铜
　　今日沪铜价格高位运行，宏观方面，昨日国内社融超预期，主因是地方政府债超预期，居民和企业贷款依然表现一般。产业方面，今日LME铜库存增加1125吨，境外仓库继续垒库，国内社会库存下降0.54万吨，根据我们了解，下游从本周开始陆续为十一备货，68000左右是比较合适的心理价位。价格方面来看，昨日铜价反弹的主要原因是因为国内社会数据超预期，实际拆分来看社融数据一般。本周继续关注明晚美国8月CPI数据，市场预计CPI会反弹至3.6%，市场交易再通胀将对铜价构成压力，预计铜价还会有回调的机会。不过接近67000-68000的价格，下游买货的意愿很强，加上下游从本周开始给十一备货，现货支撑力度会很大（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　铝
　　今日沪铝维持上涨，沪铝2310合约涨180元至19260元/吨，核心驱动在于社融数据超预期的好，带动市场氛围改善，产业端近月仓单紧张，9-10价差持续扩大，虚实盘比仍处于高位，风险仍然存在；宏观方面，周一公布社融及信贷数据，远超市场预期，社融规模3.12万亿，超过预期的2.69万亿，人民币大幅升值，市场宏观情绪转好，拜登宣布构建印度-中东-欧洲经济走廊，海外大基建预期再起，利多工业品；产业方面，社会库存在进口的补充下小幅累积，铝锭库存较上周四环比增加1.4万吨至49.2万吨，铝棒增加0.5万吨至10.5万吨；现货成交方面，现货市场表现尚可，月差强势之下，无锡地区成交仍旧对当月升水，佛山地区走弱，巩义地区供需两弱；交易策略方面，宏观氛围改善与产业仓单紧张产生共振，价格在交割前预计仍表现偏强，套利方面，现货市场贴水扩大，建议正套头寸获利了结；
　　隔夜氧化铝价格再度大涨，收盘再度回落，AO2311合约基本持平；基本面方面，本周中国氧化铝运行产能8,650万吨，电解铝运行产能4,291.8万吨，按照1.93生产系数及非铝估算，当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能，基本供需平衡；但是短期期现利润较大，创造了大量投机需求，造成现货市场阶段性紧张，带来了短期的供需错配，但是中长期来看，氧化铝仍然过剩；交易策略方面，短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面，带来一定的价格支撑，短期内价格或将高位震荡（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
　　锌
　　今日沪锌大幅上涨，沪锌主力2310合约涨2.28%至21760元/吨，创本轮反弹以来的新高；主要驱动在于近期国内宏观氛围改善与供需基本面改善产生共振，叠加近月端仓单有限，升水抬升等驱动；宏观方面，周一公布社融及信贷数据，远超市场预期，社融规模3.12万亿，超过预期的2.69万亿，人民币大幅升值，市场宏观情绪转好，拜登宣布构建印度-中东-欧洲经济走廊，海外大基建预期再起，利多工业品；基本面方面，伴随海外矿山减产，锌矿全球转向短缺，上周海外传闻矿山减产，葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产能减少，预计2025年恢复；国内方面，近期市场货源偏紧，月差继续扩大，SMM库存数据显示周一较上周一减少0.26万吨至9.3万吨；交易策略方面，宏观情绪因社融数据表现积极而好转，叠加全球锌矿平衡转向短缺，仓单紧张提振期市，矿山减产后进一步压减TC，后续锌价重心或将持续上移，多单建议继续持有（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2023年9月12日星期二研究员王颖颖有色金属衍生品日报期货从业证号F3039600第一部分市场研判投资咨询从业证号Z0014913铜021-65789219今日沪铜价格高位运行宏观方面昨日国内社融超预期主因是地方政府债超预wangyingyingqh1chinas期居民和企业贷款依然表现一般产业方面今日LME铜库存增加1125吨境外仓tockcomcn库继续垒库国内社会库存下降054万吨根据我们了解下游从本周开始陆续为十一备货68000左右是比较合适的心理价位价格方面来看昨日铜价反弹的主要原因研究员陈婧是因为国内社会数据超预期实际拆分来看社融数据一般本周继续关注明晚美国8期货从业证号F03107034月CPI数据市场预计CPI会反弹至36市场交易再通胀将对铜价构成压力预计投资咨询从业证号铜价还会有回调的机会不过接近67000-68000的价格下游买货的意愿很强加上Z0018401下游从本周开始给十一备货现货支撑力度会很大以上观点仅供参考不作为入市010-68569781依据chenjingqh1chinastockcomcn铝今日沪铝维持上涨沪铝2310合约涨180元至19260元吨核心驱动在于社融数据研究员张一弛超预期的好带动市场氛围改善产业端近月仓单紧张9-10价差持续扩大虚实盘期货从业证号F03116713比仍处于高位风险仍然存在宏观方面周一公布社融及信贷数据远超市场预投资咨询从业证号期社融规模312万亿超过预期的269万亿人民币大幅升值市场宏观情