研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号黑金2023年9月19日星期二一行情建议品种行情评述操作建议成本支撑vs旺季不旺钢价震荡为主1行情评述18日不锈钢合约SS2311开盘15440元吨国内经济数据环比回暖国家稳增长政策持续推出宏观情绪持稳印尼镍矿RKAB事件仍在发酵镍矿供应担忧再起旺季需求仍未体现但现货成交较弱宏观情绪有不锈钢期货震荡运行短期镍铁价格坚挺不锈钢两地库存小幅增加所反复印而钢厂排产仍处高位近期有部分钢厂因亏损减产关注需求恢复情况尼镍矿供应截止收盘报15490元吨涨幅029担忧仍存2现货市场据SMM近期不锈钢价格持续走弱下游备货采购较为谨旺季需求仍慎本周不锈钢社会库存有一定累积由于钢厂成本支撑较强利润空未体现不间较低预计短期内不锈钢现货价格下行有限偏稳运行当日早间304锈钢期货宽冷轧无锡地区报15400-15600元吨304热轧无锡地区报14750-14950元幅震荡近吨期部分钢厂3市场消息整理检修减产1坦桑尼亚的外交代表以及澳大利亚政府的代表都表明了对勘探公司关注后续需不锈钢的乐观态度作为一个增长中的市场坦桑尼亚再次成为人们关注的焦求能否恢点随着必和必拓重新进入坦桑尼亚镍市场澳大利亚对坦桑尼亚的兴复操作上趣是一个积极的信号反映出澳大利亚对重新进入该大陆的承诺从坦建议观望桑尼亚政府对监管稳定性的承诺多项框架协议的签署以及银行和金短线操作融机构兴趣上升来看全球为坦桑尼亚项目的融资明显增多坦桑尼亚等待逢高空注意到了关键矿产的重要性并努力寻找解决方案并制定了对关键矿机会注意产进行战略勘探的路线图其目的是选冶和加工提供足够的资源储量控制风险2道氏技术在互动平台回复称江西佳纳二期2万吨镍盐项目在今年2月机电设备已入场安装5月底已开始试料投产预计在今年9月底达产项目进度可能受各种因素的影响不排除达产日期延期的风险推荐星级3中国8月规模以上工业增加值同比45预期39前值37中国1至8月规模以上工业增加值同比39预期38前值38中国8月社会消费品零售总额同比46预期3前值25中国1至8月社会消费品零售总额同比7预期68前值73中国1至8月城镇固定资产投资同比32预期33前值34制造业投资增长黑色金属投研日报59基础设施投资同比增长64中国1至8月全国房地产开发投资-88预期-89前值-851-8月份商品房销售面积同比下降71前值下降65房屋施工面积同比下降71前值下降68房屋新开工面积下降244前值下降245房屋竣工面积增长192前值增长2054总结展望1宏观方面美国8月CPI同比超预期反弹且近期能源价格持续走强欧洲央行超预期加息市场对美联储年内再次加息预期有所升温本周美联储议息会议来袭9月不加息预期较强国内方面8月社融数据超预期表现主要经济数据均有改善国内经济底部特征渐显此外央行超预期降准近期地产刺激政策频发多地落实认房不认贷政策后续关注政策实际落地情况2基本面看印尼镍矿供应担忧反复原料镍铁价格坚挺不锈钢成本支撑仍存钢厂推出限价政策但现货成交不佳期货仓单库存仍维持增加9月不锈钢排产仍在高位近期有部分钢厂减产检修整体供应压力仍较大关注宏观政策变化及节前备货情况近期不锈钢两地库存持稳金九已过半而下游表现一般不锈钢需求仍面临考验观察到货增加后两地库存的去化情况总体看美国8月CPI同比超预期反弹市场对美联储年内加息预期有所升温但对9月不加息预期较强国内方面8月主要经济数据均有改善国内经济底部特征显现近期多部门推出刺激政策央行超预期降准后续关注政策落地情况以及内需的恢复情况印尼镍矿供应担忧仍存原料镍铁价格维持坚挺钢厂排产回升后供应压力仍较大近期不锈钢社会库存有所回升终端需求恢复缓慢不锈钢需求面临旺季考验关注库存变化当前不锈钢现货成交不佳而期货仓单持续增加成本压力下近期有部分钢厂减产不锈钢期货宽幅震荡后续关注印尼镍事件进展以及旺季预期兑现情况操作上建议观望短线为主中长期仍面临供应压力关注逢高空机会注意控制风险风险关注原料价格不锈钢社会库存下游消费宏观消息节前补库需求存在化工焦再度提涨多单偏谨慎1行情综述18日锰硅主力合约SM2311收7164元吨26036持有铁合金硅铁SF2311收7562元吨116156推荐星级2逻辑分析成本方面锰矿发运恢复至正常水平到港回升港口锰