研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-09-22国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望风险偏好明显回落商品调整压力加大周四9月21日国内商品期市收盘普遍下跌能化品几乎全线下跌纯碱苯乙烯跌逾4黑色系全线下跌焦煤跌逾3基本金属多数下跌沪镍跌逾3而碳酸锂涨逾2农产品多数下跌豆油跌近3热评美联储9月议息会议尽管暂停加息但是释放极强的鹰派信息一是预计年内还有一次加息二是明年至多降息两次市场预期降息四次明显超出了市场预期这导致美元指数大幅反弹美债利率持续走升压制市场的风险偏好打击全球股市大宗商品汇率等资产展望后市风险偏好明显回落商品短期的调整压力或加大一方面海外市场可能会逐步修复与美联储之间的预期差市场偏乐观美联储偏鹰意味着短期的风险偏好将持续受到压制商品存在调整的压力后续仍需重点关注美国经济数据的变化在经济没有更显著地走弱的情况下美联储不大可能由鹰转鸽另一方面回归国内经济企稳回升的迹象逐步显现但明显改善类似于V型走势的动力又稍显不足更偏向于L型走势即经济恢复还是偏弱的这将持续考验市场的信心和耐心一旦重新弱现实交易市场的调整压力或重新加大1黑色建材弱现实的压力犹存黑色系高位筑顶宏观层面来看国内随着稳增长政策逐步落地经济复苏态势持续向好8月份主要经济指标均有所改善尤其是房地产出现了企稳止跌的迹象不过现阶段经济复苏仍然偏弱各项指标改善的幅度还比较有限基本面来看本周钢谷网钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需小幅回升总库存持续去化随着旺季临近双节前的备货需求有所增加或阶段性支撑价格不过旺季接近过半现货层面的需求依旧偏弱警惕节后弱现实交易卷土重来2基本金属美联储鹰声强于预期金属大幅回调海外层面来看美联储9月议息会议鹰声嘹亮美元指数大幅反弹美债利率走高压制市场的风险偏好打击大宗商品走势金属短线调整压力加大国内来看在一系列稳增长政策的支持下经济持续得到恢复8月主要经济指标均有所改善但复苏的力度仍然偏弱基本面方面上周五SMM社会库存增加058万吨保税区铜库存下降012万吨不过由于现阶段铜价处于高位下游拿货意愿不足加上产量高增预计短期铜或有小幅累库宏观投研日报贵金属方面美联储释放鹰声美元指数大幅反弹美债利率走高黄金短线承压运行3能源化工供给端面临短缺油价高位支撑较强美联储释放鹰声美元指数大幅反弹美债利率走高原油跟随大宗商品集体走弱不过晚间俄罗斯宣布9月21日起全面禁止汽油柴油出口国际油价应声大涨现阶段供给端的冲击仍是油价走高的核心因素宏观层面国内稳增长组合拳相继发力经济复苏动能有望持续增强美国经济韧性较强将给原油需求带来一定的支撑基本面上来看API数据显示上周美国原油库存大幅下降汽油库存增长IEA表示沙特和俄罗斯减产行动展延至2023年底将导致第四季度陷入大幅供应短缺在此同时IEA维持对今明两年需求的预测不变OPEC的额外减产加上需求预期持续强劲将导致今年剩余时间的库存减少由此可见短期油价易涨难跌4农产品方面基本面转弱油脂短期或偏弱运行美豆上周公布的美国月度行业报告显示上月美豆压榨速度慢于预期引发市场对需求的担忧季节性收割压力也缓解了对大豆供应不足的担忧且投资者平仓止盈增多美豆短期存在调整的压力豆油随着进口大豆阶段性到港增加大豆供给充裕但受入关检验问题影响油厂开机及压榨节奏受影响豆油产出或有所减少需求端当前各大高校备货结束但双节前备货需求仍然存在支撑棕榈油SPPOMA数据显示9月1-15日马棕产量环比上月增加5ITS数据显示9月1-20日马棕出口量环比上月增加24美联储释放鹰声美元指数大幅反弹美债利率走高油脂跟随大宗商品集体走弱现阶段油脂的基本面转弱产量增加需求放缓库存累积短期价格仍有调整压力不过国际油价大涨或阶段性支撑油脂走势二宏观消息面国内1据央视新闻国务院总理李强在北京市调研专精特新企业发展情况他强调我国经济正处在高质量发展爬坡过坎的重大关口必须进一步增强发展信心保持转型升级定力要进一步完善全要素的资源保障体系全生命周期的服务管理体系和梯度成长的培育体系针对企业在融资支持税收优惠准入门槛产权保护人才培养等方面的诉求推出更加精准有效的政策提供更加及时便利的服务2商务部发言人表示1-8月我国对外投资持续增长对外非金融类直接投资58561亿元人民币同比增长188折合8373亿美元同比增长1153商务部发言人表示中秋国庆双节是传统的消费旺季商务部正在组织开展金九银十系列的促消费活动商务部将会同相关部门落实前期已经出台的政策包括家居汽车电子产品等领域确保这些政策的落地见效此外商务部将围绕重点的领域推动出台支持汽车后市场发展等一批的政策举措为消费加快恢复增添动力4交通运输部2023年中秋国庆假期从9月29日到10月6日共8天全国收费公路继续对7座以下含7座小型客车免收通行费免费时段是9月29日0时到10月6日24时交通运输部结合客流监测以及前期客票预售情况预计今年中秋国庆假期客流将高位叠加跨2宏观投研日报区域中长距离出行需求将明显增加全社会人员流动量营业性客运量与2022年同期相比都有比较大幅度的增长预计全国高速公路日均流量同比2022年上升超过四成假期首日全国高速公路流量可能突破历史最高值5国家发改委体育总局联合召开体育公园建设推进会强调要切实把体育公园建设好利用好管理好要把生态保护摆在重要位置确保体育公园建设不逾越生态保护红线不破坏自然生态系统科学合理规划体育公园选址将方便可及理念贯穿建设始终增加群众身边的体育场所供给6中基协发布数据显示截至8月底证券期货经营机构私募资管业务规模合计1334万亿元不含社保基金企业年金较上月底减少90052亿元降低078月证券期货经营机构当月共备案私募资管产品878只设立规模45157亿元7乘联会表示9月狭义乘用车零售销量预计1980万辆环比31同比30其中新能源零售750万辆左右环比47同比增长223渗透率约379金九银十为传统车市旺季各地新一轮地方补贴与厂商三季度末冲量共发力叠加中秋国庆超长假期节日效应9月车市热度不减但无可忽视随着终端优惠持续加码对价格敏感度较高的消费者再度产生观望情绪出现延迟购车倾向三宏观消息面国际1美联储如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计今年内还有一次加息预计明年可能至少降息一次此外经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期利率决议公布后美元美债收益率大幅回升现货黄金美股震荡走低美联储主席鲍威尔表示如果合适准备进一步提高利率将会逐次会议做出决策美联储在今年最后两次会议上做出的决策将取决于全部数据的综合情况从未打算就任何降息的时间发出信号在适当的时候会有降息的时机2英国央行意外维持利率在525不变市场预期加息25个基点英国央行表示委员会以5-4的投票结果决定维持利率不变如果通胀持续则需要进一步收紧政策政策必须在足够长的时间里保持足够的限制性通胀在最近几个月大幅下降预计将继续下降越来越多的迹象显示加息对经济产生了影响预计第三季度GDP增速为018月份预期为042023年下半年的潜在增长可能比8月份的预测更为疲软3美国至9月16日当周初请失业金人数201万人预期225万人前值22万人修正为221万人至9月9日当周续请失业金人数1662万人预期1695万人前值1688万人修正为1683万人4美国第二季度经常帐赤字2121亿美元预期赤字2210亿美元前值赤字2193亿美元5香港金管局维持基础利率在575不变香港金管局回应美联储议息决定美国加息周期是否完结仍有待确定而高息环境应会维持一段时间香港的金融及货币市场运作继续维持畅顺港元汇率保持稳定而港元拆息在往后一段日子可能仍会处于较高水平金管局会继续密切监察市场变化维持货币及金融稳定6欧洲央行管委马赫鲁夫可能会进一步加息明年三月之前降息的可能性很小并不是说下次会议将保持利率不变欧洲央行利率可能会维持现状更长时间3宏观投研日报7据央视新闻欧洲芯片法案正式生效欧盟委员会发布的公告称该方案通过欧洲芯片计划促进关键技术产业化鼓励公共和私营企业对芯片制造商及其供应商的制造设施进行投资根据芯片法案到2030年欧盟将汇集来自欧盟机构和各成员国1115亿欧元公共投资并将利用大量私人投资8日本首相岸田文雄周四出席联合国大会后表示他将指示政府在下周初制定经济一揽子计划的主要内容经济刺激计划将包括应对通胀和人口减少等问题的措施9新浪报道俄罗斯宣布9月21日起全面禁止汽油柴油出口研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132234