绪转Z0019296好拜登宣布构建印度-中东-欧洲经济走廊海外大基建预期再起利多工业品产业zhangyichiqhchinastock方面社会库存在进口的补充下小幅累积铝锭库存较上周四环比增加14万吨至492comcn万吨铝棒增加05万吨至105万吨现货成交方面现货市场表现尚可月差强势之下无锡地区成交仍旧对当月升水佛山地区走弱巩义地区供需两弱交易策略方面宏观氛围改善与产业仓单紧张产生共振价格在交割前预计仍表现偏强套利方面现货市场贴水扩大建议正套头寸获利了结114银河有色有色研发报告隔夜氧化铝价格再度大涨收盘再度回落AO2311合约基本持平基本面方面本周中国氧化铝运行产能8650万吨电解铝运行产能42918万吨按照193生产系数及非铝估算当前氧化铝理论需求约8680万吨运行产能基本供需平衡但是短期期现利润较大创造了大量投机需求造成现货市场阶段性紧张带来了短期的供需错配但是中长期来看氧化铝仍然过剩交易策略方面短期内氧化铝现货市场维持偏紧的局面带来一定的价格支撑短期内价格或将高位震荡以上观点仅供参考不做为入市依据锌今日沪锌大幅上涨沪锌主力2310合约涨228至21760元吨创本轮反弹以来的新高主要驱动在于近期国内宏观氛围改善与供需基本面改善产生共振叠加近月端仓单有限升水抬升等驱动宏观方面周一公布社融及信贷数据远超市场预期社融规模312万亿超过预期的269万亿人民币大幅升值市场宏观情绪转好拜登宣布构建印度-中东-欧洲经济走廊海外大基建预期再起利多工业品基本面方面伴随海外矿山减产锌矿全球转向短缺上周海外传闻矿山减产葡萄牙Ajustrel新增约10万金属吨级别的产能减少预计2025年恢复国内方面近期市场货源偏紧月差继续扩大SMM库存数据显示周一较上周一减少026万吨至93万吨交易策略方面宏观情绪因社融数据表现积极而好转叠加全球锌矿平衡转向短缺仓单紧张提振期市矿山减产后进一步压减TC后续锌价重心或将持续上移多单建议继续持有以上观点仅供参考不做为入市依据铅铅PB2310合约今日报收16965元吨较前一交易日下跌15元吨基本面方面最新SMM原生铅冶炼厂开工率为5484较前一周上涨09个百分点SMM再生铅四省周度开工率为4615较前一周上涨121个百分点9月电解铅冶炼企业检修与恢复并存预计产量环比变化不大河南地区大型电解铅冶炼企业检修结束将贡献大部分增量而内蒙古地区电解铅冶炼企业计划检修且为大型企业其减量已抵消大部分增量预期库存方面SMM铅锭五地社会库存总量至651万吨较上周增加016万吨当前沪铅总持仓达21万手期现价差扩大促使交割品牌积极交仓造成现货市场流通货源趋紧短期预计铅价高位波动后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池9月214银河有色有色研发报告产销计划以上观点仅供参考不做为入市依据镍不锈钢国内8月社融远超预期和前值主要是专项债和新增贷款拉动M1和M2剪刀差仍然较大反映流动性活力依然不足消费增量有限现货市场金川镍升水持平俄镍下调50市场成交偏弱国内自产自销供需矛盾不大纯镍中长线供应相对宽松今日盘中突然下跌可能与不锈钢减产有关短期镍价仍有汇率和成本支撑下跌空间有限但供应持续增长也形成上方压力暂时维持155-175万宽幅震荡的走势不锈钢高位回落现货市场开始竞相出货目前原料价格维持高位镍矿涨价推高镍铁成本镍铁成交在1190-1200元镍点钢厂高排产和坚挺的原料价格匹配但需求能否承接还要考验金九银十的成色300系社会库存和钢厂库存持续增长反映钢厂高排产越来越难被消化近期钢厂利润已经濒临亏损实际产量可能低于排产是否会重演去年减产去库跌价的螺旋需关注旺季预期能否兑现以及宏观情绪变化以上观点仅供参考不做为入市依据锡沪锡sn2310合约今日报收215600元吨继续震荡回落较前一交易日下跌1220元吨基本面方面近期国内锡矿供应依然较为宽松9月后预计精炼锡产量也将稳步回升至正常区间虽然近期市场中不断出现对半导体行业从主动去库进入被动去库周期的论断个别下游焊料企业亦反馈订单略微增加但多数焊料企业反馈订单并无明显改观对传统金九银十的消费旺季预期也相对谨慎SMM锡锭三地社会库存总量为10313吨较前一周累库53吨国内社会库存转为累库后国内外同步出现累库态势消费疲软和高库存压力下短期预计锡价或偏弱运行后续价格走势仍需关注基本面变化以及佤邦禁矿的时长以上观点仅供参考不作为入市依据碳酸锂碳酸锂主力合约反弹回落至177750元吨现货市场SMM均价继续下跌03万元吨至191万元吨需求端中汽协发布8月新能源汽车销量846万辆1-8月累计销量5371万辆与工信部等七部门联合发布的汽车行业稳增长工作方案提出的全年900万314银河有色有色研发报告辆销售目标差362万辆剩余4个月需要每个月平均90万辆的销量需要做好冲量的准备但现货下游仍无补库消息电池厂还在去库没有体现出旺季特征供应端SMM预测9月因部分外采原料企业亏损减停产以及个别企业公告检修影响产量抵消了新增产能爬坡的增量碳酸锂价格流畅下跌矿价下跌最为滞后导致部分冶炼企业亏损但青海盐湖计划放货供应并不紧张从目前形势来看空方占据优势较大保持顺势思路不要急于抄底以上观点仅供参考不作为入市依据第二部分有色产业价格及相关数据铜9月12日9月11日9月8日9月7日9月6日较上周末较上月末