现货：本周国内现货仍维持强势，企业预收尚可，库存压力较小，供应逐步回归，复合肥与工业需求支撑。山东涨20，河南涨10元，内蒙与东北环比维稳。
　　供应端：前期检修装置逐步回归，企业开工企稳回升，当前15.77万吨。下周西北地区装置将继续复产，而其余检修计划暂无公布，下周日产走高为主。企业利润方面，固定床仍高达每吨700元的利润，气制与水煤浆利润也维持在高位水平，企业生产意愿仍高。新装置方面，三套主要的装置将在九月下旬与四季度投产，供应端仍以逐步走高为主。
　　需求端：复合肥企业仍有待发，企业开工维持在高位水平，但基本已见顶回落，当前企业库存压力小且处于发运旺季，需求预计能维持到月底。三聚氰胺表现仍弱势，开工有小幅提升但利润仍低位。胶合板企业刚需采买，金九银十预计工业需求有所改善。农需方面，当前小麦肥走货旺季，秋季备肥跟进。海外方面，本次印标共来自18个供货商投标，投标量362万吨，信息公布后国内企业报价仍小幅上涨，国际价格表现相对平稳，本次印标国内预计参与量小，对国内影响有限。
　　库存：企业库存环比-2.25万吨，报22.33万吨，港口库存报40.55万吨，环比-15.05万吨。企业预收订单天数5.29日，环比-0.18日。供应收缩与秋季肥跟进，企业当前库存压力仍小，累库速度较慢，近端基本面依旧较好，10月供应回归而需求与出口回落下预计企业累库压力预计明显走高。港口随着货物离港库存继续回落，前期印标接近尾声，后续港口库存预计将继续回落。
　　估值：现货维持偏强走势，企业利润丰厚，基差同期高位，近端仍旧偏强，月差走高。复合肥利润好转、三聚氰胺利润低位震荡，尿素与其他化肥比价趋于合理。整体看当前尿素现货估值仍旧偏高，后续随着供需边际转弱，估值仍有回落预期。
　　小结：当前国内企业库存仍处相对低位，累库速度缓慢，现货下跌过程不流畅但上涨时表现较强，近端仍有支撑。近期利空点在于政策管控开始出现，出口受阻使得市场对于后续出口较为悲观，另外9月份面临装置集中投产与检修装置回归预期，后续供应边际预期转宽松。但需要注意的是主力01仍大幅贴水，市场对于供需宽松格局交易较为充分。现实与预期相背下市场分歧较大，当前盘面波动率明显放大，单边参与难度较高，建议观望为主。套利方面低库存以及现货高升水背景下近端合约仍以关注正套为主。