●上周走势:
　　上周国际油价上行，WTI原油上涨5.73%至73.86美元/桶，布伦特原油4.06%至78.47美元/桶，上海SC原油上涨1.85%至554.9元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌3.09%至540.75美元/吨，高硫燃料油近月Swap上涨2.32%至440.5美元/吨，上海LU低硫燃料油下跌1.93%至3959元/吨，FU燃料油上涨2.14%至3151元/吨。
　　●基本面概览:
　　需求方面，EIA数据显示美国单周炼厂开工率由92.2%下滑至91.1%，加工量下滑22.4万桶/日，为季节性同期偏低，主要受近期炼厂计划外检修拖累，美国单周汽油表观需求增至959.9万桶/日，为年内最高，原油及汽油库存均有下滑。中国单周炼厂开工率由77.3%升至78.26%，二季度以来加工量持续高企。总体来看，上半年中美需求微观数据尚可，但随着出行疫后修复已大部分完成，下半年除季节性因素外边界增量已较为有限，近期海内外炼厂毛利均有所走弱，后期需求端或仍从预期层面对油价形成压力。
　　供应方面，上周公布的EIA数据显示美国单周原油产量重回1240万桶/日，页岩油增产缓慢的预期难被打破。上周沙特宣布延长100万桶/日额外减产至8月，俄罗斯宣布8月减少50万桶/日原油出口，阿尔及利亚宣布8月减产2万桶/日。沙特为首的减产联盟主要减供应仍是短期影响基本面最大的边际变量，但应注意到，由于市场此前对沙特延长减产已具有较高预期，且俄罗斯近—年来减产执行率较差，预期层面的实质影响有限。路透调查数据显示OPEC6月产量较5月减少5万桶/日，环比变化不明显，中东油贴水的相对强势或已开始体现减产效应，后期仍需关注沙特进—步限产保价的可能性。总体来看，供应端对油价继续形成支撑，但超预期的程度相对有限。
　　燃料油方面，上周公布的数据显示新加坡单周库存增加185.9万桶至2039.4万桶，国内高、低硫燃料油仓单仍处绝对低位。海外成品油市场方面，上周分化较为明显，EIA数据利好支撑下美国市场相对坚挺，但新加坡汽油裂解价差大幅下跌，汽油季节性旺季预期充分交易后边际利多愈发有限，海外需求缺乏亮点及年内炼能紧缺矛盾的缓解作为中长期因素仍利空炼厂利润。中国6月低硫燃料油产量128.9万吨，较4、5月提升明显，与一季度平均产量较为接近，科威特低硫燃料油出口延续高位，低硫燃料油供应压力增大。
　　●行情展望及策略建议:
　　原油方面，上周基本面数据相对乐观，沙特宣布延长减产后亦小幅调高官价，EIA数据显示美国近两周库存及需求较为健康，月差亦有所回暖。后市来看，海外需求预期偏弱及减产联盟加码减产的博弈仍在延续，基本面大格局并未发生显著变化，三季度去库亦处于预期之中，区间上沿附近不宜过分乐观，关注加息预期及地缘风险的扰动。
　　燃料油方面，目前高硫燃料油裂解价差虽已估值偏高，但季节性需求旺季及沙特进—步减产原油对高硫资源的支撑继续显现。随着国内柴油毛利走弱，低硫燃料油产量有所提升，海内外低硫燃料油均显现供应边际增量，继续关注海外汽油裂解价差见顶后对低硫燃料油裂解价差的拖累，做缩高低硫价差策略持有。