★本周全球市场概述
　　市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.43%。美元指数涨0.25%至105.6，非美货币多数贬值，金价涨0.1%至1925美元/盎司，VIX指数回升至17.2，现货商品指数收涨，布油跌0.8%至94.2美元/桶。
　　★资产价格表现
　　美联储9月利率会议按兵不动，但会议声明和鲍威尔讲话比市场预期鹰派，首先是2%的通胀目标不变，年内仍有可能加息；第二是上调了经济增长预期值；最后是点阵图显示2024年的降息幅度较6月会议减少了50bp。市场交易逻辑转为长时间维持高利率对股票估值和经济产生的打压，美股延续下跌趋势。英国央行将政策利率维持在5.25%，市场预期为加息25bp至5.5%，英国央行表示近期通胀有所回落。日央行按兵不动表哎鸽派，美联储的表态最为鹰派，引发全球风险资产和非美货币的下跌。经济基本面继续走弱，9月欧元区制造业PMI初值43.4，预期44，前值43.5，服务业PMI初值48.4，预期47.7，前值47.9，目前欧元区经济已经步入衰退状态，但由于通胀还处于高位，实际上是滞胀。美国制造业PMI初值从47.9回升至48.9，预期48，但服务业PMI从50.5回落至50.2，预期50.6，制造业收缩速度放缓，但服务业继续走弱，经济动能放缓，待到美国服务业PMI也跌破50，市场对经济的预期会更加悲观。
　　主要国家债券收益率上行，美联储9月利率会超预期鹰派，高利率维持时间长于预期，债券收益率上行风险犹存。非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.25%，欧元跌0.04%，英镑跌1.18%，日元跌0.35%，瑞郎跌1.08%，大宗商品货币走势分化，新西兰元和兰特涨超1%，加元和澳元收涨，雷亚尔、韩元、比索、泰铢贬值。
　　★热点跟踪
　　美联储9月鹰派会议。
　　

研究报告全文：周度报告-外汇期货dTableTitle美联储9月鹰派会议美元短期走强T走ab势le评Ra级nk美元震荡元涛宏观策略首席分析师报告日期2023年9月24日从业Ta资bl格e号AnalyseFr0286099Ta本bl周e全Su球mm市a场ry概述投资咨询号Z0012850市场风险偏好下降股市多数下跌债券收益率多数上行美Tel8621-63325888-3908债收益率升至443美元指数涨025至1056非美货币多数Emailtaoyuanorientfuturescom贬值金价涨01至1925美元盎司VIX指数回升至172现货商品指数收涨布油跌08至942美元桶徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格F3022608资产价格表现号投资咨询美联储9月利率会议按兵不动但会议声明和鲍威尔讲话比市Z0013609号场预期鹰派首先是2的通胀目标不变年内仍有可能加息Tel8621-63325888-1610外第二是上调了经济增长预期值最后是点阵图显示2024年的降汇息幅度较6月会议减少了50bp市场交易逻辑转为长时间维持Emailyingxuorientfuturescom期高利率对股票估值和经济产生的打压美股延续下跌趋势英货国央行将政策利率维持在525市场预期为加息25bp至55英国央行表示近期通胀有所回落日央行按兵不动表哎鸽派美联储的表态最为鹰派引发全球风险资产和非美货币的下跌经济基本面继续走弱9月欧元区制造业PMI初值434预期44前值435服务业PMI初值484预期477前值479目前欧元区经济已经步入衰退状态但由于通胀还处于高位实际上是滞胀美国制造业PMI初值从479回升至489预期48但服务业PMI从505回落至502预期506制造业收缩速度放缓但服务业继续走弱经济动能放缓待到美国服务业PMI也跌破50市场对经济的预期会更加悲观主要国家债券收益率上行美联储9月利率会超预期鹰派高利率维持时间长于预期债券收益率上行风险犹存非美货币多数贬值离岸人民币跌025欧元跌004英镑跌118日元跌035瑞郎跌108大宗商品货币走势分化新西兰元和兰特涨超1加元和澳元收涨雷亚尔韩元比索泰铢贬值热点跟踪美联储9月鹰派会议重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明外汇期货-周度报告2023-9-24目录1全球市场本周概述42资产价格表现421股票市场全球股市多数下跌美股显著回调422债券市场全球债券市场收益率多数上行美债回升至443523外汇市场美