美国通胀问题难解——2023年8月美国CPI数据点评
　　发布日期：2023-09-14
　　分析师：高瑞东/刘星辰
　　8月，受油价上涨影响，美国CPI同比明显反弹，略超市场预期。而核心通胀受住房价格降温影响，同比仍在持续回落。基于近期非农、核心通胀降温情况看，服务业需求整体仍处在放缓阶段，9月再度加息的必要性不高。但近期油价上涨、汽车行业罢工事件或导致后续通胀风险再度抬升，叠加住房通胀降温速度较慢，通胀压力难解，尚不排除11月/12月再度加息的可能性。
　　买方机构是怎么看待当前市场的？——《他山之石》系列报告第十篇
　　发布日期：2023-09-12
　　分析师：高瑞东；联系人：查惠俐
　　本报告为《他山之石》系列第十篇报告，从国内宏观经济、A股、港股、中债、海外宏观、美股、美债七大维度，讨论近期市场关注焦点与分歧。从宏观经济看，目前已经出现企稳回升的迹象，诸多积极因素在逐渐显现。从A股看，多数买方机构认为政策底已经出现，市场底通常会晚于政策底一段时间，风险偏好有望改善。从海外经济看，部分机构大幅上调美国2023年经济预测，但仍然有衰退的风险。
　　社融增速已进入上行通道——2023年8月金融数据点评
　　发布日期：2023-09-11
　　分析师：高瑞东/杨康
　　8月新增社融明显高于市场预期与季节性表现，政府部门净融资是主要贡献。8月政府部门净融资同比大幅多增，主要与国债和地方专项债加快发行有关；8月居民部门净融资同比降幅收窄，短期贷款与乘用车销售走强有关，中长期贷款仍然较弱；8月企业部门净融资同比少增2059亿元，企业短期和中长期信贷增长仍较为疲弱。向前看，社融存量同比增速或加快回稳，地产政策效果是关键。
　　

研究报告全文：2023年09月15日一周通读重点报告列表总量研究领域报告标题分析师宏观美国通胀问题难解2023年8月美国CPI数据点评高瑞东刘星辰宏观买方机构是怎么看待当前市场的他山之石系列报告第十篇高瑞东宏观社融增速已进入上行通道2023年8月金融数据点评高瑞东杨康策略关注防御到成长的转变2023年9月行业比较月报张宇生策略国内政策持续发力海外通胀担忧再起港股策略周报2023年9月第2期张宇生刘芳策略风格投资时钟视角下的高股息板块策略周专题2023年9月第1期张宇生债券本轮通胀下行周期宣告结束2023年8月CPI和PPI数据点评兼债市观点张旭李枢川行业研究行业报告标题评级分析师医药守理论疗效之正创机理药物之新中药创新药行业深度报告增持林小伟黄素青王招华方驭涛有色锑银共振铟待花开光伏对金属材料需求测算报告增持戴默马俊Salesforce强化AI生态聚合能力MaaS服务持续完善AIGC行业跟踪报传媒买入付天姿告二十四公用事业火电容量电价应该给多少火电容量电价专题一买入殷中枢宋黎超银行降准操作的必然性与时点选择的随机性9月全面降准点评买入王一峰零售零售行业数据月报2023年9月15日更新买入唐佳睿田然社消增速高于市场预期可选消费环比改善2023年8月社消零售数据点零售买入唐佳睿田然评蓝色光标发布行业模型把握AI营销先发优势AIGC行业跟踪报告二传媒买入付天姿十三8月指纹陶瓷基板模拟设计赛道表现良好台湾科技行业月度数据库报电子买入刘凯告第九期2023年8月电子昇腾万里力算未来AI行业跟踪报告之二十二买入刘凯吴春旸电子卫星互联网持续发展关注产业链相关公司卫星互联网跟踪报告之一买入刘凯林仕霄银行午间公布金融数据的底气2023年8月份金融数据点评买入王一峰刘杰腾讯混元大模型发布期待大模型产品商业化落地AI主题演绎复盘下计算机买入吴春旸阶段展望银行理财是否会循环赎回银行理财月度观察2023年8月买入王一峰董文欣促销优惠政策加码8月销量创近年同期新高汽车和汽车零部件行业2023汽车买入倪昱婧年8月乘联会数据跟踪报告中美欧装机持续景气美国大储量上有望超预期全球储能市场情况更新殷中枢和霖郝电新买入202309骞电新变压器的两个视角中国出口与美国进口电力设备出口专题一买入殷中枢黄帅斌预定利率下调后人身险保费增速面临短期调整压力上市险企2023年8月非银增持王一峰保费数据点评空调周期持续性或超预期清洁龙头拐点将至光大证券家用电器2023年家电增持洪吉然8月月报医药流感样病例多于往年提示布局流感疫苗黄金赛道流感疫苗行业跟踪点评增持林小伟王明瑞医药创新药触底回升优质资产迎来布局良机2023911创新药板块大涨点评增持林小伟王明瑞敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