本周行情回顾：（2023.9.18-2023.9.22）申万轻工指数收报2272.48点，周涨跌幅为-0.24%，在31个申万一级行业中排名第18，跑输沪深300指数1.05pct。子版块方面，本周造纸/家居用品/包装印刷/文娱用品分别-0.04%/-0.27%/-0.31%/-0.37%。
　　2023年8月建材家居卖场销额同增46%，看好终端订单回暖。据Wind数据，2023年8月建材家居卖场销售额为1259.5亿元，同比增长46%（前值+7.9%），2023年前8月建材家居卖场销售额为9956.2亿元，同比增长17.6%。2023年8月BHI（全国建材家居景气指数）为124.44，环比上涨6.76点，同比上涨23.42点。近期各地地产优化政策密集发布，今年9月1日-19日，已有沈阳、南京、大连、兰州、青岛、济南、福州、郑州、合肥、无锡、武汉11个城市全面取消限购。广州于2023年9月20日宣布将原本限购区域的9区调整为6区，放松部分地区限购，成为全国一线城市中首个部分放开限购的城市。地产政策持续优化有望提升市场活跃度，地产销售有望迎来改善。今年9月以来多家定制企业陆续推出促销普惠产品，短期引流效果有望显现，叠加前期竣工数据支撑下，家居企业订单有望回暖。
　　2023年7月美国家居批发商去库加速，零售库存降幅持平。家居批发方面，2023年7月美国家居批发商库存为179.85亿美元，同比-11.5%（前值8.5%），去库加速，2023年7月家居批发商库销比为1.71，环比6月降低0.05；家居零售方面，2023年7月美国家居零售库存为296.86亿美元，同比-11.8%（前值-11.8%），2023年7月家居零售库销比为1.59，环比6月持平。美国家居批发商库存加速去化，零售库存降幅维持高位，伴随去库逐步进入尾声，出海企业订单有望迎来改善。
　　投资建议：地产优化+促家居消费政策频出，板块需求有望迎来改善。推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。
　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：轻工制造行业投资策略周报202309248月家居卖场销额同增46出口订单或迎修复证券研究报告投资评级看好维持轻工行业周报最近12月市场表现核心观点本周行情回顾2023918-2023922申万轻工指数收报227248点周涨轻工制造沪深300跌幅为-024在31个申万一级行业中排名第18跑输沪深300指数105pct20子版块方面本周造纸家居用品包装印刷文娱用品分别-004-027-14031-037932023年8月建材家居卖场销额同增46看好终端订单回暖据Wind-3数据2023年8月建材家居卖场销售额为12595亿元同比增长46前值-9792023年前8月建材家居卖场销售额为99562亿元同比增长1762023年8月BHI全国建材家居景气指数为12444环比上涨676点同比上涨2342点近期各地地产优化政策密集发布今年9月1日-19日已分析师吕明璋SAC证书编号S0160523030001有沈阳南京大连兰州青岛济南福州郑州合肥无锡武汉11lvmzctseccom个城市全面取消限购广州于2023年9月20日宣布将原本限购区域的9区调整为6区放松部分地区限购成为全国一线城市中首个部分放开限购的城联系人何栋hedongctseccom市地产政策持续优化有望提升市场活跃度地产销售有望迎来改善今年9月以来多家定制企业陆续推出促销普惠产品短期引流效果有望显现叠加前期竣工数据支撑下家居企业订单有望回暖相关报告18月社零增速回暖关注家装旺季2023年7月美国家居批发商去库加速零售库存降幅持平家居批发方销售表现2023-09-17面2023年7月美国家居批发商库存为17985亿美元同比-115前值-28月家具类社零同比48修复态85去库加速2023年7月家居批发商库销比为171环比6月降低005势向好2023-09-15家居零售方面2023年7月美国家居零售库存为29686亿美元同比-1183定制企业推出普惠产品看好终端前值-1182023年7月家居零售库销比为159环比6月持平美国家订单回暖2023-09-12居批发商库存加速去化零售库存降幅维持高位伴随去库逐步进入尾声出海企业订单有望迎来改善投资建议地产优化促家居消费政策频出板块需求有望迎来改善推荐当前估值处于低位供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居603833SH定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居603816SH建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份001323SZ加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家000785SZ产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门603008SH风险提示地产销售下滑原材料价格上涨下游需求不及预期请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1本周行情概览42行业重点数据跟踪53重点公司公告及行业要闻1031重点公司公告1032行业要闻104风险提示12图表目录图1本周申万轻工指数下跌024排名第184图2本周申万轻工指数跑输沪深300指数105pct4图3本周轻工子版块普跌4图4本周华旺科技亚振家居荣晟环保