核心观点
　　2季度行业盈利端同环比恢复增长。整车行业上半年营收及利润同比小幅增长，2季度利润端显著好转。上半年整车行业（数据口径含上市公司及非上市公司）营业收入4.49万亿元，同比增长9.9%；利润总额2176.3亿元，同比增长2.2%。上半年乘用车公司归母净利润多数实现同比增长，商用车公司盈利整体恢复增长；2季度乘用车公司盈利水平分化，商用车公司盈利总体大幅改善。上半年零部件公司盈利水平整体向好，2季度多数零部件公司盈利水平同环比增长。
　　2季度行业盈利能力有所改善，客车公司及多数零部件公司毛利率同比回暖。2季度整车行业（数据口径为SW汽车整车）ROE为3.93%，同比提升0.7个百分点，环比基本持平；2季度零部件行业（数据口径为SW汽车零部件III）ROE为2.47%，同比提升0.6个百分点，环比提升0.6个百分点。2季度整车公司毛利率表现出现分化，比亚迪、江淮汽车、一汽解放毛利率同比提升超过3个百分点；客车公司整体表现亮眼，中通客车、宇通客车、金龙汽车毛利率同比分别提升1.7、2.1、3.4个百分点。2季度大宗原材料商品价格以及海运费价格等同比显著回落，部分零部件公司拓品类、拓客户导致收入规模提升，也带动零部件公司毛利率回暖。
　　2季度行业库存整体呈现去化，存货周转天数下降。2季度末整车行业（数据口径为SW汽车整车）存货占流动资产比重为19.2%，同比提升2.9个百分点，环比下降0.9个百分点；2季度末零部件行业（数据口径为SW汽车零部件III）存货占流动资产比重降至22.6%，同比下降1.1个百分点，环比下降0.8个百分点，整车及零部件公司存货占流动资产比重预计主要系下游整车销量回暖所致。2季度末乘用车公司周转天数微增，客车、货车周转大幅改善，多数零部件公司存货周转天数下降。
　　2季度行业现金流整体显著好转。2季度整车行业（数据口径为SW汽车整车）经营活动现金流净额1056.19亿元，同比增长53.9%，环比增长29831.6%；经营活动现金流净额占毛利的比重为153.0%，同比下降2.6个百分点，环比提升152.4个百分点，预计主要系销量回暖叠加促销力度下降，促进2季度销售回款增加。2季度零部件行业（数据口径为SW汽车零部件III）经营活动现金流净额364.64亿元，同比增长100.2%，环比增长681.7%；经营活动现金流净额占毛利的比重为52.8%，同比提升11.5个百分点，环比提升44.6个百分点，受益于行业销量回暖，2季度汽车零部件行业回款情况亦显著好转。
　　投资建议与投资标的
　　从投资策略上看，预计乘用车市场格局将加速重塑，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，建议持续关注特斯拉配套产业链及在墨西哥有工厂的零部件公司，重卡产业链、华为产业链以及在自动驾驶、机器人及数据中心液冷领域有相关布局的零部件公司亦建议持续关注。建议关注：新泉股份、爱柯迪、银轮股份、岱美股份、上声电子、拓普集团、保隆科技、旭升集团、华域汽车、伯特利、多利科技、德赛西威、华阳集团、中国重汽、长安汽车、比亚迪、广汽集团等。
　　风险提示
　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。

研究报告全文：行业研究深度报告汽车与零部件行业2中性维持季度行业经营情况整体改善部分零部件国家地区中国公司及商用车盈利表现亮眼行业汽车与零部件行业报告发布日期2023年09月13日汽车行业上半年经营分析及投资策略核心观点2季度行业盈利端同环比恢复增长整车行业上半年营收及利润同比小幅增长2季度利润端显著好转上半年整车行业数据口径含上市公司及非上市公司营业收入449万亿元同比增长99利润总额21763亿元同比增长22上半年乘用车公司归母净利润多数实现同比增长商用车公司盈利整体恢复增长2季度乘用车公司盈利水平分化商用车公司盈利总体大幅改善上半年零部件公司盈利水平整体向好2季度多数零部件公司盈利水平同环比增长2季度行业盈利能力有所改善客车公司及多数零部件公司毛利率同比回暖2季度姜雪晴jiangxueqingorientseccomcn整车行业数据口径为SW汽车整车ROE为393同比提升07个百分点环执业证书编号S0860512060001比基本持平2季度零部件行业数据口径为SW汽车零部件IIIROE为247同比提升06个百分点环比提升06个百分点2季度整车公司毛利率表现出现分化比亚迪江淮汽车一汽解放毛利率同比提升超过3个百分点客车公司整体袁俊轩yuanjunxuanorientseccomcn表现亮眼中通客车宇通客车金龙汽车毛利率同比分别提升172134个百分点2季度大宗原材料商品价格以及海运费价格等同比显著回落部分零部件公司拓品类拓客户导致收入规模提升也带动零部件公司毛利率回暖新款Model3上市建议继续关注特斯2023-09-072季度行业库存整体呈现去化存货周转天数下降2季度末整车行业数据口径为拉华为产业链汽车行业周报SW汽车整车存货占流动资产比重为192同比提升29个百分点环比下降0828-090309个百分点2季度末零部件行业数据口径为SW汽车零部件III存货占流动资成都车展开幕有望提振汽车消费建议继2023-09-02产比重降至226同比下降11个百分点环比下降08个百分点整车及零部续关注特斯拉华为产业链汽车行件公司存货占流动资产比重预计主要系下游整车销量回暖所致2季度末乘用车公业周报0821-0827司周转天数微增客车货车周转大幅改善多数零部件公司存货周转天数下降华为与长安深化合作建议继续关注特斯2023-08-24拉华为产业链汽车行业周报22SW季度行业现金流整体显著好转季度整车行业数据口径为汽车整车经营0814-0820活动现金流净额105619亿元同比增长539环比增长298316经营活动现金流净额占毛利的比重为1530同比下降26个百分点环比提升1524个百分点预计主要系销量回暖叠加促销力度下降促进2季度销售回款增加2季度零部件行业数据口径为SW汽车零部件III经营活动现金流净额36464亿元同比增长1002环比增长6817经营活动现金流净额占毛利的比重为528同比提升115个百分点环比提升446个百分点受益于行业销量回暖2季度汽车零部件行业回款情况亦显著好转投资建议与投资标的从投资策略上看预计乘用车市场格局将加速重塑头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额建议持续关注特斯拉配套产业链及在墨西哥有工厂的零部件公司重卡产业链华为产业链以及在自动驾驶机器人及数据中心液冷领域有相关布局的零部件公司亦建议持续关注建议关注新泉股份爱柯迪银轮股份岱美股份上声电子拓普集团保隆科技旭升集团华域汽车伯特利多利科技德赛西威华阳集团中国重汽长安汽车比亚迪广汽集团等风险提示宏观经济下行影响汽车需求上游原材料价格波动影响车企价格战压力有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼目录12季度行业盈利端同环比恢复增长42盈利比较2季度零部件盈利水平整体向好商用车盈利大幅改善53商用车及部分零部件公司盈利能力改善明显8312季度整车及零部件行业盈利增长较快832整车企业盈利水平分化加剧客车公司毛利率表现亮眼10332季度多数零部件公司毛利率改善104存货2季度行业库存整体去化12412季度整车库存出现下降零部件库存环比基本持平1242乘用车公司周转天数微增客车货车周转大幅改善1443多数零部件公司存货周转天数下降1452季度行业现金流整体显著好转16512季度行业现金流整体继续改善1652整车企业现金流增速普遍转正零部件企业2季度表现分化176主要投资策略197风险提示20有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼图表目录图1整车主营业务收入同比增速比较4图2整车利润总额同比增速比较4图3整车毛利率利润率比较5图4整车行业归母净利润及ROE水平8图5整车行业收入与归母净利润增速情况8图6零部件行业归母净利润及ROE水平9图7零部件行业收入与归母净利润增速情况9图8整车各子行业ROE情况9图9整车行业存货基本情况12图10零部件行业存货基本情况12图11整车企业和零部件企业存货周转率情况13图12汽车经销商存货基本情况13图13整车各子行业存货周转天数情况13图14汽车整车经营性现金流季度累计亿元16图15汽车整车经营性现金流单季度亿元16图16汽车零部件经营性现金流季度累计亿元16图17汽车零部件经营性现金流单季度亿元16图18乘用车货车客车子行业应收账款同比增速17图19零部件行业应收账款同比增速17表1主要整车公司盈利比较6表2主要零部件公司盈利比较7表3整车企业毛利率情况10表4零部件企业毛利率情况11表5整车企业存货周转天数情况14表6零部件企业存货周转天数情况15表7整车企业经营性现金流比较18表8零部件企业经营性现金流比较19表9主要公司估值表20有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼12季度行业盈利端同环比恢复增长整车行业上半年营收及利润同比小幅增长2季度利润端显著好转上半年整车行业数据口径含上市公司及非上市公司营业收入449万亿元同比增长99利润总额21763亿元同比增长22上半年整车行业营收及利润较2022年同期实现小幅增长2季度整车行业营收235万亿元同比增长199环比增长98利润总额13569亿元同比增长386环比增长6562季度整车行业营收同环比稳步增长利润端增速高于营收端预计主要系2季度行业销量同环比恢复增长价格竞争较1季度有所缓和叠加上年基数较低所致整车行业上半年盈利能力略有下滑2季度盈利能力同环比有所恢复上半年整车行业数据口径含上市公司及非上市公司毛利率127同比下滑07个百分点利润率48同比下降04个百分点整车行业上半年盈利能力同比略有下降预计主要系行业竞争加剧整车企业促销力度加大所致2季度毛利率128同比增加02个百分点环比增加03个百分点利润率58同比增长08个百分点环比增长19个百分点2季度毛利率及利润率同环比回升预计主要系2季度整车企业促销力度较1季度收窄所致3季度是传统汽车销售淡季据乘联会7-8月份乘用车行业零售走势仍然较强在百城联动汽车节千县万镇新能源汽车消费季等促消费活动以及成都车展带动下预计行业销量及营收增速有望维稳8月部分车企开启新一轮降价促销对行业整体盈利能力或将形成一定影响图1整车主营业务收入同比增速比较图2整车利润总额同比增速比较整车主营业务收入增速累计整车利润总额增速累计802006015040100205000-20-50-40-100注数据口径含上市公司及非上市公司注数据口径含上市公司及非上市公司数据来源国家统计局东方证券研究所数据来源国家统计局东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼图3整车毛利率利润率比较毛利率月度值利润率月度值201816141210864202017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01注数据口径含上市公司及非上市公司数据来源国家统计局东方证券研究所2盈利比较2季度零部件盈利水平整体向好商用车盈利大幅改善上半年乘用车公司归母净利润多数实现同比增长商用车公司盈利整体恢复增长上半年14家整车公司均实现盈利同比2022年上半年增加3家11家整车公司上半年归母净利润同比实现增长6家乘用车公司中4家实现归母净利润同比增长比亚迪归母净利润同比增长2047预计主要系销售规模增长带动江淮汽车归母净利润同比增长1218预计主要系公司出口业务发力带动盈利水平提升上半年货车及客车行业景气度恢复较好除东风汽车外其余7家商用车公司盈利水平均实现同比增长2季度乘用车公司盈利水平分化商用车公司盈利总体大幅改善2季度14家整车公司中除东风汽车外其余13家均实现正盈利10家实现归母净利润同比增长乘用车公司2季度盈利水平整体分化上汽集团2季度归母净利润同比增长2086预计主要系2季度销量回暖带动盈利恢复比亚迪2季度归母净利润同比增长1449预计主要得益于新能源车销量规模持续扩大广汽集团长安汽车长城汽车2季度盈利承压预计主要系新能源转型投入加大合资品牌销量下滑等拖累商用车公司2季度盈利水平总体大幅改善宇通客车福田汽车一汽解放金龙汽车江铃客车等5家商用车公司盈利水平实现翻倍以上同比增长有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼表1主要整车公司盈利比较归母净利润亿元2023H12023Q2证券代码证券简称2022H12023H12022Q22023Q2同比增速同比增速600066SH宇通客车-0654700503508207259426600166SH福田汽车2186060833081778827294000800SZ一汽解放170401-2823401358722041600104SH上汽集团691070851394430225420863002594SZ比亚迪359510954278768242046814487600686SH金龙汽车-220047-2240361213111617000550SZ江铃汽车452729258547612311155600418SH江淮汽车-712155-4220071218010170600006SH东风汽车101085-018-011-15793981000951SZ中国重汽32049619627254793853000957SZ中通客车02205205703113570-4578601238SH广汽集团5751296627421428-4842-4791000625SZ长安汽车5858765313216833065-4832601633SH长城汽车5601136139671187-7569-7007数据来源WIND东方证券研究所上半年零部件公司盈利水平整体向好上半年55家零部件公司中兴民智通云内动力金固股份泉峰汽车经纬恒润5家公司出现亏损较2022年上半年减少2家上半年43家零部件公司归母净利润实现同比增长新泉股份银轮股份均胜电子保隆科技继峰股份等12家公司盈利同比增长超过100上半年零部件公司盈利水平整体呈现向好2季度多数零部件公司盈利水平同环比增长2季度55家零部件公司中兴民智通云内动力泉峰汽车经纬恒润4家公司出现亏损43家公司实现归母净利同比增长万安科技均胜电子保隆科技博俊股份新泉股份银轮股份嵘泰股份继峰股份等14家公司2季度盈利实现翻倍以上同比增长38家公司实现归母净利润环比增长博俊科技福耀玻璃文灿股份一汽富维京威股份等13家公司2季度归母净利润环比增速超过50整体而言受益于整车行业销量恢复原材料价格及海运费同比回落人民币汇率贬值导致汇兑收益增加等因素2季度多数零部件公司盈利水平实现同环比增长有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼表2主要零部件公司盈利比较归母净利润亿元2023H12023Q2证券代码证券简称2022H12023H12022Q22023Q2同比增速同比增速002590SZ万安科技003169005168597663312203603306SH华懋科技068077008048124849653600699SH均胜电子-1054760522755507642464603197SH保隆科技0631840180911943340450603960SH克来机电-006029-0060166056336711002284SZ亚太股份0320680080301113925819002454SZ松芝股份0330880130411656021482300926SZ博俊科技0380950210611492619498600081SH东风科技055030007019-448819117603179SH新泉股份1673750842241241616645002126SZ银轮股份1312850611591171015880605133SH嵘泰股份051073017037440212388603997SH继峰股份-168082-1310221489911716002662SZ京威股份160183060123141810423601689SH拓普集团708109432264454579999002048SZ宁波华翔36551216931340338547600933SH爱柯迪21339612822685727659600741SH华域汽车25182841811140712847359688533SH上声电子03607102