告重点报告列表公司研究所属行业报告标题评级分析师推出高端新品引领视频编解码高清化与智能化新趋势国科微电子买入刘凯300672SZ投资价值分析报告接线盒龙头地位稳固芯片接线盒放量有望增厚公司利润通灵股环保买入殷中枢郝骞黄帅斌份301168SZ首次覆盖报告龙头地位稳固产品优化布局上游增厚利润可期聚和材料电新买入殷中枢郝骞黄帅斌688503SH首次覆盖报告房地产商业稳步推进财务保持稳健新城控股601155SH动态跟踪买入何缅南毛利率具备优势销售韧性保持较好保利发展600048SH动房地产买入何缅南态跟踪特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告重点报告列表重点报告摘要总量研究美国通胀问题难解2023年8月美国CPI数据点评发布日期2023-09-14分析师高瑞东刘星辰8月受油价上涨影响美国CPI同比明显反弹略超市场预期而核心通胀受住房价格降温影响同比仍在持续回落基于近期非农核心通胀降温情况看服务业需求整体仍处在放缓阶段9月再度加息的必要性不高但近期油价上涨汽车行业罢工事件或导致后续通胀风险再度抬升叠加住房通胀降温速度较慢通胀压力难解尚不排除11月12月再度加息的可能性买方机构是怎么看待当前市场的他山之石系列报告第十篇发布日期2023-09-12分析师高瑞东联系人查惠俐本报告为他山之石系列第十篇报告从国内宏观经济A股港股中债海外宏观美股美债七大维度讨论近期市场关注焦点与分歧从宏观经济看目前已经出现企稳回升的迹象诸多积极因素在逐渐显现从A股看多数买方机构认为政策底已经出现市场底通常会晚于政策底一段时间风险偏好有望改善从海外经济看部分机构大幅上调美国2023年经济预测但仍然有衰退的风险社融增速已进入上行通道2023年8月金融数据点评发布日期2023-09-11分析师高瑞东杨康8月新增社融明显高于市场预期与季节性表现政府部门净融资是主要贡献8月政府部门净融资同比大幅多增主要与国债和地方专项债加快发行有关8月居民部门净融资同比降幅收窄短期贷款与乘用车销售走强有关中长期贷款仍然较弱8月企业部门净融资同比少增2059亿元企业短期和中长期信贷增长仍较为疲弱向前看社融存量同比增速或加快回稳地产政策效果是关键关注防御到成长的转变2023年9月行业比较月报发布日期2023-09-11分析师张宇生联系人王国兴张卓然随着政策的推进市场风格有望从防御转向成长行业打分体系同时考虑了自上而下及自下而上两个角度9月推荐重点关注电子军工非银金融房地产家用电器及食品饮料其中电子关注华为产业链半导体设备军工关注卫星应用船舶军工半导体非银关注保险房地产关注地产开发家用电器关注空调食品饮料关注白酒国内政策持续发力海外通胀担忧再起港股策略周报2023年9月第2期发布日期2023-09-11分析师张宇生刘芳政策频发下有望支撑经济企稳回升7月以来国务院以及相关部门密集出台了一批政策但宏观经济政策的实施到政策对经济产生影响存在一定的时滞政策不会一蹴而就或将进入短暂的观察期而之后在政策呵护以及经济自身动能的恢复下我国经济或将逐步企稳回升敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告重点报告列表风格投资时钟视角下的高股息板块策略周专题2023年9月第1期发布日期2023-09-10分析师张宇生联系人王国兴此前的报告中我们提出了现实与情绪的投资时钟并将市场划分为四种不同的风格绝对收益视角现实强时高股息板块上涨的概率高平均收益也为正相对收益视角情绪弱时高股息板块通常能取得超额收益未来市场处于弱现实强情绪的概率最高但期间可能也会阶段性处于弱现实弱情绪高股息板块仍具有一定配置价值本轮通胀下行周期宣告结束2023年8月CPI和PPI数据点评兼债市观点发布日期2023-09-09分析师张旭李枢川CPI同比转正本轮通胀下行周期结束观点得到验证PPI环比转正后续PPI将进入回升通道中债市近期回调明显我们认为后续流动性仍将保持充裕债券市场风险相对较小短期内10Y国债收益率仍将以26为中枢波动下周关注央行公开市场操作以及MLF续作规模敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告重点报告列表行业研究守理论疗效之正创机理药物之新中药创新药行业深度报告行业评级增持发布日期2023-09-13分析师林小伟黄素青中医药振兴发展政策推动行业正本清源体系重塑转型升级药品质量安全性和有效性持续提高政策红利和人口老龄化背景下中药新药研发和上市进程加快院内中成药渗透率不断提升行业迎来黄金发展期多重优势下中药创新药市场价值需重估建议关注产品矩阵完备在研管线丰富学术营销扎实的龙头中药创新药企业重点推荐康缘药业以岭药业天士力锑银共振铟待花开光伏对金属材料需求测算报告行业评级增持发布日期2023-09-12分析师王招华方驭涛戴默马俊联系人王秋琪蒋山预计2025年全球光伏新增装机量为355GW2022-2025年CAGR为1562025年光伏占材料需求的比例锑银铜排序前三位光伏电池技术路线变化中铟是主要受益的金属材料2025年全球银的需求中光伏领域的占比为149较2022年增加36pct全球光伏领域用锑需求量2022-2025年CAGR将达到18受益于光伏需求的带动优先看好锑银铜铟行业风险提示下游技术路径变化风险光伏装机量不及预期风险Salesforce强化AI生态聚合能力MaaS服务持续完善AIGC行业跟踪报告二十四行业评级买入发布日期2023-09-15分析师付天姿联系人杨朋沛Salesforce于23年9月12日-9月14日举办Dreamforce发布会推出EinsteinCopilot助手一站式AI平台Einstein1等产品更新看好AIGC应用场景在CRM等SaaS领域落地关注谷歌SalesforceServiceNowAdobe国内SaaS企业关注金蝶国际金山办公火电容量电价应该给多少火电容量电价专题一行业评级买入发布日期2023-09-15分析师殷中枢宋黎超容量电价本质是体现煤电容量支撑调节价值近期市场对于火电容量电价关注度高通过我们的测算项目IRR6条件下火电容量电价为400元千瓦含税火电354元千瓦不含税当电力运营商项目IRR低于6水平下容量电价将相应下行建议关注火电运营商晋控电力豫能控股建投能源华电国际等建议关注火电灵活性改造受益标的青达环保龙源技术等敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告重点报告列表降准操作的必然性与时点选择的随机性9月全面降准点评行业评级买入发布日期2023-09-15分析师王一峰联系人蔡霆夆赵晨阳9月14日央行宣布于次日下调金融机构存款准备金率025个百分点继3月全面降准025个百分点后此次是年内第二次降准本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74考虑到近日人民币汇率有所企稳回升以及8月经济数据即将发布我们认为本轮降准是根据当前经济形势综合多重目标考量多重利益协调所做出的相机抉择结果零售行业数据月报2023年9月15日更新行业评级买入发布日期2023-09-15分析师唐佳睿田然联系人梁丹辉2023年8月份社会消费品零售总额37933亿元同比增长46其中除汽车以外的消费品零售额33820亿元增长512023年18月份社会消费品零售总额302281亿元同比增长70其中除汽车以外的消费品零售额271888亿元增长72社消增速高于市场预期可选消费环比改善2023年8月社消零售数据点评行业评级买入发布日期2023-09-15分析师唐佳睿田然联系人梁丹辉2023年8月社会消费品零售总额为379万亿元同比增长46高于市场预期其中大部分可选品类零售额增速环比7月有所改善金银珠宝和化妆品零售额同比增速环比提升显著短期看中秋国庆假期即将到来线下零售及节庆主题相关消费品类或将受益我们继续看好黄金珠宝在9月及10月的销售表现长期看我们对于可选消费的长期复苏态势持较为乐观态度继续看好低估值的黄金珠宝龙头和百货龙头公司风险提示地产后周期影响部分子行业增速消费力恢复进程不及预期蓝色光标发布行业模型把握AI营销先发优势AIGC行业跟踪报告二十三行业评级买入发布日期2023-09-13分析师付天姿联系人杨朋沛营销公司及媒介平台积极布局AI营销下游媒介流量格局有望得到重塑具备AI先发优势及一定广告主资源基础的营销公司有望强者恒强建议关注蓝色光标三人行敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告重点报告列表8月指纹陶瓷基板模拟设计赛道表现良好台湾科技行业月度数据库报告第九期2023年8月行业评级买入发布日期2023-09-13分析师刘凯联系人王之含台湾2023年8月半导体整体收入3666亿新台币同比-11电子元件整体收入1695亿新台币同比-7光电子整体收入1077亿新台币同比-42023年8月服务器关键标的信骅科技营收同比-40环比5手机产业链营收同比