涨幅居前5图5本周京华激光环球印务岳阳林纸跌幅居前5图6住宅销售竣工新开工面积累计同比5图7住宅销售竣工新开工面积当月同比5图8住宅累计销售面积万平米6图9住宅当月销售面积万平米6图10住宅累计竣工面积万平米6图11住宅当月竣工面积万平米6图12住宅累计新开工面积万平米6图13住宅当月新开工面积万平米6图14社会消费品零售总额累计值及同比增速亿元7图15社会费品零售总额当月值及同比增速亿元7图16家具类零售额累计值及同比增速亿元7图17家具类零售额当月值及同比增速亿元7图18日用品类零售额累计值及同比增速亿元7图19日用品类零售额当月值及同比增速亿元7图20文化办公用品类零售额累计值及同比增速亿元8图21文化办公用品类零售额当月值及同比增速亿元8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图22建材家居卖场销售额累计值及同比增速亿元8图23建材家居卖场销售额当月值及同比增速亿元8图24全国建材家居景气指数及同比情况点9图25家具及其零件出口额累计值及同比增速万美元9图26家具及其零件出口额当月值及同比增速万美元9图27TDI价格跟踪元吨10图28MDI价格跟踪元吨10表1重点公司公告10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告1本周行情概览本周2023918-2023922申万轻工指数收报227248点周涨跌幅为-024跑输沪深300指数105pct在31个申万一级行业中排名第18本周轻工制造细分板块普跌造纸家居用品包装印刷文娱用品分别-004-027-031-037个股方面本周华旺科技亚振家居荣晟环保涨幅居前分别545453京华激光环球印务岳阳林纸本周分别-218-68-67跌幅居前图1本周申万轻工指数下跌024排名第1843210-1-024-2-3-4通非传银家计食汽建机建医电商农综交轻电石房钢煤基纺环公国有社美信银媒行用算品车筑械筑药子贸林合通工力油地铁炭础织保用防色会容金电机饮材设装生零牧运制设石产化服事军金服护融器料料备饰物售渔输造备化工饰业工属务理数据来源Wind财通证券研究所图2本周申万轻工指数跑输沪深300指数105pct图3本周轻工子版块普跌沪深300轻工制造申万100812008100604002-1000-02-20-004-04-027-031-30-06-037-402021-01-042022-01-042023-01-04数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图4本周华旺科技亚振家居荣晟环保涨幅居前图5本周京华激光环球印务岳阳林纸跌幅居前065454535347544-5-24-26-28-31-31-37-4239383837-674-10-683-1521-200-25-218数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2行业重点数据跟踪地产月度数据观察8月竣工数据仍存韧性住宅新开工面积降幅收窄2023年8月住宅竣工面积同比1051-8月住宅竣工面积累计同比195保持韧性8月商品房住宅销售面积同比-2561-8月商品房住宅销售面积累计同比-558月住宅新开工面积同比-216降幅环比减小1-8月住宅新开工面积累计同比-247图6住宅销售竣工新开工面积累计同比图7住宅销售竣工新开工面积当月同比2023-022023-032023-042023-052023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-062023-072023-0830602040102000-10-20-20-30-40数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图8住宅累计销售面积万平米图9住宅当月销售面积万平米中国商品房销售面积住宅累计值同比中国商品房销售面积住宅当月值同比200000150250001501500001002000010015000100000505010000500000500000-500-502017-122018-102019-082017-072018-052019-032020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052017-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图10住宅累计竣工面积万平米图11住宅当月竣工面积万平米中国房屋竣工面积住宅累计值同比中国房屋竣工面积住宅当月值同比2500080800006006020000406000040015000202000400001000000-20500020000-200-400-600-4002017-122021-092017-022017-072018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042022-022022-072022-122023-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图12住宅累计新开工面积万平米图13住宅当月新开工面积万平米中国房屋新开工面积住宅累计值同比中国房屋新开工面积住宅当月值同比2000008002500080606002000015000040040200150002010000000100000-200-20500005000-400-400-6000