2黑色金属投研日报矿小幅回调产煤大省内蒙陕西迎超严煤矿安全大检查今日又有新的矿山停产消息传出煤产量确实有在相对缩减进口也没有显著增量产区化工焦率先再提涨一轮100而兰炭也执行新一轮提涨70短期来看双硅下方还是有较强的成本支撑的但安检高峰过后也有冲高回落的风险这个是临近月底要警惕的铁水产量仍处在高位从钢厂排产来看后一个月仍暂无规模化检修安排合金厂排产较满部分厂家已售完本月及下月上旬产量锰硅内蒙南方货源紧俏节前部分钢厂也有补库需求但螺纹表需从季节性上看还是不太好就目前需求来看市场还是很难去承接钢材高产量的但时间节点上又临近长假下游节前补库的需求多少是有一些的若接下来一到两周下游再无起色黑色产业就极易陷入负反馈压力中毕竟前期市场对于淡季的表需容忍度极高预期也打的很满此外市场传锰系合金将开启二轮收储有称此轮硅锰收储近10万吨当然真实性尚未确凿但若情况属实锰硅库存将会来到偏低的水平双硅产量上升也伴随能耗双控监管压力的增加会是后面最大的价格隐藏变量8日平罗发布加强能耗双控工作文件市场也就没有做过多的炒作但12日宁夏FGW再度约谈能耗强度目标滞后地区青海也于周五召开能耗双控推进会今日部分硅铁企也接到能效水平重新评估要求我们还是维持先前的观点后面主产区对双控执行大概率会是只紧不松状态双硅近月有供需边际收缩的预期中期仍建议以偏多看待但关于煤炭安监炒作热度会慢慢淡去金融市场风险偏好在节前也可能会有所下降此阶段多单可能要偏谨慎持有在长假前建议产业客户做好套期保值工作炉料走势出现分化呈现出碳强铁弱01-05正套1行情综述18日I2401收8715-15-0172逻辑分析铁矿石炉料走势出现分化呈现出碳强铁弱推荐星级铁矿石煤矿安全检查进一步加强焦煤供应边际趋紧双焦价格不断走强盘面资金大量流入焦煤焦炭尤其是铁矿资金流出致使铁矿石与其他黑色品种走势分化供给端来看全球发运维持高位四大矿山进入发运旺季预计后续发运持续放量同时普氏指数维持在120美元以上3黑色金属投研日报非主流矿山亦有利润保持高发运量需求端来看本周日均铁水维持在247万吨以上的高位短期入炉需求旺盛铁矿石的钢厂库存处于历年低位45港库存也同样较低而目前正处于节前补库阶段尤其今年中秋国庆两个节日相连假期较以往更长近月铁矿石维持供需紧平衡整个产业链库存压力不大对近月铁矿石价格有一定支撑本周一建材成交达1846万吨较前期成交改善明显若成交能够持续改善对炉料也会形成一定支撑持续观察旺季终端需求改善情况钢厂利润已接近亏损状态若钢厂利润被持续性挤压盈利率跌至30左右时钢厂的主动减产将先于行政性压减进而推动供需再平衡自发性减产通过压缩铁水产量影响铁矿石需求促使铁矿下跌或者节后终端需求不足市场情绪较差可能会引起产业负反馈总体看来矿价短期宽幅震荡结构延续近强远弱焦煤期货增仓上涨部分焦企再次提涨1行情综述9月18日焦炭主力合约J2401开盘报2483元吨最后收于2518元吨涨幅234焦煤主力合约JM2401开盘报1820元吨最后收于1890元吨涨幅432重要资讯19月18日国新办就关于进一步加强矿山安全生产工作的意见举行发布会国家矿山安全监察局政策法规和科技装备司司长薛剑光在前期推荐的会上表示煤矿是安全生产重中之重当前我国煤矿安全生产形势总体1-5正套可上是平稳的但是随着开采强度开采深度的增加特别是各类灾害耦逐步止盈离合叠加煤矿安全生产面临的风险和压力越来越大合并修订原来的煤场期现正焦煤焦炭矿安全监察条例出台新的煤矿安全生产条例十分必要目前套择机入煤矿安全生产条例已经列入国务院2023年度立法工作计划正在加快立场法进度推荐星级2焦联行业信息宁夏某大型焦企18日计划对焦炭提涨100元吨3逻辑分析现货端产地安监环境严格叠加海外炼焦煤大涨内外联合作用下市场看涨情绪浓厚产地焦煤竞拍不断走强焦企成本上涨亏损扩大部分焦企开始提涨传主流焦企计划明后天提涨港口贸易准一焦炭报价222050钢联炼焦煤价格指数1790212蒙煤方面口岸贸易企业节前补库拉运增多短盘运费上涨口岸贸易企业捂货惜售4黑色金属投研日报保证下游客户供给需求现甘其毛都口岸蒙5原煤148035蒙5精煤1740-蒙3精煤1600-期货端黑链指数增仓上行主要是焦煤贡献大量资金流入焦煤对应的是资金从铁矿流出使得铁矿成为板块中最弱的品种宏观方面8月宏观数据相继公布除地产还在寻