●上周走势:
　　上周国际油价延续震荡，WTI原油上涨1.37%至72.67美元/桶，布伦特原油上涨1.85%至76.98美元/桶，SC原油期货上涨0.19%至518.7元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap下跌0.42%至538.75美元/吨，高硫燃料油近月Swap下跌3.67%至413.75美元/吨，上海燃料油期货上涨3.63%至3023元/吨，低硫燃料油期货上涨4.78%至3944元/吨。
　　●基本面概览:
　　需求方面，EIA数据显示美国单周炼厂开工率由92%小幅回落至91.7%，仍处季节性同期高位，中国单周炼厂开工率由77.53%小幅下滑至77.48%，3月以来持续处季节性同期高位。美国汽油延续去库，表观需求近一个月来大幅波动，最近—周由890.8万桶/日回升至943.7万桶/日，本月均值仍高于去年，主要经济体微观层面的油品需求未现悲观。但美国债务上限谈判及美联f储加息预期的演化从宏观层面对衰退预期形成扰动。
　　供应方面，OPEC+6月部长级会议临近，消息面扰动增多，上周沙特对投机空头发出“警告”—度被市场解读为其存在进一步减产的可能，但俄罗斯方面称OPEC+不太可能在6月会议采取新的措施。根据5月协议产量进行测算，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、阿尔及利亚将比4月实际产量减少74.4万桶/日，此外哈萨克斯坦、阿曼、加蓬亦有共计超10万桶/日的自愿减产量。基于此前计划的减产量，5月后原油市场已难有过剩，在当前油价以及宏观风险未进—步发酵的情形下，我们认为本次OPEC+会议进—步减产的概率偏低。美国市场方面，EIA单周数据显示产量由1220万桶/日增至1230万桶/日，贝克休斯数据显示美国单周活跃石油钻机数下降5台至570台，为近—年来最低。总体来看，在OPEC+政策性减产及页岩油增产乏力背景下，当前油市供应弹性较小、供应趋于平稳的预期仍在。
　　燃料油方面，上周公布的数据显示新加坡单周库存下降168.6万桶至1748.7万桶，富查伊拉单周库存增加164.3万桶至1345.7万桶。国内高、低硫燃料油仓单经大幅注销后均处绝对低位，内外盘价差居高不下。上周海外汽柴油裂解价差、高低硫燃料油裂解价差均为窄幅震荡，LU-FU价差反弹，主要因低硫燃料油内外盘价差走强。最新数据显示1-4月舟山保税船燃直供量达238.62万吨，同比增长28.72%，销量增幅仍较为可观，但从现货市场运行情况看，舟山与新加坡船加注价差并未拉大，期货内外盘价差后期或受进口窗口打开压制。后市来看，中东高硫资源减产及发电旺季备货开启，高硫燃料油现货偏强局面仍在持续，船期数据显示阿联酋燃料油5月装船计划环比走高，预计增量以低硫燃料油为主，从自身供需看高硫燃料油基本面强于低硫燃料油，但需关注汽油裂解价差大幅波动的扰动。
　　●行情展望及策略建议:
　　在年内供应端本已缺乏向上弹性的基础上，宏观预期主导的海外弱需求和OPEC+主导的主动减供应的博弃仍是后期市场交易的主线，OPEC+新一轮减产已开始实施，去库预期难被打破，基本面韧性犹在。短期来看，本周美国债务上限问题最终落地进程仍将对宏观氛围形成影响，OPEC+6月会议前预计仍有消息面扰动，建议观望。
　　燃料油方面，高低硫价差陷入震荡，内外盘价差高位运行。海外成品油裂解价差震荡格局亦已形成，油品产业链逻辑对高、低硫燃料油裂解价差的指向暂不明朗，建议观望。