研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可201231号国贸期货投研日报2023-09-19国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎宏观一大宗商品行情综述与展望品种间走势分化商品指数偏强震荡周一9月18日国内商品期市收盘涨跌不一黑色系多数上涨焦煤涨逾4焦炭涨逾2能化品涨跌互现纯碱纸浆甲醇涨逾2苯乙烯对二甲苯跌近3农产品涨跌不一棉纱涨近1生猪苹果跌逾2基本金属涨跌互现沪锡涨近2氧化铝碳酸锂跌逾1贵金属均下跌沪银跌近2沪金跌逾1热评周一国内商品涨跌不一商品指数偏强震荡展望未来在国内外多空因素的共同作用下大宗商品指数或继续偏强震荡品种间延续分化走势本周重点关注海外央行超级周带来的新的指引一方面利多积极因素发酵国内逆周期调节政策持续加码中国经济企稳恢复美国经济存在韧性美联储加息接近尾声沙特和俄罗斯延长自愿减产协议的时间刺激能源价格大幅上涨另一方面随着大宗商品反弹至高位对利空因素敏感性也有所上升一是美国8月通胀再度超出市场预期表明在能源价格大幅反弹的背景下美联储控制物价仍然困难重重意味着美联储加息的尾部风险犹存二是尽管国内一系列稳增长政策初见成效经济持续得到恢复但市场的信心依旧低迷原因在于房地产政策优化调整的效果还不是特别明显财政加杠杆的意愿不足未来经济复苏的高度仍存在较大的不确定性1黑色建材经济企稳恢复黑色系偏强运行宏观层面来看国内随着稳增长政策逐步落地经济复苏态势持续向好8月份主要经济指标均有所改善尤其是房地产出现了企稳止跌的迹象未来随着更多的稳增长政策组合拳落地经济复苏的动能将持续增强基本面来看上周钢联公布的数据显示钢厂产量小幅下降表需略有下降总库存持续去化随着旺季临近双节前的备货需求有所增加或阶段性支撑现货后续重点关注旺季需求的韧性2基本金属多空因素并存铜价维持区间震荡海外层面来看美国经济保持韧性欧元区面临经济下行的压力海外央行纷纷接近加息的尾声美元指数高位震荡压制风险偏好国内来看在一系列稳增长政策的支持下经济持续得到恢复8月主要经济指标均有所改善短期在多空因素交织下金属价格或维持区间震荡基本面方面上周五SMM社会库存增加058万吨保税区铜库存下降012万吨不过由于现阶段铜价处于高位下游拿货意愿不足加上产量高增预计短期铜或有小幅累库贵金属方面美国通胀高于市场预期美联储加息的尾部风险尚存美债利率走高叠加非美货币走宏观投研日报弱推升美元指数将对黄金的反弹带来一定的压制3能源化工供给端面临短缺油价易涨难跌宏观层面国内稳增长组合拳相继发力经济复苏动能有望持续增强美国经济韧性较强将给原油需求带来一定的支撑基本面上来看IEA表示沙特和俄罗斯减产行动展延至2023年底将导致第四季度陷入大幅供应短缺在此同时IEA维持对今明两年需求的预测不变OPEC的额外减产加上需求预期持续强劲将导致今年剩余时间的库存减少由此可见短期油价易涨难跌4农产品方面基本面转弱油脂短期或偏弱运行美豆上周公布的美国月度行业报告显示上月美豆压榨速度慢于预期引发市场对需求的担忧季节性收割压力也缓解了对大豆供应不足的担忧且投资者平仓止盈增多美豆短期存在调整的压力豆油随着进口大豆阶段性到港增加大豆供给充裕但受入关检验问题影响油厂开机及压榨节奏受影响豆油产出或有所减少需求端当前各大高校备货结束但双节前备货需求仍然存在支撑棕榈油MPOB的8月报告显示马棕产量环比增长891出口下降979库存增长2254报告整体利空SPPOMA数据显示9月1-10日马棕产量环比上月减少67ITS数据显示9月1-10日马棕出口量环比上月减少112棕榈油的基本面转弱产量增加需求放缓库存累积打击多头情绪拖累油脂价格短线弱势运行不过双节消费旺季来临叠加国际油价大涨或阶段性支撑油脂走势二宏观消息面国内1央行