AI算力进入配置区间。在经过近3个月的调整后，我们认为AI算力进入配置区间。本质上，前三个月的回调是上半年大幅上涨后的均值回归，过高的预期需要时间消化。当下从行业趋势、投资者情绪、业绩兑现等角度看，已是配置光模块的良机，务必重视。
　　消化浮躁，行业观点趋于理性。上半年4-6月份快速上修预期的过程中，市场对光模块出现些许过高预期，而近期回调过程中有各种“不相信光”的传闻迭出，本质上代表着市场预期的剧烈变化。实际上，光模块产业在经历了今年年初的清淡后，于第二季度开始转化为实际订单，旭创、新易盛、天孚近期都处于扩产状态，向上趋势明显，市场预期最终要回归产业趋势，这也是我们认为当前光模块股价远低于合理估值水平的重要理由。
　　海外AI进展并不慢。虽还未出现杀手级应用，但全球AI发展进度并不慢，在A股市场认为AI发展较为平淡的三季度，微软、Adobe、Saleforce等巨头均在其产品内部加速AI功能部署，巨头们采取渐进式的AI化道路，通过软件环节中不同功能的分批AI化与不同下游行业中的渗透，让AI应用达到“润物细无声”般的发展路径。本周微软宣布将于11月向企业用户集成推出Copilot，佐证了各类应用进展顺利。
　　国产算力进度超预期。上半年市场聚焦海外算力，8月份开始，国内以华为为代表的的科技企业亦同步加码AI算力。华为在2023年全联接大会联合中国信通院、科大讯飞共同发布《星河AI网络白皮书》，作为全球算力“第二”选择，华为算网架构意义重大。白皮书总结了星河AI高吞吐、高可靠、可运维、大规模、开放性等五大要点，最为显著的边际变化是算力运维，因为训推过程中故障几乎不可避免，通过性能监测、故障感知、定位排查等解决，可提升GPU利用率和集群训练稳定性。
　　行业逐步进入业绩释放期。随着时间推移，23H2产业将进入业绩释放期，龙头公司具有更强的兑现程度。我们预计板块将重新轮动回光模块赛道，核心关注：中际旭创、新易盛、天孚通信，二线品种关注太辰光、德科立、腾景科技；重视AI超算带来的算力运维贝塔，关注恒为科技。
　　算力——
　　算力租赁：恒为科技、中贝通信、云赛智联、三大运营商、云算力商。光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。
　　数据要素——
　　运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。
　　风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年09月24日通信AI算力再起开启全球共振AI算力进入配置区间在经过近3个月的调整后我们认为AI算力进增持维持入配置区间本质上前三个月的回调是上半年大幅上涨后的均值回归过高的预期需要时间消化当下从行业趋势投资者情绪业绩兑现等角行业走势度看已是配置光模块的良机务必重视消化浮躁行业观点趋于理性上半年月份快速上修预期的过程中4-6通信沪深300市场对光模块出现些许过高预期而近期回调过程中有各种不相信光64的传闻迭出本质上代表着市场预期的剧烈变化实际上光模块产业在48经历了今年年初的清淡后于第二季度开始转化为实际订单旭创新易32盛天孚近期都处于扩产状态向上趋势明显市场预期最终要回归产业160趋势这也是我们认为当前光模块股价远低于合理估值水平的重要理由-16海外AI进展并不慢虽还未出现杀手级应用但全球AI发展进度并不2022-092023-012023-052023-09慢在A股市场认为AI发展较为平淡的三季度微软AdobeSaleforce等巨头均在其产品内部加速AI功能部署巨头们采取渐进式的AI化道路通过软件环节中不同功能的分批AI化与不同下游行业中的渗透让作者AI应用达到润物细无声般的发展路径本周微软宣布将于11月向企分析师宋嘉吉业用户集成推出Copilot佐证了各类应用进展顺利执业证书编号S0680519010002邮箱国产算力进度超预期上半年市场聚焦海外算力8月份开始国内以华songjiajigszqcom分析师黄瀚为为代表的的科技企业亦同步加码AI算力华为在2023年全联接大会执业证书编号S0680519050002联合中国信通院科大讯飞共同发布星河AI网络白皮书作为全球邮箱huanghangszqcom算力第二选择华为算网架构意义重大白皮书总结了星河AI高吞分析师邵帅吐高可靠可运维大规模开放性等五大要点最为显著的边际变化执业证书编号S0680522120003是算力运维因为训推过程中故障几乎不可避免通过性能监测故障感邮箱shaoshuaigszqcom知定位排查等解决可提升GPU利用率和集群训练稳定