404195597287000338SZ潍柴动力238738991335204363375300002472SZ双环传动25136913219846894938002664SZ信质电机07009503805535844540600742SH一汽富维20125012618124484446002050SZ三花智控1003139555079339034422000581SZ威孚高科1091949370534-13054417601799SH星宇股份4584671882632003996000903SZ云内动力-312-187-217-13440193836605005SH合兴股份07209103905426183660002920SZ德赛西威52160720327716513617603786SH科博达19927610814438273357605128SH上海沿浦02703201502116833285603006SH联明股份03405101802448913196603305SH旭升股份27539415520143392990603596SH伯特利28035614218326762893600660SH福耀玻璃238228361511192219072721300258SZ精锻科技10712806508219372608603788SH宁波高发069067031038-2582409300304SZ云意电气075161066081115792370000887SZ中鼎股份47153122026912902233002363SZ隆基机械0260260100120481495603035SH常熟汽饰20023012213814781336002906SZ华阳集团16318209410411641131603730SH岱美股份3103391671859241084000559SZ万向钱潮444436184176-188-455002355SZ兴民智通-168-123-105-1252711-1946603358SH华达科技1361600570401738-2955002101SZ广东鸿图221171148093-2301-3703002085SZ万丰奥威351319174095-914-4568002765SZ蓝黛科技092052041020-4383-5058600114SH东睦股份048036041016-2581-6023603348SH文灿股份136014057011-8979-7997002239SZ奥特佳-02604303800826110-8034002488SZ金固股份898-011857005-10125-9946688326SH经纬恒润-W100-089132-002-18892-10118603982SH泉峰汽车-021-234-039-134-101448-24735数据来源WIND东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼3商用车及部分零部件公司盈利能力改善明显312季度整车及零部件行业盈利增长较快整车行业上半年及2季度盈利整体实现较快增长ROE同比提升上半年整车行业数据口径为SW汽车整车归母净利润31671亿元同比增长289上半年整车行业ROE为393同比提升07个百分点上半年比亚迪长安汽车等整车公司归母净利润增长较快带动整车行业上半年盈利同比提升2季度整车行业归母净利润14121亿元同比增长403环比下降195同比增长预计主要系比亚迪上汽集团等部分公司盈利同比大幅增长所致2季度整车行业ROE为197同比提升07个百分点预计主要系去年2季度基数较低环比基本持平整车行业上半年营收稳步增长2季度营收同环比增速较高上半年整车行业数据口径为SW汽车整车总营收981649亿元同比增长2232季度整车行业总营收535384亿元同比增长425环比增长2002季度整车行业营收同环比实现较高增速预计主要系乘用车行业销量同环比增长较快叠加商用车行业显著回暖带动图4整车行业归母净利润及ROE水平图5整车行业收入与归母净利润增速情况单季整车归母净利润亿元整车收入同比增速单季整车ROE单季右轴整车归母净利润同比增速单季右轴2005100150150410050350100200501-500-500-100-50-1-100-150注数据口径为SW汽车整车注数据口径为SW汽车整车数据来源WIND东方证券研究所数据来源WIND东方证券研究所零部件行业上半年归母净利润及ROE增长较快2季度盈利能力同环比明显改善上半年零部件行业数据口径为SW汽车零部件III归母净利润27557亿元同比增长286上半年零部件行业ROE为430同比增长07个百分点整体而言上半年零部件行业归母净利润及ROE均实现较好同比增长与整车行业走势基本一致2季度零部件行业归母净利润15828亿元同比增长445环比增长3502季度零部件行业ROE为247同比提升06个百分点环比提升06个百分点2季度整车行业销量同环比增长较快大宗原材料价格海运费人民币汇率等外部因素同比改善带动零部件行业盈利能力明显改善零部件行业数据口径为SW汽车零部件III上半年总营收540882亿元同比增长1672季度零部件行业营收281944亿元同比增长251环比增长89上半年及2季度零部件行业营收同样实现稳步增长增速略低于整车行业有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼图6零部件行业归母净利润及ROE水平图7零部件行业收入与归母净利润增速情况单季零部件归母净利润亿元零部件收入同比增速单季零部件ROE单季右轴零部件归母净利润同比增速单季右轴20046020050150150340210010030501205000100-500-1-10-100-50-2-20-150注数据口径为SW汽车零部件III注数据口径为SW汽车零部件III数据来源WIND东方证券研究所数据来源WIND东方证券研究所从整车子行业的ROE情况看2季度各子行业盈利端均实现较好增长货车行业表现亮眼2季度乘用车行业ROE同环比回升2季度乘用车行业数据口径为SW乘用车单季ROE为381同比提升24个百分点环比提升18个百分点2季度乘用车市场需求稳步复苏整体促销力度下降推动乘用车行业盈利能力同环比回升2季度货车行业ROE同环比大幅提升2季度货车行业数据口径为SW商用载货车单季ROE为625同比提升50个百分点环比提升41个百分点预计主要系国内货车需求稳步复苏海外出口市场持续火热带动国内货车行业销量向好货车行业公司盈利能力显著回暖所致2季度客车行业ROE同环比恢复向上2季度客车行业数据口径为SW商用载客车单季ROE为133同比提升25个百分点环比提升13个百分点预计主要系国内出行需求恢复旅游市场复苏带动公路客运需求增长海外出口市场需求旺盛共同促进客车行业销量回升盈利能力逐步恢复图8整车各子行业ROE情况乘用车ROE单季货车ROE单季客车ROE单季7531-1-3-5注数据口径为SW汽车整车各子行业数据来源WIND东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼32整车企业盈利水平分化加剧客车公司毛利率表现亮眼上半年乘用车及客车公司毛利率同比表现较好货车公司毛利率略有承压上半年14家整车公司中8家实现毛利率同比增长细分行业中上半年6家乘用车公司中3家毛利率实现同比提升比亚迪江淮汽车上半年毛利率分别同比增加4846个百分点预计主要系去年基数较低上半年销量恢复优质新车型盈利能力改善等因素带动货车公司上半年盈利略有承压5家货车公司中仅江铃汽车中国重汽毛利率同比微增1403个百分点3家客车公司上半年毛利率均实现同比增长中通客车宇通客车毛利率分别同比提升5642个百分点预计主要系产品结构优化及成本管控能力提升等所致2季度整车公司毛利率表现出现分化2季度共有8家整车公司实现毛利率同比改善比亚迪江淮汽车金龙汽车一汽解放毛利率同比提升超过3个百分点而长安汽车毛利率同比下滑59个百分点毛利率下滑预计主要系促销资源增加及深蓝汽车并表影响细分行业来看乘用车公司毛利率表现分化加剧比亚迪江淮汽车毛利率同比提升上汽集团基本持平长安汽车长城汽车广汽集团同比下滑货车公司中一汽解放江铃汽车2季度毛利率表现较好同比分别提升3219个百分点客车公司整体表现亮眼中通客车宇通