底外其他部分都有企稳迹象叠加政策积极兑现不少人相信经济底已经出现不过短期内由于数据改善不明显且房地产市场在政策刺激后快速降温给了市场刺激都是徒劳的感觉叠加美元走强市场风险偏好一直起不来权益市场陷入无视一切利好的底部麻木期商品市场则在汇率流动性低库存和原油四重因素推动下不断走出新高但是脱离基本面的溢价会让风险快速积累政策风险也在骤然提升谨防商品市场在高位出现多杀多式下跌产业方面成材需求表现不温不火去库低于季节性板块继续靠炉料推涨节前炉料受补库支撑基本面强势难以扭转节后市场可能会重新开始关注材的压力双焦方面产地安监趋严海外焦煤大涨叠加节前补库双焦期现联动上涨不过2500以上的焦炭盘面价格可视为第三轮提涨落地产业层面的上涨预期已经基本被反应现在是一些宏观资金的入场在将焦煤进一步推升追多风险较大建议暂时观望贸易商抓住机会入场期现正套4策略方面前期推荐的1-5正套可逐步止盈期现正套择机入场二重点数据监测1不锈钢表1现货价格无锡不锈钢市场指导价Mybxg钢种钢厂2023-09-18涨跌备注3042B20mm1219C太钢天管15800100切边3042B20mm1219C张浦15900100切边3042B20mm1240C北港新材料15100-毛边3042B20mm1240C德龙15100-毛边3042B20mm1240C宏旺15200-毛边3042B20mm1240C甬金15400-毛边304No150mm1520C青山14850-毛边304No150mm1520C北港新材料14850-毛边304No150mm1520C东特15000-毛边304No150mm1520C德龙14850-毛边数据来源Mybxg表2期货数据指标名称数据涨跌5黑色金属投研日报SS231115001549045不锈钢仓单920451254数据来源文华财经上期所2铁合金2023918现货折仓单期货基差今日昨日今日今日昨日今日内蒙685068007100-462硅铁72自然块75627498宁夏705069507350-212内蒙677067607120-44硅锰651771647158宁夏67906800724076今日上个交易日仓单预报仓单预报硅铁18288136018335760硅锰16248400162484003铁矿石2023918合约收盘价昨收价变动跨月今价差昨差价变动铁矿0187158790-75铁矿01-0540039505期货铁矿0583158395-80价差铁矿05-0954553510铁矿0977707860-90铁矿01-0994593015当日前一日变动当日前一日变动西澳898703普氏62124451256-115运费指数巴西20720204BDI1381134041日照PB粉9130910030汇率729727-002港口矿日照PB块101810135新交当月1233712198139日照超特粉7650757080所一个月1230120623运费新加所数据为上一交易日数据数据来自Wind4焦煤焦炭图表1现货价格6黑色金属投研日报现货价格当日上一日环比变化量京唐港山西主焦煤225002250000京唐港澳洲主焦煤227002270000天津港蒙古主焦煤201002010000山西准一级冶金焦190001900000河北准一级冶金焦204002040000数据来源Wind图表2期货价格期货价格当日上一日环比变化量焦煤主力收盘价1890018225675焦炭主力收盘价2518024815365数据来源Wind图表3价差利润价差利润当日上一日环比变化量焦煤1-516801555125焦炭1-51150110545焦煤主力基差-3000-2325-675焦炭主力基差-1847-1482-365盘面利润43576-533数据来源Wind个人观点仅供参考-------------------------------推荐星级说明-------------------------------核心推荐重点推荐中性推荐弱推荐不推荐研究员张宝慧执业证号F0286636投资咨询证号Z0010820研究员黄志鸿执业证号F3051824投资咨询证号Z0015761研究员谢灵执业证号F3040017投资咨询证号Z00157887黑色金属投研日报期市有风险入市需谨慎8