策略摘要
　　锌市场内强外弱格局延续，进入9月，矿端存偏紧预期，部分冶炼厂检修恢复，下游受传统消费旺季及政策带动，开工或回暖，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议逢低买入套保为主。
　　核心观点
　　市场分析
　　现货方面：LME锌现货升水为-31.25美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降110元/吨至21960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为245元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降150元/吨至21920元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至205元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降110元/吨至22090元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为375元/吨。
　　期货方面：9月19日沪锌主力合约开于21835元/吨，收于21710元/吨，较前一交易日跌70元/吨，全天交易日成交124410手，较前一交易日减少37312手，全天交易日持仓89948手，较前一交易日减少5833手，日内震荡，最高点达到21920元/吨，最低点达到21655元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21785元/吨，收于21625元/吨，较昨日午后收盘跌85元/吨，夜间价格偏弱震荡。
　　近日下游有节前补库需求，对锌价有所支撑。供应方面，国内矿端受进口TC下行和四季度国内锌矿进入季节性淡季及冬储需要，矿端存偏紧预期。冶炼方面，进入9月，部分冶炼厂检修恢复，但受原料供应影响云南地区个别冶炼厂检修，关注矿端变动对冶炼的干扰。需求方面，随着国内政策的逐步落地，市场对消费预期向好，但暂未看到实际消费明显回暖，关注后续消费变动情况。
　　库存方面：截至9月18日，SMM七地锌锭库存总量为9.62万吨，较上周同期增加0.32万吨。截止9月19日，LME锌库存为115350吨，较上一交易日减少3300吨，LME锌锭库存下滑。
　　■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期

研究报告全文：期货研究报告锌日报2023-09-20市场成交氛围一般锌价震荡为主研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷锌市场内强外弱格局延续进入9月矿端存偏紧预期部分冶炼厂检修恢复下游受传统消费旺季及政策带动开工或回暖重点关注宏观表现对市场情绪的刺激短021-60827968期建议逢低买入套保为主chensijiehtfccom从业资格号F3080232核心观点投资咨询号Z0016047师橙市场分析021-60828513现货方面LME锌现货升水为-3125美元吨SMM上海锌现货价较前一交易日下降shichenghtfccom110元吨至21960元吨SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为245元吨从业资格号F3046665SMM广东锌现货价较前一交易日下降150元吨至21920元吨SMM广东锌现货升投资咨询号Z0014806贴水较前一交易日下降40元吨至205元吨SMM天津锌现货价较前一交易日下降穆浅若110元吨至22090元吨SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为375元吨021-60827969期货方面9月19日沪锌主力合约开于21835元吨收于21710元吨较前一交易muqianruohtfccom日跌70元吨全天交易日成交124410手较前一交易日减少37312手全天交易日从业资格号F03087416持仓89948手较前一交易日减少5833手日内震荡最高点达到21920元吨最投资咨询号Z0019517低点达到21655元吨夜盘方面沪锌主力合约开于21785元吨收于21625元联系人吨较昨日午后收盘跌85元吨夜间价格偏弱震荡王育武近日下游有节前补库需求对锌价有所支撑供应方面国内矿端受进口TC下行和四021-60827969季度国内锌矿进入季节性淡季及冬储需要矿端存偏紧预期冶炼方面进入9月wangyuwuhtfccom部分冶炼厂检修恢复但受原料供应影响云南地区个别冶炼厂检修关注矿端变动对从业资格号F03114162冶炼的干扰需求方面随着国内政策的逐步落地市场对消费预期向好但暂未看到实际消费明显回暖关注后续消费变动情况投资咨询业务资格证监许可20111289号库存方面截至9月18日SMM七地锌锭库存总量为962万吨较上周同期增加032万吨截止9月19日LME锌库存为115350吨较上一交易日减少3300吨LME锌锭库存下滑策略单边谨慎偏多套利中性风险1海外冶炼产能大面积复产2国内消费不及预期3流动性变化超预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌日报丨2023920目录策略摘要1核心观点1图表图1SHFE锌升贴水丨单位元吨3图2LME锌升贴水丨单位美元吨3图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨3图4锌矿生产利润丨单位元吨3图5精炼锌生产利润丨单位元吨3图6副产品硫酸丨单位元吨3图7国内库存与沪锌主力丨单位万吨元吨4图8LME锌季节性库存丨单位吨4图9上期所锌库存丨单位吨4图10上海锌锭保税库丨单位万吨4图11锌社会库存季节性丨单位万吨4图12锌进口盈亏丨单位元吨4请仔细阅读本报告最后一页的免责声明25锌日报丨2023920图1SHFE锌升贴水丨单位元吨图2LME锌升贴水丨单位美元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴LME升贴水左轴LME锌价右轴3500015002505000450030000100020040002500015035002000050030001002500150000200050100001500-5001000500005000-1000-500201806302020063020220630201806302020063020220630数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图3国产进口矿TC丨单位元金属吨美元干吨图4锌矿生产利润丨单位元吨SMM国产锌精矿周度加工费12000SMM100007000进口锌精矿周度加工费3508000600030060005000250400040002003000150200020001000100050-200000-40002020022120210221202202212023022120200624202106242022062420230624数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图5精炼锌生产利润丨单位元吨图6副产品硫酸丨单位元吨201820192020硫酸98冶炼酸西北地区硫酸98冶炼酸华北地区202120222023硫酸98冶炼酸东北地区硫酸98冶炼酸华东地区350015003000250020001000150010005005000-500-100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200522202105222022052220230522数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌日报丨2023920图7国内库存与LME锌价丨单位万吨美元吨图8LME锌季节性库存丨单位吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴2022201820213550002019202020234500303500004000253500300000203000250000250020000015200015000010150010001000005500500000002018063020200630202206301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9上期所锌库存丨单位吨图10上海锌锭保税库丨单位万吨3000001513250000112000009150000751000003500001-102020021820210218202202182023021820200527202105272022052720230527数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12锌进口盈亏丨单位元吨2020202120222023锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴403000953520009100030850825-10007520-2000715-3000-40006510-500065-6000550-700051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20200610202106102022061020230610数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院锌日报丨2023920免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom