观点：供应预计季节性先增后减，但煤制供应预计仍维持高位，总库存预期累库，四季度需求端额外增量不大，甲醇价格预期先跌后涨，价格重心相对三季度下移。
　　展望：供应方面，内地供应预计维持高位，四季度大幅检修的概率较小，进口在进口窗口打开的背景下预计维持高位，但考虑季节性因素四季度末伊朗装置停车预期，预计进口量季度末回落。需求方面，传统需求按照季节性波动，当前传统下游装置综合开工率已回升至同比偏高位置，继续向上空间有限；烯烃需求重点在兴兴装置能否开启，天津渤化预计10月中旬开车，其他近期检修装置基本配套甲醇，对平衡表影响不大。成本方面，煤炭价格四季度预计高位震荡，更多是季节性影响，煤矿安全检查的影响结束后即将面临供暖需求的回升，预计呈现供需双增的局面。
　　策略：甲醇01合约预计先跌后涨，但价格重心下移，参考区间2200-2700。关注1-5先反套后正套和PP-3MA价差逢高做缩
　　风险提示：煤油价格大幅上涨；宏观政策刺激超预期

研究报告全文：2023918作者汤剑林从业资格证号F03117796审核肖兰兰交易咨询证号Z0019347交易咨询证号Z0013951研究联系方式tangjianlinzjtfqhcom我公司依法已获取期货交易咨询业务资格观点供应预计季节性先增后减但煤制供应预计仍维持高位总库存预期累库四季度需求端额外增量不大甲醇价格预期先跌后涨价格重心相对三季度下移展望供应方面内地供应预计维持高位四季度大幅检修的概率较小进口在进口窗口打开的背景下预计维持高位但考虑季节性因素四季度末伊朗装置停车预期预计进口量季度末回落需求方面传统需求按照季节性波动当前传统下游装置综合开工率已回升至同比偏高位置继续向上空间有限烯烃需求重点在兴兴装置能否开启天津渤化预计10月中旬开车其他近期检修装置基本配套甲醇对平衡表影响不大成本方面煤炭价格四季度预计高位震荡更多是季节性影响煤矿安全检查的影响结束后即将面临供暖需求的回升预计呈现供需双增的局面策略甲醇01合约预计先跌后涨但价格重心下移参考区间2200-2700关注1-5先反套后正套和PP-3MA价差逢高做缩风险提示煤油价格大幅上涨宏观政策刺激超预期在经历了上半年极度悲观的市场情绪之后三季度以来甲醇价格重心持续上移16月底伊朗上调天然气价格引发市场对于进口缩减的担忧随后端午阶段的集中补库进一步推升市场情绪27月份开始随着国内气温回升电厂煤炭日耗季节性走高煤炭价格走强支撑甲醇价格38月份开始尽管日耗季节性走低但国内矿难引发安全减产以及海外煤炭价格上涨煤炭表现坚挺叠加需求端的回升盛虹MTO重启宝丰三期投产和传统需求的消费旺季以及宏观政策的刺激甲醇价格震荡上行数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所太仓-鲁南价差元吨8006004002000122232425262728292102112122-200-400-600-800201820192020202120222023鲁北-内蒙价差元吨800700国内甲醇价格三季度震荡回升但涨幅逐渐平缓从价差的表现来看600500太仓-山东价差三季度先跌后涨随着港口库存的持续增加叠加内地传统400300需求的回升而后随着需求降温但港口跟随期货上涨价差上行2001000-100122232425262728292102112122-200201820192020202120222023数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所煤炭价格三季度震荡上行主要由于此前由于夏季用电高峰推升电厂煤炭日耗随后国内煤矿企业矿难多发导致安全检查减产化工煤价格表现更强随着煤化工利润的修复煤化工开工率明显回升刺激化工煤的需求数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所从季节性的表现来看电力行业煤炭消费量和供热行业煤炭消费量存在明显的季节性一般在十月中序以后消费逐渐增加建材行业消费量受地产端低迷影响预计难有好转化工煤炭四季度预计维持高位主要基于煤化工利润修复的判断数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所四季度国内煤炭供应预计是保供与保安全生产的纠结体前期受安全检查减产的煤矿预计十月中旬以后陆续重启预计内地煤炭供应逐渐回升进口端在进口利润打开的背景下预计仍维持高位库存端来看三季度需求回升叠加供应缩量导致持续去库四季度供需双增预计去库幅度不大库存高位震荡数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所三季度随着甲醇价格的反弹内地甲醇企业现金流明显改善利润的回升也刺激生产企业的开工意愿三季度国内甲醇装置开工率持续回升数据来源卓创资讯紫金天风期货研究所2023年已投产企业三季度国内甲醇产能投放200万吨其中华鲁恒升80万吨煤制计企业原料产能万吨年投产时间划9月底投放新航焦化焦炉气10202311临涣焦化煤炭煤50202311四季度国内甲醇计划投放产能105万吨产能均为小产能装置山西永鑫焦炉气20202327内蒙古瑞志矿热炉尾气1752023325