本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.5%。价格上涨地区主要在黑龙江、吉林、福建和浙江部分区域，幅度为15-30元/吨；价格回落地区有山东和河南，幅度为10元/吨。九月上旬，国内水泥市场需求继续缓慢恢复，全国重点地区企业出货率环比提升0.7个百分点，华东地区企业出货率普遍恢复到8左右，个别区域达到9成；华南地区受雨水天气影响，需求尚未恢复；华北、华中、西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平；本周国内浮法玻璃均价为2117.24元，环比上涨10.96元。本周浮法玻璃市场零星调整，整体偏稳运行，交投转弱，较大部分区域厂家库存增加。周内中下游消化自身库存，刚需补货为主。目前下游订单部分存转弱迹象，小部分因前期工程合同未能如期下单，被迫降低开工率，但一线品牌订单保持相对饱满；本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般，多数厂报价稳定，市场成交偏灵活。现阶段供需矛盾仍较突出。终端市场需求表现淡稳，下游加工厂订单量暂无明显好转，因此加工厂提货意向偏谨慎，交投氛围平平。供应端，产能仍处高位，厂库压力暂无明显减弱趋势，短期难改供应过剩格局。当前价格已处低位水平，预计短期将延续平稳走势。电子纱市场交投氛围一般，个别厂受成本价格影响，报价提涨。下游PCB市场开工率未见好转迹象，多数深加工厂以按需补货为主。
　　主要原材料价格：华东重质纯碱（3200元/吨，环比+80元/吨）。市场价(平均价):燃料油(油浆):山东地区：3955元/吨，环比+20元/吨）秦皇岛港:平仓价:动力煤(715元/吨，环比+0元/吨)。
　　第一，8月宏观数据看，地产投资同比读数收敛，基建投资保持相对的稳定增长，制造业投资有韧性，或印证行业需求最差的时候已经过去。我们认为近期政策的方向已经较为明朗，一线城市放开“认房认贷”及降低存量首套住房贷款利率与首付比例，核心城市南京全面放开限购，广州首套房贷突破LPR下限，后续政策组合拳有望陆续到来。同时从近期披露的建材中报来看，各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾，或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向。我们继续推荐东方雨虹、伟星新材、北新建材、大亚圣象、兔宝宝、旗滨集团、信义玻璃；水泥板块继续推荐海螺水泥、上峰水泥。
　　第二，继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃
　　风险提示：国内宏观政策调控风险，原材料成本波动风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo建材TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230922上次评级增持行情底部或已明朗推荐建材龙头TablesubIndustry细分行业评级行业鲍雁辛分析师黄涛分析师周0755-23976830021-38674879baoyanxingtjascomhuangtaogtjascom报证书编号S0880513070005S0880515090001本报告导读我们认为淡季验证龙头阿尔法继续推荐竣工端消费建材龙头相关报告TableDocReport国泰君安证券-建材行业基本面数据大全摘要2023091520230917政策持续释放推荐建材龙头TableSummary本周全国水泥市场价格环比上行涨幅为05价格上涨地区主要20230912在黑龙江吉林福建和浙江部分区域幅度为15-30元吨价格行业底部盈利分化聚焦优等生20230905回落地区有山东和河南幅度为10元吨九月上旬国内水泥市场政策组合拳推荐建材龙头需求继续缓慢恢复全国重点地区企业出货率环比提升07个百分20230903点华东地区企业出货率普遍恢复到8左右个别区域达到9成华中报优等生率先修复关注政策发力20230901南地区受雨水天气影响需求尚未恢复华北华中西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平本周国内浮法玻璃均价为211724元环比上涨1096元本周浮法玻璃市场零星调整整体偏稳运证行交投转弱较大部分区域厂家库存增加周内中下游消化自身库存刚需补货为主目前下游订单部分存转弱迹象小部分因前期工券程合同未能如期下单被迫降低开工率但一线品牌订单保持相对饱研满本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般多数厂报价稳定市场成究交偏灵活现阶段供需矛盾仍较突出终端市场需求表现淡稳下游报加工厂订单量暂无明显好转因此加工厂提货意向偏谨慎交投氛围平平供应端产能仍处高位厂库压力暂无明显减弱趋势短期难告改供应过剩格局当前价格已处低位水平预计短期将延续平稳走势电子纱市场交投氛围一般个别厂受成本价格影响报价提涨下游PCB市场开工率未见好转迹象多数深加工厂以按需补货为主主要原材料价格华东重质纯碱3200元吨环比80元吨市场价