本期投资提示：
　　俄成品油出口限制分析：关注禁令持续时间和中国出口配额情况，整体利好原油运量成品油运距。（1）对航运影响有滞后性，尽管禁令立即生效，但对货物流动的任何影响可能要等几周。（2）影响主要在柴油，如果政策持续时间短则各国去库存，持续长则会通过裂解价差进一步增加其余国家原油进口量和成品油出口量以及运距。（3）初步判断禁令持续时间有限，考虑到俄罗斯的储存设施有限，除非降低炼油厂的运行，否则无法解决仓储问题。（4）重点关注中国出口配额情况：全球成品油出口2370万桶/天，俄罗斯贡献270万桶/天，约11%。中国出口约100万桶/天。目前全球仅中国炼厂有富余产能，如果全部禁止，缺口无法弥补。
　　造船：克拉克森新造船价格175点。意大利芬坎蒂尼获得2艘豪华邮轮订单，新接及在手订单量：船舶工业协会口径数据较克拉克森有较大上修。8月中国新接订单量755万载重吨，同比+224.0%（克拉克森口径+8%），环比+6.5%（克拉克森口径-23%），背后原因为中小船厂订单克拉克森统计滞后。原油运：美湾货量增加，运价上涨，淡旺季拐点基本确认。VLCC-TCE报30380美元/天，涨92%，苏伊士跌3%至22438美元/天，阿芙拉涨17%至15473美元/天。成品油运：大西洋暑期消耗旺季结束裂解价差回落，关注俄限制汽柴油出口后中国配额情况，目前影响尚未反应在太平洋货源上。LR2跌12%至29057美元/天，MR涨4%至25672美元/天，新加坡-澳大利亚跌9%至30546美元/天。散货：澳矿出口增加，巴西压港、巴拿马运河拥堵影响有效运力，BDI报1593点，环比上涨15%。集运：旺季结束，集运运价自船东提价后本周全线回落，SCFI跌4%至912点。内贸集运：东北淀粉货量增加，PDCI收报1220点，涨幅2.6%铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期，七档票价制推行效果显现，量价双升有望推动业绩复苏，推荐京沪高铁；伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用，广深港高铁每天增开62列跨境列车至164列，客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化，关注广深铁路。新能源汽车出口高增速，铁路冷链方兴未艾，关注中铁特货。
　　快递：1）快递公司公布8月数据，单价环比变动角度：圆通（+0.01元）>行业（+0.06）>韵达（-0.03元）>申通（-0.05元）>顺丰（-0.19元），单票环比有所分化，主要系行业政策及公司定价策略所致。业务量增速继续分化，申通同比增速继续领跑。业务量同比增速：申通（+24.1%）>行业（+18.3%）>圆通（+14.5%）>顺丰（不含丰网）（+11.9%）>韵达（+9.1%），申通保持高增速2）投资分析意见：
　　推荐数字化优势显著、全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长、网络质量不断优化的申通快递，建议关注中通快递与顺丰控股。
　　航空机场：1）海航控股发布公告，2023年9月15日，海航控股与阿吉兰及洋浦经济开发区管委会签署了合作备忘录，合作各方拟共同探讨在海南省洋浦经济开发区投资建设绿色低碳化工合资企业。2）泰国交通部为响应针对中国及哈萨克斯坦游客持续5个月的免签政策，多方协调后使目前冬季的航班与夏季相比增加了15%。3）投资分析意见：在团队游放开下，国际市场复苏有望加速，关注潜在出境政策变化，关注中美航线加班后续进展。继续强调航空机场板块复苏机会。
　　公路铁路：根据百度迁徙指数，本周迁徙规模数据同比小幅下降，但中枢值仍保持高位运行。全国范围看，三地迁入迁出指数均有小幅下降。中国化工产品价格指数：根据万得，本周中国化工产品价格指数继续上涨，维持在5000点以上，维持上行趋势。化学品库存：根据万得，本周华东地区甲醇库存为8.96万吨，环比上周上升0.7%，苯乙烯、乙二醇库存为2.20、104.32万吨，环比上周下降8.3%、0.2%。推荐：招商公路，嘉友国际，广汇物流，永泰运，京沪高铁，思维列控。关注：铁龙物流，中铁特货，广深铁路，交控科技，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。

