微软Copilot推进，推出全新Surface，关注AI在企服与PC硬件的落地
　　9/21，微软更新了三大生成式AI服务：Microsoft 365 Copilot（30美元/月）、Bing Chat Enterprise（5美元/月）与Windows Copilot，并推出了支持高性能图像处理能力的Surface PC。其中最大的变化是9/26开始将Windows Copilot引入Windows 11（微软2022年win10/11月活设备14亿台，据statcounter数据，win10/11在23年8月桌面端Windows占比分别为72%/23%，对应win11月活设备约3.2亿台）。虽然从AI功能角度看本次更新不大，但我们认为将Copilot推广至Windows 11用户可能带来较大的社会影响。随着AI在PC端需求逐步明确，有望对PC的存储容量、AI运算处理能力提出新的要求，带动新一轮PC换机，产业链关注PC整机（联想）、存储、GPU等环节。微软Copilot推进引领AI应用迈向新阶段，建议关注AI手机、算力基础设施环节（小米、工业富联、源杰、长光华芯、沪电）。
　　Microsoft 365 Copilot（30美元/月订阅服务）：AI时代的企业级办公套件
　　今年3月，微软推出了集成GPT-4的Microsoft 365 Copilot，支持在Word、PowerPoint、Excel、Outlook、Teams、Power Platform、Business Chat中使用，提供了包括文字和图片内容生成、归纳、数据分析、辅助决策等一系列新功能。7月，微软宣布Microsoft 365 Copilot面向商业用户每月30美元的定价。本次变化主要包括：1）新增支持Loop、OneNote、Stream、OneDrive；2）将Business Chat升级为Microsoft 365 Chat，支持对电子邮件、会议、聊天、文档、网络的全方位梳理，使用场景包括写战略文件、预订商务旅行、收发电子邮件等等。
　　Bing Chat Enterprise（5美金/月订阅服务），微软企业级ChatGPT
　　今年7月，微软推出面向商业用户的Bing Chat Enterprise，每用户每月5美元。相比普通版本的Bing Chat，企业版的优势在于不保存聊天数据，数据不会被用于训练模型，可以被认为是微软自己的企业级ChatGPT。本次微软更新为：1）Bing Chat Enterprise可在Microsoft Edge APP中使用；2）将提供多模态搜索，支持必应图像创建器。
　　Windows Copilot：生成式AI时代的操作系统助手
　　微软宣布，在9月26日的Windows 1122H2版本更新中，正式加入对Windows Copilot的支持，使Windows成为首个提供AI辅助的PC平台。Windows Copilot本质是将Bing聊天插件扩展到Windows，可以从任务栏或者Win+C键调用，以侧边栏形式与用户聊天交互，协助用户完成跨多个应用程序的工作，例如：用户输入需求后，Copilot自动打开音乐软件播放、自动调整窗口界面、打开桌面黑暗模式、提炼/生成文字内容、简单处理图片，如果需要进一步编辑则打开Photoshop。
　　Surface电脑：搭载高性能显卡，AIPC的初步探索
　　本次微软推出5款硬件，包括三款Surface电脑Surface Laptop Studio 2/Go 3/Go 4商用版，一款混合办公协作设备Surface Hub 3，一台3D打印自适应笔手柄。我们注意到主要的变化是，搭载了具备高性能图像处理的英伟达GPU显卡，以支持英伟达Studio等设计、工程类应用。Surface系列电脑是微软为了引领PC创新开发的硬件产品线。我们认为，本次Surface电脑是对AIPC的初步尝试，相信随着AI应用的发展路线日渐明确，Dell/HP/联想等PC厂商也会推出各自的相应产品。
　　风险提示：AI及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。
　　

研究报告全文：证券研究报告电子微软Copilot关注AI在企业服务与PC硬件落地的产业影响华泰研究电子增持维持2023年9月24日中国内地动态点评研究员黄乐平PhD微软Copilot推进推出全新Surface关注AI在企服与PC硬件的落地SACNoS0570521050001lepinghuanghtsccomSFCNoAUZ06685236586000921微软更新了三大生成式AI服务Microsoft365Copilot30美元月BingChatEnterprise5美元月与WindowsCopilot并推出了支持高性研究员陈旭东能图像处理能力的SurfacePC其中最大的变化是926开始将WindowsSACNoS0570521070004chenxudonghtsccom引入微软年月活设备亿台据SFCNoBPH392862128972228CopilotWindows112022win101114statcounter数据win1011在23年8月桌面端Windows占比分别为研究员余熠7223对应win11月活设备约32亿台虽然从AI功能角度看本次更SACNoS0570520090002yuyihtsccom新不大但我们认为将Copilot推广至Windows11用户可能带来较大的社SFCNoBNC5358675582492388会影响随着AI在PC端需求逐步明确有望对PC的存储容量AI运算研究员黄礼悦处理能力提出新的要求带动新一轮PC换机产业链关注PC整机联想SACNoS0570523070007andrewhuanghtsccom存储GPU等环节微软Copilot推进引领AI应用迈向新阶段建议关注SFCNoBRH099862128972