光刻机制程越小对光学系统的精度要求越高目前仅有少数公司德国蔡司日本佳能尼康具备光刻机超精密光学系统供应能力伴随美国制裁加剧建议积极关注光刻机光学公司晶方科技茂莱光学福晶科技腾晶科技炬光科技等企业3汽车关注电动化智能化根据乘联会9月预计新能源乘用车批发销量为75万辆同增22环增5渗透率为38预计2023年新能源乘用车销量为850万辆渗透率达36建议积极关注智能化电动化标的12PCB全产业链景气度环比修复从台系PCB产业链8月月度营收可以看到当前PCB产业链同比仍然处于下滑趋势环比连续两个月大幅改善从领域来看除了电脑之外其他领域都存在不同程度的环比修复但电脑的同比修复确实最大的除了PCB以外上游覆铜板以及再上游的铜箔玻纤布均出现环比改善情况上游环比改善力度非常显著这与我们观察到的中上游在8月份有一定提价行为不谋而合我们认为当前行业景气度改善主要源于终端开始做新机备货的准备后续景气度持续性还需要观察但我们认为当前景气度不足以支撑系统性涨价因此无需过多关注涨价问题当前对行业更重要的问题在于需求端的修复这一点我们将通过持续跟踪做进一步判断图表1台系PCB月度营收同比增速图表2台系PCB月度营收环比增速台系PCB-月度营收-YoY台系PCB-月度营收-MoM15151010550-50-10-5-15-10-20-25-15来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明3行业周报图表3台系CCL月度营收同比增速图表4台系CCL月度营收环比增速台系CCL-月度营收-YoY台系CCL-月度营收-MoM515010-5-105-150-20-25-5-30-10-35-40-15-45-20来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表5台系铜箔月度营收同比增速图表6台系铜箔月度营收环比增速台系铜箔-月度营收-YoY台系铜箔-月度营收-MoM530025-520-1015-1510-205-250-30-5-35-10-40-15-45-20来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所图表7台系玻纤布月度营收同比增速图表8台系玻纤布月度营收环比增速台系玻纤布-月度营收-YoY台系玻纤布-月度营收-MoM02520-515-1010-155-200-5-25-10-30-15-20-35来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4行业周报图表9PCB台系厂商营收月度环比增速按领域分图表10台系PCB产业链月度营收增速纵向对比PCBCCL铜箔玻纤布移动消费消费电子电脑服务器汽车半导体254020201830152010881005320-100-5-20-10-30-15-12-40月度营收-YoY月度营收-MoM最新-YoY最新-MoM来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所13元件被动元件看好华为新机拉动面板价格平稳1面板2023年9月下旬65554332寸电视面板均价为1691266638美元与前期相比持平MNT面板27寸IPS面板均价为617美元238寸IPS面板价格为480美元215寸TN面板目前均价为417美元价格持平NB面板173156寸笔记本面板价格与前月上涨0101美元均价为383406美元其余尺寸笔记本面板均价自至今表现平稳面板厂商维持控产综合来看考虑厂商下调稼动率预计后续四季度面板价格将保持稳定厂商有望持续盈利2被动元件跟踪台系被动元件月度数据8月被动元件MLCC当月营收同比-437-682降幅收窄环比略增华为推出Mate60Pro及MateX5折叠屏手机带动被动元件厂商提前备货根据产业链调研目前订单景气度持续部分原厂月度订单环比有增长关注下半年消费电子传统旺季对于原厂的拉动利润端因产能利用率提升规模效应提升带动盈利能力修复库存端压力减少虽需求短期内未出现大幅度修复但是预计将保持逐季改善的趋势3LED显示需求复苏MiniLED加速渗透需求端当前海外需求景气度较高国内订单持续回暖价格端LED产业链近期均有上调产品价格涨价后预计下半年利润率将有所改善下半年预计随着需求稳步恢复LED产业链有望迎来持续复苏同时看好MiniLED渗透机会随着COB封装技术改进直通良率提升加速新技术应用MiniLED成本快速下降市场开始放量MiniLED渗透率有望快速提升14IC设计存储筑底完成重点关注中间环节补库及AI带动