平均价燃料油油浆山东地区3955元吨环比20元吨秦皇岛港平仓价动力煤715元吨环比0元吨第一8月宏观数据看地产投资同比读数收敛基建投资保持相对的稳定增长制造业投资有韧性或印证行业需求最差的时候已经过去我们认为近期政策的方向已经较为明朗一线城市放开认房认贷及降低存量首套住房贷款利率与首付比例核心城市南京全面放开限购广州首套房贷突破LPR下限后续政策组合拳有望陆续到来同时从近期披露的建材中报来看各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃水泥板块继续推荐海螺水泥上峰水泥第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃风险提示国内宏观政策调控风险原材料成本波动风险请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1建材行业投资策略32水泥行业921库存跟踪1422主要成本煤炭价格1523重点水泥股估值跟踪173玻璃行业1831库存变化1932生产线及产能2033主要成本纯碱燃料油价格2134重点玻璃股估值跟踪224玻纤行业235风险提示24请务必阅读正文之后的免责条款部分2of25行业周报1建材行业投资策略当前我们推荐第一我们认为近期地产迎来政策利好一线城市放开认房认贷及降低存量首套住房贷款利率核心城市南京全面放开限购限贷后续地产政策有望持续放松同时我们观察到建材行业的基本行情在7月底和8月初强雨季的影响下已经初步形成底部伴随着即将进入金九银十的旺季也可以观察到水泥玻璃等出货出现环比的改善趋势传统的旺季叠加低基数期将到来行业需求和政策刺激的共振判断已经不远同时从近期披露的建材中报来看各行业的头部企业已经率先走出地产影响的阴霾或已经指引了安全边际及未来关注的重点方向我们继续推荐东方雨虹伟星新材北新建材大亚圣象兔宝宝旗滨集团信义玻璃水泥板块继续推荐海螺水泥上峰水泥第二继续推荐制造业全球龙头中国巨石福耀玻璃信义玻璃水泥行业观点本周全国水泥市场价格环比上行涨幅为05价格上涨地区主要在黑龙江吉林福建和浙江部分区域幅度为15-30元吨价格回落地区有山东和河南幅度为10元吨九月上旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复全国重点地区企业出货率环比提升07个百分点华东地区企业出货率普遍恢复到8左右个别区域达到9成华南地区受雨水天气影响需求尚未恢复华北华中西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平价格方面受东北地区价格上涨带动全国水泥价格有所提升但考虑到局部区供需关系依旧较差预计后期价格走势继续震荡调整为主华北地区水泥价格保持稳定京津唐地区水泥价格平稳尽管市场已进入传统旺季但下游需求提升却十分有限北京地区企业出货在5-6成天津地区日发货在3-4成唐山地区环保管控依旧严格企业出货在5-6成库存高位运行河北石家庄保定以及邯邢地区短期价格上调无望受市场资金紧张影响下游需求未见好转企业出货仅在4-6成库存高位或满库运行且市场竞争激烈各企业间难以达成共识预计短期价格平稳为主东北地区水泥市场成功推涨黑龙江和吉林地区水泥价格大幅推涨实际上涨30元吨据市场反馈价格上调后下游接受度尚可企业发货保持在4-5成为稳定当前价格后期企业将继续推涨价格辽宁辽中地区水泥价格稳定市场需求持续低迷企业发货不足5成部分企业虽有涨价意愿但因无需求支撑难度较大本溪地区水泥价格小幅下调5元吨受周边低价水泥影响价格小幅回落大连地区水泥价格稳定市场需求环比无变化企业发货在5-6成库存高位运行华东地区水泥价格涨跌互现江苏南京地区水泥价格平稳市场需求环比变化不大企业发货在7-8成库存在60-70苏锡常地区水泥价格平稳天气晴好市场需求进入传统旺季工程项目正常施工企业发货在8成左右库存偏高运行南通扬州地区水泥价格稳定虽然晴好天气居多但市场资金紧张搅拌站回款较差开工积极性不高请务必阅读正文之后的免责条款部分3of25行业周报市场需求相比8月份无明显提升企业发货多在6-7成短期价格上涨难度较大浙江金建衢及丽水地区水泥企业通知价格上涨15元吨市场进入传统旺季且有重点工程项目支撑水泥需求表现良好企业发货在8-9成水平为提升盈利企业尝试小幅推动价格上涨杭嘉湖地区水泥价格稳定市场需求暂未受到影响企业发货保持在7-9成水平库存高位运行9月16日起杭州地区将实行交通管制届时车辆运输受限水泥需求或将有所减弱甬温台地区水泥价格稳定亚运会前夕少数工程项目有赶工现象企业发货在8-9成库存偏高运行上海地区水泥价格平稳进入9月份工程项目开工率有所提升水泥需求好转企业发货能达9成左右安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳受雨水天气影响市场需求不稳定企业发货在6-8成不等皖南地区少量熟料生产线停产库存偏高运行短期价格以稳为主沿江芜湖和铜陵地区水泥价格平稳市场进入传统旺季水泥需求表现良好晴好天气时企业出货在8-9成个别企业能达产销平衡库存中高位皖北地区水泥价格稳定房地产不景气市场需求环比无变化企业发货维持在5-6成江西南昌和九江地区水泥价格稳定受市场资金短缺影响下游需求恢复缓慢企业发货在7成左右库存普遍高位