指数估值：估值涨多跌少，上证50领涨
　　宽基指数层面，估值涨多跌少，上证50领涨。PE-TTM历史分位：各指数涨多跌少，上证50领涨4.6个pct，沪深300亦涨2.7个pct。PB-LF历史分位：各指数涨多跌少，上证50领涨7.1个pct，上证指数亦涨1.8个pct。风格指数：估值涨多跌少，金融、大盘股领涨。PE-TTM历史分位：各风格涨多跌少，金融领涨3.8个pct，稳定领跌1.6个pct；大盘股领涨2.1个pct。PB-LF历史分位：各风格涨多跌少，金融领涨3.6个pct，稳定领跌2.3个pct；大盘股领涨0.6个pct。
　　行业估值：PE食品饮料领涨，PB银行领涨
　　行业PE：估值涨跌各半，食品饮料领涨、国防军工领跌。PE-TTM历史分位：各行业涨跌各半，食品饮料领涨3.4个pct，国防军工领跌4.4个pct。PE-G对比：汽车、电力设备具有性价比。行业PB：估值涨多跌少，银行领涨，有色金属领跌。PB-LF历史分位：各行业涨多跌少，银行领涨2.9个pct，有色金属领跌3.0个pct。PB-ROE对比：银行、石油石化、煤炭具有性价比。红利指数：中证红利指数股息率5.78%（-0.26pct），较高等级信用债利差1.98%（-0.27pct），较10年期国债利差3.11%（-0.30pct）。
　　情绪：交易活跃度降低，换手率跌多涨少，交易额普跌
　　换手率：各指数跌多涨少，中证1000领跌9.5%，沪深300亦跌7.9%。成交额：各指数普跌，创业板指领跌16.6%，中证1000亦跌12.7%。两融余额：截至9月21日，两融余额1.61万亿，环比回升0.41%。融资买入额占比：截至9月21日，融资买入额占全A成交额比例7.36%，环比下降1.27个pct。
　　ERP：小幅下降
　　截至9月22日，万得全A风险溢价为4.56%，较9月15日下降0.06个pct。
　　风险提示：地缘政治不确定性，全球流动性收紧水平超预期，国内经济增长不及预期

研究报告全文：证券研究报告2023年9月24日市场情绪触底估值迎来反弹情绪与估值9月第4期姓名方奕分析师姓名马浩然分析师邮箱fangyi020833gtjascom邮箱mahaoran027837gtjascom电话021-38031658电话021-38031560证书编号S0880520120005证书编号S0880523020002报告摘要指数估值估值涨多跌少上证50领涨宽基指数层面估值涨多跌少上证50领涨PE-TTM历史分位各指数涨多跌少上证50领涨46个pct沪深300亦涨27个pct01PB-LF历史分位各指数涨多跌少上证50领涨71个pct上证指数亦涨18个pct风格指数估值涨多跌少金融大盘股领涨PE-TTM历史分位各风格涨多跌少金融领涨38个pct稳定领跌16个pct大盘股领涨21个pctPB-LF历史分位各风格涨多跌少金融领涨36个pct稳定领跌23个pct大盘股领涨06个pct行业估值PE食品饮料领涨PB银行领涨行业PE估值涨跌各半食品饮料领涨国防军工领跌PE-TTM历史分位各行业涨跌各半食品饮料领涨34个pct国防军工领02跌44个pctPE-G对比汽车电力设备具有性价比行业PB估值涨多跌少银行领涨有色金属领跌PB-LF历史分位各行业涨多跌少银行领涨29个pct有色金属领跌30个pctPB-ROE对比银行石油石化煤炭具有性价比红利指数中证红利指数股息率578-026pct较高等级信用债利差198-027pct较10年期国债利差311-030pct情绪交易活跃度降低换手率跌多涨少交易额普跌03换手率各指数跌多涨少中证1000领跌95沪深300亦跌79成交额各指数普跌创业板指领跌166中证1000亦跌127两融余额截至9月21日两融余额161万亿环比回升041融资买入额占比截至9月21日融资买入额占全A成交额比例736环比下降127个pctERP小幅下降04截至9月22日万得全A风险溢价为456较9月15日下降006个pct2风险提示地缘政治不确定性全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期3注本周为2023918-2023922全文同行业层面金融地产周期等行业主要对比PB变化其他行业主要对比PE变化资料来源Wind国泰君安证券研究4资料来源Wind国泰君安证券研究01宽基指数估值涨多跌少上证50领涨PE-TTM历史分位各指数涨多跌少上证50领涨46个pct沪深300亦涨27个pctPB-LF历史分位各指数涨多跌少上证50领涨71个pct上证指数亦涨18个pct主要宽基指数PE涨多跌少主要宽基指数PB涨多跌少本周PE-TTM分位PE分位变动pct右轴本周PB-LF分位PB分位变动pct右轴6050408046705040357160304030502725234030202030111520201018141110101001000000-035-10-100-100-20上证50沪深300上证指数万得全A创业板指中证1000上证50上证指数沪深300万得全A创业板指中证10005资料来源Wind国泰君安证券研究02风格指数估值涨多跌少金融大盘股领涨PE-TTM历史分位各风格涨多跌少金融领涨38个pct稳定领跌16个pct大盘股领涨21个pctPB-LF历史分位各风格涨多跌少金融领涨36个pct稳定领跌23个pct大盘股领涨06个pct风格指数PE涨多跌少风格指数PB涨多跌少本周PE-TTM分位PE分位变动pct右轴本周PB-LF分位PB分位变动pct右轴4550403640404035303538303020302525212007102005062000100000071501150101-0