HBM与DDR5需求英伟达业绩超预期并点明搭载HBM3e的第二代GH200将于24Q2出货此前8月21日SK海力士宣布其开发出的HBM3eDRAM已经提供给英伟达NVIDIA和其他客户评估并计划明年上半年量产进一步巩固其在AI存储领域领导地位据CFM闪存市场分析2023年二季度全球NANDFlash市场规模环比增长5至9128亿美元DRAM市场规模环比增长119至10675亿美元整体来看二季度全球存储市场规模19803亿美元环比增长9同比下跌54尤其在mobile收入增长及DDR5HBM等出货扩大的推动下SK海力士的NANDFlash和DRAM收入分别实现264和489的环比增长为收入增速最快的原厂其市场占比也进一步得到提高近两周以来存储板块股价持续调整目前已在底部徘徊另外行业变好趋势加快1价格端颗粒大厂已明确向下游传达涨价讯号现货价已连续两周不跌2供给端颗粒原厂持续减产预计今年整体减产30-40以及下游中间环节模组及代理厂商开启抢跑补库有望加速原厂去库3需求端手机PC边际改善终端库存基本出清未来新品发布容量升级均拉动需求改善服务器方面算力GPU紧俏拉动HBM需求三大厂争先布局HBM叠加通用服务器CPU升级推动DDR5渗透预计下半年需求加速改善重点关注模组和代理商环节博弈库存逻辑香农芯创海力士数据中心存储代理商国内HBM核心标的朗科科技深科技德明利江波龙存储芯片相关博弈Q3基本面边际改善预期兆易创新澜起科技受益DDR5需求东芯股份15半导体代工设备材料零部件观点产业链逆全球化自主可控逻辑加强半导体代工设备材料零部件观点半导体产业链逆全球化美日荷政府相继正式出敬请参阅最后一页特别声明5行业周报台半导体制造设备出口管制措施半导体设备自主可控逻辑持续加强为国产半导体产业链逻辑主线出口管制情况下国内设备材料零部件在下游加快验证导入产业链国产化加速半导体代工中芯国际Q3预计收入环比增长3-5毛利率18-20华虹半导体Q3指引营收约56-6亿美元环比下滑5-11预计毛利率16-18主要受折旧成本上升及平均价格下调影响台积电8月营收同比下滑135环比提升62联电8月同比下滑25环比下滑06代工行业整体环比略增看好24年行业复苏近日格芯逆风扩产宣布其在新加坡投资40亿美元扩建的制造厂正式启用进一步扩展全球产能中芯国际作为国内晶圆代工龙头逆全球化下为国产芯片产业链的基石港股1倍PB存在低估持续看好图表11台积电营收月度数据8月环比增长62图表12联电营收月度数据8月环比下滑068070台积电单月营收亿美元9联电单月营收亿美元5070单月营收成长率60单月营收成长率8405076030406503020540201043010030-10202-101-2010-200-300-30来源公司公告国金证券研究所来源公司公告国金证券研究所半导体设备板块国际半导体产业协会SEMI最新报告指出2023年全球晶圆厂设备支出预计将从2022年之前的995亿美元同比下降15至840亿美元到2024年全球晶圆厂规模将同比反弹15达到970亿美元下降幅度要小于此前预期而反弹力度稍微强于此前预期今年晶圆设备行情较差原因是芯片去库存压力和需求的疲软使得制造商对采购晶圆设备趋于保守细分来看2023年晶圆代工厂设备支出490亿美元小幅增长1存储制造商则大幅下降46明年预计强势反弹同比增长65至270亿美元中报业绩陆续发布晶圆制造设备保持相对高增速新增订单分化后道测试设备承压前道设备保持相对高增速半导体设备板块中报亮眼23年上半年实现43的营收同比增长归母净利润同比增长65二季度营收同比增长33归母净利润同比增长502023年测试设备市场受终端需求疲软及去库存周期影响我们看好自主可控逻辑强化以及后续板块边际改善带来整体板块性机会23年capex短暂下修后有望重回上升通道推荐中微公司精测电子中科飞测华海清科北方华创拓荆科技芯源微盛美上海等半导体材料看好稼动率回升后材料边际好转及自主可控下国产化的快速导入材料相对后周期行业会受到一些半导体行业景气度的影响从材料中报数据来看部分渗透率高的公司营收业绩承压SEMI数据显示经过两个季度的连续下降后硅晶圆出货量在2023年第二季度环比增长20达到3331亿平方英寸呈现景气周期寒冬回暖迹象2023年预计下滑7我们判断随着下半年需求的恢复下游晶圆厂稼动率缓慢复苏下半年材料需求会缓慢复苏公司业绩迎来环比改善当前美国杜邦已经在逻辑和存储相应的制裁领域断供日本加入了设备的制裁材料风险也在增加中长期看好平台化材料公司短期看好光刻胶公司的催化机会推荐鼎龙股份雅克科技安集科技等二重点公司整体来看我们认为电子基本面在逐步改善三季度业绩积极改善四季