运行预计短期价格小幅震荡调整为主赣东北地区水泥价格下调20-30元吨市场需求较前期无明显变化企业发货仍维持在6-7成库存压力较大部分熟料生产线被迫停产为增加出货量企业继续降价促销其他企业陆续跟降赣州地区水泥价格下调30元吨市场需求环比仍无明显起色企业发货仅在5成左右部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟进福建地区水泥企业再次公布价格上调15元吨价格上涨主要是前期价格上涨未执行到位省内企业基本处于亏损状态为改善盈利情况继续推涨价格据企业反馈价格普遍落实到位从目前市场情况看水泥需求表现仍较为清淡企业发货在4-6成水平后期价格稳定性待跟踪山东济南淄博潍坊青岛聊城等地区水泥价格下调10-30元吨部分地区价格已回落至涨前水平进入9月份受资金紧张影响新开工大型工程项目较少市场需求提升缓慢仅局部地区需求小幅提升5-10企业发货普遍在6-7成由于库存较高企业为提升出货量价格陆续回落据市场反馈山东地区水泥企业计划9月20日起执行错峰生产20天届时有继续推涨价格意愿中南地区水泥价格继续下调广东珠三角和粤北地区水泥价格稳定台风过后雨水天气频繁市场需求尚未恢复至前期水平企业发货在6-7成库存高位运行受广西低价水泥影响短期本地涨价可能性不大粤东地区水泥企业公布散装价格上涨15元吨受资金紧张和雨水天气影响虽然水泥需求表现一般企业发货仅在5-6成水平水泥库存在70-80但市场进入传统旺季为改善经营质量企业涨价意愿增强价格具体执行情况待跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分4of25行业周报广西南宁和崇左地区水泥价格以稳为主雨水天气增多下游工程项目和搅拌站开工受限水泥需求表现不佳企业日出货在3-4成库存在70-80高位桂林地区水泥价格平稳市场进入传统旺季民用市场和重点工程项目需求略有好转水泥需求环比提升5左右企业发货在7成水平库存高位承压部分企业库满停窑玉林和贵港地区水泥价格下调10-20元吨受阶段性降雨影响水泥需求表现较弱企业发货仅在4-5成库存高位运行为求发货企业小幅下调价格湖南长株潭地区水泥价格以稳为主受资金紧张影响工程项目和搅拌站开工不足水泥需求仅有略微提升企业发货在6成左右库存高位运行由于价格降至底部企业亏损严重部分企业有意愿推涨价格只是供需关系难以支撑娄底邵阳地区水泥价格平稳市场需求表现一般企业发货在6-7成水平库存高位运行周边地区价格上涨后本地才有涨价可能常德张家界地区水泥价格稳定市场需求相对稳定企业发货在6成左右库存高位运行湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳天气晴好下游需求略有提升企业出货至7成左右由于区域内价格一直处于底部企业计划十一前后推涨价格荆门荆州地区水泥价格平稳市场需求表现一般企业发货维持在6成左右库存高位承压部分企业熟料生产线停产检修襄阳地区水泥价格回落20元吨受雨水天气影响下游需求表现较弱企业出货维持在4-5成库存高位运行另外河南地区水泥价格陆续回落为稳定客户本地企业跟降河南地区水泥价格继续回落10-20元吨错峰生产结束企业恢复正常生产市场再次呈现供大于求库存快速上升为抢占市场份额个别企业暗中下调价格导致整体价格出现回落目前虽已进入传统旺季但下游需求环比前期变化不大企业出货仍维持在6成左右库存均在80或以上高位预计后期价格将继续小幅震荡调整西南地区水泥价格以稳为主四川成都地区水泥价格稳定受阶段性降雨影响水泥需求略有减弱企业发货在6-7成库存高位运行部分企业库满执行错峰生产德绵地区水泥价格暂稳下游需求表现一般企业出货量仍维持在7成左右库存在70上下由于重庆低价水泥仍有冲击不排除价格有回落可能宜宾和泸州地区水泥价格下调30元吨受农忙和市场资金紧张影响民用市场需求减弱新开工程项目几乎没有水泥需求表现惨淡企业发货仅在5-6成库存高位运行企业为增加出货量不断降价促销不排除后期仍有继续回落可能重庆主城以及渝西北地区水泥价格底部维稳天气情况较好市场需求表现稳定竞争力强的企业发货在6-7成个别小企业由于成本偏高为降低亏损面减少或暂停水泥发货渝东北部分地区水泥价格下调30元吨虽然已进入传统旺季但下游需求提升有限企业出货在6-7成水平库存高位运行价格回落重庆地区9月份增加错峰生产15天云南昆明及周边地区水泥价格稳定房地产重点工程市场均表现较弱水泥需求持续低迷企业发货不足正常水平一半稳价压力较大红河地区水泥价格两轮累计下调60元吨暂无新开工程项目水泥需求仅在5成左右且周边地区价格水平较低为缩小价差维护市场份额企业大幅下调价格德宏和保山地区水泥价格下调20-30元吨市场请务必阅读正文之后的免责条款部分5of25行业周报需求表现低迷部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟进贵州贵阳安顺地区水泥价格趋弱运行虽然市场已进入传统旺季但下游需求表现依旧疲软企业出货仅在3-4成由于个别企业暗中降价抢量其他企业跟降预期较大铜仁毕节等地区水泥价格下调10-20元吨重点工程和房地产项目开工率极低企业出货仅在2-4成尽管区域内企业错峰生产执行较好但由于需求不足市场长期处于供需失衡状态库存高位运行导致价格回落西藏拉萨地区水泥价格平稳受资金紧张影