200-101010-02-23-105-205-160-200-30金融消费成长周期稳定大盘股中盘股小盘股金融周期消费成长稳定大盘股中盘股小盘股6资料来源Wind国泰君安证券研究03行业PE估值涨跌各半食品饮料领涨国防军工领跌PE-TTM历史分位各行业涨跌各半食品饮料领涨34个pct国防军工领跌44个pctPE-G对比汽车电力设备具有性价比行业PE涨跌各半行业PE-G性价比对比125本周PE-TTM分位PE-TTMPE分位变动pct右轴3410010040计算机183080040303020100-01-01-01-03-03-0320电子农林牧渔-061075国防军工6000-1040-2020-44-30-4050医药0-50机械轻工制造食品饮料25纺织服装汽车电子汽车机械传媒医药通信家电通信计算机电力设备及新轻工制造纺织服装商贸零售国防军工农林牧渔食品饮料家电G-2023E能源消费者服务00255075100125电力设备及新能源7资料来源Wind国泰君安证券研究04行业PB估值涨多跌少银行领涨有色金属领跌PB-LF历史分位各行业涨多跌少银行领涨29个pct有色金属领跌30个pctPB-ROE对比银行石油石化煤炭具有性价比行业PB涨多跌少行业PB-ROE性价比对比25基础化工本周PB-LF分位PB分位变动pct右轴PB-LF有色金属电力及公用事5029420业4519154012112交通运输煤炭350315综合金融建材3000-03-03-0925-100非银行金融石油石化20-191015-30-2钢铁10房地产建筑50-405银行2023Q2ROE-TTM00-5051015208资料来源Wind国泰君安证券研究05热门板块跟踪红利指数股息率回落AI估值小幅回升红利指数中证红利指数股息率578-026pct较高等级信用债利差198-027pct较10年期国债利差311-030pct人工智能PE-TTM为85倍历史分位94较上周回升04个pct红利指数股息率下降人工智能估值小幅回升中证红利指数收盘价万得人工智能概念指数收盘价PE-TTM倍右轴红利指数股息率-AA级5年期企业债收益率右轴9000120红利指数股息率-10年期国债收益率右轴1106000508000100700090550040803060007050006020500050404500104000304000003000202021-042022-012022-072022-102023-042023-072017-012017-072019-012019-072021-012021-072023-012023-072021-012021-072021-102022-042023-012016-012016-072018-012018-072020-012020-072022-012022-079资料来源Wind国泰君安证券研究06情绪交易活跃度降低换手率跌多涨少交易额普跌换手率各指数跌多涨少中证1000领跌95沪深300亦跌79成交额各指数普跌创业板指领跌166中证1000亦跌127主要宽基指数换手率跌多涨少主要宽基指数成交额普跌本周日均换手率日均换手率变动右轴本周日均成交额亿元日均成交额变动14270000-2120206000-40-4105000-2-6084000-75-8-4-93-45063000-106-10-61-6-12042000-127-73-79-1402-81000-16-16600-95-100-18创业板指上证50上证指数万得全A沪深300中证1000上证50沪深300上证指数万得全A中证1000创业板指10资料来源Wind国泰君安证券研究07情绪两融余额小幅回升两融余额截至9月21日两融余额161万亿环比回升041融资买入额占比截至9月21日融资买入额占全A成交额比例736环比下降127个pct两融余额回升融资买入额占比下降融资融券余额亿元融资买入额亿元融资买入额占全成交额比例右轴25000历史高点A250020023000201561822728亿210002000190001501700015000150010013000100011000509000500700050000002016-012016-072019-012019-072021-012021-072022-012022-072015-012015-072017-012017-072018-012018-072020-012020-072023-012023-072015-052016-052017-112019-052020-052021-112023-052015-112016-112017-052018-052018-112019-112020-112021-052022-052022-1111资料来源Wind国泰君安证券研究08ERP小幅下降截至9月22日万得全A风险溢价为456较9月15日下降006个pctERP小幅下降万得全A股权风险10年均值86420-22007-052007-122008-072011-062012-082015-072018-062019-082022-072006-032006-102009-022009-092010-042010-112012-012013-032013-102014-052014-122016-022016-092017-042017-112019-012020-032020-102021-052021-122023-0212资料来源Wind国泰君安证券研究风险提示地缘政治不确定性全球流动性收紧水平超预期国内经济增长不及预期1314THANKSFORLISTENING国泰君安证券研究所策略团队