研究报告全文：行业及产业交通运输2023年09月23日VLCC淡旺季拐点确认俄成品油出口行业研限制对油运影响解读究行看好申万宏源交运一周天地汇20230918-20230922业点评相关研究本期投资提示推荐中国船舶中国外运油轮旺季或证许迟到但不会缺席-申万宏源交运一周俄成品油出口限制分析关注禁令持续时间和中国出口配额情况整体利好原油运量成品油运距1对航天地汇20230911-202309152023券运影响有滞后性尽管禁令立即生效但对货物流动的任何影响可能要等几周2影响主要在柴油如果研年9月16日政策持续时间短则各国去库存持续长则会通过裂解价差进一步增加其余国家原油进口量和成品油出口量以究重视中国船舶机会中国外运数字化战报略推动单箱利润提升-申万宏源交运一及运距3初步判断禁令持续时间有限考虑到俄罗斯的储存设施有限除非降低炼油厂的运行否则无告周天地汇20230904-20230908法解决仓储问题4重点关注中国出口配额情况全球成品油出口2370万桶天俄罗斯贡献270万桶2023年9月10日天约11中国出口约100万桶天目前全球仅中国炼厂有富余产能如果全部禁止缺口无法弥补造船克拉克森新造船价格175点意大利芬坎蒂尼获得2艘豪华邮轮订单新接及在手订单量船舶工证券分析师业协会口径数据较克拉克森有较大上修8月中国新接订单量755万载重吨同比2240克拉克森口径闫海A02305190100048环比65克拉克森口径-23背后原因为中小船厂订单克拉克森统计滞后原油运美湾货yanhaiswsresearchcom量增加运价上涨淡旺季拐点基本确认VLCC-TCE报30380美元天涨92苏伊士跌3至22438研究支持美元天阿芙拉涨17至15473美元天成品油运大西洋暑期消耗旺季结束裂解价差回落关注俄限罗石A0230122080009luoshiswsresearchcom制汽柴油出口后中国配额情况目前影响尚未反应在太平洋货源上LR2跌12至29057美元天MR涨刘衣云A02301221000094至25672美元天新加坡-澳大利亚跌9至30546美元天散货澳矿出口增加巴西压港巴拿马liuyyswsresearchcom运河拥堵影响有效运力BDI报1593点环比上涨15集运旺季结束集运运价自船东提价后本周全联系人线回落SCFI跌4至912点内贸集运东北淀粉货量增加PDCI收报1220点涨幅26闫海862123297818铁路首推京沪高铁关注广深铁路中铁特货铁龙物流京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期七档yanhaiswsresearchcom票价制推行效果显现量价双升有望推动业绩复苏推荐京沪高铁伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用广深港高铁每天增开62列跨境列车至164列客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化关注广深铁路新能源汽车出口高增速铁路冷链方兴未艾关注中铁特货快递1快递公司公布8月数据单价环比变动角度圆通001元行业006韵达-003元申通-005元顺丰-019元单票环比有所分化主要系行业政策及公司定价策略所致业务量增速继续分化申通同比增速继续领跑业务量同比增速申通241行业183圆通145顺丰不含丰网119韵达91申通保持高增速态势2投资分析意见推荐数字化优势显著全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长网络质量不断优化的申通快递建议关注中通快递与顺丰控股航空机场1海航控股发布公告2023年9月15日海航控股与阿吉兰及洋浦经济开发区管委会签署了合作备忘录合作各方拟共同探讨在海南省洋浦经济开发区投资建设绿色低碳化工合资企业2泰国交通部为响应针对中国及哈萨克斯坦游客持续5个月的免签政策多方协调后使目前冬季的航班与夏季相比增加了153投资分析意见在团队游放开下国际市场复苏有望加速关注潜在出境政策变化关注中美航线加班后续进展继续强调航空机场板块复苏机会公路铁路根据百度迁徙指数本周迁徙规模数据同比小幅下降但中枢值仍保持高位运行全国范围看三地迁入迁出指数均有小幅下降中国化工产品价格指数根据万得本周中国化工产品价格指数继续上涨维持在5000点以上维持上行趋势化学品库存根据万得本周华东地区甲醇库存为896万吨环比上周上升07苯乙烯乙二醇库存为22010432万吨环比上周下降8302推荐招商公路嘉友国际广汇物流永泰运京沪高铁思维列控关注铁龙物流中铁特货广深铁路交控科技密尔克卫风险提示新造船订单大幅增加船厂产能大幅扩张原油补库存结束经济增速不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明JIE行业点评回顾基本面及市场变化1交通运输行业指数上涨001跑输沪深300指数081个百分点上涨081交运三级子行业中航运涨幅最大为361航空运输跌幅最大为-1312数据回顾中国沿海干散货运价指数收于95997点周上涨201上海出口集装箱运价指数收于91171点周下跌390波罗的海干散货指数报收于159300点周上涨1535原油油轮运价指数报收于79000点周上涨676FBX全球集装箱指数报收于1251美元FEU周