1、央行降准25bp，稳增长政策持续发力。中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。1）此次降准的落地延续7月以来政治局会议“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”的政策基调，结合8月降息落地，货币政策持续发力。同时，财政政策发力明显，8月政府债规模同比多增支撑社融增速环比修复。2）8月末以来，资金面表现相对紧张，银行间质押式回购加权利率持续上行。本次降准维持25BP的空间，保证了政策空间的弹性，释放中长期资金，夯实市场资金面稳定性。3）此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.00%/7.00%，区域银行降至5.00%-8.00%。此次降准预计可以缓解行业净息差下行压力，有望提升净息差约0.3BP，提高利润贡献率约0.3%，整体有益银行成本端管控。
　　2、政府债支撑社融回温，中长期贷款需求仍显不足。9月11日，央行公布8月份社融数据，8月社融新增3.12万亿元，同比多增6316亿元，社融余额同比增速为9.0%，增速水平环比修复，政府债发行速度加快，支撑社融增速修复，8月政府债券净融资同比多8714亿元。8月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增868亿元，余额同比增速11.1%，票据融资是其中的主要支撑，短期贷款相对平稳，中长期贷款则有明显拖累。居民和企业中长期贷款同比少增1056亿元和909亿元，地产修复进度拖累居民端需求释放，企业的投资回报率走低则持续抑制企业投资意愿。M2同比增长10.6%，增速较上月下降0.1pct。M1与M2剪刀差持续为-8.4%，与上月持平。
　　3、优化偿付能力监管标准，缓解险企压力、鼓励险资入市。9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。偿付能力监管标准优化，1）人身险公司核心资本和实际资本有望增加、偿付能力充足率压力将得到缓解，同时也将引导行业更注重长期业务发展、回归保障本源。2）将减少相关投资的风险资本占用及其带来的偿付能力压力，进一步打开险企权益资产配置的空间。3）通过差异化资本监管，绝大多数保险公司的最低资本将有所降低、助力偿付能力充足率改善，预计改善幅度：小型险企>中型险企>大型险企。4）鼓励长期资金入市，有望给以沪深300指数成分股为代表的优质股票带来增量资金、助力资本市场平稳健康发展。
　　投资建议
　　1、银行：安全边际充分，关注稳增长政策发力。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.54x，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作为高股息资产的配置价值。全年来看，居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和股指回升的催化剂。
　　2、非银：1）证券：近期活跃资本市场的政策方向坚定、利好政策不断落地，资本市场的重要性仍将继续增加，交投活跃度有望边际改善，同时券商中报业绩向好，共同支撑板块估值修复。当前券商板块估值1.25xPB，仍具备较高性价比和安全边际。2）保险：竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，预计23年寿险新单和NBV增长。近期资本市场利好政策不断、流动性保持合理充裕、市场情绪有所修复，长端利率低位震荡，资产端有望改善。当前行业估值和持仓仍处底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告金融金融科技行业周报央行降准25BP8月社融数据回温平安证券研究所金融金融科技研究团队王维逸S1060520040001证券投资咨询袁喆奇S1060520080003证券投资咨询李冰婷S1060520040002证券投资咨询韦霁雯S1060122070023一般证券业务许淼S1060123020012一般证券业务2023年9月17日0核心观点央行降准25BP8月社融数据回温1央行降准25bp稳增长政策持续发力中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为741此次降准的落地延续7月以来政治局会议精准有力实施宏观调控加强逆周期调节和政策储备的政策基调结合8月降息落地货币政策持续发力同时财政政策发力明显8月政府债规模同比多增支撑社融增速环比修复28月末以来资金面表现相对紧张银行间质押式回购加权利率持续上行本次降准维持25BP的空间保证了政策空间的弹性释放中长期资金夯实市场资金面稳定性3此次全面降准后大行股份行的存款准备金率将分别降至900700区域银