A股业绩增速进入“筑底期”
　　A股业绩增速回落。虽然全部A股非金融单季度毛利率企稳，但受营收增速下滑影响，全部A股非金融业绩增速回落。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2023Q2单季度归母净利润同比增速分别为-7.8%、-11.6%、-10.7%，分别较2023Q1回落10.2pct、7.0pct、6.8pct，从环比增速来看，全部A股2023Q2单季度归母净利润环比2023Q1下跌2.2%。
　　分行业来看，社会服务、商贸零售2023H1业绩增速靠前，社会服务、建筑材料2023H1业绩增速改善明显。从业绩绝对增速来看，社会服务（170.0%）、商贸零售（41.0%）2023H1业绩增速靠前;从业绩改善情况来看，社会服务（32.2pct）、建筑材料（24.5pct）2023H1业绩增速较2023Q1改善明显。
　　全部A股ROE小幅下行
　　全部A股整体ROE（TTM）小幅下行。2023H1全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化ROE（TTM）分别为8.5%、7.7%、7.5%，分别较2023Q1下降0.17pct、0.23pct、0.18pct。从杜邦分析来看，净利率(TTM)和资产周转率(TTM)下降是全部A股非金融ROE（TTM）小幅下行的主要原因。
　　分行业来看，社会服务、食品饮料、房地产、家用电器等行业ROE(TTM)改善明显。社会服务、食品饮料、房地产、家用电器ROE(TTM)出现明显改善，其2023H1ROE(TTM)较2023Q1分别抬升1.6pct、1.5pct、1.2pct、0.8pct。从杜邦分析来看，社会服务、房地产净利率(TTM)和资产周转率(TTM)均提升推动其ROE(TTM)回升，食品饮料资产周转率(TTM)提升助力其ROE(TTM)修复。
　　港股盈利增速回暖
　　2023H1港股整体净利润增速有所回暖，恒生科技净利润增速大幅回升。与2022年下半年相比，2023年上半年港股整体业绩有所企稳，恒生指数、恒生综指、恒生综指非金融业绩增速均有所回暖，恒生科技指数业绩增速大幅攀升。恒生综指、恒生综指非金融、恒生指数2023H1净利润同比增速分别为-1.7%、-13.2%、0.3%，分别较2022H2上升18pct、11.9pct、7.6pct，而恒生科技指数2023H1净利润同比增速为163.2%，较2022H2提升111.3pct。
　　从哪些线索寻找高景气方向？
　　A股盈利增速或将见底回升。当前PPI同比拐点初现，预计后续对A股盈利的拖累将逐步减轻。此外，当前地产政策逐步放松，北京、上海、广州、深圳先后推进“认房不认贷”政策措施，各类稳增长政策也加速出台，在经济内生动能恢复以及政策的呵护下，预计我国经济将持续复苏，A股盈利增速或将加速修复。
　　中报之后，市场对业绩的关注度或将提升，建议关注A股和港股的高景气方向。A股方面，建议关注：1）业绩高增或业绩改善的行业。主要包括航海装备、影视院线、商用车、装修装饰以及酒店餐饮等业绩高增或业绩改善的行业；2）分析师盈利预期上下调比例显著升高的行业。主要包括传媒、社会服务、食品饮料、商贸零售等行业；3）高盈利低估值的行业。主要包括煤炭、石油石化等行业。港股方面，建议关注业绩逐步修复的恒生科技指数。
　　风险分析：1、数据统计过程中存在偏误可能，历史规律也存在未来不适用的可能。2、经济增长大幅不及预期，发生超预期风险事件

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