-10环比-7苹果产业链营收同比-10环比-8昇腾万里力算未来AI行业跟踪报告之二十二行业评级买入发布日期2023-09-12分析师刘凯吴春旸联系人王之含AI技术持续快速发展数据处理需求指数级增长华为为世界算力提供中国方案昇腾已原生孵化和适配30基础大模型昇腾系列AI芯片是各地方兴建人工智能计算中心的首选卫星互联网持续发展关注产业链相关公司卫星互联网跟踪报告之一行业评级买入发布日期2023-09-12分析师刘凯林仕霄卫星互联网产业持续发展建议关注产业链相关公司午间公布金融数据的底气2023年8月份金融数据点评行业评级买入发布日期2023-09-12分析师王一峰刘杰9月11日午间央行公布8月金融数据新增人民币贷款136万亿同比多增868亿新增社融312万亿同比多增6316亿增速环比回升至9读数整体符合前期预测我们推测央行午间公布数据不排除有为稳汇率和稳定资本市场锦上添花的考虑信贷方面818三部门会议的召开或是年内信贷读数改善的拐点社融方面增速拐点或已确认9月社融增速或进一步走升腾讯混元大模型发布期待大模型产品商业化落地AI主题演绎复盘下阶段展望行业评级买入发布日期2023-09-11分析师吴春旸联系人颜燕妮白玥9月7日腾讯在全球数字生态大会上正式发布了自研的混元大模型中期维度建议从三大层面持续关注AI行情演绎1算力层建议重点关注光模块产业链以及其他算力相关厂商2应用层建议关注金山办公及其他卡位核心的应用软件以及游戏板块3基础层建议关注科大讯飞三六零思美传媒风险AI落地不及预期敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告重点报告列表理财是否会循环赎回银行理财月度观察2023年8月行业评级买入发布日期2023-09-11分析师王一峰董文欣联系人黄怡婷当前时点理财资产端赎回部分公募债基等具有客观性但历经2022年末系统性冲击过后银行理财的资产配置安排客户对净值波动的认知以及机构和监管对于潜在市场冲击的谨慎程度都发生了新变化再叠加当前经济环境不支持广谱利率延续快速上行态势赎回压力进一步传导至负债端并强化为负反馈的可能性较低即便有部分产品阶段性产生赎回扰动反应烈度也会相对可控促销优惠政策加码8月销量创近年同期新高汽车和汽车零部件行业2023年8月乘联会数据跟踪报告行业评级买入发布日期2023-09-10分析师倪昱婧联系人孟祥庭8月零售端乘用车销量同比25环比86至1920万辆新能源乘用车销量同比345环比118至716万辆渗透率同比89pcts环比12pcts至373近期促消费政策密集出台多地汽车补贴政策燃油车与新能源乘用车环比改善汽车传统旺季临近叠加政策扶持新车上市提振看好销量环比持续改善趋势中美欧装机持续景气美国大储量上有望超预期全球储能市场情况更新202309行业评级买入发布日期2023-09-09分析师殷中枢和霖郝骞整个大储市场追踪的两大核心因素国内市场的价美国市场的量目前来看美国市场的量在Q4有超预期的可能欧洲市场的快速增长能提供一定的市场增量也是未来潜在的催化剂投资方面重点关注美国储能相关标的阳光电源盛弘股份科华数据南都电源科陆电子变压器的两个视角中国出口与美国进口电力设备出口专题一行业评级买入发布日期2023-09-09分析师殷中枢黄帅斌2023H1我国出口小型中型大型变压器金额分别为614846亿元同比-1077722023H1美国进口小型中型大型变压器金额分别为368652亿美元增速分别为25948小型变压器增速冲高回落中型变压器增速在海外疫情放开后率先反弹大型变压器增速正处于恢复过程中建议关注思源电气华明装备金盘科技敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告重点报告列表预定利率下调后人身险保费增速面临短期调整压力上市险企2023年8月保费数据点评行业评级增持发布日期2023-09-14分析师王一峰联系人黄怡婷虽然预定利率下调后负债端将面临短期调整压力但上半年的优异表现有望带动全年NBV维持正增长行业基本面复苏逻辑不变同时资产端随着地产等潜在风险因素逐步化解长端利率企稳以及权益市场回暖板块估值有望进一步上修推荐长航转型不断深化的中国太保AH以及经营策略稳健加快布局康养生态圈的寿险龙头中国人寿AH空调周期持续性或超预期清洁龙头拐点将至光大证券家用电器2023年8月月报行业评级增持发布日期2023-09-13分析师洪吉然空调补库周期持续性或超市场预期关注扫地机龙头业绩拐点空调方面7月行业零售端