228手机算力基础设施环节小米工业富联源杰长光华芯沪电AI联系人权鹤阳SACNoS0570122070045quanheyanghtsccomMicrosoft365Copilot30美元月订阅服务AI时代的企业级办公套件SFCNoBTV779862128972228今年3月微软推出了集成GPT-4的Microsoft365Copilot支持在WordPowerPointExcelOutlookTeamsPowerPlatformBusinessChat华泰证券研究所分析师名录中使用提供了包括文字和图片内容生成归纳数据分析辅助决策等一系列新功能7月微软宣布Microsoft365Copilot面向商业用户每月30美元的定价本次变化主要包括1新增支持LoopOneNoteStreamOneDrive2将BusinessChat升级为Microsoft365Chat支持对电子邮件会议聊天文档网络的全方位梳理使用场景包括写战略文件预订商务旅行收发电子邮件等等BingChatEnterprise5美金月订阅服务微软企业级ChatGPT今年7月微软推出面向商业用户的BingChatEnterprise每用户每月5行业走势图美元相比普通版本的BingChat企业版的优势在于不保存聊天数据数据不会被用于训练模型可以被认为是微软自己的企业级ChatGPT本次电子沪深300微软更新为1BingChatEnterprise可在MicrosoftEdgeAPP中使用233将提供多模态搜索支持必应图像创建器23WindowsCopilot生成式AI时代的操作系统助手12微软宣布在9月26日的Windows1122H2版本更新中正式加入对2WindowsCopilot的支持使Windows成为首个提供AI辅助的PC平台9WindowsCopilot本质是将Bing聊天插件扩展到Windows可以从任务栏Sep-22Jan-23May-23Sep-23或者WinC键调用以侧边栏形式与用户聊天交互协助用户完成跨多个资料来源Wind华泰研究应用程序的工作例如用户输入需求后Copilot自动打开音乐软件播放自动调整窗口界面打开桌面黑暗模式提炼生成文字内容简单处理图重点推荐片如果需要进一步编辑则打开Photoshop目标价股票名称股票代码当地币种投资评级Surface电脑搭载高性能显卡AIPC的初步探索工业富联601138CH2860买入本次微软推出5款硬件包括三款Surface电脑SurfaceLaptopStudio2Go小米集团-W1810HK2000买入3Go4商用版一款混合办公协作设备SurfaceHub3一台3D打印自适联想集团992HK1081买入源杰科技688498CH20100买入应笔手柄我们注意到主要的变化是搭载了具备高性能图像处理的英伟达长光华芯688048CH8557买入GPU显卡以支持英伟达Studio等设计工程类应用Surface系列电脑沪电股份002463CH2580买入是微软为了引领PC创新开发的硬件产品线我们认为本次Surface电脑资料来源华泰研究预测是对AIPC的初步尝试相信随着AI应用的发展路线日渐明确DellHP联想等PC厂商也会推出各自的相应产品风险提示AI及技术落地不及预期本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1电子图表1微软Copilot产品线MicrosoftCopilotBingChatEnterpriseMicrosoft365Copilot价格未公布5美元月30美元月MicrosoftCopilotUXBingChatLLMWeb商业数据保护Microsoft365Copilot安全性隐私性与合规Microsoft365ChatMicrosoft365APP资料来源微软华泰研究图表2使用Microsoft365Chat生成邮件回复内容图表3使用Microsoft365Chat根据已有信息生成活动方案资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究图表4BingChatEnterprise保护企业数据可输入新产品信息图表5BingChatEnterprise支持ImageCreator可使用DALL-E3资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究图表6使用Microsoft365Chat生成邮件回复内容图表7使用Microsoft365Chat根据已有信息生成活动方案资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2电子图表8从任务栏或者WinC键调用WindowsCopilot图表9用户与WindowsCopilot对话调用音乐播放软件资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究图表10用户要求WindowsCopilot调整窗口界面图表11WindowsCopilot提供提炼解释重写功能资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究图表12WindowsCopilot提供简单的图片处理功能图表13WindowsCopilot调用PS实现复杂的图片处理功能资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究图表14SurfaceLaptopStudio2图表15SurfaceLaptopGo3处理功能资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3电子图表16SurfaceGo4forbusiness图表17Surfacehub3资料来源微软华泰研究资料来源微软华