策略摘要
　　粕类观点
　　■市场分析
　　国际方面，USDA本周发布的供需报告显示，美国当前市场年度大豆出口销售净增70.39万吨，市场此前预估为净增60.0万吨至净增145.0万吨，当周，美国大豆出口装船为40.84万吨，美国当前市场年度大豆新销售78.15万吨。巴西方面，巴西谷物出口商协会表示，巴西9月份大豆出口量估计为708.9万吨，低于上周预估的732万吨，低于8月份的760.8万吨，高于去年9月份的出口量358.5万吨。预计今年1至9月份巴西大豆出口量估计为8859万吨，超过去年全年出口量7780万吨。综合来看，在九月USDA供需报告发布之后，虽然将单产下调至50.1蒲式耳/英亩，库存也随之下调至2.2亿蒲式耳，但是报告整体符合市场预期，前期对美豆单产预期交易较多，因此报告发布后盘面呈现出了偏弱震荡的格局。国内方面，当前下游开工率有所下滑，成交情况惨淡，在本月报告偏中性的影响下，国内豆粕价格跟随美豆同步回落。当前美豆在9月即将上市，给到了一定的季节性压力，未售完的南美旧作大豆也给出了一定卖压，贴水走弱，国内前期也进行了集中备货，当前以消化合同为主，市场成交清淡，因此短期内豆粕价格偏弱震荡运行。但是长期来看，全球整体大豆的供需格局依旧偏紧，预计未来市场仍将回调企稳。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　美国产区质量改善
　　玉米观点
　　■市场分析
　　国际方面，USDA本周供需报告显示，23/24年度美国玉米净销售量75.33万吨，当周出口量为72.6万吨。此外，巴西谷物出口商协会预计9月份巴西玉米出口量1020万吨，高于上周预估的966.8万吨，去年同期出口量为684.8万吨，这一数字将超过8月的历史记录926.2万吨。国内方面，当前部分地区新季玉米开始上市，供应量小幅增加，但当前市场仍以陈粮为主，目前仍未到新季玉米大量上市的时间，因此玉米价格仍暂时稳定运行。当前下游企业需求较差，多以刚需采购为主，等待新季玉米的上市和后期进口玉米的到港。整体来看，当前玉米并未大量上市，价格持稳，但今年国内玉米丰产预期较强，且后期也有进口玉米到港，随着后期供应量的不断增加，玉米或将偏弱震荡运行，需持续关注新季玉米的上市情况和进口玉米的到港情况。
　　■策略
　　单边中性
　　■风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告饲料周报2023-09-17报告呈现中性豆粕宽幅震荡研究院农产品组策略摘要研究员邓绍瑞粕类观点010-64405663市场分析dengshaoruihtfccom从业资格号F3047125国际方面USDA本周发布的供需报告显示美国当前市场年度大豆出口销售净增投资咨询号Z00154747039万吨市场此前预估为净增600万吨至净增1450万吨当周美国大豆出口装船为4084万吨美国当前市场年度大豆新销售7815万吨巴西方面巴西谷物出口投资咨询业务资格商协会表示巴西9月份大豆出口量估计为7089万吨低于上周预估的732万吨证监许可20111289号低于8月份的7608万吨高于去年9月份的出口量3585万吨预计今年1至9月份巴西大豆出口量估计为8859万吨超过去年全年出口量7780万吨综合来看在九月USDA供需报告发布之后虽然将单产下调至501蒲式耳英亩库存也随之下调至22亿蒲式耳但是报告整体符合市场预期前期对美豆单产预期交易较多因此报告发布后盘面呈现出了偏弱震荡的格局国内方面当前下游开工率有所下滑成交情况惨淡在本月报告偏中性的影响下国内豆粕价格跟随美豆同步回落当前美豆在9月即将上市给到了一定的季节性压力未售完的南美旧作大豆也给出了一定卖压贴水走弱国内前期也进行了集中备货当前以消化合同为主市场成交清淡因此短期内豆粕价格偏弱震荡运行但是长期来看全球整体大豆的供需格局依旧偏紧预计未来市场仍将回调企稳策略单边谨慎看涨风险美国产区质量改善玉米观点市场分析国际方面USDA本周供需报告显示2324年度美国玉米净销售量7533万吨当周出口量为726万吨此外巴西谷物出口商协会预计9月份巴西玉米出口量1020万吨高于上周预估的9668万吨去年同期出口量为6848万吨这一数字将超过8月的历史记录9262万吨国内方面当前部分地区新季玉米开始上市供应量小幅增加但当前市场仍以陈粮为主目前仍未到新季玉米大量上市的时间因此玉米价格仍暂时稳定运行当前下游企业需求较差多以刚需采购为主等待新季玉米的上市和后请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230917期进口玉米的到港整体来看当前玉米并未大量上市价格持稳但今年国内玉米丰产预期较强且后期也有进口玉米到港随着后期供应量的不断增加玉米或将偏弱震荡运行需持续关注新季玉米的上市情况和进口玉米的到港情况策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料周报丨20230917目录策略摘要1粕类市场分析5玉米市场分析6图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨8图2中国菜籽月度进口量丨单位吨8图3中国玉米月度进口量丨单位吨8图4中国周度豆粕产量丨单位万吨8图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨8图6中国周度菜粕产量丨单位万吨8图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨9图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨9图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨9图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨9图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨9图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨9图13中国玉米周度港口库存丨单位万吨10图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图18主要深加工企业玉米库存丨单位万吨10图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位万吨11图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位11图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位万吨11图22主要企业淀粉周库存丨单位万吨11图23全球大豆产量库存丨单位千吨11图24美国大豆产量库存丨单位千吨11图25巴西大豆产量库存丨单位千吨12图26阿根廷大豆产量库存丨单位千吨12图27中国大豆产量库存丨单位千吨12图28全球菜籽油产量库存丨单位千吨12图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨12图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨12图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位千吨13图32中国菜籽油产量库存丨单位千吨13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明319饲料周报丨20230917图33全球玉米产量库存丨单位千吨13图34美国玉米产量库存丨单位千吨13图35巴西玉米产量库存丨单位千吨13图36中国玉米产量库存丨单位千吨13图37豆粕主力合约丨单位元吨14图38菜粕主力合约丨单位元吨14图39玉米主力合约丨单位元吨14图