●上周走势:
　　上周国际油价自区间低位反弹，WTI原油上涨2.14%至70.64美元/桶，布伦特原油上涨1.89%至75.41美元/桶，SC原油上涨0.96%至544.8元/桶。新加坡低硫燃料油近月Swap上涨1.45%至558美元/吨，高硫燃料油近月Swap上涨1.47%至430.5美元/吨，FU燃料油上涨0.26%至3085元/吨，LU低硫燃料油下跌0.22%至4037元/吨。
　　●基本面概览:
　　需求方面，EIA数据显示美国单周炼厂开工率由93.1%下滑至92.2%，脱离季节性同期偏高位置，库欣原油库存累积但商业原油库存下降，汽油表观需求基本持平，总体来看美国市场呈现出其国内旺季需求平淡但出口强劲进而驱动去库的特征。中国单周炼厂开工率由76.37%升至77.3%，二季度以来加工量持续高企。上周末美国宣布将寻求更多的战略石油储备采购，下半年战略石油储备的低位回补或将对需求形成—定支撑但与去年的降量相比回补空间预计较小。总体来看，需求端仍呈现预期内的内强外弱特征，关注需求旺季海外去库的延续性。
　　供应方面，上周公布的EIA数据显示美国单周原油产量持平于1220万桶/日，贝克休斯数据显示美国单周活跃石油钻机数由546座降至545座，二季度以来的下滑趋势仍在延续，页岩油增产缓慢的预期难被打破。目前OPEC+部分国家5月开始的自愿减产已实施两个月，路透调查数据显示OPEC6月产量较5月减少5万桶/日，环比变化不明显，中东油贴水的相对强势或已开始体现减产效应，但油价与月差持续横盘震荡也反映了全球维度的供应紧缺并不明显。根据沙特额外减产计划，7月将再度减产100万桶/日，后期主要关注其额外减产的退出节奏。俄罗斯码头维护及沙特额外减产使得7月全球原油装船环比走低但超预期因素有限，地缘方面的预期偏差仍然值得关注。
　　燃料油方面，上周公布的数据显示新加坡单周库存增加185.9万桶至2039.4万桶，国内高、低硫燃料油仓单仍处绝对低位，低硫燃料油内外盘价差相对偏高。海外成品油市场方面，上周汽强柴弱特征再显但波动较小，高低硫裂解价差均横盘震荡，海外需求缺乏亮点及年内炼能紧缺矛盾的缓解作为中长期因素仍利空炼厂利润，汽油季节性旺季预期充分交易后边际利多愈发有限。船期数据显示科威特近四周燃料油发运量共30.4万吨，较此前抬升明显，预计以低硫资源为主，但国内低硫燃料油产量二季度较—季度下滑明显，主要因汽柴油产量分流，供应因素对内外盘价差形成利好。
　　●行情展望及策略建议:
　　原油方面，三季度供应减量及需求旺季下去库预期仍在延续，但近期基本面缺乏边际变量，预期层面的海外弱需求与现实层面的沙特主动减供应的博弈仍在持续，震荡格局难改，后期可能的驱动集中在沙特额外减产延长、美联储加息及海外衰退节奏预期的演化、以及伊朗或俄罗斯相关地缘因素扰动。燃料油方面，目前高硫燃料油裂解价差虽已估值偏高，但季节性需求旺季及中东国家原油减产对高硫资源的支撑继续显现。低硫市场近期表现平淡，后期关注海外汽油裂解价差见顶后对低硫燃料油裂解价差的拖累，做缩高低硫价差策略继续持有。