俄乌局势持续动荡，黑海粮食协议恢复进展缓慢。巴西二茬玉米丰产已成既定事实，预计10月初会大量到港，届时或能缓解国内玉米青黄不接的问题。美干旱天气持续，美玉米优良率有进一步下降的可能，但种植面积提升或抵消单产下降的影响。
　　国内现货市场价格高位震荡。一方面，产区旧作余粮不断减少，贸易商库存也处于低位，华北地区春玉米虽有上市，但未形成集中供应，对供应偏紧的改善有限；替代品方面，第三季度小麦价格持续走高，对玉米的替代作用有所减弱，预计四季度仍有走高的可能；另一方面，新作玉米预期增产，供应压力或在第四季度逐渐显现。需重点关注新变量-新作玉米的开秤价格和农户的售粮心态对新季玉米上市节奏的影响。
　　需求方面，三季度养殖利润有所改善，不过同比仍然偏差，三季度养殖利润改善修正市场预期，四季度需重点关注养殖利润改善强度以及改善的持久性。深加工方面，三季度淀粉深加工利润有所提升，玉米淀粉消费好于预期，特别是8月份，玉米消费量同比回升比较明显，企业延续季节性去库的表现。四季度，整体延续稳中略好的预期，下游需求改善或能进一步刺激深加工需求。
　　综合来看：四季度玉米期货价格仍以高位震荡为主。供给端，国内旧作玉米余粮进一步减少，东北主产区新作玉米上市高峰在元旦之后，但新作丰产预期或对盘面造成压力，四季度重点关注新变量—新作玉米的开秤价格和农户的售粮心态。需求端，养殖利润改善，对饲用需求有所提振；深加工利润有所提升，玉米淀粉消费好于预期，四季度或能延续稳中向好态势。综上，预计四季度玉米2311合约价格在2550-2746之间震荡运行。