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨14图41豆粕现货均价丨单位元吨14图42菜粕现货均价丨单位元吨14图43玉米现货均价丨单位元吨15图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨15图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨15图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨15图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨15图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨15图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨16图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨16图51玉米1-5合约价差丨单位元吨16图52玉米5-9合约价差丨单位元吨16图53玉米9-1合约价差丨单位元吨16图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨16图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨17图56玉米9-1合约价差丨单位元吨17图57豆粕主力基差丨单位元吨17图58菜粕主力基差丨单位元吨17图59玉米主力基差丨单位元吨17图60豆菜粕比价丨元吨17图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨18图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨18图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨18图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨18图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨18图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨18请仔细阅读本报告最后一页的免责声明419饲料周报丨20230917粕类市场分析价格行情期货方面上周末收盘豆粕2401合约4062元吨环比持平上周末收盘菜粕2401合约3174元吨环比下跌60元跌幅186现货方面天津地区豆粕现货价格4850元吨环比下跌80元现货基差M01788环比下跌80江苏地区豆粕现货价格4870元吨环比下跌160元现货基差M01648环比下跌160广东地区豆粕现货价格4820元吨环比下跌110现货基差M01648环比下跌110福建地区菜粕现货价格3860元吨环比下跌60元现货基差M01686环比持平豆粕供需国际方面美国农业部每周作物生长报告显示截至9月10日美国大豆优良率为52比一周前下滑1上年同期56巴西方面据报道自12月1日起中国已将美国阿根廷进口大豆的最大水分规格下调至13将巴西进口大豆的最大水分规格下调至14这一修改将对巴西大豆产生重大影响因为巴西大豆通常没有经过干燥处理种子水分往往超过14目前尚不清楚中国是否会禁止水分超过14的巴西大豆货物还是会大幅降价由于未来几个月巴西将无法在内陆或港口安装烘干机因此宣布的这一变化将在巴西大豆出口圈内引起新的焦虑国内方面2023年8月份中国大豆进口量936万吨同比去年增加220万吨同比增幅307环比7月进口量减少37万吨环比减幅38此外2023年1-8月份进口大豆累计7166万吨同比增加1033万吨增幅169库存方面2023年第36周9月1日至9月8日全国主要油厂大豆库存豆粕库存均下降其中大豆库存为46704万吨较上周减少7274万吨减幅1348同比去年增加205万增幅044豆粕库存为6876万吨较上周减少326万吨减幅453同比去年增加176万吨增幅344需求方面第36周国内豆粕市场成交非常惨淡周内共成交1169万吨较上周成交减少1164万吨日均成交234万吨较上周日均减少232万吨减幅为4989其中现货成交1119万吨远月基差成交05万吨本周豆粕提货总量为83792万吨较前一周减少122万吨日均提货1676万吨较上周日均减少024万吨减幅为014菜粕供需供应方面本周沿海油厂菜籽压榨量555万吨较上周减少245万吨本周沿海油厂菜粕产量为322万吨较上周减少142万吨需求方面本周沿海油厂菜粕提货量为429万吨较上周增加045万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明519饲料周报丨20230917后市展望国际方面USDA本周发布的供需报告显示美国当前市场年度大豆出口销售净增7039万吨市场此前预估为净增600万吨至净增1450万吨当周美国大豆出口装船为4084万吨美国当前市场年度大豆新销售7815万吨巴西方面巴西谷物出口商协会表示巴西9月份大豆出口量估计为7089万吨低于上周预估的732万吨低于8月份的7608万吨高于去年9月份的出口量3585万吨预计今年1至9月份巴西大豆出口量估计为8859万吨超过去年全年出口量7780万吨综合来看在九月USDA供需报告发布之后虽然将单产下调至501蒲式耳英亩库存也随之下调至22亿蒲式耳但是报告整体符合市场预期前期对美豆单产预期交易较多因此报告发布后盘面呈现出了偏弱震荡的格局国内方面当前下游开工率有所下滑成交情况惨淡在本月报告偏中性的影响下国内豆粕价格跟随美豆同步回落当前美豆在9月即将上市给到了一定的季节性压力未售完的南美旧作大豆也给出了一定卖压贴水走弱国内前期也进行了集中备货当前以消化合同为主市场成交清淡因此短期内豆粕价格偏弱震荡运行但是长期来看全球整体大豆的供需格局依旧偏紧预计未来市场仍将回调企稳玉米市场分析价格行情期货方面上周收盘玉米2311合约2692元吨环比上涨35元涨幅131淀粉2311合约2990元吨环比下跌10元跌幅033现货方面北良港玉米现货价格2810元吨比上周下跌50元吨现货基差C11118环比下跌85吉林地区玉米淀粉现货价格3275元吨比上周下跌25元吨现货基差CS11285环比下跌35玉米供需供应方面据中国海关数据显示2023年7月国内玉米进口量1678万吨较2022年7月份1537万吨增加141万吨同比增920较2023年6月份1847万吨减少169万吨环比减91其中7月份进口均价为3403美元吨环比减08美元吨同比增35美元吨需求方面据样本点数据全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米11177万吨较前一周增加29万吨与去年同比增加1523万吨增幅1578库存方面本周北方四港玉米库存合计1004万吨周比减少198万吨广东港内贸玉米库存共计149万吨较上周增加09万吨淀粉供需供应方面据样本点数据统计显示本周全国玉米淀粉生产企业总产量为2763万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明619饲料周报丨20230917较上周产量降低072万吨开机率为5147较上周降低134利润方面本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为179元吨环比降低72元吨黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为96元吨环比降低79元吨后市展望国际方面USDA本周供需报告显示2324年度美国玉米净销售量7533万吨当周出口量为726万吨此外巴西谷物出口商协会预计9月份巴西玉米出口量1020万吨高于上周预估的9668万吨去年同期出口量为6848万吨这一数字将超过8月的历史记录9262万吨国内方面当前部分地区新季玉米开始上市供应量小幅增