性相关研究行业逐步进入业绩释放期随着时间推移23H2产业将进入业绩释放期1通信文生游戏诞生Roblox开启游戏AIGC革龙头公司具有更强的兑现程度我们预计板块将重新轮动回光模块赛道命2023-09-18核心关注中际旭创新易盛天孚通信二线品种关注太辰光德科立2通信55G承前启后继往开来2023-09-17腾景科技重视AI超算带来的算力运维贝塔关注恒为科技3通信卫星通信开启通信终端全新发展序幕算力2023-09-10算力租赁恒为科技中贝通信云赛智联三大运营商云算力商光通信中际旭创新易盛天孚通信太辰光腾景科技德科立联特科技华工科技源杰科技剑桥科技铭普光磁算力设备中兴通讯紫光股份锐捷网络盛科通信菲菱科思恒为科技工业富联寒武纪震有科技液冷英维克申菱环境高澜股份佳力图边缘算力承载平台美格智能广和通移远通信初灵信息龙宇股份网宿科技佳讯飞鸿卫星通信三大运营商中国卫通中国卫星震有科技华力创通电科芯片海格通信数据要素运营商中国电信中国移动中国联通数据可视化浩瀚深度恒为科技中新赛克BOSS系统亚信科技天源迪科东方国信风险提示AI发展不及预期算力需求不及预期市场竞争风险请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300308SZ中际旭创买入1522204314787308504925772324300502SZ新易盛买入1271242062953515360021671513300394SZ天孚通信买入1021321732188665669551094054300570SZ太辰光买入0781011882215026388120851774腾景科技买入688195SH0450640931388222578139782681资料来源Wind国盛证券研究所P2请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日内容目录1投资策略AI算力再起开启全球共振42行情回顾通信板块表现上涨光通信表现最佳53周专题AI算力再起开启全球共振64DTW23观察智能决策强势崛起移动联通等多厂商联合项目斩获催化剂大奖95Omdia报告到2032年全球电信网络边缘计算基础设施支出接近70亿美元116LightCounting光模块市场初步显现复苏迹象127中兴通讯拟5亿元认购建广湛卢基金5875份额138工信部我国蜂窝物联网终端用户达2148亿户产业规模接近3万亿元149JuniperResearch未来七年5G卫星网络将为运营商带来170亿美元额外收入1510华为云以系统性创新构建AI时代最佳云底座1511中国移动携手中国信通院烽火通信顺利完成SPN算网承载关键技术试点应用1612风险提示17图表目录图表1通信板块上涨细分板块中光通信表现相对最优5图表2本周精伦电子领涨通信行业5图表3Wind光模块指数6图表4Win11自带软件一键完成AI抠图操作7图表5AdobeAI帮助使用者一键完成多种操作7图表6DPFR本地快速收敛上和远端快速收敛下7图表7AI网络运维概念下的星河AI计算网络协同随流逐包分析8图表8网络层次及网元数量对比8图表9多轨网络架构8图表10RMDA与传统TCPIP的对比9图表11IBiWARPROCEv2对比9图表122022-2032年网络边缘MEC基础设施支出单位百万美元12图表1322Q223Q2行业供应链的情况13图表14各合伙人认缴出资额单位万元人民币14图表15SPN算网承载技术演进17P3请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日1投资策略AI算力再起开启全球共振本周核心推荐算力算力租赁恒为科技中贝通信云赛智联中国移动中国联通中国电信光通信中际旭创新易盛天孚通信太辰光腾景科技德科立联特科技华工科技源杰科技剑桥科技铭普光磁算力设备中兴通讯紫光股份锐捷网络盛科通信菲菱科思恒为科技工业富联寒武纪震有科技云算力光环新网奥飞数据数据港润泽科技科华数据液冷英维克申菱环境高澜股份佳力图边缘算力承载平台美格智能广和通移远通信卫星通信三大运营商中国卫通中国卫星震有科技华力创通电科芯片海格通信数据要素运营商中国电信中国移动中国联通数据可视化浩瀚深度恒为科技中新赛克BOSS系统亚信科技天源迪科东方国信本周观点变化AI算力可以乐观一些了在经过近3个月的调整后我们认为光模块进入配置区间务必重视浮躁情绪正在被消化行业观点趋于理性最终将会回归产业趋势上半年4-6月份快速上修预期的过程中市场对光模块出现些许浮躁情绪而近期回调过程中又各种不相信光的传闻迭出本质上代表着市场预期的剧烈变化实际上光