度有望持续中长期来看Ai有望给消费电子赋能带来新的换机需求看好需求转好Ai新技术需求驱动及自主可控受益产业链重点受益公司沪电股份伟测科技立讯精密卓胜微顺络电子唯捷创芯电连技术鹏鼎控股珠海冠宇精测电子中微公司赛腾股份正帆科技北方华创华海清科拓荆科技三环集团洁美科技中际旭创兆易创新澜起科技东山精密生益科技敬请参阅最后一页特别声明6行业周报沪电股份公司2022年营收占比中高速通信类占66汽车占23高速通信类是保证公司成长的关键公司高速通信产品主要用于交换机服务器运营商通信客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商也是参与全球AI运算供应的关键厂商未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献公司2022年实现归母净利润1362亿我们预计公司20232025年归母净利润将达到12亿元19亿元和24亿元对应20232025年PE为35X22X17X维持买入评级伟测科技23年一季度公司实现营收140亿元同比-1538实现归母净利润027亿元同比-3929扣非归母净利润020亿元同比-5373主要系22年消费电子需求较差部分设计公司库存水位较高市场仍在库存去化中从盈利能力来看公司1Q23综合毛利率为3675环比降幅达10pcts主要系一季度为半导体行业的传统淡季由于春节假期等影响导致上下游企业的开工率普遍降低公司的产能利用率也有所下滑由于固定资产折旧和人员薪资相对刚性造成单位成本上升对利润端造成较大压力研发费率显著上升加大研发投入力度储备长期竞争的技术优势1Q23公司研发投入为154154万元同比增长1860研发费用率从1Q22的785同比提升至1Q23的1100公司重点研发方向在于车规级工业类大容量存储器及高算力复杂的SOC芯片的测试老化测试及大数据处理等方向22年消费电子尤其是手机芯片需求下降较快但是在工控汽车电子新能源等领域这几个赛道需求并未显著下滑仍保持非常稳定的增长加大研发投入短期内对公司的利润有所影响但储备的相关技术后续能够帮着公司保持中国大陆领先的技术优势并为未来的发展积蓄成长动能我们预计公司20232025年归母净利润分别为257456和605亿元同比5597745和3261预计公司20232025年EPS分别为295523和693元对应PE估值为442519倍维持买入评级顺络电子2023年上半年公司实现营收2332亿元同比增长917实现归母净利润256亿元同比减少1283其中单Q2公司实现营收1307亿元同比增长1588环比增长2754实现归母净利润175亿元同比增长3411环比增长11767公司二季度超预期新兴业务高速增长毛利率持续改善在全球弱复苏的背景下23H1消费电子及通讯行业景气度缓慢回升受益于大客户及安卓补库需求公司传统业务订单增长较快新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升相较于年初汽车传导的成本压力Q2逐步恢复大客户实现持续突破公司总营收同比增长917公司持续多元化布局汽车电子光伏储能云计算等新兴业务打开向上空间在市场整体处于疲软的背景下公司盈利能力实现快速恢复传统业务营收稳中有升新兴业务蓬勃发展预计20232025年归母净利润为6849011208亿元同比579331793403唯捷创芯2022年公司接收端模组产品向头部手机厂商大批量出货毛利率较好射频功率放大器模组实现量产销售收入贡献稳步提升依托射频前端芯片设计优势持续提升强化车载射频前端芯片的产品设计和调试能力为车规级模组厂商实现智能汽车自动驾驶功能提供高性能的解决方案截至2022年底公司部分车规级芯片已经通过认证目前正在客户端进行推广截至2022年具有更高毛利率的高集成度L-PAMiD产品已处于小批量生产阶段公司的客户基础技术优势有望带动L-PAMiD模组量产出货加速实现国产替代预计20232025年归母净利润为202511637亿元同比27831152812478电连技术公司23H1实现营收14亿元同减9实现归母净利125亿元同减36其中Q2实现营收75亿元同增04环增21实现归母净利润08亿元同减27环增66受益于安卓补库华为拉货汽车智能化加速公司环比改善明显受累消费电子需求疲软预计公司20232024年归母净利为3548原为5877亿元预计2025年归母净利为63亿元公司股票现价对应PE估值为402923倍维持买入评级珠海冠宇2023年8月21日公司披露半年报H1实现营收55亿元同减5实现归母净利14亿元同比增长125其中Q2实现营收31亿元