核心观点
　　本周行情回顾：本周（2023.9.11-2023.9.15）申万轻工指数收报2277.95点，周涨跌幅为-0.97%，在31个申万一级行业中排名第20，跑输沪深300指数0.13pct。子版块方面，本周造纸/包装印刷/文娱用品/家居用品分别+1.66%/-0.24%/-1.48%/-2.82%。
　　2023年8月社零增速环比回升，市场销售加快恢复。本周社零数据发布，2023年8月社零总额3.79万亿元（+4.6%，前值+2.5%），除汽车以外的消费品零售额3.38万亿元（+5.1%，前值3.0%），整体社零增速环比回升，市场销售加快恢复。轻工细分板块来看，2023年8月家具/日用品/纺服/文化办公用品社零增速分别为+4.8%/+1.5%/+4.5%/-8.4%，前值分别为+0.1%/-1.0%/+2.3%/-13.1%，低基数叠加消费力逐步修复背景下，2023年8月多品类社零增速环比回升。
　　利好政策持续落地，关注家装旺季销售情况。据统计局数据，2023年8月住宅新开工面积同比-21.6%（前值-26.9%），降幅收窄；今年8月住宅竣工面积同比+10.5%（前值+38.4%），韧性仍存。政策端，近期城中村改造、“认房不认贷”、优化首付比和房贷利率等地产优化政策密集发布，地产销售端有望迎来改善。今年9月以来多家定制企业推出普惠产品，助力家居消费焕新，短期有望实现引流效果，正值“金九银十”传统家装旺季，商务部根据“2023消费提振年”总体安排，从今年9月到12月组织全国各地开展“家居焕新消费季”活动，叠加前期竣工端提供支撑，家居企业前端销售有望迎来改善。
　　投资建议：地产优化+促家居消费政策频出，板块需求有望迎来改善。推荐当前估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居（603833.SH）、定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居（603816.SH），建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份（001323.SZ）、加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家（000785.SZ）、产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门（603008.SH）。
　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。

研究报告全文：轻工制造行业投资策略周报202309178月社零增速回暖关注家装旺季销售表现证券研究报告投资评级看好维持轻工行业周报最近12月市场表现核心观点本周行情回顾本周2023911-2023915申万轻工指数收报227795点轻工制造沪深300周涨跌幅为-097在31个申万一级行业中排名第20跑输沪深300指数15013pct子版块方面本周造纸包装印刷文娱用品家居用品分别166-10024-148-282502023年8月社零增速环比回升市场销售加快恢复本周社零数据发布-62023年8月社零总额379万亿元46前值25除汽车以外的消费-11品零售额338万亿元51前值30整体社零增速环比回升市场销售加快恢复轻工细分板块来看2023年8月家具日用品纺服文化办公用品社零增速分别为481545-84前值分别为01-分析师吕明璋SAC证书编号S01605230300011023-131低基数叠加消费力逐步修复背景下2023年8月多品类lvmzctseccom社零增速环比回升联系人何栋hedongctseccom利好政策持续落地关注家装旺季销售情况据统计局数据2023年8月住宅新开工面积同比-216前值-269降幅收窄今年8月住宅竣工面积同比前值韧性仍存政策端近期城中村改造认房105384相关报告不认贷优化首付比和房贷利率等地产优化政策密集发布地产销售端有望18月家具类社零同比48修复态迎来改善今年9月以来多家定制企业推出普惠产品助力家居消费焕新短势向好2023-09-15期有望实现引流效果正值金九银十传统家装旺季商务部根据2023消2定制企业推出普惠产品看好终端费提振年总体安排从今年9月到12月组织全国各地开展家居焕新消费季订单回暖2023-09-12活动叠加前期竣工端提供支撑家居企业前端销售有望迎来改善3家具出口额降幅收窄地产回暖或支撑出口需求2023-09-12投资建议地产优化促家居消费政策频出板块需求有望迎来改善推荐当前估值处于低位供应链效率与组织管理能力持续提升的定制家居龙头欧派家居603833SH定制业务不断发力的软体家居龙头顾家家居603816SH建议关注品牌领先渠道强势的中高端床垫龙头慕思股份001323SZ加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头居然之家000785SZ产品矩阵丰富渠道持续发力的床垫龙头喜临门603008SH风险提示地产销售下滑原材料价格上涨下游需求不及预期请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1本周行情概览42行业重点数据跟踪53重点公司公告及行业要闻1031重点公司公告1032行业要闻114风险提示12图表目录图1本周申万轻工指数下跌097排名第204图2本周申万轻工指数跑输沪深300指数013pct4图3本周轻工子版块跌多涨少4图4本周京华激光岳阳林纸顺灏股份涨幅居前5图5本周爱丽家居蒙娜丽莎箭牌家居跌幅居前5图6住宅销售竣工新开工面积累计同比5图7住宅销售竣工新开工面积当月同比5图8住宅累计销售面积万平米6图9住宅当月销售面积万平米6图10住宅累计竣工面积万平米6图11住宅当月竣工面积万平米6图12住宅累计新