外汇局召开外资金融机构与外资企业座谈会听取有关意见建议研究加大金融支持稳外贸稳外资力度进一步优化外商投资环境有关工作央行行长潘功胜表示将持续优化政策安排营造市场化法治化国际化一流营商环境不断提升金融服务质效助力高水平对外开放摩根大通银行汇丰银行德意志银行法国巴黎银行瑞银证券三菱日联银行特斯拉巴斯夫托克施耐德等外资金融机构和外资企业参加座谈会2财政部网站9月18日信息显示财政部等四部门发布关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告称集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用未形成无形资产计入当期损益的在按规定据实扣除的基础上在2023年1月1日至2027年12月31日期间再按照实际发生额的120在税前扣除形成无形资产的在上述期间按照无形资产成本的220在税前摊销3工信部部长金壮龙在北京会见沙特工业和矿产资源部部长班达尔胡莱夫双方就加强中沙两国工矿领域合作进行交流胡莱夫表示欢迎中国企业前往沙特投资希望双方推动建立合作机制拓展汽车物联网人工智能智能制造等领域深度合作4十四届全国人大常委会立法规划的发布也意味着在本届人大常委会任期的五年内房地产税立法大概率不会被提请审议对于房地产税未出现在最新立法规划中一事分析认为此举有利于稳市场定预期稳预期是稳房价稳交易的关键和前提5国家发改委国家能源局印发电力现货市场基本规则试行的通知提出稳妥有序推动新2宏观投研日报能源参与电力市场设计适应新能源特性的市场机制与新能源保障性政策做好衔接推动分布式发电负荷聚合商储能和虚拟电厂等新型经营主体参与交易加强中长期市场与现货市场的衔接明确中长期分时交易曲线和交易价格等6证监会近期拟对上市公司监管指引第3号上市公司现金分红上市公司章程指引等一系列规则进行修改交易所将同步修订规范运作指引其中对于主板上市公司分红未达到一定比例的要求披露解释原因对长期大额财务性投资但分红比例偏低公司强化披露要求督促加大分红力度进一步便利中期分红程序研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜鼓励基金公司发行红利基金产品加强对超出能力分红企业的约束三宏观消息面国际1美联储领衔的超级央行周重磅来袭本周市场将迎来美联储英国央行瑞士央行日本央行等多家央行的最新利率决议随着欧洲央行宣布加息到位市场也将聚焦美联储的政策路径2消息称美国众议院共和党人已就推动权宜支出计划达成协议众议院自由核心小组和共和党温和派推动的计划是参议院不会接受的3美国9月NAHB房产市场指数为45预期50前值504美国财长耶伦表示希望看到汽车工人和企业达成双赢协议对于汽车罢工对经济的影响进行预测为时过早没有迹象显示经济正在衰退预计将会看到美联储加息带来的一些影响而这种影响已经在房地产市场中显现5美国汽车工人联合会UAW针对汽车三巨头福特通用Stellantis的罢工进入第4天Stellantis已提出为工人加薪21的方案但UAW主席肖恩费恩不为所动并表明工会与汽车高管之间的分歧仍然很大6国际清算银行BIS警告称一种流行的对冲基金投资美国国债的策略可能会破坏金融市场的稳定BIS称对冲基金在美国国债上建立了约6000亿美元的净空头头寸这种策略通常涉及借入大量资金利用现金债券和期货之间的微小价差获利目前正受到监管机构的密切关注7法国总理博尔内表示法国政府计划解除相关禁令允许零售商以低于成本价出售车用燃油以遏制通胀给法国家庭带来的压力8欧洲央行副行长金多斯表示潜在通胀因素正在减弱加息对经济活动的影响存在不确定性欧洲央行管委卡兹米尔表示希望9月加息是最后一次但不能排除进一步加息的可能性研究员郑建鑫执业证号F3014717投资咨询号Z00132233宏观投研日报4