模块产业在经历了年初的清淡后于Q2开始转化为实际订单旭创新易盛天孚近期都处于扩产状态向上趋势明显市场预期最终要回归产业趋势从算力下游看海外AI应用的进展比预期要快虽还未出现杀手级应用但全球AI发展进度并不慢大模型应用算力并驾齐驱近期对GPT多模态的进展已吸引了部分关注同时我们也看到Roblox在AI游戏领域的进展以及微软准备在Win11系统中全面推进Copilot功能国产算力进度超出预期华为发布星河AI白皮书也点燃了光模块交换机和网络运维的情绪华为总结了星河AI高吞吐高可靠可运维大规模开放性等五大要点最为显著的边际变化是对算力运维的高度重视我们建议投资者持续重视交换机的可视化技术发展和网络运维的贝塔机会P4请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日2行情回顾通信板块表现上涨光通信表现最佳本周2023年9月18日-2023年9月22日大盘收于3132点各行情指标从好到坏依次为沪深300上证综指创业板综万得全A中小板综万得全A除金融石油石化通信板块上涨表现优于大盘图表1通信板块上涨细分板块中光通信表现相对最优指数涨跌幅度沪深30008上证综指05创业板综04万得全A03中小板综01万得全A除金融石油石化01国盛通信行业指数19国盛光通信指数106国盛量子通信指数34国盛移动互联指数22国盛通信设备指数15国盛云计算指数11国盛区块链指数05国盛物联网指数-01国盛卫星通信导航指数-15国盛运营商指数-20资料来源Wind国盛证券研究所从细分行业指数看光通信量子通信移动互联上涨1063422表现优于通信行业平均水平通信设备云计算区块链上涨151105物联网卫星通信导航运营商下跌011520表现劣于通信行业平均水平本周受益机器人概念精伦电子上涨3754领涨板块受益云计算概念ST新海上涨2414受益AI算力概念天孚通信上涨2117博创科技上涨1247新易盛上涨1091图表2本周精伦电子领涨通信行业涨幅前五名跌幅前五名证券代码证券名称涨跌幅成交量万手证券代码证券名称涨跌幅成交量万手600355SH精伦电子375427747002194SZ武汉凡谷-107750932002089SZST新海241450215300508SZ维宏股份-5152289300394SZ天孚通信21179837300053SZ航宇微-48010813300548SZ博创科技124711069002090SZ金智科技-4503572300502SZ新易盛109120694300270SZ中威电子-4505276资料来源Wind国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日3周专题AI算力再起开启全球共振光模块进入配置区间在经过近3个月的调整后我们认为光模块进入配置区间本质上前三个月的回调是均值回归当前股价已进入低于今年PE分位数均值的水下区间因此当下是极佳的配置机会投资者务必重视图表3Wind光模块指数资料来源Wind国盛证券研究所消化浮躁行业观点趋于理性上半年4-6月份快速上修预期的过程中市场对光模块出现些许浮躁情绪而近期回调过程中有各种不相信光的传闻迭出本质上代表着市场预期的剧烈变化实际上光模块产业在经历了今年年初的清淡后于第二季度开始转化为实际订单旭创新易盛天孚近期都处于扩产状态向上趋势明显市场预期最终要回归产业趋势这也是我们认为当前光模块股价远低于合理估值水平的重要理由海外AI进展并不慢虽还未出现杀手级应用但全球AI发展进度并不慢在A股市场认为AI发展较为平淡的三季度微软AdobeSaleforce等巨头均在其产品内部加速AI功能部署巨头们采取渐进式的AI化道路通过软件环节中不同功能的分批AI化与不同下游行业中的渗透让AI应用达到润物细无声般的发展路径微软预计9月26日开始推送Win11更新开始提供Windowscopilot功能此次Copilot将给Windows系统中的画图照片截图等功能带来全新用户体验并且可以帮助用户快速处理文字数学问题等Office365Copilot企业版将于11月1日全面上市AI将正式进入WordExcelPPT等常用生产工具同时微软表示正在面向消费者和小企业提供预览版本基于OpenAI的DALLE3模型NewBing的多模视觉搜索与图像创建能力将再次强化同时也能根据用户的过往搜索记录来提供更好的回答P6请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表4Win11自带软件一键完成AI抠图操作图表5AdobeAI帮助使用者一键完成多种操作资料来源微软官网国盛证券研究所资料来源Adobe官网国盛证券研究所国产算力进度超预期华为在2023年全联接大会联合中国信通院科大讯飞共同发布星河AI网络白皮书作为全球算力第二选择华为算网架构意义重大我们总结出星河AI网络的五大要点高吞吐端口带宽升至400G未来向800G演进提高网络吞吐量提升训练效率高可靠增加冗余链路确保故障切换加以全栈可视运维实现亚毫秒级故障快速收敛华为使用了DPFRDataPlaneFastRecovery技术可以做到毫秒级收敛下图是两种DPFR实现方式本地收敛指的是叶交换机掌握指挥权可以自行选择要访问哪个脊交换机远端收敛指的是脊交换机掌握指挥权如果该交换机南向通道故障脊交换机可以给正常运行的叶交换机返回故障报文指挥叶交换机切换线路图表6DPFR本地快速收敛上和远端快速收敛下资料来源华为星河AI国盛证券研究所可运维全栈可视运维实现大模型训练网络路径流负载实时可视完成亚毫秒P7请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日级故障快速收敛现在GPT-4的allreduce单次数据包有几百MB转发时间约2ms如此小的转发时间下普通的可视化探针难以做到精确读数华为提出基础网络RoCE网络和AI网络三层监控和排障两维的方案图表7AI网络运维概念下的星河AI计算网络协同随流逐包分析资料来源华为星河AI国盛证券研究所大规模胖树架构下做大网元容量多轨网络并行扩大网络规模有效带宽率接入带宽芯片总带宽以左下图为例当只有一层网时有效带宽率1三层组网时假设1个网元带宽是40010个网元组成三层总带宽4000如果接入带宽1008800有效带宽率8004000025因此网元层数越少有效带宽率越大因此有必要增大单个网元的容量降低网络层数右下图是一种双轨网络架构示意服务器东西向通信采用轨道通信IB就是一种典型的轨道通信服务器间只在同列卡之间进行通信不做交叉图表8网络层次及网元数量对比图表9多轨网络架构资料来源华为星河AI国盛证券研究所资料来源华为星河AI国盛证券研究所开放性推崇以太网架构RoCE多于IB开放性更好对于高性能计算大数据分析等高IO并发低延迟的应用现有的TCPIP软硬件P8请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日架构无法满足需求TCPIP使用系统内核kernel来发送消息该模式本质上是CPU对数据的复制和粘贴操作RDMA技术是为了解决网络传输过程中服务器端数据处理延迟而开发的如下所示RDMA技术可以通过网络端口直接访问内存数据无需操作系统内核保证了HPC这种场景下的高速低延迟数据吞吐图表10RMDA与传统TCPIP的对比资料来源华为技术指南国盛证券研究所目前RDMA网络有IBRDMAoverConvergedEthernetRoCE和iWARP三种类型RoCE有RoCEv1和RoCEv2两个版本目前主流的RoCEv2是在以太网TCPIP协议的UDP层实现的RoCE在开放性上具有明显优势可以完全复用以太网生态交换机厂商有多家可选供应链安全性高图表11IBiWARPROCEv2对比InfiniBandiWARPRoCEv2性能表现优秀稍弱于IB等同于IB成本高中等低稳定性优秀差好交换机硬件IB交换机以太网交换机以太网交换机资料来源华为技术指南国盛证券研究所星河AI带来的最为显著的边际变化是算力运维大量篇幅阐述通过算力运维降低MTBF无故障时间因为训推过程中故障几乎不可避免通过性能监测故障感知定位排查等解决可提升GPU利用率和集群训练稳定性行业逐步进入业绩释放期随着时间推移23H2产业将进入业绩释放期龙头公司具有更强的兑现程度我们预计板块将重新轮动回光模块赛道核心关注中际旭创新易盛天孚通信二线品种关注太辰光德科立腾景科技等重视AI超算带来的算力运维贝塔关注恒为科技等4DTW23观察智能决策强势崛起移动联通等多厂商联合项目斩获催化剂大奖P9请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日C114讯智能决策DecisionIntelligence作为数智化转型的新趋势和主要方向之一通过最大化发挥和利用数据分析机器学习和人工智能的潜能它可以帮助组织更好地驾驭海量的多样化的数据以更少的成本更高的效率完成更多更精准的决策在电信领域伴随业务复杂度迅速增加和对敏捷响应的需求持续增长利用数据来驱动决策也已成为一大刚需越来越多的电信运营商和产业链厂商开始投身其中C114观察到就在哥本哈根当地时间9月21日数字化转型世界峰会DTW上TMForum宣布了其催化剂项目各类奖项获得者其中中国移动中国联通香港电信HKT马来西亚MAXISMTN孟加拉ROBI沙特STC华为南京大学陕西师范大学浪潮和天原迪科联合申报的科技公司实践智能决策促进可持续增长TechcoPracticingDecisionIntelligenceforSustainableGrowth项目斩获了TMForum资产最佳应用类别奖项那么它究竟有何独到之处又带给了我们怎样的启迪在这里就让我们对该项目作个深入了解吧脱颖而出荣获年度TMForum资产最佳应用奖或许有些人对TMForum及其催化剂项目奖项还有些陌生实际上作为一个为电信运营和管理提供策略建议和实施方案的国际非营利组织TMForum在电信领域拥有很强的影响力和权威性其催化剂项目奖项也以公正性公信力而受到业界的广泛认可可以视作电信运维管理界的奥斯卡TMForum催化剂项目奖项旨在表彰电信运营商CSP及其合作伙伴在推动电信行业加速数智化转型制定标准以及对全球可持续发展目标的影响所做的贡献换句话说要获得奖项项目不仅需要具备创新性实用性和领先性同时还要在行业具有较高的应用和推广价值同时每年角逐各个奖项的项目也数量众多2023年由来自全球数十家TMForum会员单位共55个催化剂项目共同角逐8个最终奖项这8个奖项分别是元宇宙商业影响可持续发展及社会影响样板点TMForum资产最佳应用商业增长最佳创新和未来科技公司AI和自动化的卓越应用所以说科技公司实践智能决策促进可持续增长项目的获奖殊为不易这主要得益于其在激发数据要素价值赋能可持续增长方面的突出效果该项目使运营商能够基于数据而非仅仅依靠经验进行决策并通过深入的数据分析提供准确融合的数据模型克服分析鸿沟实现数据价值运营商可以藉此准确地发现市场机会优化资源分配做出更明智的决策从而提高营销效果和业务成效实力彰显让数智化之路走得更快更稳智能决策是数智化转型必由之路已成共识不过戏法人人会变各有巧妙不同这个获奖项目又有什么独门秘诀任何一个成功的项目都离不开清晰明确的目标行之有效的方法综合已公开信息科技公司实践智能决策促进可持续增长项目旨在通过强调智能数据的使用来驱动运营的方方面面并推动长期成功从而满足电信公司向科技公司的转型需求不仅在技术上而且在文化组织和流程转型上方法上它首先通过跨多个功能单元的智能决策实践来实现切实的业务价值所有来源的数据被收集起来用以加强对客户的理解并在所有团队之间共享其次通过对不同客户群体的精准洞察和在Right-X把正确的商品通过正确的渠道在合适的时机给到需要的人方面提供的产品服务能力来实现可持续增长最后将智能决策应用于企业客P10请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日户和企业领域这对许多运营商来说是长期的目标及挑战工欲善其事必先利其器C114获悉科技公司实践智能决策促进可持续增长项目的参与者们利用最新的TMForum标准和资产开发出先进的智能数据分析技术数字孪生解决方案5G技术和客户体验工具以帮助运营商达成项目目标值得一提的是根据C114了解到的情况基于该项目已经诞生出了不少成功实践比如中移信息技术有限公司与中国移动各省分公司合作创建集中数字营销平台以做出更好的决策适应动态的业务变化和客户期望从而推动了业务增长广西移动引入了以智能决策为导向的运营转型框架授权方法以确保成功开展专项活动优先考虑FMC用户的高质量发展安徽移动通过构建数据驱动的智能决策平台移动游戏体验标准管理体系和领域知识库实现对移动互联网热门业务如移动游戏的主动体验管理再比如通过数据分析和智能决策香港电讯旗下远程医疗应用DrGo以Right-X方式销售商品上半年商品销售总值同比增长160中国联通以智能决策为核心推动各业务领域能力的数智化转型实现精细化的客户服务从而提升客户体验有效管理客户期望综上所述科技公司实践智能决策促进可持续增长项目的获奖正是对智能决策是数智化转型的必由之路的一次成功探索和验证增强了业界对于智能决策技术方向的信心为加速数智化转型提供了新的利器可谓是实至名归让我们一起期待其在今后的全球运营商数智化转型浪潮中得到进一步的推广和应用发挥更大的价值我们认为智能决策的核心价值在于其能够最大化数据分析机器学习和人工智能的潜能将海量多样的数据转化为更精准的决策而且成本更低效率更高5Omdia报告到2032年全球电信网络边缘计算基础设施支出接近70亿美元C114讯9月21日市场研究公司Omdia的最新网络边缘NetworkedEdgeMEC跟踪报告预计到2032年全球电信网络边缘计算基础设施支出将达到近70亿美元不包括专网上的MEC该支出包括与设施相关的资本支出和运营支出服务器和网络