客车金龙汽车毛利率同比分别提升172134个百分点表3整车企业毛利率情况毛利率证券代码证券简称2022H12023H1同比增减2022Q22023Q2同比增减600418SH江淮汽车71117467211846002594SZ比亚迪1351834814418743600686SH金龙汽车99105066810234000800SZ一汽解放7773-03518232600066SH宇通客车1862284221423521000550SZ江铃汽车1331471414116019000957SZ中通客车1632205719321017600166SH福田汽车124117-0712312401600104SH上汽集团949702969500601238SH广汽集团6252-106260-02000951SZ中国重汽7477038174-07600006SH东风汽车7249-243314-19601633SH长城汽车184169-15198174-24000625SZ长安汽车198175-23224164-59数据来源WIND东方证券研究所332季度多数零部件公司毛利率改善55家零部件公司中32家公司上半年毛利率实现同比增长克来机电云内动力合兴股份爱柯迪等4家公司毛利率同比上涨超过4个百分点泉峰汽车文灿股份科博达德赛西威上海沿浦等公司毛利率承压较大整体来看上半年大宗原材料价格海运费汇率等外部因素同比改善为零部件公司提供了较好的经营环境上半年过半公司毛利率实现了同比向上2季度55家零部件公司中的33家实现毛利率同比增长15家零部件公司毛利率同比提升超过2个百分点克来机电博俊科技云内动力等公司毛利率同比提升超过5个百分点整体来看2有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼季度大宗原材料商品价格以及海运费价格等同比显著回落叠加部分零部件公司拓客户拓品类导致收入规模提升带动零部件公司毛利率实现回暖表4零部件企业毛利率情况毛利率证券代码证券简称2022H12023H1同比增减2022Q22023Q2同比增减603960SH克来机电146249103134260125000903SZ云内动力-085765-504191300926SZ博俊科技2132453120126968002284SZ亚太股份1381713313218249603997SH继峰股份1121423010214543605005SH合兴股份2983384030734436605133SH嵘泰股份2342330020624236000338SZ潍柴动力1771941716920233002085SZ万丰奥威1832092617120433000559SZ万向钱潮1211502912115130600699SH均胜电子1091342511013928002664SZ信质电机1131382512415228688533SH上声电子2102413122024828600660SH福耀玻璃342341-0132635023600742SH一汽富维89102129611620002363SZ隆基机械596911335320300304SZ云意电气2963061030332319600933SH爱柯迪2512914026828518603305SH旭升集团2152503622624317601689SH拓普集团2142261222123312603730SH岱美股份2742780427028112002906SZ华阳集团2152220721122111002048SZ宁波华翔1581620415016111002126SZ银轮股份1952061019820911002050SZ三花智控2422581625026010603006SH联明股份2022191720621610603179SH新泉股份1921990618919910603596SH伯特利2212210021822809603197SH保隆科技2732780426527409000887SZ中鼎股份214212-0220721508002472SZ双环传动2002121220821508002590SZ万安科技155153-0115215807603035SH常熟汽饰209207-0220020201000581SZ威孚高科1561580217217200603788SH宁波高发246233-13242238-04603306SH华懋科技311282-29299293-06600741SH华域汽车136132-04133125-08002101SZ广东鸿图186184-02192183-09002765SZ蓝黛科技171158-12168152-16002488SZ金固股份9579-179275-17601799SH星宇股份231217-14241219-22605128SH上海沿浦178147-31181159-23002662SZ京威股份27228209296270-27002454SZ松芝股份191176-14182154-28002239SZ奥特佳12713710155126-29600081SH东风科技139115-25140106-35002920SZ德赛西威240207-33240203-37002355SZ兴民智通-61-4021-60-99-39603358SH华达科技18017900221177-44600114SH东睦股份210187-23232187-45688326SH经纬恒润-W293276-17333285-48603348SH文灿股份183132-51172121-51603786SH科博达346309-36357306-51300258SZ精锻科技292264-28305248-56603982SH泉峰汽车124-54-17982-51-133有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明11汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼数据来源WIND东方证券研究所4存货2季度行业库存整体去化412季度整车库存出现下降零部件库存环比基本持平2季度整车存货量同比增速进一步收窄存货占流动资产比重开始下降2季度末整车行业数据口径为SW汽车整车存货量同比增长260环比下降26环比出现下降预计系各地汽车促销政策加码叠加多款新车型先后上市市场观望情绪得到缓解消费者购车需求逐步释放所致2季度末整车存货占流动资产比重为192同比提升29个百分点环比下降09个百分点2季度末零部件存货量及占流动资产比重小幅下降增速持续放缓2季度末零部件行业数据口径为SW汽车零部件III存货量同比增长67环比增长012季度末零部件行业存货占流动资产比重降至226同比下降11个百分点环比下降08个百分点预计主要系下游整车销量回暖拉动零部件持续出货所致2季度末整车及零部件行业的存货周转率均出现回升2季度末整车存货周转率635次同比下降113次环比上升020次零部件存货周转率482次同比上升001次环比上升011次消费促销政策及新车上市导致存货量整体向下整车及零部件行业存货周转率水平均有所提升而下游整车行业销量率先复苏存货周转率提升幅度更大传导至上游零部件行业存货周转率跟随调整上升2季度末经销商存货周转天数环比大幅回落经销商行业数据口径为SW汽车服务III2季度末存货量同比下降45环比下降88经销商去库存趋势明显2季度末存货周转天数2542天同比下降2641天环比下降2348天2季度末经销商存货占流动资产比重达263同比增长13个百分点环比下降08个百分点预计系终端市场回暖消费者提货积极导致经销商库存快速去化图9整车行业存货基本情况图10零部件行业存货基本情况8025整车存货YOY左轴零部件存货YOY左轴整车存货流动资产右轴零部件存货流动资产右轴60206025401550204015301020102010500052017Q12018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1-2002017Q32018Q12022Q12017Q32018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q32023Q12017Q1注数据口径为SW汽车整车注数据口径为SW汽车零部件III数据来源WIND东方证券研究所数据来源WIND东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼图11整车企业和零部件企业存货周转率情况图12汽车经销商存货基本情况1435100整车存货周转率零部件存货周转率经销商存货流动资产经销商存货周转天数1230801025820606154041020250002017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12019Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1注数据口径为SW汽车整车和汽车零部件III注数据口径为SW汽车服务III数据来源WIND东方证券研究所数据来源WIND东方证券研究所总体来看整车各子行业存货周转天数均降至近5年来低位其中乘用车行业存货周转天数由增转降客车行业存货周转天数下降幅度最大货车行业存货周转天数继续下行具体来看乘用车行业数据口径为SW乘用车2季度末存货周转天数2841天同比下降1716天环比下降2991天预计系2季度消费促销政策发力优质车型上市等因素导致销售端复苏同时库存量减少周转天数相应下降货车行业数据口径为SW商用载货车2季度末存货周转天数2322天同比下降3302天环比下降2502天预计系2季度货车行业需求较去年同期大幅好转同时受行业促销政策带动货车行业周转率回升从而使周转天数下降客车行业数据口径为SW商用载客车2季度末存货周转天数4584天同比下降7226天环比下降7885天主要系2季度国内旅游市场强势复苏居民出行需求旺盛客运需求增长带动客车出货存货周转天数大幅下降图13整车各子行业存货周转天数情况140乘用车存货周转天数货车存货周转天数客车存货周转天数120100806040200注数据口径为SW汽车整车各子行业数据来源WIND东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明13汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼42乘用车公司周转天数微增客车货车周转大幅改善14家整车企业中各企业存货周转情况分化较为显著综合来看2季度末存货周转天数同比增长的车企有4家同比下降的车企有10家14家整车企业2季度末平均存货周转天数为6321天同比下降1537天整车企业整体周转速度同比提升2季度末乘用车企业平均存货周转天数同比略有增长各乘用车企业2季度末平均存货周转天数为5573天同比增长459天较2022年2季度末略有增长分企业看2季度末上汽集团的存货周转天数增长最多同比增长1422天预计主要系市场竞争加剧影响长城汽车江淮汽车广汽集团存货周转天数同比分别增长1030天314天286天长安汽车比亚迪存货周转天数同比下降061天236天周转速度基本持平2季度末货车企业平均存货周转天数同比明显下降5家货车企业2季度末平均存货周转天数为4139天同比下降1582天其中一汽解放2季度末存货周转天数为4191天同比下降3660天中国重汽2季度末存货周转天数3681天同比下降2571天预计货车企业受益于行业需求回暖周转速度提升较为明显客车企业2季度末平均存货周转天数同比降幅最大3家客车企业2季度末平均存货周转天数达11457天同比下降5456天宇通客车2季度末存货周转天数10960天同比下降5638天金龙汽车2季度末存货周转天数8333天同比下降3213天中通客车的存货周转天数15077天同比下降7517天表5整车企业存货周转天数情况存货周转天数证券代码证券简称20212022同比增长2022Q22023Q2同比增长601633SH长城汽车349959522453612371531030600104SH上汽集团33034010706428457061422600418SH江淮汽车5104585575155435857314000625SZ长安汽车31672667-50031883127-061601238SH广汽集团38343624-21034853771286002594SZ比亚迪84827394-108980587822-236000800SZ一汽解放59478024207778514191-3660000951SZ中国重汽5251571846762523681-2571600166SH福田汽车46775903122655144915-599600006SH东风汽车62296108-12161925244-947000550SZ江铃汽车2427286243427982664-134600066SH宇通客车108471262117741659810960-5638600686SH金龙汽车89198285-634115468333-3213000957SZ中通客车1814211213-69302259315077-7517数据来源WIND东方证券研究所43多数零部件公司存货周转天数下降2季度末55家汽车零部件公司中存货周转天数同比下降的企业有33家同比增加的企业有22家2季度末平均存货周转天数为10852天同比减少377天预计系2季度下游整车市场出货改善导致零部件公司存货周转天数减少周转速度有所上升有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明14汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼具体来看零部件企业2季度末存货周转天数差异较大2季度末存货周转天数同比增长较多的企业包括经纬恒润云内动力奥特佳嵘泰股份常熟汽饰等同比分别增长2826天2642天2411天2222天1481天周转天数同比下降较多的企业包括兴民智通云意电气科博达新泉股份华达科技等同比分别下降6395天3589天3265天3066天2717天表6零部件企业存货周转天数情况存货周转天数证券代码证券简称20212022同比增长2022Q22023Q2同比增长000338SZ潍柴动力74629095163495498223-1326000559SZ万向钱潮64717875140468737688815000581SZ威孚高科101439360-78383837328-1055000887SZ中鼎股份8917944652996209904285000903SZ云内动力996717884791715398180402642002048SZ宁波华翔54835266-21762985797-501002050SZ三花智控8988909410688138075-738002085SZ万丰奥威84147726-688852496831160002101SZ广东鸿图6788717939172808029749002126SZ银轮股份77879330154395508517-1033002239SZ奥特佳1087812214133611797142082411002284SZ亚太股份71267971845835396451292002355SZ兴民智通22914235996852483818443-6395002363SZ隆基机械1533813831-15071441513807-608002454SZ松芝股份78868751864103799097-1283002472SZ双环传动11160111870281131910893-426002488SZ金固股份15908161782701622115509-711002590SZ万安科技97399073-666112498825-2423002662SZ京威股份92819488207109589281-1676002664SZ信质电机72178991177485599475916002765SZ蓝黛科技89871052215361182711726-100002906SZ华阳集团81838800618919410101907002920SZ德赛西威7823853771486329005373300258SZ精锻科技11230120628321415314246093300304SZ云意电气132291537821491719413604-3589300926SZ博俊科技145071562611