行降至500-800此次降准预计可以缓解行业净息差下行压力有望提升净息差约03BP提高利润贡献率约03整体有益银行成本端管控2政府债支撑社融回温中长期贷款需求仍显不足9月11日央行公布8月份社融数据8月社融新增312万亿元同比多增6316亿元社融余额同比增速为90增速水平环比修复政府债发行速度加快支撑社融增速修复8月政府债券净融资同比多8714亿元8月新增人民币贷款136万亿元同比多增868亿元余额同比增速111票据融资是其中的主要支撑短期贷款相对平稳中长期贷款则有明显拖累居民和企业中长期贷款同比少增1056亿元和909亿元地产修复进度拖累居民端需求释放企业的投资回报率走低则持续抑制企业投资意愿M2同比增长106增速较上月下降01pctM1与M2剪刀差持续为-84与上月持平3优化偿付能力监管标准缓解险企压力鼓励险资入市9月10日国家金融监督管理总局发布关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知偿付能力监管标准优化1人身险公司核心资本和实际资本有望增加偿付能力充足率压力将得到缓解同时也将引导行业更注重长期业务发展回归保障本源2将减少相关投资的风险资本占用及其带来的偿付能力压力进一步打开险企权益资产配置的空间3通过差异化资本监管绝大多数保险公司的最低资本将有所降低助力偿付能力充足率改善预计改善幅度小型险企中型险企大型险企4鼓励长期资金入市有望给以沪深300指数成分股为代表的优质股票带来增量资金助力资本市场平稳健康发展2重点聚焦央行降准25bp稳增长政策持续发力政府债支撑社融回温中长期贷款需求仍显不足优化偿付能力监管标准缓解险企压力鼓励险资入市CONTENT行业新闻目录银行14天期逆回购降息20BP证券证监会将优化公募基金管理人证券交易模式保险金融监管总局规范金融产品广告代言活动金融科技苏州市着力打造数字金融产业发展高地行业数据市场表现本周银行证券保险金融科技指数变动053-089-226-391银行公开市场操作实现净回笼70亿元SHIBOR利率分化证券周度股基日均成交额环比上周下降641保险十年期国债到期收益率环比上升025bps1重点聚焦央行降准25bp稳增长政策持续发力事件为巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74银行间质押式回购加权利率持续上行资料来源中国人民银行Wind平安证券研究所银行间质押式回购加权利率7天银行间质押式回购加权利率1个月点评1降准提振预期货币政策持银行间质押式回购加权利率3个月续发力此次降准的落地延续7月以来40政治局会议精准有力实施宏观调控35加强逆周期调节和政策储备的政策基调结合8月降息落地货币政策持续30发力同时财政政策发力明显8月25政府债规模同比多增支撑社融增速环比20修复2此次降准缓解资金面紧张压15力8月末以来资金面表现相对紧张银行间质押式回购加权利率持续上行本次降准维持25BP的空间保证了政策2023-062023-062023-062023-072023-072023-072023-042023-042023-042023-052023-052023-052023-052023-062023-072023-072023-082023-082023-082023-082023-092023-092023-04空间的弹性释放中长期资金夯实市本次降准后上市银行存款准备金变动比例场资金面稳定性3缓解银行成本端压力静态测算有望提升净息差03BP各类银行平均息差贡献原存款准备金率调整后存款准备金率释放流动性亿元利润贡献率水平BP此次全面降准后大行股份行的存款上市银行86584043430303准备金率将分别降至900700区大行92590030110303域银行降至500-800此次降准预股份行7257009320403计可以缓解行业净息差下行压力有望城商行7457203180403提升净息差约03BP提高利润贡献率农商行553528830403约03整体有益银行成本端管控41重点聚焦政府债支撑社融回温中长期贷款需求仍显不足事件9月11日央行公布8月份社融数据社融规模同比增长90新增人民币贷款余额同比增速111资料来源中国人民银行Wind平安证券研究所新增人民币贷款新增人民币贷款结构亿元点评8月社融新增312万亿新增企业贷款-中长期新增企业贷款-票据新增企业贷款-短期新增居民贷款-中长期新增人民币贷款亿元60000元同比多增6316亿元社亿元新增居民贷款-短期人民币贷款余额同比右融余额同比增速为90增6000014500005000012速水平环比修复政府债发400001040000行速度加快支撑社融增速830000的修复8月政府债券净融资30000620000同比多8714亿元8月新增人200004民币贷款136万亿元同比10000100002多增868亿元余额同比增速000111票据融资是其中的10000190820122106211222062212230619101912200220042006200820102102210421082110220222042208221023022304230819082005210223022002200820112105210821112202220522082211230523081911主要支撑短期贷款相对平稳中长期贷款则有明显拖社融规模M1M2增速M1-M2增速差右累居民和企业中长期贷款M1同比增速社会融资规模当月值社融余额同比右轴同比少增1056亿元和909亿亿元16M2同比增速87000014146元地产修复进度拖累居民1246000013端需求释放企业的投资回102500001280-2报率走低则持续抑制企业投40000611-4300004资意愿M2同比增长10610-6200002-8增速较上月下降01pctM11000090-10-2与M2剪刀差持续为-84与08-122301190120012001200120012101210121012101220122012201220123012301-41901-14上月持平2008211122052308190819112002200520112102210521082202220822112302230551重点聚焦优化偿付能力监管标准缓解险企压力鼓励险资入市事件9月10日国家金融监督管理总局发布关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知在保持充足率监管标准不变的基础上根据行业发展实际优化偿付能力监管标准旨在促进保险业回归本源和稳健运行资料来源国家金融监督管理总局平安证券研究所通知对偿付能力实施差异化资本监管同时优化资本计量标准和风险因子一优化资本计量标准将保险公司剩余期限10年期以上保单未来二优化保险公司权益公募REITS和新兴产业未上市公司股权盈余计入核心资本的比例从目前不超过35提高至不超过40鼓投资的风险因子保险公司投资沪深300指数成分股科创板上市励保险公司发展长期保障型产品偿二代二期2022年起正式实普通股票和公募REITS中未穿透的资产风险因子分别从035施对资本认定更严格保险公司偿付能力充足率普遍下降其中04506调整为030405投资国家战略性新兴产业未上市公要求保险公司应当根据保单剩余期限对保单未来盈余进行资本司股权风险因子赋值为04保险公司经营的科技保险适用财产工具分级10年期以上保单未来盈余计入核心资本的比例不超过险风险因子计量最低资本按照90计算偿付能力充足率35超限金额确认为资本性负债三实施差异化资本监管针对不同总资产规模的公司差异化调节最低资本要求通知要求总资产100亿元以上2000亿元以下的财产险公司和再保险公司以及总资产500亿元以上5000亿元以下的人身险公司最低资本按照95计算偿付能力充足率总资产100亿元以下的财产险公司和再保险公司以及总资产500亿元以下的人身险公司最低资本按照90计算偿付能力充足率点评偿付能力监管标准优化1提升10年期以上保单未来盈余技术核心资本的比例人身险公司核心资本和实际资本有望增加偿付能力充足率压力将得到缓解同时也将引导行业更注重长期业务发展回归保障本源2相关投资尤其是权益投资的风险因子下调将减少相关投资的风险资本占用及其带来的偿付能力压力进一步打开险企权益资产配置的空间3通过差异化资本监管绝大多数保险公司的最低资本将有所降低助力偿付能力充足率改善预计改善幅度小型险企中型险企大型险企4此外政策鼓励长期资金入市有望给以沪深300指数成分股为代表的优质股票带来增量资金助力资本市场平稳健康发展62行业新闻银行14天期逆回购降息20BP事件9月15日央行开展5910亿元1年期中期借贷便利MLF操作中标利率25与此前一致同时开展1050亿元7天期逆回购操作中标利率18和此前一致开展340亿元14天期逆回购操作中标利率195较此前下降20BP资料来源中国人民银行城商行密集下调存贷利率事件近日银行在存款端贷款端动作频频国有行抢先打响发令枪后城农商行开始纷纷跟进从存款端来看继国有大行9月初下调定期存款利率后北京银行上海银行重庆银行等地方性银行的存款利率也随之下降降幅在10BP35BP从贷款端来看存量房贷调降已经即将进入落地阶段继国有行股份行公布降低存量首套住房贷款利率的实施细则后部分地方城商行也明确存量房贷利率调整细节拟采用统一批量的方式在9月25日进行调整资料来源第一财经财政部给予创业担保贷款实际利率50的财政贴息事件9月12日财政部印发普惠金融发展专项资金管理办法的通知通知提出为落实就业优先政策支持重点群体就业创业引导金融机构加大创业担保贷款投放专项资金安排支出用于对财政贴息支持的创业担保贷款给予一定奖补对符合条件的创业担保贷款财政部门给予贷款实际利率50的财政贴息鼓励有条件的地方对创业担保贷款逐步降低或免除反担保要求资料来源财联社72行业新闻证券证监会优化公募基金管理人证券交易模式事件近日证监会发布实施公募基金行业费率改革工作方案其中提出要进一步优化公募基金交易结算模式支持中小基金管理人降本增效此次证券交易模式优化方案着重围绕提高券商交易模式的便利化水平同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式并进行优化和完善具体举措还包括推动降低交易系统模块采购成本继续加强公募基金管理人证券交易行为的监管等资料来源财联社证监会回应IPO相关问题事件9月15日证监会发布答记者问表示1近期阶段性收紧IPO节奏是维护市场稳健运行的安排证监会交易所IPO受理审核注册等相关工作没有暂停不存在IPO关闸的情况上市公司再融资也不存在关闸情况2证监会正在研究制定资本市场服务高水平科技自立自强的行动方案进一步畅通科技-产业-金融良性循环3各版块的定位发行和上市条件信息披露要求等没有变化不存在提高上市门槛的情形4证监会将继续严把审核质量关资料来源证监会北交所发布公司债券相关业务规则事件9月15日北京证券交易所发布公司债券含企业债券相关业务规则自2023年9月15日起至9月30日向市场公开征求意见本次共五项基本业务规则公开征求意见主要内容包括建立发行上市审核制度建立发行承销制度建立上市与持续监管制度建立债券交易制度建立投资者适当性管理制度等资料来源上海证券报82行业新闻保险金融监管总局规范金融产品广告代言活动事件近日金融监管总局向各监管局银行保险公司等机构下发关于进一步规范金融产品广告代言活动的通知表示金融机构开展金融产品广告代言活动不得允许代言人及相关广告发布者介入或者变相介入金融产品的销售业务环节此外金融机构应当审慎开展金融产品广告代言活动将广告代言活动纳入声誉风险管理体系资料来源21世纪经济报道A股五大上市险企前8月保费收入同比7事件近日A股5家头部上市险企披露前8个月保费收入中国人寿中国人保中国平安中国太保新华保险共计实现保费约205万亿元相较于去年同期的191万亿元同比增长约719但相比今年前7个月789的增速前8个月保费收入增速略有下滑其中前8月中国平安保费收入同比增速625中国人寿保费收入同比增速558中国人保保费收入同比增速853中国太保保费收入同比增速1031新华保险保费收入同比增速559资料来源国际金融报二季度末保险业机构总资产为292万亿元同比增长96事件9月13日2023年二季度末金融业机构资产数据显示2023年二季度末我国金融业机构总资产为44921万亿元同比增长103负债为41048万亿元同比增长106其中保险业机构总资产为292万亿元同比增长96负债为2639万亿元同比增长112资料来源中国人民银行92行业新闻金融科技苏州市着力打造数字金融产业发展高地事件9月12日苏州市委书记曹路宝在2023苏州数字金融大会上表示苏州确立了打造金融服务实体经济数字金融创新产业资本集聚金融开放合作四个标杆城市的目标始终把金融科技创新作为推动金融业转型发展提升金融服务实体经济质效的关键抓手着力打造数字金融产业发展高地资料来源苏州发布香港金管局发布ProjectSela项目联合报告为数字港元提供参考事件9月12日香港金融管理局联同以色列银行及国际清算银行创新枢纽BISIH辖下香港中心发表题为ProjectSela项目可供广泛使用及安全的零售层面央行数字货币生态系统的报告ProjectSela项目是金管局与以色列银行首个金融科技合作项目ProjectSela项目透过零售层面央行数字货币的设计结构展示了非银行支付中介机构直接连接中央银行央行数字货币帐本的技术可行性从而促进数字支付领域的竞争和创新项目以分布式分类帐技术DLT建立了概念验证原型证明该设计结构在技术执行上能符合严格的网络安全法律和政策要求资料来源移动支付网中证协充分利用金融科技加强投资者服务事件9月11日据中国证券业协会消息中证协证券投资咨询机构专业委员会召开主任委员会议强调行业要坚持合规稳健发展理念不断提升规范化专业化水平坚持以客户为中心更好发挥财富管理专业机构作用赢得客户信任行业机构要严格落实监管要求持续加强员工执业管理规范营销行为充分利用金融科技手段加强投资者服务和全流程合规管理切实保护投资者合法权益维护正常经营秩序树立行业声誉同市场各方共同营造良好的行业发展生态资料来源财联社103行业数据市场表现本周银行证券保险金融科技指数分别变动053-089-226-391A股行情本周银行证券保险金融科技指数分别变动053-089-226-391同期沪深300指数下跌083恒生科技指数下跌034同期恒生指数下跌011纳斯达克金融科技指数下跌003创业板指数下跌229按申万一级行业分类31个一级行业中银行和非银金融板块涨跌幅分别排名第1122位各子板块中瑞丰银行406华创云信1278和天茂集团410表现最好周涨跌幅图表1板块周度涨跌幅周涨跌幅图表3上市券商本周涨幅前十个股20005312780121400012-003-011-016-03410-083-200-0898-195-226-2296-400-3914237124112081-6002046043025