核心观点
　　近期在沙特和俄罗斯共同推动的自愿性减产协议下，国际油价大幅上行，同时美国商业原油库存的持续下行以及我国原油进口量及表观消费量的增长，都反映出全球石油需求超过了石油产能，因此阶段性的原油供需矛盾凸显，IEA、EIA及OPEC均上调了今明两年原油价格预测，我们同样认为四季度国际油价有继续冲高的可能性，明年原油价格也将在较高的区间运行，因此强烈推荐上游勘探开采的投资方向。此外，国际能源价格的上行及美联储加息周期进入尾声也推动了上游资源品价格的上行，我们建议关注钾肥、萤石、天然气、钛精矿、磷矿石、煤炭化工品等资源品的投资方向。
　　海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求，全球钾肥价格触底反弹，中期价格拐点显现，重点推荐未来产能大幅扩张的【亚钾国际】。沙特、俄罗斯等主要产油国将自愿减产延长到年底，同时美国原油库存超预期下降也支撑国际油价，因此布伦特原油价格继续上涨超过95美元/桶，我们看好四季度国际油价的上行空间，近期国内终端民用天然气价格开始密集调整，天然气价格上下游联动持续推进，多地市民用天然气价格调整，利好上游供应商，重点推荐【中国石油】、【中国海油】和【中国石化】。供给侧结构性改革不断深化、配额管理近期在立法层面落地、行业竞争格局趋向集中，而下游需求恢复平稳增长，我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏，同时含氟聚合物、氟化液国产化进程提速，重点推荐【巨化股份】、【三美股份】、【永和股份】等。国际海运费持续下行，同时国内汽车产销量持续走高，海外轮胎需求回暖，未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额，重点推荐【森麒麟】。近期国内萤石矿山供给收缩，同时四季度北方萤石矿开采进一步受限，下游需求继续回升继续拉动萤石需求，未来产品价格有望进一步上行，重点推荐国内龙头【金石资源】。同时继续推荐国内综合化工行业龙头及全球异氰酸酯行业龙头【万华化学】，国内精细煤化工行业领先者【华鲁恒升】，煤制烯烃龙头【宝丰能源】，国内轻质化烯烃代表企业【卫星化学】以及【广汇能源】。
　　推荐标的: 【亚钾国际】、【中国石油】、【中国海油】、【金石资源】、【广汇能源】、【龙佰集团】
　　重点数据跟踪：价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为MIBK（16.39%）、三氯甲烷（12.63%）、二氯甲烷（11.55%）、氯化苄（10.05%）、液体烧碱（8.57%）；本周化工产品价格跌幅前五的为液氯（-29.20%）、电石（-7.96%）、甲酸（-7.89%）、三聚氰胺（-6.25%）、辛醇（-6.09%）。
　　风险提示：国际原油价格大幅波动；国内外需求不及预期等。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年09月22日基础化工周报超配国际油价大幅上行推荐上游资源品的方向核心观点行业研究行业周报近期在沙特和俄罗斯共同推动的自愿性减产协议下国际油价大幅上行同基础化工时美国商业原油库存的持续下行以及我国原油进口量及表观消费量的增长超配维持评级都反映出全球石油需求超过了石油产能因此阶段性的原油供需矛盾凸显证券分析师杨林证券分析师薛聪IEAEIA及OPEC均上调了今明两年原油价格预测我们同样认为四季度国010-88005379010-88005107际油价有继续冲高的可能性明年原油价格也将在较高的区间运行因此强yanglin6guosencomcnxuecongguosencomcnS0980520120002S0980520120001烈推荐上游勘探开采的投资方向此外国际能源价格的上行及美联储加息证券分析师刘子栋证券分析师张玮航周期进入尾声也推动了上游资源品价格的上行我们建议关注钾肥萤石021-609331330755-81981810天然气钛精矿磷矿石煤炭化工品等资源品的投资方向liuzidongguosencomcnzhangweihangguosencomcnS0980521020002S0980522010