研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月22日星期五一行情建议品种行情评述操作建议宏观情绪走弱不锈钢震荡回落1行情评述21日不锈钢合约SS2311开盘15445元吨国内经济数据环比回暖国家稳增长政策持续推出宏观情绪持稳印尼镍矿供应担忧美联储表态暂缓旺季需求并未体现不锈钢期货震荡回落短期镍铁价格持稳偏鹰宏观不锈钢两地库存小幅增加而钢厂排产仍处高位近期有部分钢厂因亏情绪有所降损减产关注节前备货情况截止收盘报15150元吨跌幅21温印尼镍2现货市场据SMM不锈钢盘面大幅跳水下落市场情绪较为恐慌矿供应担忧不锈钢现货价格随盘走弱本周社会库存积累较多以热轧为主据悉暂缓旺季周内大量现货资源到库甚至存在十月资源提前分货的情况终端需求需求仍未体见价格下跌继续观望采购需求或延迟至节后预计不锈钢价格偏弱运现不锈钢行当日早间304冷轧无锡地区报15300-15700元吨304热轧无锡地区期货震荡回报14800-14900元吨落近期部3市场消息整理分钢厂检修1据外媒报道印尼能源和矿产资源部周四发布一项新规批准了矿业减产关注不锈钢生产计划RKAB有效期为三年新规立即生效此举旨在提升配额后续需求能的签发效率RKAB是印尼矿产和煤炭开采业务活动的工作计划和预算报否恢复操告包括业务技术和环境三个方面规则调整前RKAB为年度计划和作上建议观预算新规定还允许矿企每年对生产计划进行一次修订望短线操2金海不锈钢将于2023年11月1日起开始为期40天的转电操作在作关注逢此期间将同步进行生产设备的维护与保养转电预计将影响约11万吨高空机会产量304与201各占50注意控制风3全球最大钢铁企业中国宝武与中国头部民营钢企青山控股之间的镍险业交易被按下了暂停键早在2022年4月青山控股与中国宝武钢铁集团开始洽谈一笔交易前者拟向后者出售位于印尼莫罗瓦利MorowaliIMIP工业园区的8条镍铁产线及配套电厂不锈钢等项目的控推荐星级股股权交易标的估值超过40亿美元交易对价在20亿-30亿美元之间4美联储FOMC声明及鲍威尔发布会重点一览1利率水平一致同意维持利率在525-55区间不变继续缩表计划保留额外收紧政策的措辞2利率前景点阵图显示年内还有一次加息2024年的潜黑色金属投研日报在降息幅度从100BP缩水至50BP2026年的利率预期为29高于长期预期鲍威尔称如果合适将进一步加息未打算就任何降息的时间点发出信号中性利率或已上升并可能高于长期利率3通胀前景仍致力于将通胀恢复至2点阵图略微上调2023年PCE通胀预期但下调核心PCE预期预计2026年达到通胀目标持续的高能源价格将影响通胀预期但倾向于忽略短期波动4经济前景将今年美国GDP增速预期从1大幅上调至21全线下调2023-2025年失业率预期近几个月就业增长放缓但依然强劲鲍威尔称不会将软着陆作为基本预期但视为主要目标4总结展望1宏观方面美联储9月如期暂停加息但表态整体偏鹰叠加美国8月CPI同比超预期反弹近期能源价格持续走强市场对美联储年内再次加息预期有所升温国内方面8月社融数据超预期表现主要经济数据均有改善国内经济底部特征渐显此外近期地产刺激政策频发多地落实认房不认贷政策后续关注政策实际落地情况2基本面看印尼镍矿供应担忧暂缓原料镍铁价格持稳不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月不锈钢排产仍在高位近期有部分钢厂减产检修整体供应压力仍较大关注宏观政策变化及节前备货情况近期不锈钢两地库存持稳金九已过半而下游表现一般不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美联储9月如期暂停加息但表态偏鹰此前美国8月CPI同比超预期反弹市场对美联储年内加息预期有所升温国内方面8月主要经济数据均有改善国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿配额新政策落地镍矿供应担忧暂缓原料镍铁价格持稳钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交偏弱而期货仓单持续增加成本压力下近期有部分钢厂减产不锈钢期货震荡回调后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力维持逢高空思路注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息铁合金钢市旺季成色不足