硬件软件以及集成和实施的专业服务Omdia写到网络边缘对于价值链中的所有参与者来说都是一个重要的增长机会特别是对于那些能够证明其网络作为云计算关键要素的战略价值的电信公司来说尽管亚太地区的运营商正在加速推进边缘计算但大多数欧洲运营商仍在犹豫是否要大规模部署边缘计算并且面临着错失这一机会的风险P11请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日图表122022-2032年网络边缘MEC基础设施支出单位百万美元资料来源C114国盛证券研究所虽然网络边缘MEC的早期采用速度比预期的要慢但不利因素将逐渐消失电信运营商目前正在通过核心网和RAN的网络云化为边缘计算构建必要的基础并提高其在技术开发和产品上市方面的技术和商业敏锐度NetworkedEdge仍然是一项新兴服务这当中有一个自然的学习过程Omdia网络边缘与5G传输资深首席分析师KeremArsal表示需求方面的问题确实存在但KeremArsal认为缺乏杀手级用例的问题将随着时间的推移而得到解决因为电信网络上的边缘计算代表了公有云与用于计算密集型和低延迟应用的本地解决方案之间的最佳解决方案它平衡了潜在的规模经济与最终用户期望的服务质量该报告还显示在所有这些新的计算能力的推动下到2032年MEC上的IaaS和SaaS的年收入潜力将超过200亿美元不止电信运营商这对所有参与者来说都是一个重要的机会KeremArsal表示当电信公司将风险转移给价值链上的其他参与者时他们也转移了回报他们应该当心不要错过连接和计算相结合可以给他们带来的独特优势定位我们认为随着电信网络边缘计算基础设施支出增加5G网络的性能和效率将进一步提升这将促进更广泛的5G应用包括物联网IoT智慧城市自动驾驶等从而推动通信技术的进步6LightCounting光模块市场初步显现复苏迹象C114讯近日市场研究机构LightCounting表示光通信行业各公司公开发布的2023年第二季度财报表明牛鞭效应在今年第二季度继续对光器件供应商造成影响设备制造商和终端客户的高库存水平抑制了组件层面的销售增长不过LightCounting收集的光模块销售数据显示以太网光模块和高速有源光缆AOC的需求出现了复苏的初步迹象P12请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日下图说明了整个行业供应链的情况电信光器件DWDMFTTx和WFH的销售额同比下降33环比下降14数通光器件以太网FC和AOC的销售额同比下降15但以太网光模块的销售额环比增长5预计2023年下半年将有更多增长AOC的销售额在第一季度大幅下降但在2023年第二季度迅速反弹LightCounting指出大部分增长来自人工智能集群对光连接的需求不过该分析不包括对英伟达的光器件直接销售这很容易使以太网光模块的销售额再增长10使AOC的销售额增加30图表1322Q223Q2行业供应链的情况资料来源C114国盛证券研究所与前两个季度的情况一样ICP和CSP都再次报告了关键业务领域的增长放缓裁员仍在继续而且大多数都表示2023年的资本开支将放缓尤其令人担忧的是四大超大型数据中心运营商的云服务销售增长放缓的长期趋势在2023年第二季度仍在继续不过目前似乎已被人工智能军备竞赛所掩盖与光器件销售额的急剧下降形成鲜明对比的是网络设备的销售额在2023年第二季度保持稳定下降0405出现这种反常现象的原因是2021年2022年许多器件供不应求积压了大量订单设备供应商仍在跟进一年多前的订单在对第三季度的指引方面亚马逊和MetaCalix和Ciena都表示与2022年第三季度相比销售额将实现两位数增长Coherent和Lumentum则表示将出现两位数的下降原因是其主要客户主要是电信设备供应商的库存问题持续存在2023年电信光器件需求不太可能复苏我们认为需求意味着光模块和AOC制造商可能会看到销售量和收入的增长这将刺激光通信行业的整体增长包括光纤光器件光传输设备等领域为行业提供更多商机7中兴通讯拟5亿元认购建广湛卢基金5875份额C114讯中兴通讯发布公告公司拟作为有限合伙人出资5亿元人民币认购北京顺义建广湛卢新兴产业股权投资合伙企业有限合伙暂定名以工商登记部门最终核定为准以下简称建广湛卢基金份额以下简称本次投资P13请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日建广顺创中兴通讯紫光资本共认缴出资851亿元人民币出资方式均为货币各合伙人认缴出资额如下表所示图表14各合伙人认缴出资额单位万元人民币合伙人名称合伙人类型