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4电子图表18重点公司推荐一览表收盘价目标价市值百万EPS元PE倍股票名称股票代码投资评级当地币种当地币种当地币种20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E工业富联601138CH买入199428603961231011221301421974163415341404小米集团-W1810HK买入120620003018170340490560673255225819761652联想集团992HK买入81810819920802001300800852380513081308源杰科技688498CH买入183922010015604118122223275155861507582486688长光华芯688048CH买入643285571133806802711118094592382257953573沪电股份002463CH买入21902580417430710700941083085312923302028注数据截至2023年09月24日资料来源Bloomberg华泰研究预测图表19重点推荐公司最新观点股票名称最新观点工业富联收入短期或受手机和通用服务器需求拖累看好AI服务器交换机放量前景601138CH工业富联发布半年报1H23收入206776亿元同降82归母净利润7161亿元同增42Q2单季度实现营收100888亿YoY-161QoQ-47归母净利润403亿YoY115QoQ289回顾Q2尽管1消费电子需求疲软导致精密结构件增长承压2传统服务器持续去库存或对收入造成拖累但公司仍实现了单季归母净利润净利率同环比提升展望下半年看好公司AI服务器GPU模块高速交换机路由器等产品放量维持公司23-25年归母净利润预测242259282亿公司稳居全球服务器出货量龙头且多年来为大客户开发量产AI服务器具备强劲竞争优势参考A股可比公司24年Wind一致预期PE均值174x给予24年22xPE给予目标价286元前值244维持买入风险提示宏观下行风险创新产品渗透不及预期风险报告发布日期2023年08月09日点击下载全文工业富联601138CH买入1H盈利能力改善AI产品放量在即小米集团-W2Q23业绩超预期毛利率与运营成本优化1810HK小米2Q23收入同比下降4非GAAP口径净利润同比增长100其2Q23非GAAP口径净利润4157亿较华泰预测4048亿元高3小米智能手机收入同比下降13物联网互联网服务收入同比增长127因原材料成本降低收入结构改善小米2Q23毛利率达历史新高据我们预测因汽车业务投资较大小米目前股价对应汽车业务估值为负随着汽车业务在未来几个季度中步入正轨并取得蓬勃发展我们预计其汽车业务估值也将转正我们将小米202320242025非GAAP口径下净利润预测调整2-3-4至人民币124亿140亿166亿元并维持我们基于SOTP的目标价为200港币不变含我们对小米汽车业务每股30港币的估值维持买入评级风险提示智能手机需求不及预期宏观经济下行报告发布日期2023年09月01日点击下载全文小米集团-W1810HK买入2Q23业绩基本符合预期静待汽车业务崛起联想集团1QFY24业绩PC渠道库存去化结束传统服务器出货疲弱拖累利润率992HK联想1QFY24收入129亿美元同比-24低于彭博一致预期6归母净利润177亿美元同比-66低于一致预期25IDGSSGISG业务收入同比下滑281下滑83增长177我们认为正面因素包括1PC渠道去库存已经基本结束2AI服务器毛利率或显著提升公司FY24-26计划追加10亿美元AIPC与服务器投资负面因素为传统服务器PC需求仍疲弱单价下滑盈利能力下降将FY2425年归母净利润预测下调4747至9651021亿美元考虑到PC库存调整基本结束且公司AI服务器及PC均有广泛布局给予1738倍FY24年PEWind一致预期可比公司2023EPE中位数1738倍对应1081元港币目标价维持买入风险提示普通服务器需求的不确定性全球经济波动报告发布日期2023年08月21日点击下载全文联想集团992HK买入1QFY24库存调整基本结束关注AI业务机会源杰科技1H23业绩短期承压期待受益于高端光芯片国产化机遇688498CH源杰科技发布半年报1H23营收061亿元yoy-501归母净利1939万元yoy-6052Q23营收2647万元yoy-587归母净利755万元yoy-7041H23业绩下滑主因光纤接入数据中心等市场的光芯片需求不佳下游客户减少采购及部分产品市场竞争往前看我们认为2H2310G1577nmEML或受益于接入网起量24年100GEML或受益于高端光芯片供给缺口考虑到电信和传统云数据中心需求放缓我们预计公司23-25年归母净利润分别为101923亿元前值152027亿元考虑到公司24年或受益于高端光芯片国产化机遇24年更能够反映公司价值可比公司24年Wind一致预期PE均值为65x考虑到公司在光通信芯片领域龙头地位给予公司24年90xPE目标价2010元前值27407元维持买入评级风险提示EML芯片研发进展不及预期数通市场客户开拓不及预期报告发布日期2023年08月25日点击下载全文源杰科技688498CH买入1H23需求疲软拖累收入和毛利静待高端产品放量免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5电子股票名称最新观点长光华芯1H23业绩承压期待光芯片平台优势打开成长空间688048CH公司1H23营收14亿元yoy-432归母净利-1064万元yoy-1180其中2Q营收5177万元yoy-626归母净利-1211万元yoy-1384公司1H23收入端承压主要由于外部因素扰动激光器市场需求疲软下游客户去库存叠加公司产品价格策略调整利润端由于