001海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求全球钾肥价格触底反联系人余双雨联系人王新航弹中期价格拐点显现重点推荐未来产能大幅扩张的亚钾国际沙特021-603754850755-81981222yushuangyuguosencomcnwangxinhangguosencomcn俄罗斯等主要产油国将自愿减产延长到年底同时美国原油库存超预期下降也支撑国际油价因此布伦特原油价格继续上涨超过95美元桶我们看好市场走势四季度国际油价的上行空间近期国内终端民用天然气价格开始密集调整天然气价格上下游联动持续推进多地市民用天然气价格调整利好上游供应商重点推荐中国石油中国海油和中国石化供给侧结构性改革不断深化配额管理近期在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏同时含氟聚合物氟化液国产化进程提速重点推荐巨化股份三美股份永和股份等国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟近期国内萤石矿山供给收缩同时四季度北资料来源Wind国信证券经济研究所整理方萤石矿开采进一步受限下游需求继续回升继续拉动萤石需求未来产品相关研究报告价格有望进一步上行重点推荐国内龙头金石资源同时继续推荐国内化工行业2023年9月投资策略-看好钾肥天然气顺价制冷综合化工行业龙头及全球异氰酸酯行业龙头万华化学国内精细煤化工剂电子气体轮胎的投资方向2023-09-01钾肥行业专题报告钾肥行业分析框架之二2023-08-27行业领先者华鲁恒升煤制烯烃龙头宝丰能源国内轻质化烯烃代基础化工周报-天然气价格联动持续推进继续推荐钾肥投资方向2023-08-18表企业卫星化学以及广汇能源国信证券-行业专题报告-合成生物学产品及行业格局梳理一2023-08-15推荐标的亚钾国际中国石油中国海油金石资源基础化工周报-国际油价大幅上行钾肥价格触底反弹广汇能源龙佰集团2023-08-11重点数据跟踪价格涨跌幅本周化工产品价格涨幅前五的为MIBK1639三氯甲烷1263二氯甲烷1155氯化苄1005液体烧碱857本周化工产品价格跌幅前五的为液氯-2920电石-796甲酸-789三聚氰胺-625辛醇-609风险提示国际原油价格大幅波动国内外需求不及预期等重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE公司代码名称评级元百万元2023E2024E2023E2024E代码000893SZ亚钾国际买入28092609951183263150104600000601857SH中国石油买入7991405385060931128369000002600938SH中国海油买入2074621983282772997368000069603505SH金石资源买入27181650745113152222166600256SH广汇能源买入76650293682362683935002601SZ龙佰集团买入18694459982136168126102资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录1核心观点42本周重点行业跟踪63重点数据跟踪254重点标的盈利预测26风险提示27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1中国化工产品价格指数CCPI5图2国际油价近期走势美元桶5图3原油油价近期走势美元桶6图4氯化钾价格走势7图5主要港口钾肥库存7图6萤石价格与价差走势元吨8图7R22价格与价差走势元吨9图8R32价格与价差走势元吨9图9R125价格与价差走势元吨10图10R134a价格与价差走势元吨10图11R142b价格与价差走势元吨11图12聚合MDI价格与价差走势元吨12图13纯MDI价格与价差走势元吨12图14中国TDI现货价格走势元吨13图15生物柴油价格走势元吨14图16磷酸一铵价格与价差走势元吨15图17纯碱价格与价差走势元吨16图18钛白粉价格与价差走势元吨17图19尿素价格与价差走势元吨18图20烯烃价格走势元吨18图21