原油：8月末以来油市重回强势，并创年内新高
　　预期发生明显变化，月差同步走强，基差相对坚挺
　　美国页岩油投资意愿有所回升，但难回页岩革命高位
　　能源危机引发对“能源安全”的更多关注，页岩油投资意愿边际升温
　　但再投资率仍远低于页岩油革命峰值
　　钻井量回落或延续至10月，下半年美油增产相对承压
　　今年以来美国非墨西哥湾原油钻井量连续回落18.3%，这一趋势或至少延续至10月
　　下半年美国原油产量继续回升但增速放缓，2023H1美国原油环比增产47.5万桶/天，DOE预估下半年这一增速回落至22.3万桶/天

研究报告全文：原油强势延续高明宇从业资格号F0302201投资咨询号Z00120380原油8月末以来油市重回强势并创年内新高预期发生明显变化月差同步走强基差相对坚挺布伦特C1-C7美元桶datedBFOE-WTI库欣22130EFSICEBrentFutures-DubaiSwapsCFDICE布伦特右1201711012100790280-370226227228229221022112212231232233234235236237238239数据来源wind国投安信期货1美国页岩油投资意愿有所回升但难回页岩革命高位能源危机引发对能源安全的更多关注页岩油投资意愿边际升温但再投资率仍远低于页岩油革命峰值标普油气勘探与生产ETF百万美元32家北美独立油气公司资本开支400025经营活动现金流股权融资股利现金支出油气勘探ETF油气勘探ETF标普50055000债权融资资本支出再投资率右353504500030020300350002525001525000202001500015010150500010-5000100005-150000550-250000000002009Q12010Q32012Q12013Q32015Q12016Q32018Q12019Q32021Q12022Q3087097107117127137147157167177187197207217227237数据来源彭博国投安信期货数据来源彭博国投安信期货2钻井量回落或延续至10月下半年美油增产相对承压今年以来美国非墨西哥湾原油钻井量连续回落183这一趋势或至少延续至10月下半年美国原油产量继续回升但增速放缓2023H1美国原油环比增产475万桶天DOE预估下半年这一增速回落至223万桶天美元桶百万桶天美国非墨西哥湾原油钻井量WTI月均价滞后4月同比增速美国原油产量10001301429001351101800137001259006001250070115-14001150-23001052001030-3100950109-41671711771811871911972012072112172212272312372411921971912205201021321822122622112342392422472412数据来源wind国投安信期货数据来源DOE国投安信期货3页岩油增产潜能减弱OPEC减产保价决心再次强化页岩油增产弹性的弱化坚定了OPEC的减产提价决心沙特俄罗斯再次同步宣布分别将100万桶天额外减产30万桶天出口减量延续至年底3月以来沙特官价升贴水持续上调1000桶天美元桶原油产量及产量目标12沙特中质原油OSP维也纳阵营产量目标大美湾地区右400002200010亚洲美国欧洲地中海21000838000620000436000190002018000-23400017000-4-63200016000-815000-1030000-1214000-142800013000-1613113101471541611610177184191191020721422122102372440312051207120912111213121512171219122112数据来源RystadEnergy国投安信期货数据来源彭博国投安信期货4美国未现油品需求衰退中国刺激政策改善悲观预期美国成品油表需4周均值同比增速去年下半年以来中国原油进出口改变此前的严20成品油汽油柴油航煤右5015进严出策略成品油出口第三批配额1200万吨401030已发放5020-510-100-15-20-1023423522122222322422522622722822923123223323623723821112112221022112212数据来源EIA国投安信期货万吨中国原油进口中国成品油出口右万吨中国原油加工量5500900155020212022202353008001500510049007001450470014004500600430013505004100130039004001250370035003001200191195199201205209211215219221225229231235112131415161718191101111121数据来源wind国投安信期货数据来源隆众国投安信期货5对冲高油价的风险点1OPEC减产豁免国的增供潜力伊朗8月上旬美伊双方达成60亿美金换5名人质的换囚协议8月伊朗原油产量307万桶天官方表态10月前计划增产至350万桶天5月原油及凝析油出口2282万桶天较伊核协议瓦解前仍有30-50万桶天的增量空间利比亚产量及出口稳定在高位留意地缘政治风险导致的短期断供委内瑞拉美国有意放松对其石油出口的制裁欧美流向增加亚洲流向减少1000桶天OPEC豁免国原油产量kbdOPEC豁免国原油凝析油出口量4500伊朗利比亚委内瑞拉3000伊朗利比亚委内瑞拉40002500350030002000250015002000100015001000500500001621681721781821881921982022082122182222282322382018-092021-052015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-092022-012022-052022-092023-012023-05数据来源Kpler国投安信期货数据来源彭博国投安信期货6对冲高油价的风险点2美国通胀-加息担忧重燃8月美国CPI当月同比37略超预期但通胀热度尚未强到重燃加息预期最新CME美联储观察显示9月美国加息25个基点的概率仅为23到11月累计加息25个基点概率下降为354美国联邦基金利率日月美国CPI当月同比美联储剩余加息次数预期111403美国核心PCE当月同比期货结算价连续WTI原油月2023年9月加息次数2023年11月加息次数912022023年12月加息次数2024年1月加息次数710015800202342023520236202372023820239-1360-2140-3-120-4-30902921931295119710999018037056075094113132151161218112010229-5数据来源wind国投安信期货数据来源彭博国投安信期货7原油震荡偏强关注通胀-加息担忧带来的顶部压力低投资意愿导致美国页岩油增产潜能下降潜在竞争力量的减弱强化OPEC减产保价的决心沙特俄罗斯再次宣布分别将100万桶天的额外自愿减产30万桶天的出口减量延长至年底近期中国的地产刺激政策也为围绕国内需求的悲观预期带来边际改善下半年原油市场去库预期强化且持续得到现实端的印证原油市场延续震荡偏强基调关注价格连续上涨后伊朗委内瑞拉制裁放松的信号及通胀加息传导担忧带来的顶部压力沙特俄罗斯延长减产强化中质馏分产品的供应紧缺继续关注多柴油空汽油及远月做空高低硫燃料油价差的策略万桶天全球原油市场供需平衡状况-9月1000桶原油陆上商业库存95000010500供需缺口供应需求供应前值需求前值20020182019202020212022202310400150900000103001008500001020050101008000000100007500009900-509800-1007000002022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q3152535455565758595105115125数据来源IEAEIAOPEC国投安信期货数据来源wind彭博国投安信期货8免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货投资咨询业务资格本报告仅供国投安信期货有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户如接收人并非国投安信期货客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测只提供给客户作参考之用本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货或期权的价格价值可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接本公司不对其内容的真实性合法性完整性和准确性负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用9谢谢研究院公众号投资咨询部公众号数据投研平台APP安卓数据投研平台APPIOS欢迎通过数据投研平台获取我司研投支持网址httpswwwgtaxyjcom10