核心观点
　　事件：9月14日，沪金盘中冲破472元/克，创15年以来新高。9月14日，沪金收盘价达469.86元/克，自7月以来沪金持续上涨，反观COMEX黄金表现维持震荡，受美国经济较为强劲影响，短期内COMEX黄金维持震荡，9月13日COMEX黄金收盘价1914.6美元/盎司，环比微幅下跌0.03%。
　　国内：黄金景气度高涨，投资属性与避险属性驱动国内黄金价格走高。国内金价持续走强，我们认为可以从三个角度分析。（1）从供需层面看，黄金需求强劲推升国内金价上行。央行方面，9月8日，世界黄金协会称，全球央行“购金热”持续升温，中国人民银行再次成为最大的官方黄金买家，7月增持黄金23吨，巩固了年初以来最大官方买家的地位（126吨），自去年11月开始定期公布购金量以来，中国人民银行已累计净购入黄金188吨，官方黄金储备总量增至2136吨（占总储备的4%）。据中国人民银行数据显示，中国8月末黄金储备报6962万盎司（约2165.43吨），环比增加93万盎司（约28.93吨），这也是央行连续第十个月增加黄金储备；首饰珠宝方面，据SMM显示，伴随着国庆中秋假期即将来临，不少品牌金店的金饰零售价已达到600元/克的水平，但消费者出于婚庆、纪念、保值等因素，对于黄金的购入需求依然较为旺盛；据中国黄金协会数据显示，上半年全国黄金消费量554.88吨，同比+16.37%。（2）从投资属性看，今年国内经济仍处于修复阶段，叠加人民币贬值，黄金进出口严格管制，从大类资产配置层面，黄金投资属性增强，沪金突破历史阶段新高。（3）从避险属性看，美国经济已逐步降温，快速加息或会带来较大风险，市场存在部分投资者交易风险的行为。
　　国际：美国劳动力市场降温，未季调CPI和核心CPI年率出现分化。9月1日，美国劳工部数据显示，美国8月非农新增就业人数为18.7万人，高于预期的17万人，但劳工部对前几个月的美国非农新增就业人数进行了大幅下调，其中，美国7月非农新增就业人数从此前的18.7万人下修至15.7万人，6月非农新增就业人数从此前的18.5万人下修至8万人，美国8月失业率意外环比上升0.3个百分点，达到3.8%，创一年半以来新高；9月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期3.6%，8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅，涨幅主要来源于油价上涨，汽油价格环比上涨10.5%；剔除能源和食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来最小涨幅。我们认为，美国劳动力市场降温叠加核心CPI降温或为下周美联储的停止加息作支撑，但是美国8月核心通胀率仍远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标，不排除后续Q4再次进行加息。
　　总体来看，短期国内外金价出现分化，沪金持续走高，伦金维持震荡。建议持续关注国内黄金消费需求强劲态势，叠加美国紧缩周期步入尾声，下半年加息或停止，黄金有望从需求端、投资端、避险端多维度受益。
　　投资建议与投资标的
　　23年黄金乘上行东风，借助加息放缓至降息平台期，金价有望迎来明显上涨空间，黄金权益端有望迎来上行区间。优选受益于加息退潮的黄金上市公司，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)、湖南黄金(002155，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济增速放缓、加息幅度超预期、美国通胀超预期、劳动力市场超预期等

研究报告全文：行业研究动态跟踪有色金属行业看好维持国内外金价分化沪金创历史阶段新高国家地区中国行业有色金属行业报告发布日期2023年09月15日黄金行业动态跟踪报告核心观点事件9月14日沪金盘中冲破472元克创15年以来新高9月14日沪金收盘价达46986元克自7月以来沪金持续上涨反观COMEX黄金表现维持震荡受美国经济较为强劲影响短期内COMEX黄金维持震荡9月13日COMEX黄金收盘价19146美元盎司环比微幅下跌003国内黄金景气度高涨投资属性与避险属性驱动国内黄金价格走高国内金价持续走强我们认为可以从三个角度分析1从供需层面看黄金需求强劲推升国内金价上行央行方面9月8日世界黄金协会称全球央行购金热持续升刘洋021-633258886084温中国人民银行再次成为最大的官方黄金买家7月增持黄金23吨巩固了年初liuyang3orientseccomcn以来最大官方买家的地位126吨自去年11月开始定期公布购金量以来中国执业证书编号S0860520010002人民银行已累计净购入黄金188吨官方黄金储备总量增至2136吨占总储备的香港证监会牌照BTB4874据中国人民银行数据显示中国8月末黄金储备报6962万盎司约李一冉liyiranorientseccomcn216543吨环比增加93万盎司约2893吨这也是央行连续第十个月增加执业证书编号S0860523040001黄金储备首饰珠宝方面据SMM显示伴随着国庆中秋假期即将来临不少品滕朱军tengzhujunorientseccomcn牌金店的金饰零售价已达到600元克的水平但消费者出于婚庆纪念保值等因执业证书编号S0860523080008素对于黄金的购入需求依然较为旺盛据中国黄金协会数据显示上半年全国黄金消费量55488吨同比16372从投资属性看今年国内经济仍处于修复阶段叠加人民币贬值黄金进出口严格管制从大类资产配置层面黄金投资孟宪博mengxianboorientseccomcn李柔璇lirouxuanorientseccomcn3属性增强沪金突破历史阶段新高从避险属性看美国经济已逐步降温快速加息或会带来较大风险市场存在部分投资者交易风险的行为国际美国劳动力市场降温未季调CPI和核心CPI年率出现分化9月1日美国劳工部数据显示美国8月非农新增就业人数为187万人高于预期的17万人但劳工部对前几个月的美国非农新增就业人数进行了大幅下调其中美国7月非农新增就业人数从此前的187万人下修至157万人6月非农新增就业人数从此前的185万人下修至8万人美国8月失业率意外环比上升03个百分点达到38创一年半以来新高9月13日美国劳工统计局公布的数据显示美国8月CPI同比涨幅从7月的32反弹至37为连续第二个月同比增速反弹超过预期368月CPI环比增速也由7月的02加快至06符合预期为14个月来最大的环比涨幅涨幅主要来源于油价上涨汽油价格环比上涨105剔除能源和食品后的核心CPI同比增速从47回落至43符合预期为近两年来最小涨幅我们认为美国劳动力市场降温叠加核心CPI降温或为下周美联储的停止加息作支撑但是美国8月核心通胀率仍远高于美国联邦储备委员会设定的2长期目标不排除后续Q4再次进行加息总体来看短期国内外金价出现分化沪金持续走高伦金维持震荡建议持续关注国内黄金消费需求强劲态势叠加美国紧缩周期步入尾声下半年加息或停止黄金有望从需求端投资端避险端多维度受益投资建议与投资标的23年黄金乘上行东风借助加息放缓至降息平台期金价有望迎来明显上涨空间黄金权益端有望迎来上行区间优选受益于加息退潮的黄金上市公司建议关注山东黄金600547未评级中金黄金600489未评级紫金矿业601899未评级湖南黄金002155买入风险提示宏观经济增速放缓加息幅度超预期美国通胀超预期劳动力市场超预期等有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明有色金属行业动态跟踪国内外金价分化沪金创历史阶段新高分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素