产能利用率不足折旧摊销较高拖累毛利率展望2H23我们认为工业需求恢复或仍需时日考虑到下游需求波动我们下调23-25年归母净利润预测至052032亿元前值163244亿元考虑到公司在高功率激光芯片的龙头地位24年特殊科研和高端光通信芯片业务放量给予公司24年PE770x据Wind一致预期24年可比公司平均PE为583x下调目标价至8557元前值13224元维持买入评级风险提示下游需求恢复不及预期公司产品价格出现大幅下滑报告发布日期2023年08月30日点击下载全文长光华芯688048CH买入1H23业绩承压期待光芯片平台优势打开成长空间沪电股份2Q23财务表现环比改善控股胜伟策助力长期发展002463CH沪电股份公布半年报1H23实现营收376亿元yoy07归母净利49亿元yoy-77主因财务收入净额同减044亿元扣非净利44亿元yoy-1222Q23实现营收190亿元yoy42qoq15毛利率335yoy09ppqoq78pp归母净利29亿元yoy28qoq459其中胜伟策从并表日至1H23末亏损035亿元考虑到传统数据中心业务承压以及控股胜伟策后需要时间实现扭亏公司预计减少23年归母净利不超过15亿元我们下调232425年归母净利预测1317551至134178206亿元但作为当下AI算力革命核心受益方公司应享有更高估值溢价维持目标价2580元基于368x2023EPEvs可比公司Wind一致预期均值169x2023EPE维持买入评级风险提示行业竞争加剧原材料价格波动产能爬坡和技术升级慢于预期报告发布日期2023年08月27日点击下载全文沪电股份002463CH买入2Q业绩环比改善AI产品需求高增资料来源Bloomberg华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6电子免责声明分析师声明本人黄乐平陈旭东余熠黄礼悦兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布的机构或人员也并非意图发送发布给因可得到使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记中国香港本报告由华泰证券股份有限公司制作在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7电子香港-重要监管披露华泰金融控股香港有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员长光华芯688048CH华泰金融控股香港有限公司其子公司和或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的1或以上有关重要的披露信息请参华泰金融控股香港有限公司的网页httpswwwhtsccomhkstockdisclosure其他信息请参见下方美国-重要监管披露美国在美国本报告由华泰证券美国有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发华泰证券美国有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局FINRA的注册会员对于其在美国分发的研究报告华泰证券美国有限公司根据1934年证券交易法修订版第15a-6条规定以及美国证券交易委员会人员解释对本研究报告内容负责华泰证券美国有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管FINRA分析师的注册资格可能不属于华泰证券美国有限公司的关联人员因此可能不受FINRA关于分析师与标的公司沟通公开露面和所持交易证券的限制华泰证券美国有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司任何直接从华泰证券美国有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士应通过华泰证券美国有限公司进行交易美国-重要监管披露分析师黄乐平陈旭东余熠黄礼悦本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员董事或顾问分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益本披露中所提及的相关人士包括FINRA定义下分析师的家庭成员分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬包括源自公司投资银行业务的收入长光华芯688048CH华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达1或以上华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券研究所覆盖公司的证券衍生工具包括股票及债券包括衍生品华泰证券股份有限公司其子公司和或其联营公司及或其高级管理层董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券或任何相关投资头寸并可能不时进行增持或减持该证券或投资因此投资者应该意识到可能存在利益冲突评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8电子法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809美国华泰证券美国有限公司为美国金融业监管局FINRA成员具有在美国开展经纪交易商业务的资格经营业务许可编号为CRD298809SEC8-70231华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9