数据同比承压市场担心短期景气度我们认为Q3行业零售同比会因为基数原因走弱但考虑到本轮补库韧性更强龙头库存较低空调内需增长持续性可能超预期清洁电器方面市场并未在23Q2见到扫地洗地龙头的业绩拐点但我们认为清洁品类的利润率拐点并不遥远品类出海的长期趋势比较确定流感样病例多于往年提示布局流感疫苗黄金赛道流感疫苗行业跟踪点评行业评级增持发布日期2023-09-13分析师林小伟王明瑞流感疫苗是诞生全球重磅品种的黄金赛道但这一领域在国内仍处于渗透率较低的状态未来仍有巨大的成长空间随着2023秋冬季降温流感高发季来临预计流感疫苗终端需求可能转旺相关企业的业绩和市场关注度将得到有力提振推荐华兰疫苗建议关注百克生物金迪克创新药触底回升优质资产迎来布局良机2023911创新药板块大涨点评行业评级增持发布日期2023-09-11分析师林小伟王明瑞投资建议创新药板块经过回调之后估值已具备吸引力医疗反腐重塑商业逻辑政策环境稳步改善高临床价值创新药未来将得到更好的商业环境同时市场情绪有望触底回升创新药蕴含潜在超额收益推荐康诺亚-BH建议关注恒瑞医药信达生物荣昌生物AH海创药业-U等风险提示创新药研发失败的风险政策调整的风险利率环境变化的风险敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告重点报告列表公司研究推出高端新品引领视频编解码高清化与智能化新趋势国科微300672SZ投资价值分析报告公司评级买入发布日期2023-09-11分析师刘凯联系人孙啸国科微在4K8K高清化以及安防监控智能化趋势下公司视频编解码业务有望持续发展国家安全受到的重视程度提高以及北斗三号的全面建成将有利于公司自主的存储控制器业务与北斗导航芯片业务的发展我们预测公司2023-2025年的归母净利润分别为408534695亿元对应PE为分别382923倍首次覆盖给予买入评级接线盒龙头地位稳固芯片接线盒放量有望增厚公司利润通灵股份301168SZ首次覆盖报告公司评级买入发布日期2023-09-14分析师殷中枢郝骞黄帅斌公司是光伏组件接线盒生产销售龙头企业2023H1业绩稳健增长行业景气推动需求提升预计2025年全球光伏接线盒需求有望突破96亿套公司市场份额稳步提升产品迭代增厚利润预计公司2023-25年归母净利润分别为255388502亿元给予公司2024年合理估值水平PE18倍对应目标价5822元首次覆盖给予买入评级龙头地位稳固产品优化布局上游增厚利润可期聚和材料688503SH首次覆盖报告公司评级买入发布日期2023-09-13分析师殷中枢郝骞黄帅斌公司2023H1实现归母净利润269亿元同比增长2471行业景气产品迭代推动银浆需求放量预计2025年全球光伏正面银浆需求突破5800吨市场份额持续提升产品优化布局上游增厚利润预计公司2023-25年归母净利润分别为6038791009亿元当前股价对应24年PE13倍给予目标价10608元首次覆盖给予买入评级商业稳步推进财务保持稳健新城控股601155SH动态跟踪公司评级买入发布日期2023-09-13分析师何缅南联系人庄晓波23年H1公司实现营收4177亿元同比减少24归母净利润228亿元同比减少243新开业6座商场商业运营总收入52亿元同比增长100有息负债规模较22年初压降65财务稳健预测公司23-25年EPS预测为161241303元当前股价对应23-25年PE分别为885947倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告重点报告列表毛利率具备优势销售韧性保持较好保利发展600048SH动态跟踪公司评级买入发布日期2023-09-10分析师何缅南联系人庄晓波23年H1公司总营收13703亿元同比增长237归母净利润为1222亿元同比增长12723年1-8月公司销售额2991亿元同比增长62拿地销售比为332销售韧性较好可售货值充裕预测公司23-25年EPS分别为168188201元当前股价对应23-25年PE估值为837469倍维持买入评级敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告重点报告列表光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡嘉豪S0930523070003caijiahaoebscncom蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈奇凡S0930523050002chenqfebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董乃睿S0930523070009dongnrebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom葛晓婉S0930523030001gexwebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom和霖S0930523070006helinebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0930522010001jianghaoebscncom黎一江S0930522110001liyijiangebscncom李嘉祺S0930523070005lijqebscncom李枢川S0930521040004lishuchuanebscncom李泽楠S0930520030001liznebscncom林仕霄S0930522090003linshixiaoebscncom林小伟S0930517110003linxiaoweiebscncom刘芳S0930522070002liufebscncom刘杰S0930522110002liujie9ebscncom刘凯S0930517100002kailiuebscncom刘星辰S0930522030001liuxcebscncom刘宇辰S0930522090001liuyuchen0ebscncom马俊S0930523070008majunebscncom倪昱婧S0930515090002niyjebscncom聂博雅S0930522030003nieboyaebscncom牛鹏云S0930515050003niupyebscncom祁嫣然S0930521070001qiyanranebscncom石崎良S0930518070005shiqlebscncom宋朝攀S0930522030002songchaopanebscncom宋黎超S0930523060001songlichaoebscncom孙伟风S0930516110003sunwfebscncom孙未未S0930517080001sunwwebscncom唐佳睿S0930516050001tangjiaruiebscncom田然S0930523050001tianranebscncom汪航宇S0930523070002wanghangyuebscncom王凯S0930522070003wangkai8ebscncom王明瑞S0930520080004wangmingruiebscncom王一峰S0930519050002wangyfebscncom王贇S0930522120001yunwangebscncom王招华S0930515050001wangzhhebscncom吴春旸S0930521080002wuchunyangebscncom吴佳青S0930519120001wujiaqingebscncom杨康S0930523070001yangkang6ebscncom杨绍辉S0930522060001yangshaohui1ebscncom杨哲S0930522080001yangzebscncom叶倩瑜S0930517100003yeqianyuebscncom叶思奥S0930523050003yesaebscncom殷中枢S0930518040004yinzsebscncom于文龙S0930522100002yuwenlongebscncom张瀚予S0930523070010zhanghanyuebscncom张旭S0930516010001zhangxuebscncom张宇生S0930521030001zhangysebscncom赵格格S0930521010001zhaogegeebscncom赵乃迪S0930517050005zhaondebscncom周家诺S0930523070007zhoujianuoebscncom朱洁宇S0930523070004zhujieyuebscncom朱宇澍S0930522050001zhuyushuebscncom敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告