认缴出资额出资比例类型建广顺创有限责任公司100012普通合伙人中兴通讯股份有限公司500005875有限合伙人紫光资本有限责任公司350004113有限合伙人合计-85100100-资料来源C114国盛证券研究所全体合伙人的首期出资款合计1000万元人民币其中建广顺创出资100万元人民币中兴通讯出资530万元人民币紫光资本出资370万元人民币后续出资将根据普通合伙人签发的缴付出资通知书所载的金额期限和支付路径完成支付建广湛卢基金采取有限合伙企业形式经营期限为8年其中前5年为投资期后3年为退出期基金投资方向为境内优秀的TMT领域企业公告表示中兴通讯出资认购建广湛卢基金依托专业投资机构的经验和资本力量更好的促进公司战略的执行和实施获取更大的投资收益建广湛卢基金尚未设立完成该基金成立后尚需完成私募基金备案手续存在备案未通过或募集资金不足的风险同时该基金存在未能实现预期收益的风险公司将密切关注基金设立及备案进展并督促管理人制定完善的投资流程与严格的风险管控流程从而降低本次投资的风险我们认为中兴通讯可能与建广湛卢基金合作共同开展研发项目有助于中兴通讯在技术创新方面保持竞争力8工信部我国蜂窝物联网终端用户达2148亿户产业规模接近3万亿元C114讯据工信微报官方公众号报道截至目前我国蜂窝物联网终端用户达2148亿户物联网企业数量超过8000家产业规模接近3万亿元保持高速增长态势官方声称今年4月工业和信息化部聚焦12个产业融合应用方向组织开展2023年物联网赋能行业发展典型案例征集工作并于8月公示了139个典型案例工业和信息化部科技司有关负责人对此表示物联网是战略性新兴产业的重要组成部分近年来我们大力推进新型基础设施建设以智能制造为主攻方向推动我国物联网蓬勃发展此外从官方公众号中得知截至今年7月末我国5G基站总数达3055万个截至5月底我国重点工业企业关键工序数控化率达到594累计培育出1700多家引领行业发展的数字化车间和智能工厂官方同时声称我国物联网基础共性关键技术关键应用标准基本确立已发布或在研249项物联网国家标准和行业标准但还需在互联互通上下更多功夫P14请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日工业和信息化部未来将聚焦传感器接口芯片智能传感器新短距通信端边云协同操作系统等关键核心技术通过揭榜挂帅等机制开展攻关同时强化生态建设支持技术领先带动作用强的龙头企业组建创新联合体加快产业集聚发展我们认为我国蜂窝物联网终端用户数量快速增长物联网企业数量众多产业规模庞大物联网发展有助于提高城市管理效率改善居民生活质量并促进可持续城市发展9JuniperResearch未来七年5G卫星网络将为运营商带来170亿美元额外收入C114讯市场研究公司JuniperResearch的最新研究发现2024年至2030年期间电信运营商将从符合3GPP标准的5G卫星网络中获得170亿美元的额外收入它敦促运营商与SNO卫星网络运营商签署合作伙伴关系这将使运营商能够向其用户推出可盈利的基于卫星的5G服务卫星网络运营商拥有向太空发射下一代卫星硬件的能力并负责由此产生的网络的运营和管理该研究预测5G卫星网络的首次商业发射将于2024年进行到2030年将有超过11亿个符合3GPP标准的5G卫星连接投入运行为了抓住这一增长机会JuniperResearch建议运营商优先考虑与能够发射地球静止轨道卫星的卫星网络运营商尽快建立合作伙伴关系这些卫星跟随地球自转始终位于运营商服务的国家和地区上空可以提供持续的网络连接此外运营商必须利用其与移动用户和企业之间已有的计费关系作为未来七年内增加5G卫星连接收入的平台报告预计这种已有的计费关系将使运营商能够通过将卫星服务集成到现有的地面网络中迅速推动卫星连接的采用该研究还预测随着6G发展的加速运营商将越来越依赖卫星网络运营商提供服务该研究报告作者SamBarker评论道运营商在选择卫星网络运营商合作伙伴时不仅要考虑5G卫星服务还要考虑6G网络的前瞻性规划包括覆盖范围和吞吐量能力我们认为这意味着运营商可以通过提供卫星连接服务来增加其业务多样性减轻对传统通信服务的依赖扩大市场覆盖范围满足更广泛的客户需求10华为云以系统性创新构建AI时代最佳云底座C114讯9月21日在华为全联接大会2023现场华为云CTO张宇昕发表演讲表示大模型重塑千行万业的背后是众多复杂的技术挑战需要核心技术的持续创新和突破华为云以全局的系统性创新不断攻坚克难构建AI时代最佳云底座随着大模型能力涌现多模态融合MOE等趋势模型参数将从现在的5400亿很快超过数万亿对海量的稳定算力大规模并行训练以及整体的架构