上海现货升贴水元吨0202075110-20-325天津现货升贴水元吨-240-215-190-125-60-50-290广东现货升贴水元吨3000203530-180沪铜当月-3个月元吨-250540520530510-770-900精废价差元吨89989992910611203-30-646上海仓单美元吨60006000560056505800400250LME铜升贴水0-3美元吨-2650-1350-1175-1275-450-1475045沪伦比值826835834831829-008-002进口现货盈亏元吨-282781938-21689-18777-53139-6589-30903进口期货盈亏元吨-41067-12686-30847-28742-58428-10220769LME铜库存吨134525134525134125133850110400400003162500COMEX铜库存短吨2744827448278702872230018-42200-495600上期所仓单吨48235448695777859275-213400-246200铝9月12日9月11日9月8日9月7日9月6日较上周末较上月末长江现货价格1952019450193801947019310140360对当月升贴水华东-500202010-70-130价格价差月差当月-3个月1015分655600540520440115170电解铝利润山东自备电估算4999724929724859724949724791641400012402LMECash-3M-4375-4375-4081-4450-4575-294-150内外比值沪伦比值858859860864859-002014进口现货盈亏元吨7182362094632307399257498859335292动煤秦岛5500大卡870870870870870035国产氧化铝指数29342934293429342933019澳洲氧化铝FOB3423423423423420-3原料价格预焙阳极山东价格422542254225422542250000佛山型材白料废铝163001630016300164001630000精废价差32203150308030703010140360下游价格佛山铝棒加工费元吨1701701301401604020SMM铝锭社会库存万吨5245245175175190731SMM铝棒社会库存万吨8648648188188046168库存数据LME铝库存吨495875495875499475501475502400-3600-19875上期所仓单2612025447255962607125896524-75414银河有色有色研发报告锌9月12日9月11日9月8日9月7日9月6日较上周末较上月末上海现货价格02198021680217002171021570280740广州现货价格02201021680216602159021430350900天津现货价格02200021700216302165021510370730上海基差对当月-100-40-206095-80-195期货月差当月-三个月900800710640505190245上海premium美元吨115808080803535LME升贴水C-3M-2450-2450-2262-2045-2000-188-970沪伦比值878885881879875-003007进口现货盈亏元吨35520383622202826890143091349221917国产矿TC元金属吨505050505050510051000-100进口TC美元干吨1101101101301300-30国产锌精矿冶炼利润元吨9357993579940299932997379-450-4105进口锌精矿冶炼利润元吨113397113397137034158297140455-23638-31489国内三地库存790790810819819-020020LME锌库存吨141775141775143425145175148400-1650-12200上期所仓单10879902781747972802027052538镍9月12日9月11日9月8日9月7日9月6日较上周末较上月末镍现货价元吨167150167250167900169300172800-7501100俄镍升贴水-250-200-200-250-100-50-200金川镍升贴水29002900225019001900650150沪镍次月-当月4450530-7033026045204820LME镍升贴水0-3M-23300-23300-5100-22400-22000-900-18200沪伦比值819832827826823-007008进口现货盈亏元吨-14083031633-118971-66595-138498-2191585进口期货盈亏元吨-376748-224070-326228-259780-283674-5052147LME镍库存吨3828038280379803738637416108600上期所仓单2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