014012银道金恒标恒沪证互保创金0行指融纳生普生深券联险业融华方哈海国申国湘国南500300行科斯指科行网行板科创正投通海万金财泰京业技达数技业金业指技云证股证证宏证股君证指克指融指信券份券券源券份安券数数数周涨跌幅周涨跌幅图表4上市保险个股涨跌幅图表2上市银行本周涨幅前十个股5641040644201727203235233222202199198194184-22-4-184-347-3651-6-8-5970天中中中中新瑞沪青渝常江交中西邮茂国国国国华丰农岛农熟苏通信安储集人平太人保银商银商银银银银银银团保安保寿险行行行行行行行行行行资料来源wind平安证券研究所113行业数据银行银行公开市场操作实现净回笼70亿元SHIBOR利率分化SHIBOR截至9月15日隔夜SHIBOR利率环比上周下降130BP至公开市场操作本周央行逆回购投放7380亿元人民币另1767天SHIBOR利率环比上周上升65BP至190有7450亿元人民币逆回购回笼实现净回笼70亿元图表5SHIBOR利率分化亿元图表6公开市场操作净回笼70亿元3025000SHIBOR隔夜公开市场操作货币净投放2000025SHIBOR1周150002010000500015010-5000-1000005-1500000-2000022-05-2022-08-1222-10-1422-11-0423-01-0623-03-3123-06-0223-08-2522-06-1022-07-0122-07-2222-09-0222-09-2322-11-2522-12-1623-01-2723-02-1723-03-1023-04-2123-05-1223-06-2323-07-1423-08-0423-09-1522-04-1522-05-1322-06-1022-07-0823-02-0323-03-0323-03-3123-04-2823-05-2623-06-2323-07-2123-08-1823-09-1522-04-0122-04-2922-05-2722-06-2422-07-2222-08-0522-08-1922-09-0222-09-1622-09-3022-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-0922-12-2323-01-0623-01-2023-02-1723-03-1723-04-1423-05-1223-06-0923-07-0723-08-0423-09-01资料来源wind平安证券研究所123行业数据证券证券周度股基日均成交额环比上周下降641成交额本周两市股基日均成交额8380亿元环比上周下两融截至9月14日两融余额16063亿元环比上周增降641228亿元图表7两市股基日均成交额8380亿元图表8两融余额16063亿元20000亿元日均股基成交额两融余额左轴两融余额环比右轴1500025000122000081000015000410000050005000-40-8022-10-1923-03-1823-04-1723-09-1422-06-2122-07-2122-08-2022-09-1922-11-1822-12-1823-01-1723-02-1623-05-1723-06-1623-07-1623-08-1522-09-3022-12-0923-01-0623-02-1723-03-1723-05-2623-08-0422-08-1922-09-0222-09-1622-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-2323-01-2023-02-0323-03-0323-03-3123-04-1423-04-2823-05-1223-06-0923-06-2323-07-0723-07-2123-08-1823-09-0123-09-15股票质押截至9月14日股票质押规模28549亿元环比公开市场发行本周审核通过IPO企业7家募集资金上周下降0634199亿元亿元图表9股票质押规模28549亿元家图表10本周审核通过IPO7家亿元股票质押参考市值左轴股票质押参考市值环比右轴审核通过IPO家数左轴审核通过IPO募资金额右轴500001030120040000525100030000208000200001560010000-5104000-1052000022-06-1622-06-2922-07-1222-07-2522-08-0722-08-2022-09-0222-09-1522-09-2822-10-1122-10-2422-11-0622-11-1922-12-0222-12-1522-12-2823-01-1023-01-2323-02-0523-02-1823-03-0323-03-1623-03-2923-04-1123-04-2423-05-0723-05-2