工业金属：LME铜价本周8225美元/吨，周下跌3.4%，国内铜现货价69225元/吨，周下跌1.3%。铜现货加工费92.9美元/吨，周小幅上调。LME铜库存13.41万吨，较上周累库28.6%，上期所阴极铜库存5.5万吨，本周较上周累库18%。本周铜价小幅承压，海外宏观方面美联储本月跳过加息的可能性较大，根据最新CME“美联储观察”数据，9月份跳过加息的可能性为93%，较上一周基本持平；11月继续加息25bp至5.5-5.75%利率区间的概率为43.5%，较前期有所上升，维持当前5.25-5.5%利率的概率为53.5%；到今年底维持当前利率概率为53.1%，加息25bp概率为41.9%。整体来看市场对美联储9月跳过加息的预期较强，同时当前的失业率也较好的支撑了加息的预期放缓。随着通胀数据的逐步回落，总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME和上期所阴极铜的库存在旺季来临之际进入季节性备库。现货冶炼TC加工费仍维持相对高位，侧面印证铜供需相对平衡。随着近期国内相关经济复苏政策的推出，“认房不认贷”层层推进，同时房贷存量利率的优化、降低首付比例等地产政策进一步推进，下游房地产行业有望筑底回暖，此举有望带动铜需求的回暖，我们预计铜价将震荡走强，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价19420元/吨，周下跌1%，成本端氧化铝价格微涨、预焙阳极价格基本保持不变。本周铝价小幅震荡，国内电解铝社会库存本周有所累库，上海有色电解铝社会库存51.7万吨，目前西南地区电解铝开工率已基本满产，8月云南地区电解铝产能利用率基本达到90%，供给端电解铝产量国内边际难有进一步的增加，同时海外电解铝产能扩张进展较缓，整体电解铝供给端偏刚性。受益于本周地产政策频出，进入传统“金九银十”的旺季，电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格在周内有明显上行，同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强，经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。
　　能源金属：本周锂精矿价格2400美元/吨，周继续回落7.5%，电池级碳酸锂20.3万元/吨，工业级碳酸锂价格19.1万元/吨，氢氧化锂价格18.3万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格普遍回落至20万元/吨以内，受制于供需格局变化，海外矿山和国内锂资源扩产力度较强，同时需求端下游新能源车的销量基本符合预期，乘联会2023年8月份数据显示，2023年8月乘用车市场零售达到192.0万辆，同比增长2.5%，环比增长8.6%。今年累计零售1322.0万辆，同比增长2.0%。供需偏松环境下，我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格52.8万元/吨，周上涨5.6%，钕铁硼价格225元/千克，周持平。本周稀土磁材价格延续反弹，北方稀土公布9月稀土产品挂牌价格，氧化镨钕挂牌价47.67万元/吨，较上月上涨6700元/吨；金属镨钕挂牌价58.8万元/吨，较上月上涨8000元/吨。整体稀土供需相对平衡，静待下半年稀土分离指标下发。钴价、镍价本周延续震荡走势，整体下游实际需求相对平稳，供需基本平衡。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。
　　贵金属：本周黄金价467.68元/克，周小幅上涨0.8%。银价5765元/千克，周下跌2.53%。本周贵金属价格震荡走强，受美国最新失业率数据影响，美联储的加息边际有望放缓，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。
　　

研究报告全文：南南京京证证券券股股份份有有限限公公司司NANJINGSECURITIESCOLTD2023年9月10日NANJINGSECURITIESCOLTD行业研究报告有色金属801050TableMainInfo有色周汇报2023942023910需求逐步进入旺季建议关注顺周期金属行业评级推荐TableIndustryInfo近一年该行业相对沪深300走势工业金属LME铜价本周8225美元吨周下跌34国内铜现货价69225元吨周下跌13铜现货加工费929美元吨周小幅上调LME铜库存1341万吨较上周累库286上期所阴极铜库存55万吨本周较上周累库18本周铜价小幅承压海外宏观方面美联储本月跳过加息的可能性较大根据最新CME美联储观察数据9月份跳过加息的可能性为93较上一周基本持平11月继续加息25bp至55-575利率区间的概率为435较前期有所上升维持当前525-55利率的概率为535到今年底维持当前利率概率为531加息25bp概率为419分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资整体来看市场对美联储9月跳过加息的预期较强同时当前的失业率也咨询执业资格保证报告所采用的数据均较好的支撑了加息的预期放缓随着通胀数据的逐步回落总体我们认来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研为边际上加息放缓趋势愈发明显对铜价的上行有较好支撑从供需基究观点力求独立客观和公正结论不本情况来看整体供需相对平衡库存方面LME和上期所阴极铜的库存受任何第三方的授意或影响特此声明在旺季来临之际进入季节性备库现货冶炼TC加工费仍维持相对高位侧面印证铜供需相对平衡随着近期国内相关经济复苏政策的推出认房不认贷层层推进同时房贷存量利率的优化降低首付比例等地产政策进一步推进下游房地产行业有望筑底回暖此举有望带动铜需求的回暖我们预计铜价将震荡走强建议继续重点关注铜矿龙头企研究员姚成章业紫金矿业本周上海有色铝价19420元吨周下跌1成本端氧化铝投资咨询证书号S0620523060002电话025-58519173价格微涨预焙阳极价格基本保持不变本周铝价小幅震荡国内电解邮箱czyaonjzqcomcn铝社会库存本周有所累库上海有色电解铝社会库存517万吨目前西南地区电解铝开工率已基本满产8月云南地区电解铝产能利用率基本达到90供给端电解铝产量国内边际难有进一步的增加同时海外电解铝产能扩张进展较缓整体电解铝供给端偏刚性受益于本周地产政策频出进入传统金九银十的旺季电解铝作为地产后周期的工业请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-1-金属品种价格在周内有明显上行同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份中国铝业神火股份天山铝业等能源金属本周锂精矿价格2400美元吨周继续回落75电池级碳酸锂203万元吨工业级碳酸锂价格191万元吨氢氧化锂价格183万元吨本周进口锂精矿价格进一步回落锂盐价格普遍回落至20万元吨以内受制于供需格局变化海外矿山和国内锂资源扩产力度较强同时需求端下游新能源车的销量基本符合预期乘联会2023年8月份数据显示2023年8月乘用车市场零售达到1920万辆同比增长25环比增长86今年累计零售13220万辆同比增长20供需偏松环境下我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业永兴材料赣锋锂业中矿资源等稀土及小金属本周氧化镨钕价格528万元吨周上涨56钕铁硼价格225元千克周持平本周稀土磁材价格延续反弹北方稀土公布9月稀土产品挂牌价格氧化镨钕挂牌价4767万元吨较上月上涨6700元吨金属镨钕挂牌价588万元吨较上月上涨8000元吨整体稀土供需相对平衡静待下半年稀土分离指标下发钴价镍价本周延续震荡走势整体下游实际需求相对平稳供需基本平衡我们建议继续逢低关注中国稀土广晟有色同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业锡业股份等贵金属本周黄金价46768元克周小幅上涨08银价5765元千克周下跌253本周贵金属价格震荡走强受美国最新失业率数据影响美联储的加息边际有望放缓黄金价格在震荡后上行的概率仍较高我们建议逢低关注中金黄金赤峰黄金山东黄金等投资建议小结建议逢低关注紫金矿业云铝股份中国铝业神火股份中国稀土云南锗业中金黄金山东黄金等风险提示各金属下游需求不及预期各金属供应端开采不及预期全球宏观流动性变化国内政策变动风险等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-2-一行业数据及图表图表1各金属本周数据数据来源同花顺ifind百川盈孚南京证券研究所整理图表2LME铜价美元盎司及长江有色铜均价元吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表3LME铜库存吨及上期所阴极铜库存吨请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-3-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表4电解铝价元吨及库存万吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表5电解铝成本端价格元吨以及吨铝盈利测算数据来源同花顺ifind南京证券研究所测算图表6锂矿美元吨及锂盐价格万元吨请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-4-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表7稀土价格万元吨元千克及稀土进口情况数据来源同花顺ifind百川盈孚南京证券研究所图表8小金属价格元吨数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表9贵金属价格元克元千克请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-5-数据来源同花顺ifind南京证券研究所图表10美债10年期实际收益率数据来源同花顺ifind南京证券研究所二行业及公司新闻1华友钴业2023年9月8日公司实施了首次回购根据相关规定现将实施情况公告如下公司通过集中竞价交易方式首次回购股份数量1160930股占公司总股本约007成交的最低价格3926元股成交的最高价格3949元股支付的总金额4577392394元不含佣金手续费等交易费用2宁波韵升公司及下属子公司自2023年1月1日至2023年9月6日累计收到政府补助共计人民币378302万元均与收益相关占经审计的最近一个会计年度2022年度归属于上市公司股东净利润3556903万元的10643中矿资源拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司部分已发行的人民币普通股A股股票并在未来适宜时机将回购股份用于员工持股计划或股权激励拟用于请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-6-回购股份的资金总额为不低于人民币30000万元含不超过人民币50000万元含回购价格不超过人民币60元股含4华峰铝业基于对公司战略发展的坚定信心及对公司长期投资价值和未来发展前景的充分认可为更好促进公司持续稳定健康发展维护广大投资者利益上述股东自愿承诺未来6个月内不减持持有的公司股份5赣锋锂业同意由其全资子公司赣锋国际以认购新股的方式对MaliLithiumBV马里锂业增资不超过138亿美元约合993亿元用于Goulamina项目后续的项目建设和资本支出三投资建议工业金属本周铜价小幅承压海外宏观方面美联储本月跳过加息的可能性较大根据最新CME美联储观察数据9月份跳过加息的可能性为93较上一周基本持平11月继续加息25bp至55-575利率区间的概率为435较前期有所上升维持当前525-55利率的概率为535到今年底维持当前利率概率为531加息25bp概率为419整体来看市场对美联储9月跳过加息的预期较强同时当前的失业率也较好的支撑了加息的预期放缓随着通胀数据的逐步回落总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显对铜价的上行有较好支撑从供需基本情况来看整体供需相对平衡库存方面LME和上期所阴极铜的库存在旺季来临之际进入季节性备库现货冶炼TC加工费仍维持相对高位侧面印证铜供需相对平衡随着近期国内相关经济复苏政策的推出认房不认贷层层推进同时房贷存量利率的优化降低首付比例等地产政策进一步推进下游房地产行业有望筑底回暖此举有望带动铜需求的回暖我们预计铜价将震荡走强建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业本周铝价小幅震荡国内电解铝社会库存本周有所累库上海有色电解铝社会库存517万吨目前西南地区电解铝开工率已基本满产8月云南地区电解铝产能利用率基本达到90供给端电解铝产量国内边际难有进一步的增加同时海外电解铝产能扩张进展较缓整体电解铝供给端偏刚性受益于本周地产政策频出进入传统金九银十的旺季电解铝作为地产后周期的工业金属品种价格在周内有明显上行同时光伏用铝边框等对铝合金的需求拉动较强经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-7-较高的水平建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份中国铝业神火股份天山铝业等能源金属本周进口锂精矿价格进一步回落锂盐价格普遍回落至20万元吨以内受制于供需格局变化海外矿山和国内锂资源扩产力度较强同时需求端下游新能源车的销量基本符合预期乘联会2023年8月份数据显示2023年8月乘用车市场零售达到1920万辆同比增长25环比增长86今年累计零售13220万辆同比增长20供需偏松环境下我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业永兴材料赣锋锂业中矿资源等稀土及小金属本周稀土磁材价格延续反弹北方稀土公布9月稀土产品挂牌价格氧化镨钕挂牌价4767万元吨较上月上涨6700元吨金属镨钕挂牌价588万元吨较上月上涨8000元吨整体稀土供需相对平衡静待下半年稀土分离指标下发钴价镍价本周延续震荡走势整体下游实际需求相对平稳供需基本平衡我们建议继续逢低关注中国稀土广晟有色同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业锡业股份等贵金属本周贵金属价格震荡走强受美国最新失业率数据影响美联储的加息边际有望放缓黄金价格在震荡后上行的概率仍较高我们建议逢低关注中金黄金赤峰黄金山东黄金等投资建议小结建议逢低关注紫金矿业云铝股份中国铝业神火股份中国稀土云南锗业中金黄金山东黄金等四风险提示主要风险各金属下游需求不及预期各金属供应端开采不及预期全球宏观流动性变化国内政策变动风险等请务必阅读正文之后的重要法律声明南京证券股份有限公司NANJINGSECURITIESCOLTD-8-免责声明本报告仅供南京证券股份有限公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发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