响下游需求表现偏弱原计划新开工项目启动较慢目前仍以延续前期在建项目为主企业出货4-5成水平库存高位运行部分生产线停产检修日喀则地区水泥价格平稳目前主导企业PO425散出厂报价550元吨下游需求环比前期变化不大企业出货4成左右由于区域内电网改造水泥生产受限预计9月底生产线才将恢复正常生产西北地区水泥价格大稳小动陕西关中地区水泥企业公布价格上调30元吨煤炭等原材料价格上涨水泥生产成本增加另外前期价格不断下调目前企业多处于亏损状态复价意愿强烈目前市场需求提升有限企业出货仅在5-6成且尚无错峰生产安排价格实际执行情况待观察宝鸡地区水泥价格下调30-40元吨市场需求持续疲软进入9月旺季企业出货也仅在4-5成水平库存高位承压为刺激下游拿货价格出现回落甘肃兰州地区主导企业水泥价格出现回落8月底区域内企业公布上调10元吨从跟踪来看部分企业并未执行到位近日为维护市场份额主导企业回撤价格下游需求在7成左右库存中高位运行平凉地区下游需求环比变化不大企业出货5-6成库存高位或满库状态天水定西地区水泥价格平稳新开工项目极少随着原在建项目完工下游需求继续减弱企业日出货仅在3-4成企业错峰生产执行15天已结束但迫于库存压力企业将继续执行错峰生产玻璃行业观点本周国内浮法玻璃均价为211724元环比上涨1096元本周浮法玻璃市场零星调整整体偏稳运行交投转弱较大部分区域厂家库存增加周内中下游消化自身库存刚需补货为主目前下游订单部分存转弱迹象小部分因前期工程合同未能如期下单被迫降低开工率但一线品牌订单保持相对饱满后市看下游加工厂备货能力受限预计将较长时间维持按需采购关注浮法厂产销情况价格成交灵活性或将有所增加供应端近期整体产能变化有限但后期面临部分产线出玻璃预期产能方面滕州金晶600TD二线9月8日复产河南洛玻600TD二线9月8日复产本周在产日熔量共计170950吨环比增加1200吨重点监测省份生产企业库存总量为3933万重量箱较上周四库存增加23万重量箱增幅059库存环比由降转增库存天数约1893天较上周增加012天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我请务必阅读正文之后的免责条款部分6of25行业周报们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868H6及高分红高股息的旗滨集团601636玻纤行业观点本周无碱池窑粗纱市场整体出货一般多数厂报价稳定市场成交偏灵活现阶段供需矛盾仍较突出终端市场需求表现淡稳下游加工厂订单量暂无明显好转因此加工厂提货意向偏谨慎交投氛围平平供应端产能仍处高位厂库压力暂无明显减弱趋势短期难改供应过剩格局当前价格已处低位水平预计短期将延续平稳走势电子纱市场交投氛围一般个别厂受成本价格影响报价提涨下游PCB市场开工率未见好转迹象多数深加工厂以按需补货为主目前2400tex缠绕直接纱主流价格在3300-3700元吨左右电子纱G75主流成交在7800-9000元吨左右电子布价格主流报32-38元米不等成交按量可谈我们判断差异化加大高端部分的风电需求工业制造业及汽车轻量化等需求主要利好中国巨石中材科技我们认为玻纤景气逻辑需重新审视需求结构升级带来企业盈利能力差异巨大我们继续重点推荐中国巨石中材科技具备中国建材复合材料资产整合预期表1重点建材上市公司盈利预测估值评级重点覆盖建材上市公司估值指标汇总总市值收盘价PBEPSPE亿元证券代码证券简称对应评级20239152023915最新2023E2024E2023E2024E财报600585海螺水泥2643140061077286313925845增持600801华新水泥1453302081091411641030885增持000789万年青796634709305907713421037增持002233塔牌集团82598360840800931031891增持000401冀东水泥7672038906903104325021765增持601992金隅集团21923384050028033784668增持000877天山股份7796748808504004619471679增持002271东方雨虹27406900624715923317181175增持000786北新建材30335124323523526812911131增持002372伟星新材18392927860109409819521884增持000910大亚圣象8054407068085099944810增持002043兔宝宝105688683170941181121896增持603737三棵树711937518145316421943473251增持600176中国巨石13995600420210412513491116增持600660福耀玻璃37759851834221823817351584增持601636旗滨集团818219511680690881180928增持001269欧晶科技47079056612526730895645增持请务必阅读正文之后的免责条款部分7of25行业周报002080中材科技2048343681961792401145854增持603601再升科技451460821502002523041814增持000672上峰水泥9459161106