公司2023H1经营情况：2023H1公司实现收入11.33亿元，同比增长10.71%；实现归母净利润1.37亿元，同比增长52.25%；同期销售毛利率达到41.30%，同比提升2.11pct；公司中期股息为每股0.0410元（0.0447港元），派息率达到40%，同比提升15pct。
　　家居护理用品基业稳中有进，宠物相关业务收入实现高速增长。2023H1家居护理产品收入10.44亿元，同比增长10.8%，保持稳步扩张，主要得益于公司不断提升产品力，保持杀虫驱蚊、家居清洁产品的头部品牌力，同时公司不断推出差异化、强功效性、成分健康的产品品类，打造大单品、升级新产品，根据公司23H1业绩公告援引NielsenIQ零售市场数据显示，公司的杀虫驱蚊产品自2015年起连续八年在中国同类产品中的综合市场份额排名第一，我们认为，未来随着公司进一步完善家居清洁用品的产品布局、加快线上线下双渠道的营销推广，推进威王千镇万店的分销推广计划，公司基业有望保持稳中有进。此外，公司宠物相关业务收入表现更为亮眼，2023H1实现收入0.45亿元，同比增长41.4%，公司有望通过启动线下实体门店、整合战略投资及并购优质资源，快速建立宠物及宠物用品护城河，根据公司官网，目前公司进一步完善宠物供应链上游布局，与云南云帮达成深度合作，进一步完善猫砂上游原材料布局，同时旗下科学鲜食品牌倔强嘴巴推出低敏功能猫粮，我们看好公司在宠物及宠物产品业务的高速增长及可持续性。
　　线上渠道持续快速增长，公司紧跟渠道变迁，线上销售高增有望持续。2023H1公司线上渠道销售收入3.41亿元，同比增长25.0%，主要得益于公司深耕京东、拼多多及淘宝渠道，快速发展社群业务和抖音、快手等销售渠道，展望后势，公司将在保持新型线上渠道的快速发展的同时，在产品核心竞争力上进一步巩固各品类的领导地位和护城池。2023H1线下渠道[包括分销商、企业与团体客户、海外分销商及零售渠道（立白渠道）等]实现收入7.92亿元，同比增长5.5%，公司有效推行了多品类的分销覆盖，终端形象标准店有效强化了超威品牌驱蚊专业第一的品牌形象及威王家居清洁的专业品牌形象。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2023-2025年净利润分别为1.12、1.23、1.31亿元，同比增长72.3%、10.1%、6.4%，当前收盘价对应2023-2024年PE为19、17倍，公司作为家用及个人清洁用品龙头企业，现金流充裕（23H1末公司定期存款+银行结余及现金24.66亿元），参考可比公司给予公司2023年25~26倍PE估值，对应合理价值区间2.09~2.17元，即2.26~2.35港元（参考汇率1人民币≈1.08港元），给予“优于大市”评级。
　　风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，国内市场开拓不及预期。