181677216570-202600081SH东风科技1784270091529022745-157600114SH东睦股份86891030616171022810931703600660SH福耀玻璃9052944939798159659-155600699SH均胜电子5959638242366346758124600741SH华域汽车58925739-15261376091-045600742SH一汽富维949105110311911202011600933SH爱柯迪93849515131101098402-1707601689SH拓普集团7447797352681687668-499601799SH星宇股份102811210718271260711405-1201603006SH联明股份117251295312281656415795-769603035SH常熟汽饰80066957-1049712886101481603179SH新泉股份1280510434-2371119748908-3066603197SH保隆科技114711360121311398914520530603305SH旭升股份106231203014071161812417799603306SH华懋科技6957699003285877658-929603348SH文灿股份4958522426651615501340603358SH华达科技10901110781761470711990-2717603596SH伯特利50815548467592970301101603730SH岱美股份14224149036791633717092755603786SH科博达164741767211981934016076-3265603788SH宁波高发84778148-32985217728-793603960SH克来机电116631423325702334321818-1525603982SH泉峰汽车110491453534861512114096-1025603997SH继峰股份51515092-05954064456-950605005SH合兴股份139301775438242014119064-1077605128SH上海沿浦5349569234270546164-890605133SH嵘泰股份1004312035199211425136472222688326SH经纬恒润-W184841910261822656254812826688533SH上声电子82147636-57886618220-441数据来源WIND东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明15汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼52季度行业现金流整体显著好转512季度行业现金流整体继续改善上半年整车行业数据口径为SW汽车整车经营活动现金流净额105972亿元同比上升1080经营活动现金流净额占毛利的比重为843同比提升281个百分点现金流管控能力同比提升2季度整车行业经营活动现金流净额105619亿元同比增长539环比增长298316经营活动现金流净额占毛利的比重为1530同比下降26个百分点环比提升1524个百分点2季度整车行业经营活动现金流改善预计主要系销量回暖叠加促销力度下降促进2季度销售回款增加图14汽车整车经营性现金流季度累计亿元图15汽车整车经营性现金流单季度亿元整车经营现金流量净额累计亿元整车经营现金流量净额单季亿元整车经营现金流量净额毛利整车经营现金流量净额毛利2000100120020080100015001506080040100100020600400505000-2020000-400-60-200-50-500-80-400-1002018Q32017Q12017Q42019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12021Q32017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42022Q22023Q12017Q1注数据口径为SW汽车整车注数据口径为SW汽车整车数据来源WIND东方证券研究所数据来源WIND东方证券研究所2季度汽车零部件行业经营性现金流同环比大幅改善上半年汽车零部件行业数据口径为SW汽车零部件III经营活动现金流净额41129亿元同比提升955经营活动现金流净额占毛利比重为327同比提升95个百分点整体而言上半年汽车零部件行业现金流管控水平同比显著改善2季度汽车零部件行业经营活动现金流净额36464亿元同比增长1002环比增长6817经营活动现金流净额占毛利的比重为528同比提升115个百分点环比提升446个百分点整体而言受益于行业销量回暖2季度汽车零部件行业回款情况亦显著好转图16汽车零部件经营性现金流季度累计亿元图17汽车零部件经营性现金流单季度亿元零部件经营现金流量净额累计亿元零部件经营现金流量净额单季亿元零部件经营现金流量净额毛利零部件经营现金流量净额毛利1000506008050070800406040060030503004040020200302001020100100000注数据口径为SW汽车零部件III注数据口径为SW汽车零部件III数据来源WIND东方证券研究所数据来源WIND东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明16汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼整车行业数据口径为SW汽车整车2季度末应收账款1996亿元同比增长83环比增长85其中乘用车应收账款同环比均有较大上升货车企业应收账款同比增长但环比下降客车企业应收账款同比下降较大但应收账款环比出现增长乘用车企业数据口径为SW乘用车2季度末应收账款1588亿元同比增长115环比增长1112季度末乘用车企业应收账款增加预计系2季度整车需求回暖所致货车企业数据口径为SW商用载货车2季度末应收账款265亿元同比增长41环比下降30货车企业2季度末应收账款环比下降预计主要系行业促销力度下降带动客车企业数据口径为SW商用载客车2季度末应收账款142亿元同比下降126环比增长45预计系2季度行业产销量回暖叠加企业回款能力提升综合所致零部件企业数据口径为SW汽车零部件III2季度末应收账款2288亿元同比增长202环比增长80预计主要系2季度整车行业产销恢复带动上游零部件企业出货量提升图18乘用车货车客车子行业应收账款同比增速图19零部件行业应收账款同比增速乘用车应收账款YOY货车应收账款YOY零部件应收账款YOY客车应收账款YOY4060304020201000-20-102020Q42017Q42018Q32019Q22020Q12021Q32022Q22023Q1-402017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q1-60-202017Q1注数据口径为SW汽车整车各子行业注数据口径为SW汽车零部件III数据来源WIND东方证券研究所数据来源WIND东方证券研究所52整车企业现金流增速普遍转正零部件企业2季度表现分化整车公司上半年经营活动现金流增速呈现分化2季度现金流增速普遍转正14家整车公司中12家公司在上半年实现正的经营性现金流净额较去年同期增加4家经营性现金流净额实现同比增长的企业有9家其中包括4家乘用车企业3家货车企业和2家客车企业福田汽车宇通客车一汽解放等公司经营性现金流净额增长超过1002季度14家整车公司中12家公司实现正的经营活动现金流净额较2022年同期增加4家9家公司经营性现金流净额实现同比增长其中宇通客车江铃汽车宇通客车上汽集团金龙汽车等公司2季度经营性现金流净额同比大幅增长整体而言整车公司2季度现金流水平较2022年同期明显改善从经营性现金流净额占营业收入的比重来看上半年14家整车企业的整体平均值为118同比上升53个百分点其中比亚迪宇通客车一汽解放的经营性现金流净额占营业收入比重大于20经营带来的现金流比例较高2季度14家整车企业经营性现金流净额占营业收入的比重平均值为209同比