核心观点
　　证券：超预期全面降准，券商财富管理、投资、投行等业务受益，有望推动证券板块估值进一步修复。保险：定价利率调整后预计险企加大对分红险重视力度，更看好前期深入推进渠道改革、渠道质量显著改善的寿险公司取得较好业绩，财险头部企业优势进一步凸显。香港市场及港交所观点：9月以来港股市场延续震荡，南向资金持续流入，市场利率再次上行，做空活跃度有所回落。
　　摘要
　　证券：超预期全面降准，券商财富管理、投资、投行等业务受益。9月15日，央行降准0.25个百分点，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。本次全面降准释放长期资金，一方面能够降低企业融资成本、推动企业盈利改善，带来增量融资需求；另一方面直接或间接推动增量资金进入股市，利好财富管理业务。宽松的流动性环境和货币政策的变化是证券板块提升估值的核心催化剂，本次超预期降准有望推动证券板块估值进一步修复。
　　保险：定价利率调整后预计险企加大对分红险重视力度，更看好前期深入推进渠道改革、渠道质量显著改善的寿险公司取得较好业绩，财险头部企业优势进一步凸显。储蓄险作为当前市面上的稀缺刚兑投资选择，在资管新规、全面净值化后，有望承接更多来自居民的稳健投资需求，预计负债端在定价利率下调的影响下依然可以实现较好的全年增速。分红险产品更考验销售队伍的销售能力，更看好前期深入推进渠道改革、渠道质量显著改善的寿险公司在定价利率调整后取得较好业绩。我们维持保险行业“强于大市”的行业评级；A股推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿；H股推荐友邦保险，弹性之选众安在线。
　　风险提示：宏观经济剧烈波动，资本市场成交活跃度低迷，政策发生重大变化。