元指数继续上涨非美货币多数贬值724商品市场黄金涨01油价跌0873热点跟踪美联储9月鹰派利率会议84下周重要事件提示95风险提示9行业研究2期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-24图表目录图表1发达国家股市多数下跌标普500跌2934图表2新兴市场股市多数下跌上证指数涨0474图表3发达国家债券收益率多数上行美债4435图表4加西意葡债券收益率上行5图表5希腊澳大利亚新西兰国债收益率上行5图表6中国马来韩国泰国国债收益率上行6图表7新兴市场债券收益率多数上行6图表8美国掉期曲线长端回升6图表9日元掉期曲线长端抬升6图表10欧元掉期曲线短端微升7图表11欧元英镑通胀预期回落美元回升7图表12美元指数上涨025至1056非美货币多数贬值7图表13黄金涨01VIX指数回升至1728图表14布油涨29现货商品指数收涨8图表15美股下跌黄金震荡收涨8图表16美元和美债收益率上行8图表17欧元区9月CPI美股8月核心PCE93期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-241全球市场本周概述市场风险偏好下降股市多数下跌债券收益率多数上行美债收益率升至443美元指数涨025至1056非美货币多数贬值金价涨01至1925美元盎司VIX指数回升至172现货商品指数收涨布油跌08至942美元桶2资产价格表现21股票市场全球股市多数下跌美股显著回调图表1发达国家股市多数下跌标普500跌293图表2新兴市场股市多数下跌上证指数涨047资料来源Bloomberg东证衍生品研究院资料来源Bloomberg东证衍生品研究院市场风险偏好下降全球股市多数下跌标普500指数下跌293A股涨047美联储9月利率会议按兵不动政策利率维持在55符合市场预期但会议声明和美联储主席鲍威尔的讲话比市场预期鹰派首先是2的通胀目标不变年内仍有可能加息第二是上调了经济增长预期值最后是点阵图显示2024年的降息幅度较6月会议减少了50bp市场交易逻辑转为长时间维持高利率对股票估值和经济产生的打压美股延续下跌趋势英国央行将政策利率维持在525市场预期为加息25bp至55英国央行表示近期通胀有所回落高通胀对欧元区和英国经济造成的下行风险进一步显现导致货币政策转为暂停加息日央行则维持了较为鸽派的表态近期日本通胀亦有所回升但日央行需要看到日本形成工资上涨支撑通胀上行的正向循环因此只是将收益率曲线控制的目标提升至1但没有更多的收紧动作对比之下美联储的表态最为鹰派也引发了全球风险资产和非美货币的下跌经济基本面继续走弱9月欧元区制造业PMI初值434预期44前值435服务业PMI初值484预期477前值479目前制造业和服务业均处于收缩区间尤其是制造业经济已经步入衰退状态但由于通胀还处于高位实际上是滞胀状态美国制造业PMI初值从479回升至489预期48但服务业PMI从505回落至502预期506制造业的收缩速度放缓但服务业继续走弱意味着经济动能仍在放缓待到美国服务业PMI也跌破50市场4期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-24对经济的预期会更加悲观国内股市先抑后扬最终收涨中美成立经济和金融工作小组市场情绪有所缓和但基本面数据修复速度仍然较为缓慢股市短期难以持续上涨叠加假期降至市场可能持现过节短期股市走势震荡22债券市场全球债券市场收益率多数上行美债回升至443图表3发达国家债券收益率多数上行美债443图表4加西意葡债券收益率上行资料来源Bloomberg10年期国债收益率资料来源Bloomberg10年期国债收益率图表5希腊澳大利亚新西兰国债收益率上行资料来源Bloomberg10年期国债收益率全球国家债券收益率多数上行10年美债收益率回升至443美联储9月利率会议表态鹰派高利率维持的时间长于预期叠加原油价格近期持续上涨通胀反弹核心通胀回落速度缓慢债券收益率震荡上行欧元区和英国经济面临滞胀风险推动5期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-24债券收益率走高图表6中国马来韩国泰国国债收益率上行图表7新兴市场债券收益率多数上行资料来源Bloomberg10年期国债收益率资料来源Bloomberg10年期国债收益率中国10年期国债收益率回升至269中国9月一年期LPR报价345五年期报价42持平前值符合预期各地房地产限制政策陆续推出叠加季末资金较为紧张债券市场短期止盈压力较大本周回调预计债市