关注四季度投产落地情况内蒙古黑猫二期30万吨和内蒙古广聚新宝丰能源煤单醇2402023327河南延化煤302023331材料60万吨原定三季度投放目前时间未定内蒙古东日焦炉气202023510梗阳焦化焦炉气30202366徐州龙兴泰焦炉气302023611阿拉善盟沪蒙能源焦炉气40202378华鲁恒升煤802023年9月底计划投产企业江苏斯尔邦二氧化碳102023年Q4河南晋开煤302023年Q4内蒙古君正焦炉气552023年Q4山西盛隆泰达焦炉气102023年Q4内蒙古黑猫二期焦炉气30未定内蒙古广聚新材料焦炉气60未定数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所五月份以来国内甲醇月度进口量始终维持在130万吨附近其中伊朗货增量较为明显海外供应始终维持高位而海外需求偏弱货源多流转至中国9月预估在127-135万吨预计四季度甲醇进口高位或成为常态关注海外季节性因素的影响数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所三季度甲醇厂内库存整体不高处于近几年来相对低位的水平西北地区去库处于中性偏低水平需求的回升是导致内地库存较低的主要原因但下游补库的节奏存在差异MTO企业6月份开始补库传统下游8月开始补库数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所进口高位但需求端回升较慢导致港口库存明显增加国内港口库存从4月初以来持续累库港口可流通库存至近年来绝对高位部分库区罐容紧张的情况开始显现8月中旬以转港华南量增多罐容的问题或是限制进口的主要因素数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所三季度MTO装置开工率明显回升随着盛虹MTO装置的重启以及宝丰三期MTO装置投放烯烃需求明显改善三季度MTO利润表现偏弱一体化利润表现较好华东部分外采装置利润维持盈亏线附近数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所企业名称装置产能原料甲醇产能0909-0915神华宁夏煤业100352两套50万吨年MTP装置运行正常宁夏宝丰三期50烯烃装置正常运行四季度来看MTO需求增量不大近期市场消息传言兴兴有开车预期大唐国际发电公司46168尚未满负荷运行神华包头煤化60180MTO装置目前运行正常但能否落地未知神华榆林60万吨MTO配套甲醇开车对于需求增量影中石化中原石化公司20MTO装置正常运行宁波富德60MTO装置正常运行南京诚志南京惠生清洁能源有限公司29550目前装置稳定运行中响不大天津渤化60万吨MTO计划十月中旬开车青海盐湖30万吨MTO7延长中煤榆林能化有限公司60180MTO装置目前正常运行中煤榆林能源化工有限公司60180目前运行正常山东寿光鲁清20装置停车中月中附近开始检修近期已经重启甲醇装置同步开车陕西蒲城清洁能源化工公司70180MTO装置正常运行中宁夏宝丰60172其MTO装置基本正常山东联泓新材料有限公司37其MTO装置未满负荷运行山东鲁深发20装置停车山东玉皇10装置停车中山东瑞昌石化10装置停车中沈阳蜡化10装置停车中山东华滨科技18装置停车中兴兴能源69MTO装置停车检修中计划近期重启恢复阳煤恒通3020MTO装置正常运行中目前负荷不高神华榆林60180装置本周初恢复运行目前运行正常山东大泽20装置停车中重启待定中煤蒙大60MTO装置基本满负荷运行神华新疆68180MTO装置目前运行正常中天合创137360两套MTO装置正常运行中富德常州能源发展有限公司30目前MTO装置稳定运行江苏斯尔邦盛虹石化80目前装置稳定运行青海盐湖30140装置本周初恢复运行目前运行正常延长延安能源化工有限公司60180MTO装置目前稳定运行内蒙古久泰60100目前其MTO装置运行平稳南京诚志二期60目前MTO装置稳定运行中安联合60180其MTO装置运行中宁夏宝丰二期60220其MTO装置目前正常运行吉林康乃尔30其MTO装置仍在停车中恢复时间待定延长中煤榆林能化二期60180MTO装置目前正常运行新疆恒有20其MTP装置运行中天津渤化609月1日开始检修计划检修45天数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所三季度传统需求装置开工率明显回升主要由于二季度的低技术叠加传统需求金九银十消费旺季影响MTBE需求今年以来受调油需求转好影响较好甲醛需求三季度同比回升但受地产端的影响回升幅度有限醋酸开工率窄幅波动更多是季节性二甲醚受政策限制掺混影响开工率始终不高DMF和甲缩醛窄幅波动年内变化不大数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所下游订单预计先跌后涨在经历金九银十消费旺季后一般十月以后需求会面临一波下调主要由于此前的集中采买后消耗前期库存为主对应的从甲醇签约订单和待发订单的量来看十月份以后均呈现高位回落的趋势十一十二月份订单情况也表现一般数据来源隆众资讯卓创资讯金联创紫金天风期货研究所