双硅高位回落逐步减仓观2黑色金属投研日报1行情综述21日锰硅主力合约SM2311收6986元吨-160望产业客-224硅铁SF2311收7552元吨-54-071户加强套期2逻辑分析成本上加蓬事件刚平和锰矿最大出口国南非又遇供应保值推荐星级扰动其主要锰矿运输铁路损毁矿石运输暂时中断TFR发文称或将于下周进行大修恢复至正常水平我们预计要有1-2周时间受此事件影响国内锰矿商或将继续挺价甘肃硅石供应紧张确实有刺激到早盘的情绪煤炭方面产区矿山安监并未放松兰炭化工焦冶金焦先后提涨落地支撑双硅成本但如我们前面所提到的煤价现阶段估值确实偏高增产保供控价呼声愈发强烈材跟不动涨价那么焦炭再向上所面临压力还是非常大的今日盘面也是大幅回落合金成本短期将进入上下两难的格局需求上目前合金厂排产较满部分厂家已售完本月及下月上旬产量锰硅内蒙南方货源紧俏与高铁水电炉利润回升挂钩钢联口径的钢厂锰硅库存可用天数在1748天月环比-185硅铁为1634天月环比-461综合看整体社会库存是在下降的并没有集中累积到下游节前钢厂也有一定补库需求今日公布螺卷表需没有多大惊喜旺季不旺特征再度显现我们倾向于短期可能要注意负反馈的风险此外硅锰合金将开启二轮收储属实此轮收储近10万吨对供需结构优化将有较大助力双硅产量上升也伴随能耗双控监管压力的增加现阶段看确实执行力度对生产没有扰动我们认为后面主产区对双控执行大概率会是只紧不松状态双硅近月有供需边际收缩的预期中期仍建议以偏多看待关于煤炭安监炒作热度可能已经接近峰值增产保供控价呼声愈发强烈金融市场风险偏好在节前也可能会有所下降建议是逐步减仓产业客户加强套期保值铁矿大幅回落钢厂利润持续挤压01-05正套1行情综述21日I2401收854-165-190推荐星级2逻辑分析铁矿石铁矿大幅回落钢厂利润持续挤压铁矿石美联储发表鹰派言论商品市场资金流出价格全面下跌黑色板块虽以双焦跌幅居前但盘面钢厂利润却仍在下跌铁矿供给符合季节性无超预期波动需求端来看本周日均铁水再至248吨以上高位入炉需3黑色金属投研日报求仍然旺盛铁矿石的钢厂库存处于历年低位45港库存也同样较低而目前正处于节前补库阶段尤其今年中秋国庆两个节日相连假期较以往更长近月铁矿石维持供需紧平衡对近月铁矿石价格仍有支撑产地安全检查趋严煤炭供给仍存隐忧从基本面来看双焦目前强于铁矿同为炉料双焦的强势会对铁矿价格上涨形成一定阻力尤其在盘面钢厂利润持续走低的现阶段终端需求来看螺纹表需环比改善持续去库而热卷需求环比降低仍在累库钢厂利润已接近亏损状态此时终端旺季不旺特征初显若终端需求迟迟难以改善带动市场情绪变差容易引钢厂利润被持续性挤压致使钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡自发性减产通过压缩铁水产量影响铁矿石需求促使铁矿下跌总体看来矿价短期宽幅震荡结构延续近强远弱黑链指数减仓下行前期领涨的双焦领跌1行情综述9月21日焦炭主力合约J2401开盘报2552元吨最后收于24705元吨跌幅268焦煤主力合约JM2401开盘报19275元吨最后收于1843元吨跌幅3562重要资讯1国家能源局山东监管办公室消息为深入贯彻落实党中央国务院前期推荐的关于能源保供的决策部署按照国家能源局关于做好煤炭增产保供监管1-5正套可的工作要求山东能源监管办近日赴济南市开展了重点煤炭企业增产保逐步止盈离供现场监管下一步山东能源监管办将按照国家能源局要求部署加场期现正焦煤焦炭大监管力度督促山东省重点煤炭企业落实增产保供责任全力保障煤套择机入炭安全稳定供应场2关于嘎顺苏海图-甘其毛都口岸铁路连接工作方面蒙古国财政部部长回答记者提问时表示连接两国口岸铁路的建设工作将很快开始推荐星级3逻辑分析现货端焦炭首轮提涨全面落地产地安监环境严格叠加海外炼焦煤大涨内外联合作用下市场看涨情绪浓厚产地焦煤竞拍不断走强港口贸易准一焦炭报价225010钢联炼焦煤价格指数1814224蒙煤方面进口蒙煤市场下游询盘问价增多下游洗煤企业采购积极性增加口岸成交氛围热烈现甘其毛都口岸蒙5原煤151010蒙5精煤1850-蒙3精煤169040期货端黑链指数下跌几个主要品种都是减仓下行之前领涨的双焦开始领跌关注是否有持续4黑色金属投研日报性宏观方面商品市场在汇率流动性和低库存三重因素推动下跟随大宗之母原油和煤炭不断走出新高但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累部分品种价格也进入政策敏感区谨防商品市场在高位出现多杀多式下跌产业方面材的基本面依然是不温不火螺纹钢