行業更新：航空《假期出遊需求旺盛，航空需求好於預期》2023-09-20
　　岳鑫（分析師）0755-23976758
　　航空需求韌性良好，國際增班將推動供需恢復，建議逆向增持。航空大邏輯，並非疫後盈利大年短邏輯，而是盈利中樞上升的航空超級週期長邏輯。2023年以來中國航空需求快速恢復，且旺季壓制性需求集中釋放。受益於票價市場化與積極收益管理，票價中樞已上行。中國航空消費尚處初級階段，低頻次、低滲透與高公商三大特徵決定需求韌性良好。國家積極推動國際增班，未來一年供需恢復將好於預期。待供需恢復，票價中樞上升將持續，盈利中樞上升可期。建議Q4淡季逆向增持，維持中國國航、吉祥航空、中國民航資訊網路、中國東航、春秋航空、南方航空等“增持”評級。

研究报告全文：國泰君安晨報摘要20230921國泰君安證券股份有限公司研究所訾猛電話021-38676442郵箱zimenggtjascom資格證書S0880513120002目今日重點推薦2業新航空假期出遊需求旺盛航空需求好於預期2023-09-202業事件快評電腦電現貨市場規則出電IT迎催化2023-09-202公司首次覆蓋藏格礦業000408鉀鋰為基巨添翼2023-09-192公司首次覆蓋科達002850技術與客戶壁高築頭地位穩固2023-09-202產業研究-產業深機器人產業深五機器人的觸覺維矩感測器2023-09-173主動被動配置專題報告麥ATP資管策及最新實踐解析2023-09-183表1業配置評級建議表202394表2策團隊每週市場觀點最後新時間202309104本報告內容譯自同日發佈的簡體中文報告國泰君安晨報報告觀點及內容如有任何一致的地方一以該簡體中文版報告為准請務必閱文章最後一頁相關法聲明1620230921晨會紀要今日重點推薦業新航空假期出遊需求旺盛航空需求好於預期2023-09-20岳鑫分析師0755-23976758航空需求韌性好國際增班將推動供需恢建議逆向增持航空大輯並非疫後盈大短輯而是盈中樞上升的航空超級週期長輯2023以中國航空需求快速恢且旺季壓制性需求集中釋放受益於票價市場化與積極收益管票價中樞已上中國航空消費尚處初級階段低頻次低滲透與高公商三大特徵決定需求韌性好國家積極推動國際增班未一供需恢將好於預期待供需恢票價中樞上升將持續盈中樞上升可期建議Q4淡季逆向增持維持中國國航吉祥航空中國民航資訊網中國東航春秋航空南方航空等增持評級業事件快評電腦電現貨市場規則出電IT迎催化2023-09-20沐華分析師010-83939797伍巍研究助021-38031029投資建議20239月18日國家發改委能源局合印發電現貨市場基本規則試開啟電現貨市場統一推進的新階段發輸變配用各環節的電資訊化公司將充分受益推薦標的國能日新新科技受益標的雲湧科技國網信通遠光軟體公司首次覆蓋藏格礦業000408鉀鋰為基巨添翼2023-09-19于嘉懿分析師021-38038404紫微分析師021-38038438小華研究助021-38038434本次評級增持首次覆蓋給予增持評級公司鉀鋰銅業務續貢獻潤新增擴產計畫增可觀目標價3105元預計25有望集中放我們預測公司2023-2025EPS為230元217元373元現價2347元考慮到公司2023產能暫未擴張對當業績貢獻有限公司2025起將明顯放的總市值37093百萬強成長性及一體化低成本優勢給予其2023高於可比公司平均估值的135xPE估值對應股價為3105元首次覆蓋給予增持評級公司首次覆蓋科達002850技術與客戶壁高築頭地請務必閱文章最後一頁相關法聲明2620230921晨會紀要位穩固2023-09-20石岩分析師0755-23976068龐鈞文分析師021-38674703馬銘宏分析師0755-23976068本次評級增持公司受益於下游需求爆發快速成長公司綁定優質客戶積極擴產4680電池帶新機目標價12458元遇首次覆蓋給予增持評級我們預計公司2023-2025EPS為486696932元現價9795元取PEPB種估值方法均值12458元作為目標價首次覆蓋給予增持評級總市值26386百萬產業研究-產業深機器人產業深五機器人的觸覺維矩感測器2023-09-17肖群稀分析師0755-23976830鮑雁辛分析師0755-23976830全球維矩感測器廠商主要分為歐美日韓國產三大陣營1歐美包括感測器製造商如ATIBotaKistler等和機器人末端工具生產商如OnRobotRobotiq等後者主要和優傲等協作機器人廠商合作2日韓Wacoh-TechRobotous等配套日本機器人廠商發那科安川等3國內企業體普遍較小頭企業宇儀器與ABBkuka合作緊密主要技術指標靠近國際一水準如歐美品牌超載值在程5倍左右ATIAxia80-Ure超載值在程8倍宇儀器工業級感測器M43XX和機器人專用感測器M33XX達到10倍程測准方面ATI通用型產品Axia-80在滿程的2以內宇儀器的產品在滿程的3以內國內為多的維矩感測器廠商還有坤維科技鑫精誠海伯森漢宇集團股552點觸控神源生瑞爾特等核心部件方面國內以屬應變片為主主要供應商有中航電測主動被動配置專題報告麥ATP資管策及最新實踐解析2023-09-18郭佼佼分析師021-38031042基簡介麥ATP是全民養屬於養體系第一支柱具有顯性負債約束和高動性需求整體風險承受能較低麥ATP是我們全球主權基資產配置案研究系的第家基商業模式3端互3線並3端為資端資產端負債儲備端3線為1保證供款供款資端支援對沖組合資產端投資確保養負債端的兌付2紅供款資端支援投資組合資產端投資以此積潛在分紅儲備端助養指化3市場供款資端支援市場回報組合資產端投資以提高養福等請務必閱文章最後一頁相關法聲明3620230921晨會紀要表1業配置評級建議表20239配置評級業增持建材綜合融保險商業銀煤炭食品飲醫藥房地產機械製造業運輸建築工程業有色屬中性家用電器業運輸設備業傳播文化業農業紡織服裝業批貿業電氣設備社會服務公用事業鋼鐵減持資訊技術資訊科技注本表格為策團隊觀點因考慮重點和時間期限有所同可能與業研究員觀點有一定差表2策團隊每週市場觀點最後新時間20230910風險認驅動股票投資從業績推動到風險推動當下股票市場強調對風險的認在過去的時間裏籌股受挫成長股題材股層出窮基於業績長期持有的投資方法奏效諸多投資者感到困惑早在2013國泰君安研究所提出股票價格是人心中的花是樹上的花股票價格是人們內心世界的反映是客觀事件的反映表面上投資者是在交換證券和股票本質上是投資者在交換對未的預期2019-2021投資者對經濟增長和產業發展的預期上調基於週期認和價值發現的投資方法奏效2022至今經濟增長和產業發展的預期高但內外確定的變化增多股票投資強調對風險的認而非業績由於短期的好和空都已經被普遍地預期到業績預期的上修有待時日上證指以區間震盪為主風險偏好端走的格局延續微觀結構好但預期分歧大的股票有機會2023股票投資強調對風險的認而非業績投資者對短端的GDP對上市公司的EPS淡化而對確定地緣風險增長模式換房地產去融化等的解決非常關注同投資者對待確定性的態截然同低風險偏好的投資者規避風險賣出價值股而高風險偏好的投資者高歌猛進推升成長股出現上半價值股跌而成長股漲的現象準確2023是傳統意義上業績成長股的情而是高風險特徵股票的情與2015市場風險偏好節節抬升同2023市場風險偏好逐步下臺階因此在情節奏上高風險特徵的板塊如電腦傳媒先表現然後依次向風險特徵高的股票換展望未市場風險偏好端走的格局還會延續股票投資靠預期而靠交投資機會在微觀結構好但預期分歧大的股票微觀結構差預期分歧小的股票沒有機會業比較科技股情在高端裝備和材融地產看政策節奏投資重點在業公司是否超預期而在於是否在交策上有空間業比較從高風險特徵向風險特徵高的方向換要選擇有產品有訂單但預期分歧大的板塊選股思上要選擇沒有被交過微觀籌碼結構好的公司要選擇風險特徵高預期分歧大微觀結構好的業與公司推薦三條主線1科技股的情在高端裝備與材看好機械軍工電子等股價充分調整受益製造業出海國產替代與政策催化2經濟環比企穩地產需求側與地方債務化解政策發週期消費中的高風險特徵題材股將展開反彈融地產看政策節奏3對穩健投資者具有特許經營優勢的高分紅央國企具備稀缺性特徵運營商石油石化公共事業等投資主題和個股推薦高端裝備華為產業鏈衛星互網機器人1高端裝備提升基礎性戰性裝備國產化水準推薦半導體中科飛測工業母機威控軍工中航飛電網威勝信息2華為產業鏈受益于高端晶片自主化突破和新產品銷預期抬升的供應鏈公司芯微偉測科技卓勝微受益3衛星互網開啟空天地一體化通信新時代看好衛星製造產業鏈鋮昌科技中國衛通受益4機器人人形機器人產業化進程加速國內具備供應鏈優勢鳴志電器請務必閱文章最後一頁相關法聲明4620230921晨會紀要風險提示國內政策穩增長及預期全球地緣政治的確定性請務必閱文章最後一頁相關法聲明5620230921晨會紀要本公司具有中國證監會核准的證券投資諮詢業務資格分析師聲明作者具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格或相當的專業勝任能保證報告所採用的資均自合規管道分析輯基於作者的職業解本報告清晰準確地反映作者的研究觀點求獨客觀和公正結受任何第三方的授意或影響特此聲明免責聲明本報告僅供國泰君安證券股份有限公司以下簡稱本公司的客戶使用本公司會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶本報告僅在相關法許可的情況下發放並僅為提供資訊而發放概構成任何廣告本報告的資訊源於已公開的資本公司對該等資訊的準確性完整性或可靠性作任何保證本報告所載的資意及推測僅反映本公司於發佈本報告當日的判斷本報告所指的證券或投資標的的價格價值及投資收入可升可跌過往表現應作為日後的表現依據在同時期本公司可發出與本報告所載資意及推測一致的報告本公司保證本報告所含資訊保持在最新態同時本公司對本報告所含資訊可在發出通知的情形下做出修改投資者應當自關注相應的新或修改本報告中所指的投資及服務可能適合個別客戶構成客戶私人諮詢建議在任何情況下本報告中的資訊或所表述的意均構成對任何人的投資建議在任何情況下本公司本公司員工或者關機構承投資者一定獲與投資者分享投資收益也對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任投資者務必注意其據此做出的任何投資決策與本公司本公司員工或者關機構無關本公司用資訊隔牆控制內部一個或多個域部門或關機構之間的資訊動因此投資者應注意在法許可的情況下本公司及其所屬關機構可能會持有報告中提到的公司所發的證券或期權並進證券或期權交也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀財務顧問或者融產品等相關服務在法許可的情況下本公司的員工可能擔任本報告所提到的公司的董事市場有風險投資需謹慎投資者應將本報告作為作出投資決策的唯一考因素亦應認為本報告可以取代自己的判斷在決定投資前如有需要投資者務必向專業人士諮詢並謹慎決策本報告版權僅為本公司所有未經書面許可任何機構和個人得以任何形式翻版複製發表或引用如征得本公司同意進引用刊發的需在允許的範圍內使用並注明出處為國泰君安證券研究且得對本報告進任何有悖原意的引用刪節和修改本公司以外的其他機構以下簡稱該機構發送本報告則由該機構獨自為此發送為負責通過此途徑獲得本報告的投資者應自繫該機構以要求獲悉詳細資訊或進而交本報告中提及的證券本報告構成本公司向該機構之客戶提供的投資建議本公司本公司員工或者關機構亦為該機構之客戶因使用本報告或報告所載內容引起的任何損失承擔任何責任評級明評級明1投資建議的比較標準增持相對滬深300指漲幅15以上投資評級分為股票評級和業評級以報告發佈後的12個月內的市場表現為謹慎增持相對滬深300指漲幅介於515之間比較標準報告發佈日後的12個月內的股票投資評級中性相對滬深300指漲幅介於-55公司股價或業指的漲跌幅相對同期的滬深300指漲跌幅為基準減持相對滬深300指下跌5以上2投資建議的評級標準增持明顯強於滬深300指報告發佈日後的12個月內的公司股價業投資評級或業指的漲跌幅相對同期的滬中性基本與滬深300指持平深300指的漲跌幅減持明顯弱於滬深300指國泰君安證券研究所上海深圳京地址上海市靜安區新閘669號博華廣場深圳市福田區益田6003號榮超商京市西城區融大街甲9號融20層務中心B棟27層街中心南18層郵編200041518026100032電話0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom請務必閱文章最後一頁相關法聲明66