同增13实现归母净利润28亿元同增2338其中上半年实现汇兑收益095亿元剔除汇兑收益利润仍大幅增长2022年公司在笔电手机电池份额为317位列第二第五手机电池市场是笔电市场的2倍Q2公司首次实现苹果手机电池产品量产未来手机电池份额提升可期公司消费类业务有望稳健增长动力储能业务公司差异化切入百亿启停电池市场已得到通用上汽捷豹路虎等众多国内外一线主机厂认可陆续收到定点开始量产供货预计公司2023年2025年归母净利为510148亿元同增45110048公司股票现价对应PE估值为462316倍维持买入评级精测电子量测设备国产化率低上海精测产品持续快速突破半导体量测设备占整线投敬请参阅最后一页特别声明7行业周报资额12为第四大半导体设备国内市场超过150亿元目前国产化率尚不足5由美国KLA垄断国产化需求迫切精测电子布局膜厚电子束OCD明场光学缺陷检测硅片应力测量等设备公司多款设备也在加速研发验证后续有望迎来客户订单催化看好量测设备在2023年的加速验证和快速渗透预计公司2023-24年归母净利润375亿元同比增长3735对应PE为8060倍维持买入评级中微公司CCP及ICP份额持续提升高深宽比及大马士革刻蚀机有望导入LPCVD及锗硅外延设备快速进展ALD持续开发睿励持股比例提升至35中微作为国内刻蚀设备和MOCVD设备的龙头将极大受益晶圆厂扩张带来的增量预计公司2023-25年营收617494亿元同比增长292227归母净利润171175222亿元同比增长46227对应PE为525140倍维持买入评级赛腾股份1H23实现收入1404亿元同比4103实现归母净利润104亿元同比12269公司23Q2末合同负债为958亿元与2022年Q1618亿元及2022年末495亿元相比完成了逐季增长公司合同负债大幅增加主要是因为公司收到的半导体设备消费电子设备的预收款大幅增加反映出公司强劲订单需求消费电子设备板块及半导体设备板块双轮共驱公司业绩稳定成长公司消费电子设备板块将深度受益于北美大客户三大边际变化2023年新机搭载潜望式摄像头带来设备增量需求MR新产品发售前备货带来的设备增量需求以及产能向东南亚迁移带动的设备增量需求公司半导体量检测设备板块订单饱满无图形晶圆检测设备稳定放量此外公司无图形晶圆检测设备今年有望在国内的晶圆厂有所突破半导体量检测设备板块竞争格局集中且美国制裁加剧长期看好公司在国产替代驱动下的高速成长预测公司2023-2025年归母净利润分别为440550689亿元同比432325012541维持买入评级正帆科技1H23公司实现营收1344亿元同比4255实现归母净利润150亿元同比18354实现扣非后的归母净利润075亿元同比66102Q23实现单季度营收934亿元同比6071实现归母净利润139亿元同比23350实现扣非后的归母净利润067亿元同比6181公司周期底部持续提高运营能力坚持三位一体战略实现业绩逆势增长1H23年公司综合毛利率为284较上一年同期上升了22pcts除研发费用率之外公司上半年销售费用率及管理费用率均较一季度有所下降1H23存货周转天数由一季度的752天下降至483天应收账款周转天数由一季度的183天下降至128天运营能力持续提升公司重视研发投入致力于OPEX业务占比提升新签订单在手订单情况良好近年来公司重点投资和开发OPEX业务围绕电子特气工业气体和先进材料三个方向打造平台型气体业务模式不断提高气体业务占比1H23公司气体业务收入同比增长达42气体业务毛利率逐步改善加强研发力度突破半导体前驱体材料助力先进材料自主可控铜陵电子材料生产基地将覆盖20余种前驱体产品目前已小批量导入客户预计24年逐步量产订单方面新签合同359亿元同比786其中半导体和光伏行业新签合同分别同比771791H23在手合同563亿同比738合同负债规模为185亿元同比66我们维持盈利预期预计公司2325年分别实现归母净利润389544734亿元分别同比514035对应当前EPS分别为140元196元264元对应当前PE分别为231712倍维持买入评级北方华创公司二季度业绩超预期二季报取中值净利率为268同比增加8pct规模效应及业务结构性优化下盈利能力持续改善公司作为半导体设备龙头产品管线布局完整产品覆盖度不断提升公司公告2023年1-5月设备订单增长30全年订单有望保持较高增速下半年大客户有望加速订单释放同时公司在存储和先进制成的后续有望持续突破预计公司2023-24年营收207260亿元同比增长4125归母净利润3652亿元同比增长6742对应EPS为6998元对应PE为4434倍维持买入评级华海清科公司作为CMP设备