美豆：今日美豆盘面整体呈现小幅反弹，这基本符合预期，主要因为短期市场交易重点开始逐步转向即将发布的9月月度供需报告，由于9月报告交易重点围绕美豆新作的产量情况展开，而8月下旬以来，天气情况一直不佳，这可能导致作物产量情况低于预期，机构普遍预估本次美豆单产在50.2蒲式耳，上月是50.9蒲式耳，预估区间在49.6-51蒲式耳。这将为盘面形成比较有力的支撑。本次报告预估美豆22/23年度结转库存在2.55亿蒲（上月2.6亿蒲），23/24年度结转库存2.07亿蒲，上月结转库存在2.45亿蒲，这使得9月报告整体偏利多，因而盘面短期在交易。不过我们对美豆上涨的空间整体维持偏保守，一方面，美豆产量虽然会偏利多，但是由于当前产地基差偏弱或一定程度反应大豆结转库存相对偏高的情况，另一方面，需求端来看，美豆出口开始有明显走弱倾向，7-8月美豆出口仅去年一半；并且就国内情况来看，当前压榨利润在持续走弱，主要因美豆粕需求表现较差所致，过去几个月中，国际豆粕出口量呈现较大幅度下滑，这也抑制了美国国内的榨利表现，基于此来看，美豆其实自身基本面趋弱。此外，需要关注的是，随着美豆收割季来临，可能会交易阶段性的收割地点，盘面承压下行。
　　豆菜粕：国内豆粕现货基差继续走弱，市场成交清淡同时缺乏消费提振，虽然双节备货影响仍然，但是由于下游库存仍然相对较高，因此短期看不到太强的买货动力。截止9月8日当周，111家油厂压榨量176.16万吨，较预估低8.69万吨。油厂大豆库存为467.04万吨，较上周减少72.74万吨，减幅13.48%，同比去年增加2.05万吨，增幅0.44%；豆粕库存为68.76万吨，较上周减少3.26万吨，减幅4.53%，同比去年增加17.6万吨，增幅34.4%。从周度数据来看，整体豆粕仍然处于供需偏紧状态。但是我们认为，当前粕类市场的主要矛盾仍然在于下游库存压力较大的情况，虽然今年美豆出口同样面临物流运输的问题，但是由于巴西国内大豆库存水平仍然相对较高，这使得后续国内到港并不存在太大担忧。而需求上看，由于下游整体库存较大，备货已经被很大程度的透支。所以短期国内基差也看不到太多亮点，现货方面或以偏弱运行。
　　菜粕基差小幅震荡，基本面变化不明显，豆菜粕价差在盘面也更多是以高位震荡为主。钢联口径数据显示，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量5.55万吨，较上周小幅下降，库存为20.55万吨，较上周减少0.85万吨；菜粕库存为3.33万吨，环比上周减少1.07万吨；未执行合同为9.2万吨，环比上周减少1.4万吨。当前国内菜籽菜粕库存较高主要因8月国内菜籽供应超预期影响所致，虽然短期从现货价差上看，菜粕需求有较大改善空间，未来在禽畜料中添加有望增加。但是由于当前菜粕未执行合同数量仍然较大，需要先消化前期低价合同，随着短期菜粕供应减少，我们认为9-10月期间菜粕矛盾仍然存在。
　　交易策略
　　单边：美豆基本面及预期以偏弱为主，但是由于报告前市场会交易单产偏低的情况，因此单边1360美分附近偏于支撑，策略可以考虑报告前短多操作。国内豆粕关注点同样在本次报告的结果，预计下方支撑仍然存在；菜粕同样以低多思路对待。
　　套利：MRM11价差缩小，M11-1反套逐步离场
　　期权：买M2401-C-4100&卖M2401-C-4250，买RM2401-C-3250&卖RM2401-C-3400（观点仅供参考，不作为买卖依据)

研究报告全文：银河农产品农产品研发报告粕类日报2023年9月11日粕类日报公众号二维码银河农产品及衍生品粕类价格日报2023911期货现货基差品种合约收盘价涨跌地区今日昨日涨跌01410341东莞678693-15豆粕05348432张家港608643-35094643-157日照638663-2501328652南通68766522菜粕05305545广东7477452093901-58广西6176152月差豆粕菜粕今日昨日涨跌今日昨日涨跌15价差619610915价差231224791价差540738-19891价差615725-110负责人蒋洪艳59价差-1159-134818959价差-846-949103跨品种期货价差021-65789251豆菜01豆菜05油粕比01今日昨日今日昨日今日昨日联络对接贾瑞林81782842944222442267现货价差021-65789256今日昨日涨跌今日昨日涨跌豆粕-菜粕74669848菜粕-葵粕3-14粕猪研究陈界正豆粕-葵粕90588124油脂研究陈界正美豆今日美豆盘面整体呈现小幅反弹这基本符合预期主要因为短期市场棉禽研究刘倩楠交易重点开始逐步转向即将发布的9月月度供需报告由于9月报告交易重点围绕白糖油运黄莹美豆新作的产量情况展开而8月下旬以来天气情况一直不佳这可能导致作物玉米鸡肉刘大勇产量情况低于预期机构普遍预估本次美豆单产在502蒲式耳上月是509蒲式耳预估区间在496-51蒲式耳这将为盘面形成比较有力的支撑本次报告预估美豆本报告主笔陈界正2223年度结转库存在255亿蒲上月26亿蒲2324年度结转库存207亿蒲期货从业证号上月结转库存在245亿蒲这使得9月报告整体偏利多因而盘面短期在交易不F3045719过我们对美豆上涨的空间整体维持偏保守一方面美豆产量虽然会偏利多但是由于当前产地基差偏弱或一定程度反应大豆结转库存相对偏高的情况另一方面投资者咨询从业证号需求端来看美豆出口开始有明显走弱倾向7-8月美豆出口仅去年一半并且就国Z0015458内情况来看当前压榨利润在持续走弱主要因美豆粕需求表现较差所致过去几021-60329673个月中国际豆粕出口量呈现较大幅度下滑这也抑制了美国国内的榨利表现基chenjiezhengqhchinastockc于此来看美豆其实自身基本面趋弱此外需要关注的是随着美豆收割季来临omcn15银河农产品农产品研发报告可能会交易阶段性的收割地点