098122968772增持002918蒙娜丽莎172471582261391771241976增持603688石英股份96193475164616982860566336增持688295中复神鹰30462741457711515926491916增持300019硅宝科技1645643328709111718071411增持300699光威复材27172258845213215220571793增持603916苏博特12065069125121151996801增持000012南玻A57017503127060064952890增持688598金博股份7668106761706138351250919增持003012东鹏控股10701255116806508216541303增持002225濮耐股份385389012002803413651144增持603060国检集团1094878051004004833452752增持002392北京利尔3644333086044054825678增持603551奥普家居1040417830107709313521120增持836077吉林碳谷17751043162710013517741312增持03323HK中国建材41935342076048067712510增持01313HK华润水泥22615781157046051399357增持00868HK信义玻璃113247139183134151684605增持02128HK中国联塑42813278145109117319297增持资料来源Wind国泰君安证券研究注港股中国建材华润水泥控股海螺创业中国联塑的对标均为港元图1近5个交易日资金流入率前十1801601401201008060402000数据来源wind国泰君安证券研究图2建材股近一月交易日涨幅前十股票请务必阅读正文之后的免责条款部分8of25行业周报1614121086420数据来源wind国泰君安证券研究图3过去一年申万建材指数明显跑赢沪深300指数9200800082007000720060006200500052004000300042002000320010002200200920102010201120112011201220122101210121022102210221032104210421052105210521052106210621072107210821082108210921102110211121112111211121122112220122022202220222032203220422042205220522052206220622072207220822082208220922092210221022112211221122122301230123022302230223032303230423052305230523062306230723072308230823092309200920092010201020102011201120122012201221012101210121022102210321032103210321042104210421052106210621062107210721072107210821082109210921092109211021102110211121122112211222012201220122012202220222032203220322042204220422052205220622062206220722072207220822082208220922092209221022102210221122112212221222122212230123012301230223022303230323032304230423042304230523052306230623062307230723072308230823082309沪深300指数申万一级指数新建筑材料数据来源wind国泰君安证券研究2水泥行业本周全国水泥市场价格环比上行涨幅为05价格上涨地区主要在黑龙江吉林福建和浙江部分区域幅度为15-30元吨价格回落地区有山东和河南幅度为10元吨九月上旬国内水泥市场需求继续缓慢恢复全国重点地区企业出货率环比提升07个百分点华东地区企业出货率普遍恢复到8左右个别区域达到9成华南地区受雨水天气影响需求尚未恢复华北华中西南和西北地区企业出货率维持在5-7成水平价格方面受东北地区价格上涨带动全国水泥价格有所提升但考虑到局部区供需关系依旧较差预计后期价格走势继续震荡调整为主请务必阅读正文之后的免责条款部分9of25行业周报华北地区水泥价格保持稳定京津唐地区水泥价格平稳尽管市场已进入传统旺季但下游需求提升却十分有限北京地区企业出货在5-6成天津地区日发货在3-4成唐山地区环保管控依旧严格企业出货在5-6成库存高位运行河北石家庄保定以及邯邢地区短期价格上调无望受市场资金紧张影响下游需求未见好转企业出货仅在4-6成库存高位或满库运行且市场竞争激烈各企业间难以达成共识预计短期价格平稳为主东北地区水泥市场成功推涨黑龙江和吉林地区水泥价格大幅推涨实际上涨30元吨据市场反馈价格上调后下游接受度尚可企业发货保持在4-5成为稳定当前价格后期企业将继续推涨价格辽宁辽中地区水泥价格