下跌100FBX中国-北美西岸运价指数报收于1778美元FEU周下跌49FBX中国-北美东岸运价指数报收于2650美元FEU周下跌81FBX中国-北欧运价指数报收于996美元FEU周下跌359FBX中国-地中海运价指数报收于1751美元FEU周下跌36个股组合中远海能招商轮船需求冲击结束长期牛市开启华贸物流中国外运出口预期改善中谷物流散改集长逻辑进入验证期中国船舶国企改革利润释放环保订单集中催化思维列控铁路出行链修复更新需求基建预期共振厦门国贸浙商中拓集中度加速上行从周期走向成长顺丰控股顺周期主业改善广汇物流路网格局持续优化始发量有望改善京沪高铁跨线车淡季不淡二三季度运量有望快速修复中国国航吉祥航空南方航空春秋航空疫后复苏出行链修复供需环境优化收益水平提高重要事件俄成品油限制出口分析关注禁令持续时间和中国出口配额情况俄罗斯政府昨天宣布暂时限制出口汽油和柴油以缓解国内燃油价格上涨的问题政策背景年初俄降低炼油厂补贴50以来国内市场的燃料供应一直受到限制该补贴于2019年推出以补偿炼油商以较低的价格将产品销售到国内市场而不是在出口市场获得更高的价格去年该补贴的成本上升至22万亿卢布后政府决定减少补贴暂时禁令是政府与炼油商之间讨论的最新进展本周早些时候提出了250美元吨的出口税考虑到当前税率仅为214美元吨预计这一税率将被削减影响分析影响主要在柴油如果政策持续时间短则各国去库存持续长则会通过裂解价差进一步增加其余国家原油进口量和成品油出口量以及运距对俄罗斯柴油出口的立即禁令将进一步使全球供应紧缩推高柴油裂解价差作为俄罗斯柴油最大的进口国土耳其和巴西将受到最大影响但其他国家也将转向替代来源对成品油油轮影响存在滞后尽管禁令立即生效但对货物流动的任何影响可能要等几周因为禁令前已出售的所有货物将被豁免禁令涵盖汽油和柴油但由于俄罗斯在汽油出口方面相对较少影响主要在原油变量1禁令持续时间初步判断禁令持续时间有限考虑到俄罗斯的储存设施有限除非降低炼油厂的运行否则无法解决仓储问题期货角度禁令宣布后ICE柴油上涨5周五回落至2左右变量2重点关注中国出口配额情况全球成品油出口2370万桶天俄罗斯贡献270万桶天约11中国出口约100万桶天目前全球仅中国炼厂有富余产能如果全部请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共19页简单金融成就梦想行业点评禁止缺口无法弥补参考KPler2023年中国成品油出口相比2022年上涨15但是成品油出口过多同样对国内汽柴油形成一定压力关注第四批配额情况重要观点A聚焦12月5日-8日上海海事展船舶板块或迎来催化推荐中国船舶关注中国动力中国重工中船防务B继续推荐中国外运1beta端Q2空海运价格回落至疫情前业绩扰动基本结束2集装箱运力交付货代对船公司议价能力提升运费折扣有望增加3客户需求变化数字化升级服务环节增加带来单位利润提升4美元收入人民币费用受益于品牌出海造船克拉克森新造船价格175点意大利芬坎蒂尼获得2艘豪华邮轮订单新接及在手订单量船舶工业协会口径数据较克拉克森有较大上修8月中国新接订单量755万载重吨同比2240克拉克森口径8环比65克拉克森口径-23背后原因为中小船厂订单克拉克森统计滞后原油运美湾货量增加运价上涨淡旺季拐点基本确认VLCC-TCE报30380美元天涨92苏伊士跌3至22438美元天阿芙拉涨17至15473美元天成品油运大西洋暑期消耗旺季结束裂解价差回落关注俄限制汽柴油出口后中国配额情况目前影响尚未反应在太平洋货源上LR2跌12至29057美元天MR涨4至25672美元天新加坡-澳大利亚跌9至30546美元天散货澳矿出口增加巴西压港巴拿马运河拥堵影响有效运力BDI报1593点环比上涨15集运旺季结束集运运价自船东提价后本周全线回落SCFI跌4至912点内贸集运东北淀粉货量增加PDCI收报1220点涨幅26连续第七周保持上涨铁路核心标的变化客运方面京沪高铁下辖线路近期客流恢复超预期七档票价制推行效果显现量价双升有望推动公司业绩强势复苏推荐京沪高铁伴随深港口岸年初恢复通关及全国铁路第二季度列车运行图的使用广深港高铁每天增开62列跨境列车至164列客流恢复和长途高铁客车的开行为公司业绩改善带来催化关注广深铁路新能源汽车出口高增速铁路冷链方兴未艾关注中铁特货快递周观点1行业8月件量增速达18据国家邮政局8月快递业务完成量1116亿件同比增长183增速超预期业务收入完成9928亿元同比增长123行业单票收入为890元件同比下降51环比上涨06金额环比增幅为006元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共19页简单金融成就梦想行业点评2公司快递公司公布8月数据顺丰完成10亿元回购a快递公司公布8月数据单价环比变动角度圆通001元行业006韵达-003元申通-005元顺丰-019元单票环比有所分化主要系行业政策及公司定价策略所致业务量增速继续分化申通同比增速继续领跑业务量同比增速申通241行业183圆通145顺丰不含丰网119韵达91申通保持高增速态势b9月22日顺丰发布公告截至2023年9月21日高速股份回购期限已届满累计回购10亿元平均成交价4839元股3投资分析意见快递高质量竞争延续行业格局进一步改善带来的投资机会越来越近推荐数字化优势显著全网竞争力不断提升的圆通速递以及业务量高速增长网络质量不断优化的申通快递建议关注中通快递与顺丰控股航空机场周观点1海航控股发布公告2023年9月15日海航控股与阿吉兰及洋浦经济开发区管委会签署了合作备忘录合作各方拟共同探讨在海南省洋浦经济开发区投资建设绿色低碳化工合资企业力争打造中沙两国经贸合作的标杆项目2泰国交通部表示将增加15的航班迎接中国游客泰国交通部为响应针对中国及哈萨克斯坦游客持续5个月的免签政策已做好旺季期间及免签时间段内迎接外国游客的准备多方协调后使目前冬季的航班与夏季相比增加了153投资分析意见在团队游放开下中秋国庆期间国际市场复苏有望加速关注潜在出境政策变化关注中美航线加班后续进展继续强调航空机场板块复苏机会重点关注飞机利用率持续领先的吉祥航空推荐中国国航春秋航空南方航空机在国内国际客流量逐步恢复下机场业绩恢复可期关注白云机场美兰空港海南机场上海机场公路铁路周观点1迁徙规模指数根据百度迁徙指数本周迁徙规模数据同比小幅下降但中枢值仍保持高位运行全国范围看三地迁入迁出指数均有小幅下降2中国化工产品价格指数根据万得本周中国化工产品价格指数继续上涨维持在5000点以上维持上行趋势3化学品库存根据万得本周华东地区甲醇库存为896万吨环比上周上升07苯乙烯乙二醇库存为22010432万吨环比上周下降83024投资分析意见根据百度迁徙指数本周迁徙规模数据同比小幅下降但整体中枢值仍保持高位运行从化工行业主要产品价格指数及化学品库存来看化工产品价格指数持续维持在5000点以上整体上行趋势不变化学品物流相关标的有望受益推荐招商公路嘉友国际广汇物流永泰运京沪高铁思维列控请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共19页简单金融成就梦想行业点评关注铁龙物流中铁特货广深铁路交控科技密尔克卫风险提示新造船订单大幅增加船厂产能大幅扩张原油补库存结束经济增速不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共19页简单金融成就梦想行业点评1行业市场表现与估值水平11交运指数上涨001交通运输行业指数上涨001跑输沪深300指数081个百分点上涨081交运三级子行业中航运涨幅最大为361航空运输跌幅最大为-131图1上周航运板块涨跌幅为361数据截至2023922上周交运三级子行业累计涨幅仓储物流-036港口-028高速公路-020公交-061-038公路货运-131航空运输361航运机场-075跨境物流-116快递-120铁路运输038原材料供应链服务-039中间产品及消费品供应链服务-108交通运输001081沪深300-200-100000100200300400资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共19页简单金融成就梦想行业点评图22023年初以来累计涨幅最大的三级子行业为高速公路数据截至2023922年初以来交运三级子行业累计涨幅仓储物流-1211港口407高速公路1435公交-1324公路货运-164航空运输-1758航运-105机场-2934跨境物流-2740-683快递铁路运输839原材料供应链服务-1410中间产品及消费品供应链服务-1925交通运输-1037沪深300-343-4000-3000-2000-100000010002000资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共19页简单金融成就梦想行业点评表1上周超额收益最大的交运子行业为航运数据截至2023922本周区间涨跌三级行业超额收一周超额收益最多自月初以来超额收益最多板块名称幅益公司的公司沪深300081SW交通运输001-081招商轮船119龙江交通329中间产品及消费品供-108-189华鹏飞17东方嘉盛185应链服务原材料供应链服务-039-120厦门国贸13上海雅仕68铁路运输038-044广深铁路16淮河能源76快递-120-201圆通速递18申通快递47跨境物流-116-198长江投资-03长江投资64机场-075-156深圳机场-08深圳机场22航运361279招商轮船119招商轮船151航空运输-131-212吉祥航空11中信海直05公路货运-038-119长久物流-04天顺股份65公交-061-142江西长运02锦江在线40高速公路-020-102赣粤高速38龙江交通329港口-028-109秦港股份01唐山港94仓储物流-036-117中储股份01恒基达鑫38资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共19页简单金融成就梦想行业点评12重点公司盈利预测与相对估值表表2重点公司盈利预测与相对估值表子当前股价EPS摊薄PEPB板代码公司名称评级元元块202392222A23E24E25E22A23E24E25ELF601111中国国航增持820-266025127147-3366380航600029南方航空增持626-180018089112-3576297空601021春秋航空增持5612-310192373444-291513382603885吉祥航空买入1500-187075152171-20109382600009上海机场增持3816-120090212309-32421812239机600004白云机场买入1151-045025076099-25461512157场000089深圳机场增持689-056006021--1211533-133001965招商公路买入9680790890981081211109109高600548深高速-99309210912413811987129速000429粤高速A-84006107708308814111010194002352顺丰控股增持410612619524829333211714223快002120韵达股份增持989051070121126191488162递600233圆通速递买入14931141321571861311108185603056德邦股份-158706308211614725191411228601598中国外运买入51205505405706191098102物603128华贸物流买入728068068081097111198166流002889东方嘉盛买入2225112243289-2098-197000906浙商中拓买入827146227--64--130601919中远海控增持1001681203061-1516-081航600026中远海能买入14020311091451704613108195运603565中谷物流买入966193086098123511108205600018上港集团买入5210740600660717987104港601298青岛港-6440700780880999877110口600017日照港-30202102402703015131110070601816京沪高铁买入516-001025028033-211816134铁601006大秦铁路-72807508508608510999087路601333广深铁路-302-028017020022-171514082600125铁龙物流-61502603704204724161513117资料来源Wind申万宏源研究注预测数据来自一致预期申万预测以及Wind请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共19页简单金融成就梦想行业点评2行业数据回顾21航空行业数据回顾图42023年08月民航旅客周转量107419图32023年08月民航客运量064亿人同亿人公里同比上涨11975截至比上涨9801截至2023-08-312023-08-310760000120060000065000010005000005400004000080030000043000020000600200000310000400100000200000001-10000200-1000000-200000-200002020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062022-032020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-062022-092022-122023-032023-06民航客运量亿人同比增速民航旅客周转量亿人公里同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图52023年08月民航货邮运输量6364万吨图62023年08月民航货邮周转量2459亿吨同比上涨2659截至2023-08-31公里同比上涨2535截至2023-08-31806000308000704000256000605020002040004000015200030-200010000205-200010-40000-60000-40002021-032022-032023-032020-092020-122021