液化天然气LNG价格走势元吨19图22汽柴油价格走势元吨20图23中国轮胎开工率走势21图24三氯蔗糖价格走势22图25安赛蜜价格走势22图26甘氨酸法草甘膦价格价差23图27国内草甘膦工厂库存23图28涤纶长丝价格走势元吨24图29粘胶短纤价格价差走势元吨25请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告1核心观点近期在沙特和俄罗斯共同推动的自愿性减产协议下国际油价大幅上行同时美国商业原油库存的持续下行以及我国原油进口量及表观消费量的增长都反映出全球石油需求超过了石油产能因此阶段性的原油供需矛盾凸显IEAEIA及OPEC均上调了今明两年原油价格预测我们同样认为四季度国际油价有继续冲高的可能性明年原油价格也将在较高的区间运行因此强烈推荐上游勘探开采的投资方向此外国际能源价格的上行及美联储加息周期进入尾声也推动了上游资源品价格的上行我们建议关注钾肥萤石天然气钛精矿磷矿石煤炭化工品等资源品的投资方向海外钾肥补库周期启动叠加国际钾肥寡头的价格诉求全球钾肥价格触底反弹中期价格拐点显现重点推荐未来产能大幅扩张的亚钾国际沙特俄罗斯等主要产油国将自愿减产延长到年底同时美国原油库存超预期下降也支撑国际油价因此布伦特原油价格继续上涨超过95美元桶我们看好四季度国际油价的上行空间近期国内终端民用天然气价格开始密集调整天然气价格上下游联动持续推进多地市民用天然气价格调整利好上游供应商重点推荐中国石油中国海油和中国石化供给侧结构性改革不断深化配额管理近期在立法层面落地行业竞争格局趋向集中而下游需求恢复平稳增长我们看好三代含氟制冷剂有望迎来景气复苏同时含氟聚合物氟化液国产化进程提速重点推荐巨化股份三美股份永和股份等国际海运费持续下行同时国内汽车产销量持续走高海外轮胎需求回暖未来中国轮胎的比较竞争力优势将持续扩大全球市场份额重点推荐森麒麟近期国内萤石矿山供给收缩同时四季度北方萤石矿开采进一步受限下游需求继续回升继续拉动萤石需求未来产品价格有望进一步上行重点推荐国内龙头金石资源同时继续推荐国内综合化工行业龙头及全球异氰酸酯行业龙头万华化学国内精细煤化工行业领先者华鲁恒升煤制烯烃龙头宝丰能源国内轻质化烯烃代表企业卫星化学以及广汇能源推荐标的亚钾国际中国石油中国海油金石资源广汇能源龙佰集团请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告图1中国化工产品价格指数CCPI资料来源Wind国信证券经济研究所整理图2国际油价近期走势美元桶资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告2本周重点行业跟踪原油本周国际油价继续大幅上行WTI原油价格突破90美元桶布伦特原油主力合约价格接近至95美元桶均价较上周均上周约3美元桶近期沙特宣布将把自愿减产100万桶日的计划延长至今年年底俄罗斯也自愿减产至12月份同时美联储9月份暂停加息也进一步推动了近期原油价格的上行EIA最新数据显示截至9月15日的一周内美国原油库存减少214万桶降至4185亿桶商业原油库存比去年同期低286比过去五年同期低3美国继续补充战略原油库存战略原油库存小幅增加60万桶至351亿桶因美国炼厂启动秋季检修因此汽油和柴油库存亦减少美国原油加工量16304万桶日较前一周减少496万桶日炼油厂开工率919较上周下降18百分点截至2023年9月15日当周美国石油钻井数增加2座至515座但总数仍比去年同期减少127台下降了17EIA同时预测2023年10月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均9393万桶比修正过的2023年9月份原油日产量数量减少4万桶这是连续第三个月下降且降至2023年5月以来的最低水平在库存井降低和钻井效率基本持平的背景下美国原油产量恐将下降最新的EIA预计2023年布伦特原油均价8446美元比上次报告上调约2美元四季度将达到93美元预计2024年每桶均价8822美元比上次报告预测也上调约2美元反映出对全球石油市场平衡收紧的预期EIA还小幅上调了2023年全球原油需求增速预期为181万桶日此前预计为176万桶日我们认为OPEC目前对于国