稳定市场需求持续低迷企业发货不足5成部分企业虽有涨价意愿但因无需求支撑难度较大本溪地区水泥价格小幅下调5元吨受周边低价水泥影响价格小幅回落大连地区水泥价格稳定市场需求环比无变化企业发货在5-6成库存高位运行华东地区水泥价格涨跌互现江苏南京地区水泥价格平稳市场需求环比变化不大企业发货在7-8成库存在60-70苏锡常地区水泥价格平稳天气晴好市场需求进入传统旺季工程项目正常施工企业发货在8成左右库存偏高运行南通扬州地区水泥价格稳定虽然晴好天气居多但市场资金紧张搅拌站回款较差开工积极性不高市场需求相比8月份无明显提升企业发货多在6-7成短期价格上涨难度较大中南地区水泥价格继续下调广东珠三角和粤北地区水泥价格稳定台风过后雨水天气频繁市场需求尚未恢复至前期水平企业发货在6-7成库存高位运行受广西低价水泥影响短期本地涨价可能性不大粤东地区水泥企业公布散装价格上涨15元吨受资金紧张和雨水天气影响虽然水泥需求表现一般企业发货仅在5-6成水平水泥库存在70-80但市场进入传统旺季为改善经营质量企业涨价意愿增强价格具体执行情况待跟踪西南地区水泥价格以稳为主四川成都地区水泥价格稳定受阶段性降雨影响水泥需求略有减弱企业发货在6-7成库存高位运行部分企业库满执行错峰生产德绵地区水泥价格暂稳下游需求表现一般企业出货量仍维持在7成左右库存在70上下由于重庆低价水泥仍有冲击不排除价格有回落可能宜宾和泸州地区水泥价格下调30元吨受农忙和市场资金紧张影响民用市场需求减弱新开工程项目几乎没有水泥需求表现惨淡企业发货仅在5-6成库存高位运行企业为增加出货量不断降价促销不排除后期仍有继续回落可能西北地区水泥价格大稳小动陕西关中地区水泥企业公布价格上调30元吨煤炭等原材料价格上涨水泥生产成本增加另外前期价格不断下调目前企业多处于亏损状态复价意愿强烈目前市场需求提升有限企业出货仅在5-6成且尚无错峰生产安排价格实际执行情况待观察宝鸡地区水泥价格下调30-40元吨市场需求持续疲软进入9月旺季企业出货也仅在4-5成水平库存高位承压为刺激下游拿货价格出现回落请务必阅读正文之后的免责条款部分10of25行业周报图4全国重点城市水泥PO425价格与2022年同期对比单位元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图5全国重点城市熟料价格与2022年同期水平对比单位元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究表29月11日-9月15日水泥市场变动地区变动情况华东地区水泥价格涨跌互现江苏南京地区水泥价格平稳市场需求环比变化不大企业发货在7-8成库存在60-70苏锡常地区水泥价格平稳天气晴好市场需求进入传统旺季华东工程项目正常施工企业发货在8成左右库存偏高运行南通扬州地区水泥价格稳定虽然晴好天气居多但市场资金紧张搅拌站回款较差开工积极性不高市场需求相比8月份请务必阅读正文之后的免责条款部分11of25行业周报无明显提升企业发货多在6-7成短期价格上涨难度较大浙江金建衢及丽水地区水泥企业通知价格上涨15元吨市场进入传统旺季且有重点工程项目支撑水泥需求表现良好企业发货在8-9成水平为提升盈利企业尝试小幅推动价格上涨杭嘉湖地区水泥价格稳定市场需求暂未受到影响企业发货保持在7-9成水平库存高位运行9月16日起杭州地区将实行交通管制届时车辆运输受限水泥需求或将有所减弱甬温台地区水泥价格稳定亚运会前夕少数工程项目有赶工现象企业发货在8-9成库存偏高运行上海地区水泥价格平稳进入9月份工程项目开工率有所提升水泥需求好转企业发货能达9成左右安徽合肥及巢湖地区水泥价格平稳受雨水天气影响市场需求不稳定企业发货在6-8成不等皖南地区少量熟料生产线停产库存偏高运行短期价格以稳为主沿江芜湖和铜陵地区水泥价格平稳市场进入传统旺季水泥需求表现良好晴好天气时企业出货在8-9成个别企业能达产销平衡库存中高位皖北地区水泥价格稳定房地产不景气市场需求环比无变化企业发货维持在5-6成江西南昌和九江地区水泥价格稳定受市场资金短缺影响下游需求恢复缓慢企业发货在7成左右库存普遍高位运行预计短期价格小幅震荡调整为主赣东北地区水泥价格下调20-30元吨市场需求较前期无明显变化企业发货仍维持在6-7成库存压力较大部分熟料生产线被迫停产为增加出货量企业继续降价促销其他企业陆续跟降赣州地区水泥价格下调30元吨市场需求环比仍无明显起色企业发货仅在5成左右部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟进福建地区水泥企业再次公布价格上调15元吨价格上涨主要是前期价格上涨未执行到位省内企业基本处于亏损状态为改善盈利情况继续推涨价格据企业反馈价格普遍落实到位从目前市场情况看水泥需求表现仍较为清淡企业发货在4-6成水平后期价格稳定性待跟踪山东济南淄博潍坊青岛聊城等地区水泥价格下调10-30元吨部分地区价格已回落至涨前水平进入9月份受资金紧张影响新开工大型工程项目较少市场需求提升缓慢仅局部地区需求小幅提升5-10企业发货普遍在6-7成由于库存较高企业为提升出货量价格陆续回落据市场反馈山东地区水泥企业计划9月20日起执行错峰生产20天届时有继续推涨价格意愿中南地区水泥价格继续下调广东珠三角和粤北地区水泥价格稳定台风过后雨水天气