上周十年期国债期货先涨后跌，T2312全周振幅0.58%、最低价101.510、最高价102.1、最终收于101.81、上涨0.125。相对应的，中长期国债收益率大部分下行0.5-3BP，但1Y-3Y国债收益率小幅上行0.5-3BP，10Y-2Y期限利差进一步收窄。具体看，上周经历此前连续下跌后，10Y国债收益率较MLF操作利率高17BP左右，市场部分参与者认为配置价值较高，因此T2312周一出现一波反弹，同时周中海外媒体彭博发表文章预测MLF降息10BP近一步推高T2312价格，但周四晚间降准落地、周五早盘MLF平价续作，8月主要经济数据超预期，T2312开始持续走低。
　　资金面方面：上周央行公开市场操作净投放1840亿元，从市场成交看DR001、DR007等月内资金价格小幅下行，但跨月资金DR1M价格仍维持上行。货币政策方面，央行周四晚间宣布降准，同时周五早盘开始降价投放14D跨月资金，因此未来资金面仍将大概率维持宽松。
　　乘用车零售及商品房成交面积同比继续回升，南华工业品指数继续走高，未来规模以上工业企业利润企有望上行。
　　策略建议：做多10Y-2Y利差。
　　风险因素：权益市场反弹、地产刺激政策持续出台、高频数据持续反弹、通胀预期升温