开工面积万平米6图13住宅当月新开工面积万平米6图14社会消费品零售总额累计值及同比增速亿元7图15社会费品零售总额当月值及同比增速亿元7图16家具类零售额累计值及同比增速亿元7图17家具类零售额当月值及同比增速亿元7图18日用品类零售额累计值及同比增速亿元7图19日用品类零售额当月值及同比增速亿元7图20文化办公用品类零售额累计值及同比增速亿元8图21文化办公用品类零售额当月值及同比增速亿元8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图22建材家居卖场销售额累计值及同比增速亿元8图23建材家居卖场销售额当月值及同比增速亿元8图24全国建材家居景气指数及同比情况点9图25家具及其零件出口额累计值及同比增速万美元9图26家具及其零件出口额当月值及同比增速万美元9图27TDI价格跟踪元吨10图28MDI价格跟踪元吨10表1重点公司公告10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告1本周行情概览本周2023911-2023915申万轻工指数收报227795点周涨跌幅为-097跑输沪深300指数013pct在31个申万一级行业中排名第20本周轻工制造细分板块跌多涨少造纸包装印刷文娱用品家居用品分别166-024-148-282个股方面本周京华激光岳阳林纸顺灏股份涨幅居前分别2269361爱丽家居蒙娜丽莎箭牌家居本周分别-156-93-92跌幅居前图1本周申万轻工指数下跌097排名第20543210-1-2-097-3-4-5煤医钢纺有石交公农环银综商汽美基建家通轻食非社房建机传电电国计炭药铁织色油通用林保行合贸车容础筑用信工品银会地筑械媒子力防算生服金石运事牧零护化装电制饮金服产材设设军机物饰属化输业渔售理工饰器造料融务料备备工数据来源Wind财通证券研究所图2本周申万轻工指数跑输沪深300指数013pct图3本周轻工子版块跌多涨少沪深300轻工制造申万216615101500-5-1-024-10-083-15-2-148-20-25-3-282-30-4-35-402021-01-042022-01-042023-01-04数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图4本周京华激光岳阳林纸顺灏股份涨幅居前图5本周爱丽家居蒙娜丽莎箭牌家居跌幅居前252260-220-4-615-8-72-72-73-7693-10-8510-87-91-92-936157-124743365343331-14-16-1560-18数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2行业重点数据跟踪地产月度数据观察8月竣工数据仍存韧性住宅新开工面积降幅收窄2023年8月住宅竣工面积同比1051-8月住宅竣工面积累计同比195保持韧性8月商品房住宅销售面积同比-2561-8月商品房住宅销售面积累计同比-558月住宅新开工面积同比-216降幅环比减小1-8月住宅新开工面积累计同比-247图6住宅销售竣工新开工面积累计同比图7住宅销售竣工新开工面积当月同比2023-022023-032023-042023-052023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-062023-072023-0830602040102000-10-20-20-30-40数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图8住宅累计销售面积万平米图9住宅当月销售面积万平米中国商品房销售面积住宅累计值同比中国商品房销售面积住宅当月值同比200000150250001501500001002000010015000100000505010000500000500000-500-502017-122018-102019-082017-072018-052019-032020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052017-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图10住宅累计竣工面积万平米图11住宅当月竣工面积万平米中国房屋竣工面积住宅累计值同比中国房屋竣工面积住宅当月值同比2500080800006006020000406000040015000202000400001000000-20500020000-200-400-600-4002017-122021-092017-022017-072018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042022-022022-072022-122023-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图12住宅累计新开工面积万平米图13住宅当月新开工面积万平米中国房屋新开工面积住宅累计值同比中国房屋新开工面积住宅当月值同比2000008002500080606002000015000040040200150002010000000100000-200-20500005000-400-400-6000-602017-122018-102019-082017-072018-052019-032020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052017-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所轻工月度数据8月家具类社零同比48增速环比47pct2023年1-