际原油价格的话语权进一步增强同时全球经济的复苏愈发明显也将推动原油价格上行建议关注上游勘探开采环节利润进一步增厚的中国石油中国海油和中国石化图3原油油价近期走势美元桶资料来源Wind卓创资讯国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告钾肥本周氯化钾市场现货流通量提升价格保持稳定国内市场港口价62白钾价格约2850-2900元吨颗粒钾价格约2950-3000元吨国产60氯化钾市场成交价在2700-2750元吨左右巴西颗粒级氯化钾价格350-370美元吨CFR东南亚氯化钾价格340-360美元吨CFR泰国颗粒级氯化钾价格370-390美元吨CFR今年6月中国与加拿大以色列签订大合同价格为307美元吨CFR仍为全球钾肥价格洼地2023年1-8月国内累计进口氯化钾702万吨同比增长273其中8月进口81万吨同比增长52环比降低190我们认为全球钾肥价格已经基本见底随着巴西东南亚需求旺季来临以及国内冬储需求拉动近期国际市场部分地区价格有反弹趋势我们认为钾肥价格有望持续上涨重点推荐亚钾国际公司目前在老挝具备200万吨产能远期规划500-800万吨产能具备成本优势及成长性未来有望成为全球钾肥行业的重要供应商图4氯化钾价格走势图5主要港口钾肥库存资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源隆众资讯国信证券经济研究所整理萤石-含氟制冷剂安全环保影响萤石供给近期萤石价格大幅上涨萤石方面华东地区受江浙一带的安全管控措施影响装置开工有所下滑厂家库存低迷华中西北内蒙地区萤石则相对稳定但随着后续进入秋冬季内蒙萤石生产或将在四季度有所减少2023年我国再次成为萤石的净进口国而据百川盈孚资讯近期萤石海外货源进口有限且进口仍以冶金块矿为主国内原料紧缺情况持续存在萤石行业整体库存较低截至9月21日当前国内97湿粉市场均价在3375元吨较上周上涨231较上月上涨1083其中华北市场97湿粉主流价格参考3250-3300元吨华中市场参考3250-3400元吨华东市场参考3400-3650元吨目前下游氢氟酸及氟化铝行业已明显回暖看好短期内萤石价格将维持强势四季度冬季萤石价格为仍有望进一步上涨氢氟酸方面目前华东地区主流参考价在10500-11000元吨华中地区主流参考价在10500-10700元吨价格较上月上涨1570近期氯碱行业处于检修期供给相对不足另外下游化工品受金九银十传统旺季利好提振景气度已经出现明显修复近3个月来氯化物价格已经有所反弹近一个月来氯化物价格继续大幅上涨截至9月21日一氯甲烷二氯甲烷三氯请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告甲烷价格分别275031582840元吨分别较上个月上涨了250016272650在原料端的支撑叠加配额方案落地预期下制冷剂价格普遍表现上涨二代制冷剂方面近几年我国二代制冷剂的被替代速度不及削减速度原料价格高企厂商配额量有限整体盈利水平保持较高近期空调售后需求增长拉动了R22产销转好且配额消化进度超前R22价格企稳上涨截至9月21日R22均价在19750元吨较上周价格持平该价格较上月上涨260较上季度上涨395整体价差维持在1万元吨附近三代制冷剂方面在萤石氢氟酸和氯化物价格的强势支撑下本周制冷剂R134a均价在25750元吨较上周价格上涨404本周制冷剂R125均价在24250元吨较上周价格上涨319本周制冷剂R32均价在14875元吨较上周价格上涨085本周制冷剂R410a均价在19625元吨较上周价格上涨1959月21日生态环境部官网公示了2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案征求意见稿我国将切实履行关于消耗臭氧层物质的蒙特利尔议定书基加利修正案实现氢氟碳化物受控用途生产和使用总量在2024年控制在基线值的履约目标我们看好制冷剂中长期需求有望继续增长同时伴随未来配额即将在立法层面落地三代制冷剂价格中枢有望持续提升2023年我国三代制冷剂产能过剩的格局正显著缓解四季度传统备货旺季仍然值得期待另外值得关注的是第四代制冷剂R1234yfR1234ze等的应用