在本轮油价反弹中，现货升贴水总体坚挺:西非、欧洲偏强，北美偏弱
　　年内第二次加息降温，风险情绪阶段性好转
　　7月12日美国公布6月CPI3%低于预期，年内第二次加息概率明显降温。
　　但考虑到下半年高基数效应的陆续消退，通胀读数或仍有反复，由此将带来加息预期的相应摆动。
　　海外成品油库存去库，裂解价差相对坚挺
　　中国柴油市场好转，刺激政策再度升温
　　OPEC+减产在出口环节陆续兑现
　　最新承诺：7-8月沙特额外减产100万桶/天，俄罗斯8月出口下降50万桶/天。（7月沙特出口较4月-56.9万桶/天；俄罗斯出口较2月-60.8万桶/天）
　　俄乌“黑海粮食”协议7/17终止，黑海原油出口面临新的风险
　　7月供需平衡表进一步向紧缺调整
　　原油库存：除日本外总体进入去库期
　　衰退担忧仍在，继续关注月差正套与看跌期权组合策略
　　原油市场进入下半年去库验证期，以沙特和俄罗斯为代表的OPEC+联盟减产开始在原油出口环节有所体现，海外成品油裂差强势和国内柴油市场的好转从产业链下游为原油市场提供支撑。
　　原油期货短期强势延续，7月17日推荐的布伦特正套策略可继续持有，但绝对值价格上行后引发新一轮通胀、加息、衰退担忧的可能性仍在，需结合看跌期权避险操作。

研究报告全文：盘中点睛原油强势反弹的背后高明宇从业资格号F0302201投资咨询号Z00120380原油强势反弹的背后在本轮油价反弹中现货升贴水总体坚挺西非欧洲偏强北美偏弱布伦特C1-C7美元桶datedBFOE-WTI库欣22130EFSICEBrentFutures-DubaiSwapsCFDICE布伦特右1201711012100790280-370224225226227228229221022112212231232233234235236237数据来源wind国投安信期货1年内第二次加息降温风险情绪阶段性好转7月12日美国公布6月CPI3低于预期年内第二次加息概率明显降温但考虑到下半年高基数效应的陆续消退通胀读数或仍有反复由此将带来加息预期的相应摆动美国联邦基金利率日月美国CPI当月同比22140美联储剩余加息次数预期8美国核心PCE当月同比期货结算价连续WTI原油月2023年7月加息次数2023年9月加息次数2023年11月加息次数71202023年12月加息次数2024年1月加息次数176510041280326017020232202332023420235202362023740-12-220-3-4-30-5546585624663702741771281118510899938977016055094133172211数据来源彭博国投安信期货数据来源wind国投安信期货2海外成品油库存去库裂解价差相对坚挺美国汽油库存千吨ARA成品油库存NYMEX汽油WTI裂解价差1000桶5年最高5年均值5年最低85002019202020212022202320222023702019202020212022202360270000750026000050250000406500240000302300002022000055001021000002000004500-10152535455565758595105115125182838485868788898108118128122232425262728292102112122数据来源wind国投安信期货数据来源路透国投安信期货数据来源彭博国投安信期货美国馏分燃料油库存百万桶新加坡轻质馏分油库存美元桶ICE粗柴油裂解价差5年最高5年均值5年最低2000002020192020202160201920202021202220232022202320222023501800001740160000143014000020111200001010000080152535455565758595105115125172737475767778797107117127122232425262728292102112122数据来源wind国投安信期货数据来源路透国投安信期货数据来源路透国投安信期货3中国柴油市场好转刺激政策再度升温160整车货运流量指数中国独立炼厂成品油产销率1502020202120222023130140汽油柴油1301201201101001109080100706050904030802010070112131415161718191101111121205208201121221521821112222252282211232235数据来源wind国投安信期货数据来源隆众国投安信期货4OPEC减产在出口环节陆续兑现最新承诺7-8月沙特额外减产100万桶天俄罗斯8月出口下降50万桶天7月沙特出口较4月-569万桶天俄罗斯出口较2月-608万桶天俄乌黑海粮食协议717终止黑海原油出口面临新的风险沙特原油周度装船量万桶日2021202220231000万桶日俄罗斯产原油周度装船量900510202120222023800460410700360600310500260400210160W4W1W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W1W7数据来源路透国投安信期货W4W28W10W13W16W19W22W25W31W34W37W40W43W46W49W52数据来源路透国投安信期货万桶日俄罗斯DPP燃料油海运装载量俄罗斯中轻质成品油海运装载量万桶日20212022202317025020212022202315013020011015090701005050W4W1W7W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52W28W10W13W16W19W22W25W31W34W37W40W43W46W49W52数据来源路透国投安信期货5数据来源路透国投安信期货7月供需平衡表进一步向紧缺调整万桶天全球原油市场供需平衡状况-7月万桶天全球原油市场供需缺口3月BS4月BS5月BS11月BS12月BS1月BS10500供需缺口供应需求供应前值需求前值2504002月BS3月BS4月BS5月BS6月BS7月BS104002001030015020010200100101005001000009900-509800-100-2002022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q322Q122Q222Q322Q42223Q123Q223Q323Q423数据来源IEAEIAOPEC国投安信期货数据来源IEADOEOPEC国投安信期货6原油库存除日本外总体进入去库期百万桶全球浮罐库存欧洲16国原油库存万吨中国港口原油商业库存百万桶2700005年最高5年均值5年最低35005402019202020212022202320192020202120222023202220232200005203300500310017000048029001200004604402700700004202500400200002300月月月月月月月月月月月月112131415161718191101111121123456789101112132333435363738393103113123数据来源彭博国投安信期货数据来源路透国投安信期货数据来源隆众国投安信期货1000桶全美原油库存ARA原油库存日本原油库存1000桶千升5年最高5年均值5年最低6000005年最高5年均值5年最低65000201920202021202220231520000020222023202220235500001420000060000500000132000005500045000012200000500001120000040000010200000350000450009200000300000400008200000142434445464748494104114124132333435363738393103113123172737475767778797107117127数据来源wind国投安信期货数据来源彭博国投安信期货数据来源wind国投安信期货7衰退担忧仍在继续关注月差正套与看跌期权组合策略原油市场进入下半年去库验证期以沙特和俄罗斯为代表的OPEC联盟减产开始在原油出口环节有所体现海外成品油裂差强势和国内柴油市场的好转从产业链下游为原油市场提供支撑原油期货短期强势延续7月17日推荐的布伦特正套策略可继续持有但绝对值价格上行后引发新一轮通胀加息衰退担忧的可能性仍在需结合看跌期权避险操作欧元区制造业PMI欧元区服务业PMI美国炼油产品需求四周均值1000桶天70欧元区Markit综合PMI230005年最高5年均值5年最低20222023602200021000502000040190001800030170002016000150001014000013000178181186181119419920220720122152110223228231236142434445464748494104114124数据来源彭博国投安信期货数据来源wind国投安信期货8免责声明国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构已具备期货投资咨询业务资格本报告仅供国投安信期货有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户如接收人并非国投安信期货客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测只提供给客户作参考之用本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货或期权的价格价值可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接本公司不对其内容的真实性合法性完整性和准确性负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用9谢谢研究院公众号投资咨询部公众号数据投研平台APP安卓数据投研平台APPIOS欢迎通过数据投研平台获取我司研投支持网址httpswwwgtaxyjcom10