事件：9月19日，隆基绿能发布关于投资建设铜川年产12GW高效单晶电池项目的公告。而在9月5日，隆基绿能举行半年报业绩说明会时，公司就表示在接下来的5~6年，BC电池会是晶硅电池的绝对主流，并明确表示接下来隆基大量产品都是BC技术路线。半年报交流后两周，公司随即明确BC电池的扩产规模和进度，或将加快BC板块产业化进程。
　　大规模扩产BC有望带来单位投资额的下降。隆基绿能本次扩产规模为12GW，建设地点为陕西省铜川新材料产业园区内，在租赁厂房和配套设施具备生产使用条件的前提下，预计2024年11月开始逐步投产，2025年11月达产。从项目投资额上看，该项目预计总投资391,510万元，其中固定资产投资354,941万元，流动资金及建设期利息36,569万元，经测算，单GW固定资产投资额不足3亿，龙头企业大规模进军BC领域，有望加快BC产业化进程，推动设备降本提效。
　　BC技术细分路线较多，未来有望摆脱竞争格局恶化的束缚。隆基绿能本次扩产项目产品采用公司研发的HPBC pro高效电池技术。目前BC细分技术路线较多，除了有HPBC之外，还有ABC、TBC、IBC等。复杂繁多的技术路线提高了该产品的技术门槛，未来新玩家进入难度加大。近年来由于扩张凶猛，二级市场普遍担忧24年光伏板块竞争格局恶化，而BC技术路线凭借极高的技术壁垒，且细分路线较多，工艺复杂，需要较高的技术积淀，短期技术蔓延的可能性较小。一旦BC确定成为光伏主流技术路线，有望摆脱竞争格局恶化的束缚，走出属于BC技术的独立行情。
　　投资分析意见。如若BC确定成为下一代光伏主流技术路线，则相关产业链标的有望受益。我们建议关注：1）光伏主材方面：头部BC企业凭借较深的技术积淀，有望摆脱光伏板块竞争格局恶化的束缚，从而提升盈利能力和市场竞争力。建议关注研发实力雄厚，多技术路线布局，最终押注BC技术路线的隆基绿能；BC技术路线布局较早，且目前投产节奏领先的爱旭股份；2）光伏设备方面：BC技术路线将明显提高激光设备的单GW价值量，建议关注核心设备提供商帝尔激光。
　　风险提示：新技术进展不及预期，投资扩产不及预期，产业链竞争格局迅速恶化。
　　

研究报告全文：行业及产业电力设备光伏设备2023年09月19日隆基绿能明确BC扩产规划有望推行业研动BC技术发展进入快车道究行看好光伏BC技术行业动态点评业点评相关研究BC技术东风渐起未来有望成为主流证技术路线-光伏BC技术行业动态点评事件9月19日隆基绿能发布关于投资建设铜川年产12GW高效单晶电池项目的公告2023年9月6日券而在9月5日隆基绿能举行半年报业绩说明会时公司就表示在接下来的56年BC研电池会是晶硅电池的绝对主流并明确表示接下来隆基大量产品都是BC技术路线半年究报报交流后两周公司随即明确BC电池的扩产规模和进度或将加快BC板块产业化进程告证券分析师朱栋A0230522050001zhudongswsresearchcom大规模扩产BC有望带来单位投资额的下降隆基绿能本次扩产规模为12GW建设地点研究支持为陕西省铜川新材料产业园区内在租赁厂房和配套设施具备生产使用条件的前提下预李冲A0230122060005lichongswsresearchcom计2024年11月开始逐步投产2025年11月达产从项目投资额上看该项目预计总联系人投资391510万元其中固定资产投资354941万元流动资金及建设期利息36569万李冲元经测算单GW固定资产投资额不足3亿龙头企业大规模进军BC领域有望加快862123297818BC产业化进程推动设备降本提效lichongswsresearchcomBC技术细分路线较多未来有望摆脱竞争格局恶化的束缚隆基绿能本次扩产项目产品采用公司研发的HPBCpro高效电池技术目前BC细分技术路线较多除了有HPBC之外还有ABCTBCIBC等复杂繁多的技术路线提高了该产品的技术门槛未来新玩家进入难度加大近年来由于扩张凶猛二级市场普遍担忧24年光伏板块竞争格局恶化而BC技术路线凭借极高的技术壁垒且细分路线较多工艺复杂需要较高的技术积淀短期技术蔓延的可能性较小一旦BC确定成为光伏主流技术路线有望摆脱竞争格局恶化的束缚走出属于BC技术的独立行情投资分析意见如若BC确定成为下一代光伏主流技术路线则相关产业链标的有望受益我们建议关注1光伏主材方面头部BC企业凭借较深的技术积淀有望摆脱光伏板块竞争格局恶化的束缚从而提升盈利能力和市场竞争力建议关注研发实力雄厚多技术路线布局最终押注BC技术路线的隆基绿能BC技术路线布局较早且目前投产节奏领先的爱旭股份2光伏设备方面BC技术路线将明显提高激光设备的单GW价值量建议关注核心设备提供商帝尔激光风险提示新技术进展不及预期投资扩产不及预期产业链竞争格局迅速恶化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1光伏设备行业重点公司估值表证券代码证券简称2023919PBwind一致预测EPSPE收盘价元总市值亿元2022A2022A2023E2024E2025E2023E2024E2025E300393SZ中来股份1105120310370891381901286300776SZ帝尔激光647017770242193286375342317600438SH通威股份3056137623571419354418797600732SH爱旭股份2030371411341782463331186688223SH晶科能源9819813703007409411513109688472SH阿特斯1342495420701201602031187601012SH隆基绿能25951967321952452983421198资料来源Wind资讯申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想