8月社会消费品零售总额3023万亿元同比增长708月社会消费品零售总额379谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告万亿元同比增长46轻工方面8月家具类日用品类文化办公用品类社零分别同比4815-841-8月分别同比3439-57图14社会消费品零售总额累计值及同比增速亿元图15社会费品零售总额当月值及同比增速亿元中国社会消费品零售总额累计值同比中国社会消费品零售总额当月值同比50000040500004030304000004000020203000001030000102000000200000-10-1010000010000-20-200-300-302021-022020-022020-052020-082020-112021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-022021-022022-022023-022020-082020-112021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-052023-082020-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图16家具类零售额累计值及同比增速亿元图17家具类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额家具类当月值中国零售额家具类累计值同比2000806025080015006004020040015010002020010000050050-20-2000-4000-402020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082022-082022-112020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052023-022023-052023-082020-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图18日用品类零售额累计值及同比增速亿元图19日用品类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额日用品类累计值同比中国零售额日用品类当月值同比8000401000400300600030800200206004000100104000020000200-1000-100-2002020-022022-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-022020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告图20文化办公用品类零售额累计值及同比增速亿元图21文化办公用品类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额文化办公用品类累计值同比中国零售额文化办公用品类当月值同比500050600500404000500400303004003000202003002000101002000001000100-10-1000-200-2002020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-022022-022020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-022023-052023-082020-05数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2023年1-7月建材家居卖场销售额8697亿元同比增长1617月建材家居卖场销售额1207亿元同比增长797月全国建材家居景气指数BHI为11768点同比上涨166点环比上涨104点图22建材家居卖场销售额累计值及同比增速亿元图23建材家居卖场销售额当月值及同比增速亿元销售额建材家居卖场累计值同比销售额建材家居卖场当月值同比140001501200010020001501000010080005015005060000100040000-502000500-500-1000-1002020-042023-072020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-03数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告图24全国建材家居景气指数及同比情况点全国建材家居景气指数BHI同比180100160801406012040100208006040-2020-400-602023202020202020202020202020202120212021202120212021202220222022202220222022202320232023----------------------05010305070911010305070911010305070911010307数据来源Wind财通证券研究所出口方面2023年1-8月中国家具及其零件出口41205亿美元同比下降998月中国家具及其零件出口5073亿美元同比下降68图25家具及其零件出口额累计值及同比增速万美元图26家具及其零件出口额当月值及同比增速万美元中国出口金额家具及其零件累计值同比中国出口金额家具及其零件当月值同比8000000100800000500807000004006000000606000005000003004040000004000002002030000001