设计都提出了更高要求同时数据集规模的快速增长数据高效存储清洗和标注的难度以及海量Token的训练等仍然具有挑战性张宇昕指出这些挑战相互影响环环相扣可以说大模型及相关应用是迄今为止最复杂的软硬件系统工程P15请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日为应对AI时代的挑战华为云实现了软硬件结合的系统性创新在系统架构层QingTian架构基于高速新型网络协议打破算力存储和网络的边界实现多元算力的的对等全互联为客户提供最佳AI算力基础设施实现超大规模的高性能AI算力基于QingTian架构华为云昇腾AI云服务提供算力集群计算引擎CANNAI开发框架MindSpore和AI开发平台ModelArts为大模型和AI应用的开发运行提供最佳算力服务在数据处理层华为云提供云上全流程一站式能力包括数据存储分析共享标注方案让企业实现大模型数据找得到存得下记得住用得了在模型训练层华为云通过盘古大模型的5NX的架构实现分层解耦赋能千行万业让每个行业每个企业基于自己的场景都可以拥有自己的大模型在应用开发层华为云整合了应用开发需要的开发生产线低码无码平台AI应用框架及全新的AI应用工程套件让客户轻松实现基于大模型的AI原生应用的零门槛构建同时这些系统性创新的云服务能力已经可以跨云网边端等多平台以及公有云边缘云混合云等多形态实现灵活自由的部署和应用对于建立自己专属AI平台和大模型的需求企业可通过华为云Stack混合云平台在企业的数据中心部署昇腾AI云服务和大模型的关键产品帮助企业一站式建设专属大模型会上张宇昕正式发布华为云Stack83相关服务将于9月底全面上市商用张宇昕表示华为云致力于系统性创新构建AI时代最佳的云底座用云的技术帮助行业攻坚克难让云无处不在让智能无所不及共建智能世界云底座我们认为华为云有助于满足AI时代的不断增长的需求并为用户提供更优质的AI服务和体验11中国移动携手中国信通院烽火通信顺利完成SPN算网承载关键技术试点应用C114讯中国移动通信集团有限公司以下简称中国移动联合中国信息通信研究院烽火通信顺利完成面向算力承载SPN关键技术与演进的现网湖北武汉试点工作近日中国移动通信集团有限公司以下简称中国移动联合中国信息通信研究院烽火通信顺利完成面向算力承载SPN关键技术与演进的现网湖北武汉试点工作随着国家大力发展数字基础设施东数西算战略工程的快速推进通过算力资源和网络资源的深度融合将物理分布的城域边缘区域中心核心枢纽的算力资源进行连接动态实时感知算力业务需求算力资源状态算力路由等信息进而对算和网资源进行合理的分配调度目前中国移动SPN设备建设近40万端是全球最大规模的5G商用承载网络具备连接云边端泛在的算力资源的显著优势SPN算网承载技术演进主要有以下3个方面敏捷感知通道SPN网络边界网关节点采用EndBMEndpointboundtoanSR-MPLSPolicy技术将SPN域内的SR-TP隧道抽象为SRv6路径的一个SID进行路径编排提供灵活入算能力P16请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日透明感知通道SPN网络边界网关节点采用EndXCEndpointBoundtoanCross-ConnectChannel技术将SPN域内的MTNFGUChannel硬隔离切片通道抽象为一个SRv6路径的SID进行端到端路径编排提供品质入算能力深度感知通道全网SPN设备部署逐跳SRv6能力StepbyStep采用EndB6EndpointBoundtoanSRv6Policy技术将SPN域内的SRv6Policy抽象为一个SRv6路径SID进行端到端编排提供面向泛在算力部署下的算网连接通道图表15SPN算网承载技术演进资料来源C114国盛证券研究所展望未来建设连接算力能力新型信息服务体系达成网络无所不达算力无处不在智能无所不及的美好愿景中国移动和烽火通信将继续携手共进积极推动SPN算网承载领域新技术研究和推广应用我们认为SPN技术可以在单杆上部署多种通信设备有效降低了网络建设和维护的成本这有助于电信运营商更经济高效地扩展和升级网络12风险提示AI发展不及预期算力需求不及预期市场竞争风险P17请仔细阅读本报告末页声明2023年09月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层广场东塔7层邮编200120邮编100077电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP18请仔细阅读本报告末页声明