正处于起步阶段目前巨化股份等公司已实现代加工或已储备相应技术未来第四代制冷剂将因其卓越性能与环保性成为第三代HFC制冷剂的绿色替代方案我们建议关注氟化工企业巨化股份三美股份永和股份以及上游萤石资源巨头金石资源图6萤石价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图7R22价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理图8R32价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告图9R125价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理图10R134a价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图11R142b价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理MDI本周国内纯MDI市场价格持续下跌当前纯MDI市场均价21800元吨较上个月下跌522较年初上涨2674本周MDI原料端国内纯苯市场价格下跌纯苯华东库存水平下降基本面暂无支撑供应面北方某工厂按计划重启日本某装置20万吨年MDI装置按计划停车检修预计检修一个月需求面下游氨纶开工率7-8成整体维持按需采买下游TPU复合运行6-7成综上所述下游开工率整体不高采购意愿较弱对上游支撑一般聚合MDI方面聚合MDI价格维持16400元吨较上周价格下跌179上月价格下降745较年初价格上调93聚合MDI下游加工企业稳定生产建筑行业恢复缓慢管道生产企业开工维持稳定喷涂及板材大厂维持稳定生产冷链相关仍消化库存整体需求面持续低迷从MDI中长期需求角度来看据Covestro数据近10年全球MDI需求量持续增长由2011年的465万吨增长至2020年的7385万吨CAGR达527高于同期GDP增速并且预测未来5年内需求将以54-6区间内的复合增长率增长我们看好中长期MDI供需格局仍然向好无醛家具推广将催生MDI需求的增长点未来万华化学聚氨酯业务将继续以MDITDI为核心重点提升聚醚改性MDI两个支撑平台能力持续保持单套规模大建设成本低一体化程度较高等核心竞争力我们继续推荐具备305万吨MDI产能的化工行业领军者万华化学请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图12聚合MDI价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理图13纯MDI价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理TDI本周国内TDI市场价格有所上涨截止到本周四TDI市场均价为17950元吨较上周同期均价上涨250元吨涨幅141周内烟台检修装置尚未重启其他部分厂商发货较为缓慢供应量有所缩减但由于下游需求较为冷清价格较难上涨目前TDI市场价格平稳运行原料端本周内原油先涨后跌原料端对TDI支撑较弱华南炼厂根随原油价格先涨后跌华北炼油厂挂牌价上调抵港原料高于消耗库存增加供应端北方某工厂装置于8月15日开始检修暂未重启辽宁某工厂5万吨装置延续停车状态烟台某工厂53万吨装置尚未重启新疆某工厂装置9月存检修计划其他装置略有波动整体供应量略有下降需求端终端下游涂料农药磺化国内部分装置仍在检修传统下游海绵厂订单未及预期需求持续不足在库存较低的态势下我们看好随着后市行情TDI价格有望上涨重点推荐具备全球TDI产能95万吨的万华化学请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图14中国TDI现货价格走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理生物柴油近期生物柴油价格开始反弹主要受到原油及植物油价格上涨推动目前欧洲本土UCOME生物柴油FOB价格在1450-1500美元吨左右国内价格约8200元吨较上周上涨约100元吨欧洲HVOUCOFOB价格约2450-2500美