提升27个百分点整车企业2季度现金流管控水平进一步提升其中比亚有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明17汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼迪东风汽车宇通客车江铃汽车一汽解放5家整车企业2季度经营现金流占当季收入比重超过20表7整车企业经营性现金流比较营业收入单营业收入累经营性现金流净额单季亿元经营性现金流经营性现金流净额累计亿元经营性现金证券代码证券简称季亿元计亿元净额收入流净额收入2022Q22023Q2同比增速2023Q22022H12023H1同比增速2023H1601633SH长城汽车196375768-70634093314098164-2436-1298469971-348000625SZ长安汽车50833572-2972309361155585269551885654921062600418SH江淮汽车-550-1222-1221611601-1053615582-53722369260601238SH广汽集团-22077651346435195217-54100261004961588004600104SH上汽集团44401675627743175752953-4704689324654316410218002594SZ比亚迪3125267505116001399514824431858197189812601243151600006SH东风汽车10981297181827604700494018-96385398033000550SZ江铃汽车-64023794715579033010-3332165714974154291074600166SH福田汽车-11860961080713872069-29511905040028845413000951SZ中国重汽1106254-77021097423230461574-483420187779000800SZ一汽解放3802481926751897725401443671436525330152034600686SH金龙汽车-5546742216656231199-842506160029370540600066SH宇通客车-211250612865075383324-948291740776111142625000957SZ中通客车913-121-11326963-1256628-331-152751657-1999数据来源WIND东方证券研究所零部件公司上半年经营活动现金流整体表现较好2季度各企业同比增速呈现分化55家零部件公司中上半年共有49家公司实现正的经营活动现金流净额相较往年同期增加6家33家零部件公司的经营性现金流净额同比实现正增长保隆科技博俊科技科博达潍柴动力等公司经营活动现金流净额同比增速超过10002季度共有47家零部件公司经营活动现金流净额为正较2022年同期增加2家33家公司经营活动现金流实现同比增长宁波华翔岱美股份德赛西威保隆科技均胜电子博俊科技联明股份等16家公司经营活动现金流同比增长超过100从经营活动现金流净额占营业收入的比例来看上半年55家零部件企业的整体平均值为90同比增加45个百分点其中克来机电亚太股份精锻科技双环传动旭升股份福耀玻璃爱柯迪等7家企业的经营活动现金流净额占营业收入比重大于20现金流管控力度较强2季度55家零部件企业经营活动现金流净额占营业收入的平均比例为141同比提升69个百分点有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明18汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼表8零部件企业经营性现金流比较营业收入单经营性现营业收入经营性现经营性现金流净额单季度亿元经营性现金流净额亿元证券代码证券简称季度亿元金流净额亿元金流净额收入收入2022Q22023Q2同比增速2023Q22022H12023H1同比增速2023H1000338SZ潍柴动力34641336428583527012536-1141128931230211061351215000559SZ万向钱潮536420-217237411122696469-32597269646000581SZ威孚高科-16965451321029851824-249410901437061301778000887SZ中鼎股份243164-32324329380453403-10908189492000903SZ云内动力261-277-206121286-2157-875-57833882931-1973002048SZ宁波华翔05498317102155731764487881810610210863002050SZ三花智控635983547568501435761171912584125291372002085SZ万丰奥威40059949683893154041412662057675071686002101SZ广东鸿图231061-73641659367357149-58153268457002126SZ银轮股份0741013523270737212616531465262314002239SZ奥特佳-12912619757164976213021465093049703002284SZ亚太股份1242971384487533902365011118017552853002355SZ兴民智通147003-9788242128123004-9714430082002363SZ隆基机械013008-4137532144133034-74001070322002454SZ松芝股份14822854251248182910912615102317544002472SZ双环传动3084685227189524723258081485636862193002488SZ金固股份-033-036-753982-366-191-16911521676-1008002590SZ万安科技165065-6037961681165107-35371722619002662SZ京威股份217170-21658991891331329-07616701969002664SZ信质电机175077-56091034744043024-44112021118002765SZ蓝黛科技101000-10005665-001259-008-102941269-060002906SZ华阳集团133260961815521675129274112232868956002920SZ德赛西威011110927284741232056302437308724347300258SZ精锻科技15517211274993445221220-0319482324300304SZ云意电气032016-4941390418055026-5337725355300926SZ博俊科技018114536806081867-01118517579210211816600081SH东风科技-018-088-373981706-513105053-49543204166600114SH东睦股份173070-5973961726218115-47241763653600660SH福耀玻璃164817174207979215229893125453150312079600699SH均胜电子137976610531379270829016104559827014596600741SH华域汽车31594337372940155108071184902-311476971637600742SH一汽富维-777161120745106316-178730509089259789600933SH爱柯迪30032376813872331353529496926442001601689SH拓普集团732547-2529469211661119122695691601338601799SH星宇股份041-008-120022502-033898021-97634425048603006SH联明股份00503452798255132606008135524941635603035SH常熟