朝云集团发布2022年年度报告，22年公司实现营业收入14.4亿元/-18.5%，经调整归母净利润0.68亿元/-34.8%，其中22H2实现营业收入4.2亿元/-15.4%，归母净利润亏损0.24亿元/+6.4%；家居护理业务收入12.97亿元/-19.4%，个人护理业务收入0.64亿元/-36.2%，宠物业务收入0.77亿元/+46.1%，宠物业务维持高速增长发展趋势。截止报告期末共计拥有现金及其等价物23.6亿元，本年度股息总额为0.0388元，派息率约为80%。2023年企业将全力发展真鲜肉宠物主粮业务，保持线上渠道快速增长基础上，继续拓展线下合作，预期市场份额进一步提升，维持“强烈推荐”评级。
　　经营业绩韧性凸显，宠物业务势头迅猛。22年公司实现营业收入14.4亿元/-18.5%，经调整归母净利润0.7亿元/-34.8%，其中22H2实现营业收入4.2亿元/-15.4%，归母净利润亏损0.2亿元/+6.4%；家居护理业务收入13.0亿元/-19.4%，个人护理业务收入0.6亿元/-36.2%，宠物业务收入0.8亿元/+46.1%，宠物业务维持高速增长趋势。分渠道来看，22年线上渠道收入为5.0亿元/+16.4%，线下收入渠道9.5亿元/-29.6%，主要系公司持续拓展京东、拼多多、抖音等线上分销平台，23年公司将建立宠物和个人护理产品独立的线下分销渠道。截至报告期末共计拥有现金及其等价物23.6亿元，本年度股息总额为0.0388元，派息率约为80%。
　　毛利率保持上升，降本增效不断持续。2022H2年公司毛利率为47.4%/+1.3pct，保持上升趋势，销售成本为2.2亿元/-17.4%。费用端方面，2022H2公司销售/管理费用分别为2.0/0.9亿元，同比-4.2%/-8.0%/+12.1%，费用整体下降主要系公司持续降本增效，聚焦高毛利产品以提高投入产出比。
　　加强产品创新升级，构建技术护城河，线上线下同时布局，宠物赛道持续加速。公司聚焦家居护理、个人护理、宠物业务三大品类，加强多品牌多品类全渠道发展战略，着力产品创新升级，构建技术护城河，打造各品类渠道的拳头产品，提高渠道盈利能力。线上渠道与抖音、京东、快手、拼多多等实力电商深入合作，线下渠道推进组织架构改革，巩固双渠道发展。2023年企业将全力发展真鲜肉宠物主粮业务，保持线上渠道快速增长基础上，继续拓展线下合作，预期市场份额进一步提升。预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.0/1.2/1.3亿元，对应23年PE为22倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新冠疫情反复；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。