元吨原材料方面目前地沟油主流价格约6000-6100元吨目前生物柴油净利润约500-600元吨近期欧盟正式通过了最新版本的可再生能源指令REDIII根据修订后的REDIII到2030年交通部门的可再生能源占比将从先前协议的14提高到29而这次修订还首次将航空和海运纳入了指令的范围这将刺激对生物柴油等可再生燃料的需求中国作为世界上最大的生物柴油生产国之一将受益于更高的国际需求这有望带动中国的生物柴油产业的出口此外2025年欧洲航空业将添加2比例的生物航煤SAF到2030年将增加值6也将继续推动生物燃料的需求大幅增长据多方面公开消息报道德国近期收到了有关国内生物柴油进口标注错误的指控同时对国内酯基生物柴油原料问题仍在检查据公开媒体报道部分企业被吊销了ISSC的生物柴油出口许可证书未来国内供给端有望通过这次事件进一步格局优化散乱小产能有望出清建议关注国内生物柴油行业龙头卓越新能请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图15生物柴油价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理磷矿磷肥磷矿石方面8月迄今磷矿价格持续反弹今年上半年国内磷化工整体呈现走跌态势其中28品位的磷矿石价格从1000多元吨一度跌至800元吨左右下跌幅度近15-20但自8月以来磷矿价格已开始回升受秋季备肥用肥需求提升四川安全检查海外磷肥价格上行等影响近期磷矿价格延续上涨趋势截至9月21日四州地区28品位原矿车板报价在900-930元吨湖北地区28品位原矿船板报价在910-950元吨该价格已较上月上涨939从各地区来看四川地区开启为期3个月的安全检查目前第为第三个月部分小矿山产量持续受到影响湖北地区高品位原矿价格有10-30元吨的小幅上调目前28品位原矿船板报价在910-950元吨本周初贵州地区磷矿石价格也进入上行通道目前28品位原矿车板报价在930元吨近期整体来说下游磷肥开工平稳对磷矿价格也形成支撑磷酸铁市场下游企业仍以刚需采购为主但整体趋势略有好转需求缓慢增长后续预测方面进入12月部分矿山休采届时磷矿供应将收紧磷矿石整体将以强势运行为主磷肥方面7月迄今磷肥价格持续攀升成本端近两个月来合成氨价格持续上涨海外方面自6月底巴西需求开启整体来说在国内外需求跟进原材料价格上涨国际价格传导等因素的推动下磷肥价格自7月触底反弹后持续强势上涨本周磷铵价格基本维持平稳截至9月21日磷酸一铵西南地区55粉状主流市场价格为2900-3000元吨58粉状市场主流价格为3150-3250元吨60粉状一铵主流市场价格为3300-3400元吨磷酸二铵湖北市场主流成交参考价3650-3750元吨左右华东市场57含量二铵出库价3350-3450元吨左右华东市场64含量二铵出库价3900-3950元吨华北市场64含量二铵出库价3900-3950元吨陕西地区60含量出厂价3300-3350元吨左右据中国磷复肥工业协会数据秋冬季国内磷肥供应量与上年基本持平伴随着生产企业开工率缓慢回升我们看好后续磷肥市场供需将更为平稳价格将以平稳运行为主请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告建议关注相关磷化工上市公司云天化兴发集团云图控股等图16磷酸一铵价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理纯碱本周国内纯碱价格保持稳定目前华北地区重碱价格约3250-3350元吨华北地区轻碱价格约3150-3250元吨主要由于国内纯碱厂家检修较多开工率低位且库存处于历史低位但阿拉善河南金山项目陆续放量根据隆众资讯数据本周纯碱产量约641万吨环比增加25万吨开工率约823环比降低13pcts厂家库存环比提升35万吨至171万吨左右其中重碱库存环比提升03万吨至66万吨轻碱库存105万吨2023年1-8月国内纯碱产量约2075万吨同比增长76累计进口206万吨同比增长1008累计出口1222万吨同比下降22其中8月份出口108万吨同比降低453环比降低304根据远兴能源披露阿拉善项目一期一二线共300万产能基本释放河南金山纯碱新增项目也在持续投产目前纯碱厂家待发订单维持在14天左右下游玻璃企业场内纯碱库存在11-12天货源需求仍较为紧张预计纯碱价格短期仍将高位维稳但是供给端下半年远兴能源一期500万吨天然碱产能将全部达产金山化工200万吨产能也将陆续释放纯碱行业供应偏紧的局面将陆续缓解请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告图17纯碱价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理钛白粉本周钛白粉厂商再提涨价函钛白粉价格近期呈现上涨态势据百川盈孚截至周四硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15800-17600元吨市场均价为16561元吨较上周上涨261元吨涨幅160锐钛型钛白粉市场主流报价为13700-15300元吨环比持稳氯化法钛白粉市场主流报价为18700-20000元吨供应端据卓创资讯本周国内行业开工负荷为7692环比127成本端据百川盈孚4610矿主流报价2220-2350元吨环比持稳98硫酸市场均价294元吨较上周上涨2元吨涨幅07据卓创资讯9月21日硫酸法钛白粉税后装置毛利约为584元吨环比上周提升413元吨本周钛白粉社会库存量46万吨环比持平近期钛白粉厂商再提涨价函且成本支撑延续钛白粉行情呈现出一定的韧性又因处于传统需求旺季钛白粉市场价格存在上涨动力重点推荐国内钛白粉行业龙头龙佰集团请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告图18钛白粉价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理尿素据百川盈孚截至周四尿素市场均价为2486元吨较上周均价基本持平山东及两河主流地区报价在2540-2570元吨成交价在2540-2610元吨较上周四累计调整20-30元吨左右目前行业毛利约400-500元吨供给端据百川盈孚统计本周国内尿素日均产量达1646万吨环比增幅1869月21日国内尿素日产达1704万吨同比去年增加104万吨开工率为8121环比增幅497煤头开工率8007环比增幅485气头开工率8357环比增幅521需求端据百川盈孚不完全统计本周复合肥平均开工负荷在4897较上周减少022市场开工保持稳定三聚氰胺行业开工率为5679较上周提升109周产量约为232万吨成本端本周无烟煤市场火热节前需求放量对价格支撑较强截至周四无烟煤市场均价为1222元吨较上周四上涨67元吨涨幅58动力煤市场均价为816元吨较上周上涨70元吨涨幅938四季度国内尿素投放产能较多但同时下游冬储需求也将到来尿素价格有望保持稳定重点推荐具备甲醇合成氨一体化优势的煤化工龙头华鲁恒升请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告图19尿素价格与价差走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理烯烃本周国内乙烯市场稳中上行据百川盈孚截止到本周四国内乙烯市场均价为6993元吨较上周上涨129元吨涨幅为188国内山东地区丙烯主流成交均价为7275元吨较上周下跌25元吨跌幅为034供应端随着装置检修计划的实施整体来看乙烯产量小幅下降据卓创资讯本周丙烯开工负荷环比下跌089丙烯下游开工负荷指数为6329较上周同期上涨177需求端国内聚乙烯行情好转对原料乙烯可以提供利好支撑苯乙烯市场价格走势高位震荡下游企业对原料丙烯需求量增长成本端丙烯的FOB韩国价格上调10美元吨至820美元吨石脑油价格持续高位丙烯成本存压盈利平均水平较上周减少2美元吨至-160美元吨据卓创资讯本周不同工艺制丙烯利润均有下降油制丙烯利润值为-1991元吨环比跌幅283近期原油价格高位煤制烯烃路线成本优势依旧重点推荐国内煤制烯烃龙头宝丰能源图20烯烃价格走势元吨资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告天然气国际天然气方面根据隆众资讯截至9月19日美国亨利港天然气期货价格为2848美元百万英热环比上涨0105美元百万英热涨幅为383荷兰天然气TTF期货价格为11534美元百万英热环比上涨0551美元百万英热涨幅为502美国方面本周美国液化天然气出口终端Freeport原料气需求恢复LNG出口有所恢复但出口仍保持低位欧洲方面根据欧洲天然气基础设施协会数据显示截至9月18日欧洲整体库存为1073Twh库容占有率9424环比上日增加009库存增速保持小幅增加整体来看短期欧洲地区由于受到挪威气田产能不稳定性影响市场价格震荡调整中长期天然气供需处在过剩的格局因此我们认为中长期气价将大概率下跌国内天然气方面根据卓创资讯本周全国LNG出厂成交周均价为428848元吨环比上期上涨5461元吨涨幅129本周液厂开工负荷小幅下降国产LNG供应有所减少且国庆节前存在囤货补库需求管道气方面6月份以来国内多地开始对终端居民气进行调涨不同地区普遍调涨03-04元方未来有望逐步实现气价上下游联动我们认为随着天然气顺价机制的不断推动上方游资源方的定价话语权有望逐步提升在抬高气价中枢的同时也更有利于其提升开采积极性未来资源方或将迎来量价齐升的发展趋势并且随着海外气价的下降进口商利润有望得到改善重点推荐天然气上游龙头企业中国石油和中国石化图21液化天然气LNG价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理炼化成品油方面根据卓创资讯本周92汽油市场均价9195元吨环比上涨113元吨0柴油市场均价8229元吨环比上涨128元吨本周炼油毛利达到91544元吨环比持平供给端国内主营炼厂平均开工负荷为8377环比下跌065个百分点山东地炼一次常减压装置平均开工负荷7002较上周上涨26个百分点需求端汽油方面本周汽油日常需求保持平稳但国庆假期将至汽油需求旺盛预期较强柴油方面国庆假期之前工程基建物流等行业对柴油需求提供刚需支撑另外节日期间高速限行危化品车辆节前终端均有备货需求石脑油方面本周山东地炼直馏石脑油均价8218元吨环比上涨207加氢石脑油均价8241元吨环比上涨179供应端山东地区个请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告别企业常减压开工负荷调整石脑油现货资源收窄需求端国内成品油零售限价在周内落实上调汽油柴油价格存在上涨预期同时假期临近下游客户存在节前补货行为石脑油需求向好我们认为未来随着油价的高位运行以及国内需求的复苏国内成品油裂解价差有望维持在合理区间并且随着成品油税收政策的趋紧传统型炼厂业绩有望逐步好转此外随着经济的复苏化工品的利润有望底部逐步回暖炼化企业业绩有望触底回升在今年央企考核方式改革下国内央企的资产质量盈利能力有望逐步提升带动估值上行重点推荐传统型炼化企业中国石化中国石油关注民营大炼化龙头恒力石化东方盛虹等图22汽柴油价格走势元吨资料来源卓创资讯国信证券经济研究所整理轮胎轮胎行业从供给方面来看本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为6425较上周小幅走低013个百分点较去年同期走高473个百分点本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7244较上周小幅走低012个百分点较去年同期走高919个百分点本周多数企业产能维持常规水平释放企业轮胎库存储备相对较低开工积极性及稳定性得以较强支撑并且出口市场高位延续给予开工较强带动需求方面全钢胎方面相对终端货运市场运行不景气油价涨运价低叠加车辆过剩货源不足等多矛盾持续轮胎缺乏需求支撑半钢胎方面周内终端出行运行较稳缺乏需求支撑下轮胎更换意向较弱随着国庆小长假临近多维持刚需换胎我们判断随着终端需求回暖国内轮胎销量有望逐步复苏并且出口端国产品牌价格优势显现市场份额有望逐步提升中长期来看国内中资轮胎企业CR3全球市占率自上世纪90年代以来稳步攀升整体份额仍有较大提升空间国产品牌由于出色的性价比虽然目前仍处在国际三线梯队但是在经济下行过程中易受海外消费者青睐目前国内龙头企业的海外订单饱满预期海外市占率仍将不断提升重点推荐龙头企业森麒麟未来公司泰国工厂的相应税率有望进一步下降成本优势显著请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20