仍然承压图表8美国掉期曲线长端回升图表9日元掉期曲线长端抬升资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg6期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-24图表10欧元掉期曲线短端微升图表11欧元英镑通胀预期回落美元回升资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg23外汇市场美元指数继续上涨非美货币多数贬值图表12美元指数上涨025至1056非美货币多数贬值资料来源Bloomberg东证衍生品研究院纵轴涨跌幅横轴波动率以美元计价美元指数上涨025至1056非美货币多数贬值离岸人民币跌025欧元跌004英镑跌118日元跌035瑞郎跌108大宗商品货币走势分化新西兰元和兰特涨超1加元和澳元收涨雷亚尔韩元比索泰铢贬值24商品市场黄金涨01油价跌087期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-24图表13黄金涨01VIX指数回升至172图表14布油涨29现货商品指数收涨资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg现货黄金涨01至1925美元盎司美联储9月利率会议按兵不动符合市场预期但会议声明和美联储主席的发言表明高利率维持的时间长于预期2024年的降息预期从100bp下调至50bp但美国基本面承受的滞胀压力也在积累黄金下跌后涨整体处于筑底阶段内盘黄金的溢价从30元克回落至20元克下方但仍然在超调范围美股本周出现明显下跌市场风险偏好下降VIX指数回升至172预计后续股市波动率仍会抬升油价本周回调08至944美元桶俄罗斯限制成品油出口一度扰动市场但美债收益率和美元指数上行打压风险资产大宗商品现货指数收涨3热点跟踪美联储9月鹰派利率会议图表15美股下跌黄金震荡收涨图表16美元和美债收益率上行资料来源Bloomberg资料来源Bloomberg8期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-24本周最为重要的就是美联储9月利率会议美联储9月利率会议体现出了明显的鹰派政策信号虽然美联储9月利率会议暂停加息但是利率点阵图显示23年政策利率中值为5624年为51这表明了24年美联储降息50个基点低于此前预计的100个基点同时经济预测上调了GDP增速降低了失业率预计中性利率也上调至29水平这无疑给市场释放出明显的鹰派信号因为限制性的政策利率水平维持的时间比预期要更长同时经济短期的韧性还在上升这就需要货币政策更加强硬因此美联储短期核心的政策导向还是倾向于控制通胀核心通胀降低速度较慢美联储不希望在上游能源价格上升整体通胀反弹的情况下给予市场转折的信号虽然目前美联储的政策进入到数据导向利率点阵图和经济预测的象征性意义远大于实际意义不妨碍美联储引导预期上的明显苦心在目前这个环境下美联储维持强硬政策引导导致市场流动性紧缩的压力继续上升10年期美债收益率上升至45的高位非美货币普遍弱势我们认为美国经济基本面并没有美联储所预计的那样乐观利率敏感的部门明显对于高利率产生了负面冲击居民部门短期维持韧性但是超额储蓄明显不会支撑到24年因此所谓的降息预期延后更多的是预期的引导现实层面上的博弈进入到加剧状态短期市场风险偏好可能面临明显下行的压力继续等待美国劳动力市场的变局信号4下周重要事件提示图表17欧元区9月CPI美股8月核心PCE日期重要数据事件周一美国9月达拉斯联储商业活动指数美国7月FHFA房价指数月率SPCS20座大城市房价指数年率周二美国8月新屋销售9月咨商会消费者信心指数周三美国8月耐用品订单德国9月CPI初值周四美国二季度GDP终值8月成屋签约销售欧元区9月CPI初值周五美国8月核心PCE美国9月芝加哥PMI密歇根大学消费者信心终值资料来源Bloomberg东证衍生品研究院5风险提示美联储表态超预期鹰派当前交易逻辑将发生转变9期货研究报告外汇期货-周度报告2023-9-24期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准长期6-12个走势评级短期1-3个月中期3-6个月月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为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