盘面承压下行豆菜粕国内豆粕现货基差继续走弱市场成交清淡同时缺乏消费提振虽然双节备货影响仍然但是由于下游库存仍然相对较高因此短期看不到太强的买货动力截止9月8日当周111家油厂压榨量17616万吨较预估低869万吨油厂大豆库存为46704万吨较上周减少7274万吨减幅1348同比去年增加205万吨增幅044豆粕库存为6876万吨较上周减少326万吨减幅453同比去年增加176万吨增幅344从周度数据来看整体豆粕仍然处于供需偏紧状态但是我们认为当前粕类市场的主要矛盾仍然在于下游库存压力较大的情况虽然今年美豆出口同样面临物流运输的问题但是由于巴西国内大豆库存水平仍然相对较高这使得后续国内到港并不存在太大担忧而需求上看由于下游整体库存较大备货已经被很大程度的透支所以短期国内基差也看不到太多亮点现货方面或以偏弱运行菜粕基差小幅震荡基本面变化不明显豆菜粕价差在盘面也更多是以高位震荡为主钢联口径数据显示上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量555万吨较上周小幅下降库存为2055万吨较上周减少085万吨菜粕库存为333万吨环比上周减少107万吨未执行合同为92万吨环比上周减少14万吨当前国内菜籽菜粕库存较高主要因8月国内菜籽供应超预期影响所致虽然短期从现货价差上看菜粕需求有较大改善空间未来在禽畜料中添加有望增加但是由于当前菜粕未执行合同数量仍然较大需要先消化前期低价合同随着短期菜粕供应减少我们认为9-10月期间菜粕矛盾仍然存在交易策略单边美豆基本面及预期以偏弱为主但是由于报告前市场会交易单产偏低的情况因此单边1360美分附近偏于支撑策略可以考虑报告前短多操作国内豆粕关注点同样在本次报告的结果预计下方支撑仍然存在菜粕同样以低多思路对待25银河农产品农产品研发报告套利MRM11价差缩小M11-1反套逐步离场期权买M2401-C-4100卖M2401-C-4250买RM2401-C-3250卖RM2401-C-3400观点仅供参考不作为买卖依据大豆压榨利润2023911来源地船期CNFCBOT合约汇率豆粕价格豆油价格盘面压榨利润现货压榨利润盘面榨利昨日现货榨利昨日阿根廷10月2281370XNA410382582949269680000巴西11月2381365X71257410382582015616304280908370巴西2月811380H7269634847818348029898360898611巴西3月211380H726963484781817045276551886925831巴西4月71386K726963484781813716309841538029320美西11月2581365X71257410382582615310307335092951了解更多资讯免责声明本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性本报告所载内容反映的是银河关注公众号期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用银河农产品及衍本报告而导致的损失负任何责任生品35银河农产品农产品研发报告基差价差图800M15RM151801-18051801-18054006001901-19051901-19053004002001-20052002001-20052101-21052002101-21051002201-220502201-220502301-23052301-2305-1002401-2405-2002401-24051631153015301429132820419419-20016301327112582251910247215195678910111256789101112M59RM591705-17091705-17096007005001805-18096001805-18094005001905-19093001905-19094003002002005-20092001002005-20091002105-210902105-21090-100-1002205-2209-2002205-2209-2002305-2309153022621621621520722621715302262162162152072262172305-2309910111212345910111212345M91RM911709-1801100016008001809-1901140012001709-18016001909-200110004008001809-19016002002009-21014001909-200102002009-2101-2002109-22010-2002209-2301-4002209-2301-400161175216229251026122813291416117521622925102612281329142309-24011234567892309-2401123456789M-RM01M-RM05170516001701100018051400180180012001901600190510002001400800200521012006002105400220102002301-200220502401186241129161129164221028155231028230512011301882715423113018142211029567891011121234240523456789101112数据来源银河期货我的农产品等45银河农产品农产品研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号28层网址wwwyhqhcomcn邮箱yhqhgtsybchinastockcomcn电话400-886-779955