频繁市场需求尚未恢复至前期水平企业发货在6-7成库存高位运行受广西低价水泥影响短期本地涨价可能性不大粤东地区水泥企业公布散装价格上涨15元吨受资金紧张和雨水天气影响虽然水泥需求表现一般企业发货仅在5-6成水平水泥库存在70-80但市场进入传统旺季为改善经营质量企业涨价意愿增强价格具体执行情况待跟踪广西南宁和崇左地区水泥价格以稳为主雨水天气增多下游工程项目和搅拌站开工受限水中南泥需求表现不佳企业日出货在3-4成库存在70-80高位桂林地区水泥价格平稳市场进入传统旺季民用市场和重点工程项目需求略有好转水泥需求环比提升5左右企业发货在7成水平库存高位承压部分企业库满停窑玉林和贵港地区水泥价格下调10-20元吨受阶段性降雨影响水泥需求表现较弱企业发货仅在4-5成库存高位运行为求发货企业小幅下调价格湖南长株潭地区水泥价格以稳为主受资金紧张影响工程项目和搅拌站开工不足水泥需求仅有略微提升企业发货在6成左右库存高位运行由于价格降至底部企业亏损严重部请务必阅读正文之后的免责条款部分12of25行业周报分企业有意愿推涨价格只是供需关系难以支撑娄底邵阳地区水泥价格平稳市场需求表现一般企业发货在6-7成水平库存高位运行周边地区价格上涨后本地才有涨价可能常德张家界地区水泥价格稳定市场需求相对稳定企业发货在6成左右库存高位运行湖北武汉以及鄂东地区水泥价格平稳天气晴好下游需求略有提升企业出货至7成左右由于区域内价格一直处于底部企业计划十一前后推涨价格荆门荆州地区水泥价格平稳市场需求表现一般企业发货维持在6成左右库存高位承压部分企业熟料生产线停产检修襄阳地区水泥价格回落20元吨受雨水天气影响下游需求表现较弱企业出货维持在4-5成库存高位运行另外河南地区水泥价格陆续回落为稳定客户本地企业跟降河南地区水泥价格继续回落10-20元吨错峰生产结束企业恢复正常生产市场再次呈现供大于求库存快速上升为抢占市场份额个别企业暗中下调价格导致整体价格出现回落目前虽已进入传统旺季但下游需求环比前期变化不大企业出货仍维持在6成左右库存均在80或以上高位预计后期价格将继续小幅震荡调整西南地区水泥价格以稳为主四川成都地区水泥价格稳定受阶段性降雨影响水泥需求略有减弱企业发货在6-7成库存高位运行部分企业库满执行错峰生产德绵地区水泥价格暂稳下游需求表现一般企业出货量仍维持在7成左右库存在70上下由于重庆低价水泥仍有冲击不排除价格有回落可能宜宾和泸州地区水泥价格下调30元吨受农忙和市场资金紧张影响民用市场需求减弱新开工程项目几乎没有水泥需求表现惨淡企业发货仅在5-6成库存高位运行企业为增加出货量不断降价促销不排除后期仍有继续回落可能重庆主城以及渝西北地区水泥价格底部维稳天气情况较好市场需求表现稳定竞争力强的企业发货在6-7成个别小企业由于成本偏高为降低亏损面减少或暂停水泥发货渝东北部分地区水泥价格下调30元吨虽然已进入传统旺季但下游需求提升有限企业出货在6-7成水平库存高位运行价格回落重庆地区9月份增加错峰生产15天云南昆明及周边地区水泥价格稳定房地产重点工程市场均表现较弱水泥需求持续低迷企业发货不足正常水平一半稳价压力较大红河地区水泥价格两轮累计下调60元吨暂无西南新开工程项目水泥需求仅在5成左右且周边地区价格水平较低为缩小价差维护市场份额企业大幅下调价格德宏和保山地区水泥价格下调20-30元吨市场需求表现低迷部分企业为抢占市场份额不断降价促销其他企业陆续跟进贵州贵阳安顺地区水泥价格趋弱运行虽然市场已进入传统旺季但下游需求表现依旧疲软企业出货仅在3-4成由于个别企业暗中降价抢量其他企业跟降预期较大铜仁毕节等地区水泥价格下调10-20元吨重点工程和房地产项目开工率极低企业出货仅在2-4成尽管区域内企业错峰生产执行较好但由于需求不足市场长期处于供需失衡状态库存高位运行导致价格回落西藏拉萨地区水泥价格平稳受资金紧张影响下游需求表现偏弱原计划新开工项目启动较慢目前仍以延续前期在建项目为主企业出货4-5成水平库存高位运行部分生产线停产检修日喀则地区水泥价格平稳目前主导企业PO425散出厂报价550元吨下游需求环比前期变化不大企业出货4成左右由于区域内电网改造水泥生产受限预计9月底生产线才将恢复正常生产数据来源数字水泥网国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13of25行业周报图69月11日-9月15日全国省份高标水泥价格下降或持平单位元吨数据来源数字水泥网国泰君安证券研究21库存跟踪9月11日至9月15日全国水泥库容比为7575环比上升038华北库容比7591环比持平东北库容比7750环比上升063华东库容比7208环比下降021中南库容比7850环比上升050西南库容比7625环比上升250请务必阅读正文之后的免责条款部分14of25行业周报西北库容比7722环比持平图79月11日至9月15日全国城市水泥生产企业水泥库存下降或持平数据来源数字水泥网国泰君安证券研究22主要成本煤炭价格秦皇岛港动力煤平仓价格715元吨环比持平请务必阅读正文之后的免责条款部分15of25行业周报图8煤炭价格环比数据来源wind国泰君安证券研究图99月11日至9月15日全国省份水泥-煤炭价格差下降或持平元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