023-06-0223-06-1523-06-2823-07-1123-07-2423-08-0623-08-1923-09-0123-09-1422-06-2222-08-0622-09-2022-11-0422-12-1923-02-0223-03-1923-05-0323-06-1723-08-0123-09-1522-05-2322-06-0722-07-0722-07-2222-08-2122-09-0522-10-0522-10-2022-11-1922-12-0423-01-0323-01-1823-02-1723-03-0423-04-0323-04-1823-05-1823-06-0223-07-0223-07-1723-08-1623-08-31资料来源wind平安证券研究所133行业数据保险保险十年期国债到期收益率环比上升025bps债券收益率截至9月15日十年期国债地方政府债国开债企业债到期收益率分别为2640284927083228十年期国债地方政府债国开债企业债环比上周分别变动025bps-179bps-538bps-122bps图表11主要债券到期收益率图表12十年期国债收益率和750天均线400十年期国债到期收益率左天移动平均线右340中债国债到期收益率10年地方政府债到期收益率10年750350中债国开债到期收益率10年中债企业债到期收益率AAA10年33040030038032036025034031020032030030015028029010026024005028022000027020022-12-2323-01-2023-02-1723-03-1723-06-2323-07-2123-08-1822-09-3022-10-1422-10-2822-11-1122-11-2522-12-0923-01-0623-02-0323-03-0323-03-3123-04-1423-04-2823-05-1223-05-2623-06-0923-07-0723-08-0423-09-0123-09-1522-07-0822-09-0222-10-2822-12-2323-02-1723-04-1423-06-0923-08-0422-06-1022-06-2422-07-2222-08-0522-08-1922-09-1622-09-3022-10-1422-11-1122-11-2522-12-0923-01-0623-01-2023-02-0323-03-0323-03-1723-03-3123-04-2823-05-1223-05-2623-06-2323-07-0723-07-2123-08-1823-09-0123-09-15资料来源wind平安证券研究所144投资建议风险提示投资建议1银行安全边际充分关注稳增长政策发力三季度以来稳增长政策信号不断强化有望推动市场预期的改善考虑到当前银行板块静态PB仅054x安全边际依然较高此外伴随无风险利率中枢持续下行银行股息收益率吸引力进一步凸显关注板块作为高股息资产的配置价值全年来看居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待成为推动板块盈利和股指回升的催化剂2非银1证券近期活跃资本市场的政策方向坚定利好政策不断落地资本市场的重要性仍将继续增加交投活跃度有望边际改善同时券商中报业绩向好共同支撑板块估值修复当前券商板块估值125xPB仍具备较高性价比和安全边际2保险竞品吸引力下降居民储蓄需求旺盛预计23年寿险新单和NBV增长近期资本市场利好政策不断流动性保持合理充裕市场情绪有所修复长端利率低位震荡资产端有望改善当前行业估值和持仓仍处底部属性将助力保险板块估值底部修复风险提示1金融政策监管风险目前金融科技已纳入严监管与银证险相似业务对监管政策敏感度高相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间2宏观经济下行风险导致银行业资产质量压力超预期抬升3利率下行风险银行业息差收窄超预期保险固收类资产配置承压4国外地缘局势恶化权益市场大幅波动属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧154公司声明免责条款公司声明免责条款16平安证券研究所金融金融科技研究团队分析师邮箱资格类型资格编号王维逸WANGWEIYI059pingancomcn证券投资咨询S1060520040001袁喆奇YUANZHEQI052pingancomcn证券投资咨询S1060520080003李冰婷LIBINGTING419pingancomcn证券投资咨询S1060520040002研究助理邮箱资格类型资格编号韦霁雯WEIJIWEN854pingancomcn一般证券业务S1060122070023许淼XUMIAO533pingancomcn一般证券业务S1060123020012