-062021-092021-122022-062022-092022-122023-062022-092020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-122023-032023-06民航货邮运输量万吨同比增速民航货邮周转量亿吨公里同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共19页简单金融成就梦想行业点评22机场行业数据回顾图72023年08月上海机场旅客吞吐量58477图82023年08月深圳机场旅客吞吐量47978万人同比上涨25788截至2023-08-31万人同比上涨6562截至2023-08-317009000006008000060080000070000070000500600005006000005000050000040040040000400000300300300003000002000020020000020010000100000100100000000-100000-1000000-200002021-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062022-062020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-092022-122023-032023-06深圳机场旅客吞吐量万人同比增速上海机场旅客吞吐量万人同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图92023年08月白云机场旅客吞吐60616万图102023年08月厦门空港旅客吞吐23234人同比上涨7381截至2023-08-31万人同比上涨15015截至2023-08-31700700002507000060060000600005000020050000500400004000015040030000300001002000030020000100001000020050000000-10000100-100000-200000-200002021-062020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062021-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-10厦门空港旅客吞吐量万人白云机场旅客吞吐量万人同比增速同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND图112023年08月上海机场飞机起降图122023年08月深圳机场飞机起降4242900次同比上涨10352截至3430000次同比上涨2751截至2023-08-312023-08-31450008000040000300040000700003500025003500060000500003000020003000025000150025000400003000020000100020000200001500050015000100001000000100000005000-5005000-100000-200000-10002022-102020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072023-012023-042023-072022-062020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-092022-122023-032023-062020-09深圳机场飞机起降次同比增速上海机场飞机起降次同比增速资料来源申万宏源研究WIND资料来源申万宏源研究WIND请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共19页简单金融成就梦想行业点评图132023年08月白云机场飞机起降图142023年08月厦门空港飞机起降4249600次同比上涨3409截至1652400次同比上涨8075截至2023-08-312023-08-31450003000018000300004000025000160002500035000200001400020000300001500012000150002500010000100001000020000500080005000150006000000000100004000-50005000-50002000-100000-100000-1500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