国内龙头受益国产替代叠加多领域放量设备国产化带来CMP份额提升同时CMP制程覆盖率持续提升CMP配套的耗材业务有望随存量规模扩大成为新的增长点同时公司多品类布局放量chiplet带来减薄抛光需求增加公司减薄抛光一体机23年开始批量出货预计公司2023-24年归母净利润7295亿元同比增长4032对应PE为5743倍维持买入评级三环集团MLCC需求复苏高容车规产品放量积极布局高容量小尺寸MLCC车规领域蓄势待发公司高容量和小尺寸MLCC研发进展显著106226等高容产品良率提升已批量出货2022年底高容在MLCC业务中金额占比已提升至30预计未来高容MLCC金额占比有望达到40-50车规MLCC应用预计在23Q2量产同时公司稳步推进扩产计划预计全部达产后MLCC将达500亿只月结合公司技术突破及客户开拓的进展我们认为未来公司有望凭借产业链垂直一体化成本优势深度受益下游应用拓展与MLCC元件本土产业进口替代机会预计20232025年归母净利润为192824083066亿元同比敬请参阅最后一页特别声明8行业周报281624852734洁美科技需求复苏新产品验证放量传统优势业务静待需求回暖稼动率提升带来利润弹性中高端离型膜产品顺利拓展核心客户看好离型膜放量公司离型膜中粗糙度产品已向国巨风华等客户供应已覆盖主要的台系客户和大陆客户中高端离型膜产品对日韩客户已经进入加速验证的阶段逐步与三星村田核心客户建立战略合作关系2022年底公司和村田建立战略合作伙伴关系密切跟进客户需求加速产品导入和升级放量确定性增加我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为250420579亿元同比508967693789兆易创新1NorFlash领域兆易深耕多年目前市占率超20全球第三凭借产品线丰富Fabless模式灵活把控行业趋势能力强等三大核心优势受益于国产替代制程由65nm全部切换至55nm中大容量产品收入占比提升至60突破汽车工业等重点客户市占率有望持续提升2MCU领域工业汽车占比提升兆易是国内MCU龙头22年出货量4亿颗国内市占率约1532位主流MCU产品料号超400种目前下游工业应用占比超4022年下半年车规MCU已实现量产目前工业汽车占比超50虽然短期受行业下行压力但我们看好行业出清后公司产品及客户优势主力市占率提升3自研利基型DRAM打开长期成长空间21年量产19nmDDR44Gb已导入安防机顶盒等客户22年开始逐步量产17nmDDR3DDR4LPDDR4等产品目标定位消费类工业控制类及汽车类等利基市场凭借长鑫产能优势制程优势未来有望实现大规模量产预计24-25年实现归母净利润2332亿元维持买入评级澜起科技存储器价格处于历史低位叠加AI推动高容量内存需求推动DDR5渗透率提升由于目前DDR5与DDR4价差缩小因此下游厂商加速产品的升级迭代AMD英特尔等厂商均已规划推出搭载DDR5的新世代产品从2022年第四季度合约价来看DDR58Gb模块的均价约246美元相较于DDR4同规格产品的197美元两者价差大幅缩小DDR5跌价给下游厂商的产品迭代添加了动力AMDRyzen7000系列英特尔第13代Core处理器两大平台均已规划搭载DDR5另外从需求上看AI推动数据中心建设需求增加将对大容量内存带来增长因此我们预计2023年DDR5渗透率将攀升至20-252024年或可达40-50较2022年的10左右渗透率大幅提升公司是全球领先的内存接口芯片龙头在DDR5内存接口芯片方面市占率全球领先并与Intel等国际大厂深度合作我们看好公司未来受益于行业高速发展预计2023-2024年净利润分别为2532亿元建议重点关注东山精密1H23公司收入1367亿元YoY-60归母净利82亿元YoY35扣非净利58亿元YoY-148毛利率134YoY-102pct公司上半年整体电子业务承压新能源前期投入较大业绩整体保持韧性Q3起盈利有望逐步修复公司大客户战略已见成效消费电子拥抱A客户稳中有升汽车产品锁定T客户打开成长空间根据公司2022年数据A客户营收占公司营收5160公司今年有望突破A客户智能手机模组板料号单机新增10美元可供应价值同时智能手机新机型将带动单台设备软板价值量继续提高当前海外软板厂商资本开支持续走低公司作为A客户软板重要供应商公司供应A客户的份额有望持续提升另外A客户MR产品已于6月6日发布单机软板价值量约300元公司作为A客户各产品线软板重要供应商有望成为主要供应商汽车业务维持高增ASP保持提升1H23公司新能源业务实现销售收入约2946亿元YoY22021其中预计汽车PCB贡献6-