●上周走势:
　　上周国际油价高位震荡，WTI原油上涨2.36%至71.69美元/桶，布伦特原油上涨1.9%至75.58美元/桶，SC原油期货上涨2.98%至517.7元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上涨4.9%至541美元/吨，高硫燃料油近月Swap上涨4.44%至429.5美元/吨，上海燃料油期货上涨5.64%至3055元/吨，低硫燃料油期货上涨6.43%至3920元/吨。
　　●基本面概览:
　　需求方面，EIA数据显示美国单周炼厂开工率由91%回升至92%，仍处季节性同期高位，中国单周炼厂开工率由78.65%小幅下滑至77.53%，3月以来持续处季节性同期高位。美国汽油延续去库，表观需求近一个月来大幅波动，最近—周由930.3万桶/日下滑至890.8万桶/日，本月均值仍高于去年。上周公布的IEA月报将年内需求增速预期调高20万桶/日，还特别强调了中国需求恢复超出预期，并持续给予了中国年内每月需求均高于此前3年的预期，这与国内原油进口与加工量高企的微观数据较为吻合。海外炼厂毛利转入震荡，微观层面需求未现悲观，但美国银行业危机及债务上限问题从宏观预期层面对需求预期形成较大压力。
　　供应方面，随着减产正式实施，OPEC+5月实际减量值得关注，伊拉克4月产量已低于其5月协议产量目标8.1万桶/日，若根据5月协议产量进行测算，沙特、阿联酋、伊拉克、科威特、阿尔及利亚将比4月实际产量减少74.4万桶/日，此外哈萨克斯坦、阿曼、加蓬亦有共计超10万桶/日的自愿减产量。俄罗斯此前称3月开始减产50万桶/日，但其船期发运数据较为稳定，本月OPEC月报称3月俄罗斯原油产量下降30万桶/日，IEA月报则指出俄罗斯石油出口在4月份达到了830万桶/日，创俄乌冲突以来纪录高位，总体来看俄油进一步减量预期已不复存在。IEA本期月报预计4月至年末OPEC+产量将减少85万桶/日，与以上我们的测算基本相符，但IEA同时指出非OPEC+国家将在同期贡献71万桶/日的供应增量，主要来源于美国和巴西，但从总量上看，供应弹性较小，供应趋于平稳成为一致预期。
　　燃料油方面，上周新加坡燃料油库存下降2.1万桶至1917.3万桶，国内高、低硫燃料油仓单经大幅注销后均处绝对低位，内外盘价差居高不下。上周海外汽柴油裂解价差涨跌互现，美国汽油表观需求季节性旺季特征初显，EIA数据显示单周汽油库存下跌，低库存对前期连续下探的汽油裂解价差仍有一定支撑，催化裂化利润受到提振。后市来看，中东高硫资源减产及发电旺季备货开启，高硫燃料油现货偏强局面仍在持续，船期数据显示阿联酋燃料油5月装船计划环比走高，预计增量以低硫燃料油为主，从自身供需看高硫燃料油基本面仍强于低硫燃料油，但二季度以来汽柴油裂解价差向下修复至往年正常区间后趋势向下的确定性已大幅减弱。
　　●行情展望及策略建议:
　　油价近期受海外衰退及流动性担忧的影响运行偏弱，商品市场风险偏好整体承压。原油自身供需方面来看，在年内供应端本已缺乏向上弹性的基础上，海外弱需求和主动减供应的博弈仍是后期市场交易的主线，OPEC+新—轮减产已开始实施，去库预期难被打破，基本面韧性犹在，预计短期仍呈现宏观预期摇摆下的震荡格局，建议观望。
　　燃料油方面，高低硫价差陷入震荡，内外盘价差高位运行。目前油品产业链逻辑对高、低硫燃料油裂解价差的指向暂不明朗，前期做缩高低硫价差策略逐步止盈离场。