文章摘要
　　为迎接PX新品种上市，让投资者更全面地认识PX，我们计划推出一系列PX上市专题报告。本篇专题报告为PX上市系列的第三篇专题报告，主要介绍PX的全球供应格局，通过全球各地区产能占比分析，中国PX产能4367万吨/年，占全球PX产能的50%，是全球最大的PX生产地区。第二大PX产能地区为韩国，占全球产能的11%，因此韩国为亚洲主要的PX外卖供应商。接下来的章节会介绍ACP结算体系的盛起与衰落，ACP全称为“Asian contract price”,即亚洲合同价格，由东北亚PX供应商及PTA企业协商的月度价格，但随着中国PX国产化的进程，ACP近年来成交已经很少。接下来继续分析中国PX进口分地区占比、韩国出口情况等，结合亚洲PX分地区的检修统计，对中国PX的进口格局有更全面的把握。

研究报告全文：期货研究报告PX专题2023-09-14PX海外供应格局及中国PX进口情况研究院化工组文章摘要研究员为迎接PX新品种上市让投资者更全面地认识PX我们计划推出一系列PX上市专题梁宗泰报告本篇专题报告为PX上市系列的第三篇专题报告主要介绍PX的全球供应格020-83901031局通过全球各地区产能占比分析中国PX产能4367万吨年占全球PX产能的liangzongtaihtfccom50是全球最大的PX生产地区第二大PX产能地区为韩国占全球产能的11因从业资格号F3056198此韩国为亚洲主要的PX外卖供应商接下来的章节会介绍ACP结算体系的盛起与衰投资咨询号Z0015616落ACP全称为Asiancontractprice即亚洲合同价格由东北亚PX供应商及PTA企陈莉业协商的月度价格但随着中国PX国产化的进程ACP近年来成交已经很少接下来020-83901030继续分析中国PX进口分地区占比韩国出口情况等结合亚洲PX分地区的检修统clhtfccom计对中国PX的进口格局有更全面的把握从业资格号F0233775投资咨询号Z0000421投资咨询业务资格证监许可20111289号请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PX专题丨20230914目录文章摘要1海外PX情况3全球PX及海外PX供应占比3ACP商谈的盛起及衰落4中国PX进口情况6中国PX进口分国家占比6海外PX分地区检修7韩国PX出口情况9图表图1全球PX产能分布单位3图2海外PX产能分布单位3图3历史ACP商谈成交单位美元吨4图4中国PX产能增速中国PX自给率单位5图52022年至今中国PX进口分地区单位6图6中国PX进口量单位万吨6图7中国PX进口量来自东南亚单位万吨6图8中国PX进口量来自东北亚单位万吨7图9中国PX进口量来自中东单位万吨7图10海外PX在产量中国PX进口量单位万吨月万吨月7图11韩国PX检修产能乘以-1中国进口韩国PX单位万吨月万吨8图12日本PX检修产能乘以-1中国进口日本PX单位万吨月万吨8图13台湾PX检修产能乘以-1中国进口台湾PX单位万吨月万吨8图14文莱PX检修产能乘以-1中国进口文莱PX单位万吨月万吨8图152022年韩国PX出口分地区单位9图16韩国PX出口量单位万吨9图17韩国PX出口到中国单位万吨9图18韩国PX出口到美国单位万吨10图19韩国PX出口到台湾单位万吨10图20PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯异构级FOB韩国-150单位美元吨10图21韩国STDP利润韩国甲苯MX二甲苯纯苯单位美元吨10图22甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨11图23甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国单位美元吨11图24甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨11图25混二甲苯美国-二甲苯异构级FOB韩国单位美元吨11请仔细阅读本报告最后一页的免责声明212PX专题丨20230914海外PX情况全球PX及海外PX供应占比图1全球PX产能分布单位台湾新加坡32日本韩国411北美中国550欧洲3中东8其他东南亚印越马文泰印度77数据来源华泰期货研究院整理1全球PX产能在8745万吨年附近中国PX产能4367万吨年占全球PX产能的50是全球最大的PX地区第二大PX产能地区为韩国占全球产能的11第三大为印度占全球产能7其余地区PX占全球占比均有限图2海外PX产能分布单位台湾新加坡64印度其他东南亚14印越马文韩国泰2214中东北美15日本108欧洲7数据来源华泰期货研究院整理2韩国占海外PX产能占比在22因此韩国作为海外PX的主要供应商对PX海请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312PX专题丨20230914外价格有着举足轻重的影响韩国PX产能在973万吨年韩国PTA产能在577万吨年PX明显剩余是主要的PX出口地区而ACP商谈供应商亦有涉及的日本和中国台湾方面随着产能的逐步淘汰目前日本和中国台湾PX产能占海外产能的比例仅在8及6因此东北亚日韩台的PX产能占海外占比在36东南亚方面印尼越南马来西亚文莱泰国的PX产能占海外在14印度虽然PX产能占比在14PX产能约在625万吨年但由于印度PTA产能亦在680万吨年以上因此外卖比例有限出口地位不及韩国中东及欧美PX有一定产能占比但基本来中国的量级非常少因此对中国PX影响大的地区最主要是韩国ACP商谈的盛起及衰落图3历史ACP商谈成交单位美元吨ACP1600140012001000800600400200015-0115-0816-0316-1017-0517-1218-0719-0219-0920-0420-1121-0622-0122-0823-03数据来源CCF华泰期货研究院整理1ACP全称为Asiancontractprice即亚洲合同价格由日本出光Idemitsu日本引能仕Eneos韩国SKGC美孚ExxonMobil韩国双龙S-Oil印度信诚Reliance6家供应商与英力士INEOS中国台湾中美和中国台湾亚东OPTC日本三井化学Mitsuichem中国盛虹Shenghong中国逸盛Yisheng8家用户公布得出每个月的最后一个工作日作为谈判时间的最后截止日期只有两家以上的供应商含两家与两家以上的用户含两家所达成并公布的相同的ACP价格才算ACP达成从商谈的上下游来看主要以日韩台的供应商为主而中国PTA数目有限对日韩台供应商更有利2当月若ACP商谈成功则当月的PX价格按照当月ACP50资讯平台PX月均价50进行结算因此若ACP商谈成功则对PTA企业当月的PX采购结算价格影响非常大资讯平台PX月均价的参考有普氏阿格斯安迅思三家具体结算以具体长约合同选取为准而ACP未有成交的月份则以100资讯平台PX月均价作结请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412PX专题丨20230914算3自从2019年以来ACP商谈基本失败主要原因是2019年我们中国展开了中国炼厂的投产潮PX自给率快速提升面对日韩台供应商对ACP价格的挺价逐步有抵制底气2023年4月超预期ACP商谈成功在1085美元吨图4中国PX产能增速中国PX自给率单位中国PX产能增速中国PX进口占中国PX总供应比例6558950855454083873530025155-5年年年年年年年年年年年年201220132014201520162017201820192020202120222023E数据来源CCF中国海关华泰期货研究院整理4PX的宣港体系每月15号买卖双方要确定下个月现货的主港以及送到时间买方确定送到的港口可以从台湾宁波大连江阴嘉兴选择卖方则决定送到的是下月的上半月还是下半月因此PX的现货主要活跃的是从当个半月开始数三个半月以后的船货成交才有一定的流动性譬如当下处于9月上中旬9月15日宣港10月份上下月到的现货因此9月15日以后活跃的主要是11月及往后的船货交易请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512PX专题丨20230914中国PX进口情况中国PX进口分地区占比图52022年至今中国PX进口分地区单位印度越南阿曼印度尼西亚科威特伊朗泰国043010文莱1沙特阿拉伯12马来西亚05新加坡3韩国中国台湾497日本15数据来源中国海关华泰期货研究院整理12022年1月至2023年7月中国PX进口占中国PX总供应的27而PX进口分地区占比最大的是从韩国进口PX占中国PX进口量的49因此韩国PX的检修情况对中国PX进口影响较大中国从日本及中国台湾PX进口占中国PX进口量占比分别在15及7位列第二及第三另外文莱当地是恒逸石化股份有限公司控股子公司恒逸实业文莱有限公司年PX总产能150万吨年而中国2022年从文莱进口PX量在122万吨基本一致其余国家占中国PX进口占比均在5以下图6中国PX进口量单位万吨图7中国PX进口量来自东南亚单位万吨1702023年2022年2021年602023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年150501304011030902070105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院整理数据来源中国海关华泰期货研究院整理请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612PX专题丨20230914图8中国PX进口量来自东北亚单位万吨图9中国PX进口量来自中东单位万吨1002023年2022年2021年302023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年802060104001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国海关华泰期货研究院整理数据来源中国海关华泰期货研究院整理2上图为中国PX进口量以及分地区进口的季节性变化情况首先PX进口量2022年明显下滑进口增速同比-22一方面是中国2022年PX新增产能430万吨年进一步加快国产化进程挤掉进口份额另一方面是海外特别是亚洲检修集中导致PX进口量的减少分地区看中国PX进口来自东南亚及中东的季节性规律不明显而中国PX进口来自东北亚在4-6月份有明显的季节性减量一方面是韩国炼厂的季节性检修另一方面是2022年二季度的调油需求旺盛导致海外更多的二甲苯往甲苯或者汽油分流导致海外PX供应有所下滑而2023年1-7月中国PX进口累计同比增速在-15继续维持负增长今年中国PX产能投放770万吨年国产化进程进一步加速海外PX分地区检修图10海外PX在产量中国PX进口量单位万吨月万吨月亚洲部分中东PX在产量PX进口总量21016015020014013019012018011010017090801607015060210322011801180318051807180918111901190319051907190919112001200320052007200920112101210521072109211122032205220722092211230123032305230723092311数据来源CCF中国海关华泰期货研究院整理1上图可见亚洲地区PX在产量用PX产能减实际检修产量获得基本领先中国请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712PX专题丨20230914PX进口量1-2个月的周期因此通过统计海外PX检修的情况可粗略推算未来中国PX进口量的趋势图11韩国PX检修产能乘以-1中国进口韩国PX图12日本PX检修产能乘以-1中国进口日本PX单位万吨月万吨单位万吨月万吨韩国检修产能PX进口韩国日本检修产能PX进口日本06503055-10-525-104520-20-153515-20-3025-2510-4015-305180118041807181019011904190719102001200420072010210121042107211022012204220722102301230423072310190419102004220118041807181019011907200120072010210121042107211022042207221023012304230723101801数据来源CCF中国海关华泰期货研究院整理数据来源CCF中国海关华泰期货研究院整理2左上图是韩国PX检修产能负值与中国进口韩国PX进口量之间的关系图有明显的相关关系由于两国距离较近韩国PX检修量与中国进口韩国PX两组数据之间基本上为即期到领先1个月的相关关系右上图是日本PX检修产能负值与中国进口日本PX进口量之间的关系图从趋势来看基本体现为即期的正相关关系图13台湾PX检修产能乘以-1中国进口台湾PX图14文莱PX检修产能乘以-1中国进口文莱PX单位万吨月万吨单位万吨月万吨台湾检修产能PX进口台湾文莱检修产能PX进口文莱020020-2-2-41515-6-41010-8-6-1055-8-12-140-10023071901190419071910200120042007201021012104210721102201220422072210230123042310190419102004220118041807181019011907200120072010210121042107211022042207221023012304230723101801数据来源CCF中国海关华泰期货研究院整理数据来源CCF中国海关华泰期货研究院整理3左上图是中国台湾PX检修产能负值与中国进口中国台湾PX进口量之间的关系图相关关系较韩国及日本略差些中国进口中国台湾PX量级的摆动有其他因素决定的部分待考察右上图是文莱检修产能负值与中国进口文莱PX进口量之间的关系图基本上是恒逸文莱一套装置的摆动并未体现具体月份严谨的相关关系但趋势上有一定关系请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812PX专题丨20230914韩国PX出口情况图152022年韩国PX出口分地区单位韩国PX出口到台湾韩国PX出口到其他国家112韩国PX出口到美国5韩国PX出口到中国82数据来源CCF华泰期货研究院整理12022年韩国出口PX目的地主要是到中国为主占比高达82韩国PX出口第二大目的地是中国台湾占比在11韩国PX出口第三大目的地是美国占比在5理论上说韩国出口到美国的全年量级并不大影响有限图16韩国PX出口量单位万吨图17韩国PX出口到中国单位万吨702023年2022年2021年702023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年6060505040403030201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院整理数据来源CCF华泰期货研究院整理2个别年份韩国出口到美国的量级需要关注2022年7月韩国PX出口到美国的峰值高达13万吨月导致韩国PX分流到中国的PX量级缩减当时的背景为美国夏季汽油对芳烃的补库需求旺盛导致亚洲芳烃往美国分流以此为鉴预判PX进口量除了基本的东北亚PX检修跟踪之外亦要跟踪美国的汽油需求以及美国对亚洲芳烃的需求情况在东北亚PX检修基础上叠加美国夏季调油分流韩国PX量级的可能性请仔细阅读本报告最后一页的免责声明912PX专题丨20230914再综合预判未来中国PX的进口量图18韩国PX出口到美国单位万吨图19韩国PX出口到台湾单位万吨152023年2022年2021年152023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院整理数据来源CCF华泰期货研究院整理3我们主要跟踪韩国的芳烃价差去预判海外PX开工的积极性美汽油等级切换至冬季调油对芳烃的支撑逐步见顶但美汽油表需拐点仍待确认美湾甲苯对韩国甲苯的价差维持高位仍反映美国调油旺季对甲苯支撑的消退仍慢于预期芳烃价差方面韩国STDP选择性歧化利润偏低甲苯通过歧化生产二甲苯的积极性偏低而MX二甲苯异构化产对二甲苯PX的利润维持低位亦限制海外PX的提负意愿图20PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯异构级FOB韩图21韩国STDP利润韩国甲苯MX二甲苯纯苯单国-150单位美元吨位美元吨年年年年年年0202320222021200202320222021150-5010050-1000-150-50-100-200-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1012PX专题丨20230914图22甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨图23甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国单位美元吨年年年年年年11002023202220217002023202220216009005007004005003002003001001000-100-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图24甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国单位美元吨图25混二甲苯美国-二甲苯异构级FOB韩国单位美元吨年年年年年年1002023202220211000202320222021800506000400200-500-100-200月月月月月月月月月月月月1234567891011121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1112PX专题丨20230914免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom