2023，专项债投向变动
　　2022年5月，《国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》（国发【2022】12号）强调：“在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9大领域基础上，适当扩大专项债券支持领域，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围。”至此，专项债券资金的投向扩展到“9+2”领域。
　　2023，哪些城投承接了专项债？
　　截至2023年9月，今年新增专项债发行超过3万亿元。但二季度的发行节奏明显慢于去年，和2020年保持相对平衡。在稳增长背景下，发行前置且三季度明显加速，年内尚有0.71万亿元待发。
　　据不完全统计，截至2023年9月18日，2019年以来全国一共有2304个发债城投平台承接了专项债项目（包括下属子/孙公司为承接主体的平台），其中2023年有1335个发债城投平台承接了专项债项目，115家是2019年以来今年首次承接主体。
　　城投平台数量较多，但区县级平台专项债资金占比较小，投资项目较零散。从地区看，浙江等省份较多城投平台承接专项债，资金占比较低。不同行政层级城投平台在专项债项目方面存在明显差异。城投评级中，AAA评级城投专项债资金占比有所提升，AA+及AA评级城投占比下降。
　　如何区分承接专项债的城投？
　　对于承接专项债项目的城投，除了自身资质之外，我们或可以从其承接的项目角度进行区分，一方面是资金使用规范性的角度，另一方面则是专项债项目自身现金流来源的角度。
　　中央财政审计报告已连续2020-2022年三个年度明确指出地方专项债存在管理问题；地方财政审计报告也表明，专项债资金闲置、违规使用专项债资金、项目收益小于预期等问题普遍存在。
　　根据专项债项目现金流对债务本息的覆盖倍数来看，不同专项债项目的现金流、预期收益存在差异，社会事业、收费公路的、棚改、城乡建设等项目的现金流相对要好一些，尤其是前两者。而产业园区、水务水利等项目现金流对债务本息的覆盖情况相对较弱，因而对于承接这类专项债项目的城投，更要结合基本面具体分析。
　　2024，专项债与城投，有哪些可期待？
　　近期重要会议反复提及专项债发行节奏加速，在2022年中央经济工作会议明确后，2023年上半年中国财政政策执行情况报告继续表明坚持稳字当头、稳中求进，积极的财政政策要加力提效。
　　对于财政压力更为明显的区域，承接专项债的主体仍要审慎评估，尤其是考虑到此前的合规整改风险叠加项目现金流回款压力；当中基数众多的区县平台、更要做结构性区分。
　　风险提示：城投口径偏差；项目承接主体统计偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。