本周A股市场回调
　　受投资者风险偏好下降及北上资金流出的影响，本周A股市场有所回调。本周A股市场有所回调，主要宽基指数全部下跌。在主要宽基指数中，上证50跌幅最小，跌幅为0.49%，而科创50跌幅最大，幅度为3.56%。行业方面，国防军工、煤炭涨幅居前，而传媒、电力设备等行业则下跌明显。
　　风格投资时钟视角下的高股息：绝对收益看“现实”，超额看“情绪”
　　此前的报告中我们提出了现实与情绪的“投资时钟”，并将市场划分为四种不同的风格。1)“强现实、强情绪”：几乎所有行业都有投资机会，大部分行业会上涨，风格上较均衡；2)“强现实、弱情绪”：投资者更关注确定性，顺周期板块恰好业绩较好，股价表现也更好；3)“弱现实、弱情绪”：市场情绪走弱追求确定性，但大多数行业业绩偏弱，市场跌多涨少，风格更偏防御；4)“弱现实、强情绪”：投资者关注远期成长空间大的板块，有独立景气的赛道与主题表现更好。
　　绝对收益视角，“现实”强时，高股息板块上涨的概率高，平均收益也为正。当“现实”走强时，无论市场情绪强还是弱，高股息板块通常能够获得正的收益，而当“现实”走弱时，高股息板块的收益则大概率为负。这是因为高股息板块中行业以顺周期板块为主，因此现实强弱会对股价产生明显影响。
　　相对收益视角，“情绪”弱时，高股息板块通常能取得超额收益。高股息板块的相对收益几乎不受“现实”强弱的影响，而是主要与“情绪”的高低有关。当市场“情绪”走弱时，高股息板块往往会取得超额收益。反之，当市场“情绪”走强时，高股息板块则通常无法获得超额收益。
　　未来市场处于“弱现实、强情绪”的概率最高，但期间可能也会阶段性处于“弱现实、弱情绪”，高股息板块仍具有一定配置价值。我们认为在“现实”走强概率较低，以及“情绪”整体有望回暖的背景下，市场处于“弱现实，强情绪”情况的可能性最大，但期间随着“情绪”的波动，可能也会阶段性的处于“弱现实、弱情绪”情景，高股息板块仍具有一定配置价值，或会存在超额收益。
　　情绪拐点下市场有望上行，成长风格更值得关注
　　情绪的拐点可能会率先体现在指数上。在经历了前期的波动之后，当前指数具有较高的性价比。短期的机会主要是政策引致的情绪拐点，从历史来看，虽然政策底到实际经济好转的时间并不稳定，但本轮活跃资本市场的相关政策或许仍然能够有效的提升市场的情绪，指数整体易涨难跌。
　　市场风格有望从“防御”转向“成长”。8月份市场处于“情绪”与“现实”均较弱的防御风格之下，低估值、低波动的资产整体具有更好的表现。不过随着政策的推进，或许“情绪”会比“现实”更快转变。综合我们对于国债收益率走势以及未来市场情绪的判断，我们认为市场未来可能会处于“弱现实、强情绪”情景，届时成长方向或会有更好的机会。
　　行业配置方面，根据行业打分表，建议重点关注非银、电子、军工、食饮、地产及家电。其中，电子关注华为产业链、半导体设备；军工关注卫星应用、船舶、军工半导体；非银关注保险；房地产关注地产开发；家用电器关注空调；食品饮料关注白酒。
　　风险分析：1、经济增速水平大幅不及预期；2、中美关系大幅恶化。