-602017-122018-102019-082017-072018-052019-032020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052017-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所轻工月度数据8月家具类社零同比48增速环比47pct2023年1-8月社会消费品零售总额3023万亿元同比增长708月社会消费品零售总额379谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告万亿元同比增长46轻工方面8月家具类日用品类文化办公用品类社零分别同比4815-841-8月分别同比3439-57图14社会消费品零售总额累计值及同比增速亿元图15社会费品零售总额当月值及同比增速亿元中国社会消费品零售总额累计值同比中国社会消费品零售总额当月值同比50000040500004030304000004000020203000001030000102000000200000-10-1010000010000-20-200-300-302021-022020-022020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-022021-022022-022023-022020-082020-112021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-052023-082020-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图16家具类零售额累计值及同比增速亿元图17家具类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额家具类当月值中国零售额家具类累计值同比2000806025080015006004020040015010002020010000050050-20-2000-4000-402020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052023-022023-052023-082020-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图18日用品类零售额累计值及同比增速亿元图19日用品类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额日用品类累计值同比中国零售额日用品类当月值同比8000401000400300600030800200206004000100104000020000200-1000-100-2002020-022022-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-022020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告图20文化办公用品类零售额累计值及同比增速亿元图21文化办公用品类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额文化办公用品类累计值同比中国零售额文化办公用品类当月值同比500050600500404000500400303004003000202003002000101002000001000100-10-1000-200-2002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-022022-022020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2023年1-8月建材家居卖场销售额9956亿元同比增长1768月建材家居卖场销售额1260亿元同比增长4608月全国建材家居景气指数BHI为12444点同比上涨2342点环比上涨676点图22建材家居卖场销售额累计值及同比增速亿元图23建材家居卖场销售额当月值及同比增速亿元销售额建材家居卖场累计值同比销售额建材家居卖场当月值同比140001501200010020001501000010080005015005060000100040000-502000500-500-1000-1002022-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012023-042023-072021-112022-092021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-112023-012023-032023-052023-072021-03数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告图24全国建材家居景气指数及同比情况点全国建材家居景气指数BHI同比增加18080160601404012020100080-2060-404020-600-80数据来源Wind财通证券研究所出口方面2023年1-8月中国家具及其零件出口41205亿美元同比下降998月中国家具及其零件出口5073亿美元同比下降68前值-152图25家具及其零件出口额累计值及同比增速万美元图26家具及其零件出口额当月值及同比增速万美元中国出口金额家具及其零件累计值同比中国出口金额家具及其零件当月值同比8000