表需稳定在270-280之间板材持续累库旺季不旺特征初显板块主要靠炉料推涨节前炉料受补库支撑基本面强势难以扭转节后市场可能会转头开始关注材的压力市场最担心的还是成材要带着高铁水高板材库存进入四季度届时冬储会很尴尬因此预计四季度产业大概率还要有一波预期走弱打钢厂减产进而主动去库的下跌行情双焦方面国内煤矿安全事故频发产地安监趋严供给扰动是本轮煤炭大幅上涨的重要原因同时海外炼焦煤价格大涨进一步助推了市场情绪叠加节前下游补库双焦期现联动上涨短期内盘面上涨过快焦煤1900接近山西煤仓单成本升水蒙5仓单100焦炭2550附近也计价了三轮提涨今日首轮提涨落地产业层面的上涨预期已经基本被反应节前交易风险较大建议暂时观望贸易商抓住机会入场期现正套4策略方面前期推荐的1-5正套可逐步止盈期现正套择机入场二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-21涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15800-切边3042B20mm1219C张浦15900-切边3042B20mm1240C北港新材料15000-100毛边3042B20mm1240C德龙15000-100毛边3042B20mm1240C宏旺15100-100毛边3042B20mm1240C甬金15400-毛边304No150mm1520C青山14800-50毛边304No150mm1520C北港新材料14800-50毛边304No150mm1520C东特14950-50毛边304No150mm1520C德龙14800-50毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌SS2311150015150-325不锈钢仓单9313813275黑色金属投研日报数据来源文华财经上期所2铁合金2023921现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙700070007250-302硅铁72自然块75527628宁夏715071507450-102内蒙681068007160174硅锰651769867124宁夏679068007240254今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁179281760177176160硅锰152768031526410003铁矿石2023921合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0185408735-195铁矿01-05425430-05期货铁矿0581158305-190价差铁矿05-09545605-60铁矿0975707700-130铁矿01-099701035-65当日前一日变动当日前一日变动西澳9397-04普氏621246511985-48运费指数巴西22021901BDI1584152658日照PB粉93809480-100汇率730730-001港口矿日照PB块109510950新交当月1225412192062日照超特粉85008570-70所一个月1218120217运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭6黑色金属投研日报图表1现货价格现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤225002250000京唐港澳洲主焦煤2320023000200天津港蒙古主焦煤201002010000山西准一级冶金焦20000190001000河北准一级冶金焦21400204001000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1843019250-820焦炭主力收盘价2470525500-795数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-51715170015焦炭1-51215120015焦煤主力基差-2530-3350820焦炭主力基差-490-1403913盘面利润193-103296数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157887黑色金属投研日报期市有风险入市需谨慎8