7亿元精密组件贡献11-12亿元晶端贡献收入11-12亿元目前公司在新能源业务上已布局有PCB车身件散热件4680电池结构件电池托盘等预计随着下游核心客户销量增长及公司新料号持续导入带来ASP提升预计23年底达1万元以上汽车业务维持高增公我们预计公司20232024年归母净利润为285362亿元生益电子公司是传统高速通信类覆铜板生产厂商在服务器需要用到高多层板上具有深厚的技术积累公司服务器类客户覆盖了国内主流客户群和海外部分客户随着国内加大训练端算力需求海外AI相关应用加速推出公司服务器类PCB将迎来增长三板块行情回顾回顾本周行情参考申万一级行业划分本周涨幅前三名的行业分别为通信非银金融传媒涨跌幅分别为297194149涨跌幅后三位为有色金属社会服务美容护理涨跌幅分别为-194-282-322本周电子行业涨跌幅为034位列申万一级行业第十三位敬请参阅最后一页特别声明9行业周报图表13板块周涨跌幅排序2023918-20239244000030000200001000000000-10000-20000-30000-40000来源Wind国金证券研究所在电子细分板块中涨跌幅前三大细分板块为消费电子零部件及组装印刷电路板数字芯片设计涨幅分别为371236127涨跌幅靠后的三大细分板块为半导体材料模拟芯片设计半导体设备涨跌幅分别为-332-370-452图表14申万二级电子细分板块周涨跌幅图表15申万三级电子细分板块周涨跌幅2023918-20239242023918-202392450000周涨跌幅周涨跌幅40000400003000030000200002000010000100000000000000LED-10000消印数面品其集被分光电半模半制字板牌他成动立学子导拟导-10000费电电芯申消申电电元器元化体芯体-20000件件件路片费子路学材片设子万万设电封品设板料备-20000零申申申计子测计-30000部申申万万万申申件申申申申申万万万万-30000及万万万万万-40000组装-40000申万-50000来源Wind国金证券研究所来源Wind国金证券研究所从个股情况来看本周日久光电捷荣技术光弘科技万润科技沪电股份为涨幅前五大公司涨跌幅分别为45443871291122181606跌幅前五为冠石科技华亚智能香农芯创波长光电苏大维格跌幅分别为-1396-1468-1505-1626-2080敬请参阅最后一页特别声明10行业周报图表16电子板块个股周涨跌幅2023918-2023924来源Wind国金证券研究所四重要公告美国芯片巨擘英特尔9月18日宣布推出业界首款用于下一代先进封装的玻璃基板计划于2026年至2030年量产凭借单一封装纳入更多的晶体管预计这将实现更强大的算力HashRate持续推进摩尔定律极限这也是英特尔从封装测试下手迎战台积电的新策略五风险提示AIGC进展不及预期的风险科技巨头公司布局AI存在未来行业竞争进一步加剧AI产品不能有效与应用实践相结合的风险外部制裁进一步升级的风险全球范围内的贸易摩擦不断升级若美国日本荷兰等国出口管制进一步升级可能会导致相关企业的核心环节受限终端需求不及预期的风险消费类智能手机创新乏力对产业链拉动低于预期换机周期较长若新能源电动汽车风电光伏储能需求不及预期电动车销量下滑光储装机量不及预期可能会对相关公司业绩产生影响敬请参阅最后一页特别声明11行业周报行业投资评级的说明买入预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在15以上增持预期未来36个月内该行业上涨幅度超过大盘在515中性预期未来36个月内该行业变动幅度相对大盘在-55减持预期未来36个月内该行业下跌幅度超过大盘在5以上敬请参阅最后一页特别声明12行业周报特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-80234211电话010-85950438电话0755-83831378邮箱researchshgjzqcomcn邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮编201204邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn地址上海浦东新区芳甸路1088号地址北京市东城区建内大街26号邮编518000紫竹国际大厦5楼新闻大厦8层南侧地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806敬请参阅最后一页特别声明13