加但当前市场仍以陈粮为主目前仍未到新季玉米大量上市的时间因此玉米价格仍暂时稳定运行当前下游企业需求较差多以刚需采购为主等待新季玉米的上市和后期进口玉米的到港整体来看当前玉米并未大量上市价格持稳但今年国内玉米丰产预期较强且后期也有进口玉米到港随着后期供应量的不断增加玉米或将偏弱震荡运行需持续关注新季玉米的上市情况和进口玉米的到港情况请仔细阅读本报告最后一页的免责声明719饲料周报丨20230917图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨2019202020212022202320192020202120222023140000008000001200000070000060000010000000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202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230917图37豆粕主力合约丨单位元吨图38菜粕主力合约丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图39玉米主力合约丨单位元吨图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220233300400031002900350027003000250023002500210019002000170015001500222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图41豆粕现货均价丨单位元吨图42菜粕现货均价丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023600050005500450050004000450040003500350030003000250025002000200015001500222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1419饲料周报丨20230917图43玉米现货均价丨单位元吨图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340004000380035003600340030003200300025002800260020002400220015002000222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023100010008005006004000200-5000-200-1000-400-1500-600-800-2000222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202312001000100080050060040002000-200-500-400-600-1000-800-1000-1500222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1519饲料周报丨20230917图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231000150050010000500-5000-1000-500-1500-1000222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图51玉米1-5合约价差丨单位元吨图52玉米5-9合约价差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231502001001005000-100-50-200-100-150-300-200-400222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图53玉米9-1合约价差丨单位元吨图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023400300350300200250100200150010050-1000-50-200-100-150-300222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230917图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨图56玉米9-1合约价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340040030030020020010010000-100-100-200-300-200-400-300222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图57豆粕主力基差丨单位元吨图58菜粕主力基差丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220231600160014001400120012001000100080080060060040040020020000-200-200-400-400222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图59玉米主力基差丨单位元吨图60豆菜粕比价丨元吨20192020202120222023201920202021202220234002000180030016002001400120010010000800-100600400-200200-3000222426383103125145165185205225245265285305325345365222426383103125145165185205225245265285305325345365数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230917图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202360040040020020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1200-1000121416282102124144164184204224244264290310330350121416282102124144164184204224244264290310330350数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202340060020040020000-200-200-400-400-600-600-800-800-1000-1000121416282102124144164184204224244264290310330350121416282102124144164184204224244264290310330350数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200010001500800600100040050020000-500-200-1000-400-1500-600-2000-800121416282102124144164184204224244264290310330350121416282102124144164184204224244264290310330350数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院饲料周报丨20230917免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom