1.安信视点：成交量大幅缩减，磨底仍需耐心
　　昨日，港股小幅高开后盘初探底，随后快速反弹收复失地，午后维持震荡。截至收盘，恒生指数收涨0.37%，报17997.17点，恒生科技指数跌0.06%，报3984.79点，恒生国企指数涨0.42%，报6235.65点。全日市场成交额为762.32亿港元，南向资金净买入34.86亿港元。
　　内房股再度走弱，碧桂园2007.HK跌2.88%，龙湖960.HK跌1.52%，万科2202.HK跌0.23%。近期一系列政策出台后，9月以来30大中城市的商品房销售面积出现小幅回升处于市场此前预期的下沿，近期房地产以及地产后周期指数的回落或许反映了这一场景。在季节性影响下，9月中下旬新房销售往往表现较强，未来两周房地产市场的走势或许对市场预期有较大影响。与此同时，二手房销售改善更为明显，但近期的高频数据显示其改善的幅度开始收窄。
　　8月经济、通胀和金融数据显示经济失速下滑的风险有限，但总体还在较弱的轨道上运行，私人部门的信心和预期难以迅速改善。展望未来，政策底能否确认还需要经济基本面出现触底的迹象，房地产市场和企业的状况仍然是这一阶段观察的重点。
　　近期，权益市场缩量磨底。当下市场处于政策效果的评估期，8月经济数据的改善打消了市场此前对经济单边减速的担忧，但经济能否在8月份的水平稳住，仍然需要时间观察。影响经济和市场核心的变量在于房地产行业，尤其是房地产销售的表现。从高频数据来看，二手房销售经历了9月上旬的抬升后逐步回落，新房销售仍然处于历史低点。考虑到本轮政策更多针对改善型需求，因此购房周期相对更久，政策效果的显现需要更久时间。但总体而言，当前居民收入和房价上涨预期较弱，市场普遍对房地产销售改善的期待不高。未来地产需求端相关的政策可能仍会出台，其对销售的影响或许难以立竿见影，这意味着经济活动上行的动能有限。
　　往后看，居民疤痕效应的消退以及经济基本面企稳信号的确认都需要时间，在此过程中市场将持续对政策和高频经济数据进行定价，我们倾向于认为市场仍然处于磨底期。
　　分析师：韩致立