002000000200000-2010000000-400-1002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所家居原材料价格方面本周TDI环比回升MDI价格环比下降截至2023年9月15日TDI国内现货价为17850元吨环比08同比-75MDI国内现货价为16950元吨环比-09同比34谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告图27TDI价格跟踪元吨图28MDI价格跟踪元吨中国现货价TDI国内中国现货价MDIPM200国内3000030000250002500020000200001500015000100001000050005000002021-01-042022-01-042023-01-042021-01-042022-01-042023-01-04数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所3重点公司公告及行业要闻31重点公司公告表1重点公司公告公司名称公告日期主要内容股权收购公司于2023年8月9日召开了第二届董事会第二次会议及第二届监事会第二次会议于2023年8月29日召开了2023年第一次临时股东大会分别审议通过了关于变更募集资金用途及使用募集资金和自有资金收购江扬州金泉2023911苏省阿珂姆野营用品有限公司5050股权的议案同意收购江苏省阿珂姆野营用品有限公司5050股权公司于2023年9月10日收到阿珂姆的通知阿珂姆已办理完成本次收购相关的工商变更手续并取得了扬州市邗江区行政审批局核准颁发的营业执照回购公司股份公司拟回购股份实施员工持股计划或者股权激励拟回购资金总额不低于人民币3000万元含浙江自然2023912不超过人民币6000万元含拟回购价格为不超过42元股将于董事会审议通过回购股份方案之日起6个月内完成回购对外投资公司第六届董事会第十三次会议审议通过了关于审议对外投资的议案决定以公司自有资金174649万元人民币增资浙江纳微领航科技有限公司并授权公司管理层负责办理本次增资所有相关事项包括但浙江永强2023913不限于办理后续出资及指派相关人员参与上述公司的日常经营活动决策及相关文件的签署等事宜本次增资完成后公司持有纳微领航51股权纳微领航成为公司的控股子公司回购公司股份公司拟使用自有资金通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式回购部分公司股份本次回购股份将用于后期实施股权激励计划或员工持股计划本次回购股份的种类为公司发行的A股社会公众股份回购慕思股份2023913资金总额不低于人民币12亿元含不超过人民币24亿元含回购价格不超过人民币40元股含回购股份数量为300万股至600万股约占公司目前总股本的075至150具体回购股份的数量以回购期满时实际回购的股份数量为准本次回购股份的实施期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内股份增持杭州易登贸易有限公司计划自2023年5月25日起六个月内以自有资金通过上海证券交易所集中竞价交易系统增持公司A股股份增持股份金额不低于人民币2000万元不超过人民币4000万元截至2023年9月健盛集团202391414日易登贸易通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持公司股份430万股占公司总股本的117累计使用金额3567万元增持股份比例达1数据来源Choice财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告32行业要闻12023京东家具消费趋势报告正式发布近日京东发布2023家装建材消费趋势报告显示家装消费主力Z世代更注重颜值体验感氛围感等人口老龄化则推动适老化家装需求持续增长2023年以来京东发布超10万款家装建材新品新品成交额同比增长30其中超百款新品成交额破百万十余款新品成交额破千万近一年以来的京东大数据显示智能马桶浴霸成交量同比增长均超60随着消费者对健康的关注度不断提升选择低碳环保的家装建材也成为重要趋势京东大数据显示近一年以来无醛地板成交单量同比增长超60来源京东研究院2家装行业迎金九银十旺季一站式整装受消费者青睐据央视财经报道在楼市利好政策的助推下家装行业也迎来了传统的金九银十旺季周期其中一站式整装模式备受消费者青睐有商家表示九月份比八月份环比客流增长基本超过50客户比较倾向于整装和一些重点空间的设计和改造比如适老的空间儿童房的空间专家介绍一站式整装是今年行业的主流模式销量可占到家装行业全年销量的50左右来源央视财经38月家具类零售总额130亿元同比增长48据国家统计局最新发布的数据8月家具类零售总额为130亿元同比增长481-8月家具类零售总额为941亿元同比增长34建筑及装潢材料类方面8月份零售总额为128亿元同比下降1141-8月零售总额为982亿元同比下降78国家统计局新闻发言人付凌晖表示三季度以来受到多重因素影响部分大宗商品销售有所减缓但是市场销售恢复态势仍在持续服务消费增势较好消费拉动作用继续显现来源国家统计局谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告4风险提示1地产销售下滑家居子版块属于地产后周期消费行业地产销售到家居消费之间存在数季度滞后若地产销售情况不及预期可能对家居消费产生不利影响2原材料价格上涨若大宗商品价格持续上涨将会对企业成本产生一定负面影响从而影响公司盈利能力3下游需求不及预期宏观经济出现波动下需求承压将影响轻工企业的经营情况进而影响收入利润水平谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13