分16of25行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究23重点水泥股估值跟踪表3主要水泥股吨EVPB2023年9月15日总市值亿PB-对应证券简称股价年底产能万吨2015吨EV值元元2015海螺水泥26431400612622035902080华新水泥145330208543568886108万年青7966347120045418103塔牌集团8259836130060836091天山股份779674883600468048098青松建化4437109220034331132金隅股份219233845220218561057冀东水泥76720389820043010075亚泰集团21770502545132949087祁连山11358811280027673106数据来源Wind国泰君安证券研究图10重点水泥企业估值请务必阅读正文之后的免责条款部分17of25行业周报数据来源数字水泥网国泰君安证券研究3玻璃行业本周国内浮法玻璃均价为211724元环比上涨1096元本周浮法玻璃市场零星调整整体偏稳运行交投转弱较大部分区域厂家库存增加周内中下游消化自身库存刚需补货为主目前下游订单部分存转弱迹象小部分因前期工程合同未能如期下单被迫降低开工率但一线品牌订单保持相对饱满后市看下游加工厂备货能力受限预计将较长时间维持按需采购关注浮法厂产销情况价格成交灵活性或将有所增加供应端近期整体产能变化有限但后期面临部分产线出玻璃预期产能方面滕州金晶600TD二线9月8日复产河南洛玻600TD二线9月请务必阅读正文之后的免责条款部分18of25行业周报8日复产本周在产日熔量共计170950吨环比增加1200吨重点监测省份生产企业库存总量为3933万重量箱较上周四库存增加23万重量箱增幅059库存环比由降转增库存天数约1893天较上周增加012天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868H6及高分红高股息的旗滨集团601636表42023年9月11日至9月15日玻璃市场变动地区变动情况华东价格稳中偏弱出货放缓本周华东浮法玻璃报价维稳为主个别企业报价下调1元重量箱市场交投氛围一般本周场内观望情绪增加下游加工厂企业订单增量一般下采购华东略显谨慎原片厂整体出货较前期有所放缓仅个别厂出货维持良好短期看多数原片厂稳价心态强烈预计短期价格或将主流走稳局部零星调整华南价格零星上调整体产销尚可本周华南浮法玻璃市场涨势放缓仅少数厂报价小幅上调1-2元重量箱多数厂维持出货为主调价意向不大随着天气好转企业出货较快恢复华南周内企业整体产销多在平衡附近多数仍可略去库存暂无太大出货压力预计短期市场偏稳运行企业调价维持谨慎华北交投平平价格稳中偏弱整理周内华北玻璃市场成交持续表现一般价格稳中偏弱整理沙河主产区部分厂大板有一定优惠包括对华东区域及当地下游加工厂让利贸易商出货华北持续一般进货谨慎部分厂库存有所增加整体库存仍相对正常小板贸易商保持随出随进成交不温不火部分价格略有调整京津唐区域周内出货较前期减缓部分厂产销难以平衡库存有所增加华中价格主流走稳交投一般周内市场交投逐步转弱多数厂产销难以平衡库存均有不华中同幅度增加中下游观望偏浓下游暂消化自身库存部分厂家为提高产销采取降价手段市场整体交投氛围改善不明显近日多数厂家产销八成左右西南价格稳中有涨库存维持低位本周西南浮法玻璃市场价格稳中有涨四川贵州少数西南厂报价上调1-2元重量箱市场观望氛围偏浓部分成交偏灵活周内厂家出货较前期略缓部分厂库存小增但整体库位仍处于偏低水平企业多稳价观望预计短期市场盘稳为主东北个别调整市场交投减缓本周东北市场玻璃价格零星上调成交良好外发支撑及当东北地需求相对稳定多数厂家多数时间可至产销平衡及以上关注外围区域变化价格调整或一定程度影响到东北区域西北价格维稳交投尚可本周西北浮法玻璃价格基本平稳交投氛围尚可周内多数深西北加工厂按需采购市场需求存一定支撑下多数原片厂出货表现尚可供应方面个别产线存投产预期关注产线变动情况后市看需求端存一定支撑下原片厂或将延续稳价出货数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究31库存变化截至9月14日重点监测省份生产企业库存总量为3933万重量箱较上周四库存增加23万重量箱增幅059库存环比由降转增库存天数约1893天较上周增加012天注本期库存天数以截至本周四样本企业在产日熔量核算上周库存天数修正为1881天本周重点监测省份产量133270万重量箱消费量130970万重量箱产销率9827图11重点联系浮法玻璃企业月度库存上升万重箱请务必阅读正文之后的免责条款部分19of25行业周报数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究32生产线及产能截至本周四全国浮法玻璃生产线共计311条在产251条日熔量共计170950吨较上周增加1200吨周内产线复产2条改产2条暂无冷修线图12平板玻璃库存数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究图13全国浮法玻璃生产线动态跟踪按重量请务必阅读正文之后的免责条款部分20of25