汽饰08711733589961170259133-48781841720603179SH新泉股份0511291558624595262322465964632532603197SH保隆科技013112759541430787-0071562392142616596603305SH旭升股份04114926263118712551935021595423602127603306SH华懋科技131105-19434722230141136-3698921526603348SH文灿股份247306238712892371247424715925621657603358SH华达科技-046031166771289240032185475682360782603596SH伯特利24529319401595183510715847913094511603730SH岱美股份-0453839415815072540093085-8332879296603786SH科博达133158187110481509-02531413555819611603603788SH宁波高发045-067-24929296-2258012-112-100804544-2069603960SH克来机电-02500311368147230-036076308912642872603982SH泉峰汽车-161-0705667493-1420-081-281-24573939-2987603997SH继峰股份-0611373239853252571142841488110436273605005SH合兴股份084072-13884191728069139102497281912605128SH上海沿浦022015-3265341439-00902335047621375605133SH嵘泰股份018001-9559482017048033-3185919358688326SH经纬恒润-W002-087-434948958-905-128-625-387691697-3680688533SH上声电子032091181855111790056153171099641583数据来源WIND东方证券研究所6主要投资策略从投资策略上看乘用车市场格局将加速重塑头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司估值有望回升建议持续关注特斯拉配套产业链及在墨西哥有工厂的零部件公司重卡产业链华为产业链以及在自动驾驶机器人及数据中心液冷领域有相关布局的零部件公司亦建议持续关注建议关注有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明19汽车与零部件行业深度报告2季度行业经营情况整体改善部分零部件公司及商用车盈利表现亮眼新泉股份603179买入爱柯迪600933买入银轮股份002126买入岱美股份603730买入上声电子688533买入拓普集团601689买入保隆科技603197未评级旭升集团603305未评级华域汽车600741买入伯特利603596买入多利科技001311未评级德赛西威002920买入华阳集团002906买入中国重汽000951买入长安汽车000625买入比亚迪002594未评级广汽集团601238买入表9主要公司估值表EPSPE证券代码证券简称收盘价09-112021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E600104SH上汽集团1489210138130143709107911491042601238SH广汽集团10380700770750861484134913921204000625SZ长安汽车13360360790950913730169914111474601633SH长城汽车27200790970671013436279640812682002594SZ比亚迪24701105571932129423614432626501909000951SZ中国重汽16810880180901291903924118761306000550SZ江铃汽车17600671061061272646166016591382603179SH新泉股份51150580971622248776529731572286601689SH拓普集团74660921542142968088484034842518002126SZ银轮股份17950270480751016528375323801771603730SH岱美股份18310330450630795595408529052323600933SH爱柯迪24540350720931217096339126402036688533SH上声电子408003805410916610761748937372460600741SH华域汽车1930205228239273941845808708002906SZ华阳集团32200570730951315648443333812464601799SH星宇股份154003323304175604634467336962749600660SH福耀玻璃38391211822112353184210718171633002920SZ德赛西威145931502132773879727684452613772603596SH伯特利76371231702293106233450133372465603786SH科博达77500961111602128050695448563664300258SZ精锻科技13920360510600753904271123171854002050SZ三花智控28720450690851066366416633722718000338SZ潍柴动力12301060560841021160218814671202600114SH东睦股份113500402503304927095449234252340603997SH继峰股份1444011-12302806313147-117250772274600699SH均胜电子1894-266028067092-711676928192050605005SH合兴股份17310490470650743560364626802337603197SH保隆科技58001281021922604516566030212227603035SH常熟汽饰1944111135166203175814441174958603960SH克来机电15540190240390608210634939712597300969SZ恒帅股份79171441822623395479435230252337002472SZ双环传动33330380680941238711488435602704603348SH文灿股份387903709009617610541431140532200605128SH上海沿浦45110880571642845120788927581589002765SZ蓝黛科技6710320280360522097237318771291002101SZ广东鸿图17610450700810983887250621841803603305SH旭升集团23600440751001335330314123711768688326SH经纬恒润-W1469512219622632012063751765044599300680SZ隆盛科技19580420330811264633598524151558300926SZ博俊科技24000300530841457945452428641652001311SZ多利科技52972102432903612524218018251466数据来源WIND东方证券研究所说明EPS采用WIND一致预期已按最新股本摊薄7风险提示宏观经济下行影响汽车需求若2023年宏观经济低于预期或国内疫情出现反复消费者推迟购车则将影响乘用车需求进而影响行业整体盈利能力上游原材料价格波动影响若2023年上游原材料价格波动则将影响汽车行业产业链整体盈利能力进而影响到相关公司盈利增长有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明20