000100800000500807000004006000000606000005000003004040000004000002002030000001002000000200000-2010000000-400-1002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所家居原材料价格方面本周TDI环比回升MDI价格环比下降截至2023年9月22日TDI国内现货价为18000元吨环比08同比-77MDI国内现货价为16500元吨环比-27同比03谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图27TDI价格跟踪元吨图28MDI价格跟踪元吨中国现货价TDI国内中国现货价MDIPM200国内3000030000250002500020000200001500015000100001000050005000002021-01-042022-01-042023-01-042021-01-042022-01-042023-01-04数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3重点公司公告及行业要闻31重点公司公告表1重点公司公告公司名称公告日期主要内容股份提前解除质押截至2023年9月18日持股5以上股东浙江明牌实业股份有限公司持有公司股份126亿菜百股份1892023股占公司总股本的1620本次明牌实业提前解除其所持公司2500万股股份的质押后明牌实业剩余累计质押公司股份为6750万股占其所持公司股份比例为5357占公司总股本的868减持计划实施完毕公司于2023年2月18日披露了持股5以上股东减持计划预披露公告公司股东南通金轮控股有限公司计划自2023年2月18日起十五个交易日后的六个月内以集中竞价交易方式或自2023年2月18日起物产全轮1992023三个交易日后的六个月内大宗交易方式合计减持本公司股份不超过1239万股占当时公司总股本的6近日公司收到金轮控股出具的关于减持计划期限届满的告知函获悉金轮控股本次减持计划已实施完毕本次减持股数为114万股减持均价为1404元股占比055签署战略合作协议公司尚待设立的全资子公司深圳劲嘉新源科技集团有限公司拟与深圳后浪实验室科技有限公司签署深圳劲嘉新源科技集团有限公司与深圳后浪实验室科技有限公司之战略合作协议劲嘉新源将与后浪实验室劲嘉股份2092023围绕聚合物金属复合材料产品用高功率磁控溅射设备开展战略合作本次战略合作符合公司的发展规划有助于提高公司的研发实力加强技术转化和应用为公司带来更多创新和竞争优势有望在未来增加公司的收益和回报增强公司的盈利能力回购公司股份本次回购股份公司通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份5456万股占公司总股本的比例为227最高成交价为1300元股最低成交价为878元股成交总金额为51058万元中胤时尚2092023不含交易费用累计回购资金使用总额已超过公司股份回购方案的下限回购实施情况符合公司回购股份方案及相关法律法规的要求回购公司股份截至2023年9月21日公司以集中竟价交易方式累计回购股份约740万股占公司总股本的比例喜临门2192023为191购买的最高成交价格为2546元股最低成交价格为2140元股已支付资金总额为179亿元不含交易费用数据来源Choice财通证券研究所32行业要闻谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告1重庆推出促进和扩大家居消费12条措施近日重庆市商务委市发改委等14部门联合印发关于多措并举促进和扩大家居消费的通知对促进和扩大家居消费作出了全面的部署安排通知以恢复和扩大家居消费激活全市家居市场消费动力推动家居消费升级为主要目标从提升供给质量创新消费场景改善消费条件优化消费环境等角度出发拟定12条具体措施促进和扩大家居消费来源中国证券网2慕思集团2023战略发布会品牌立品服务全新升级近日慕思集团在秦皇岛阿那亚黄金海岸沙滩举行2023年度重量级战略发布会这也是慕思集团自2022年6月23日上市后的首次对外品牌战略升级发布活动发布会上宣布2023年作为慕思集团品牌升级年通过AI科技和数字化赋能品牌产品服务三位一体升级多维度升级客户睡眠体验引领行业开启睡眠新次元来源新华网3金牌厨柜加大局政市场投入拓展家装等渠道近日金牌厨柜发布关于2023年半年度业绩说明会召开情况的公告显示2023年上半年金牌厨柜主要加大局改投入和拓展家装等渠道旧房装修与局部改造业务方面金牌厨柜从年初开始就加大在局改市场的投入成立局改事业部将局改业务作为公司五大核心市场重点布局并调动公司资源匹配落地家装业务方面金牌厨柜通过加速与装企合作加快家装门店网点布局与家装合作的数量实现快速提升来源金牌厨柜公司公告谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告4风险提示1地产销售下滑家居子版块属于地产后周期消费行业地产销售到家居消费之间存在数季度滞后若地产销售情况不及预期可能对家居消费产生不利影响2原材料价格上涨若大宗商品价格持续上涨将会对企业成本产生一定负面影响从而影响公司盈利能力3下游需求不及预期宏观经济出现波动下需求承压将影响轻工企业的经营情况进而影响收入利润水平谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股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