本周煤炭市场动态：9月8日，产地内蒙古大块精煤车板价764元/吨，周环比上涨27元/吨;秦皇岛港Q5500平仓价870元/吨，周环比上涨25元/吨；截至8月30日，印尼卡里曼丹港Q5600FOB价为87.25美金/吨，周环比下降0.75美金/吨；澳洲纽卡斯尔港Q5500FOB价为87.55美金/吨，周环比下跌0.5美金/吨。
　　煤炭市场供需格局：供需格局边际收紧，港口价格窄幅震荡。供给端：产地安全事故导致供给收紧。主产区安监政策趋严，周频样本煤矿产量数据出现下滑。同时进入淡季，电煤终端库存相对安全，对进口煤的需求相对较弱。需求端：电煤需求旺季进入尾声，非电煤补库需求成为新的驱动力。夏季用电旺季进入尾声，终端耗煤量季节性下滑，电煤供需趋于平衡。非电煤方面，政治局会议对于政策逆周期调节作用的强调修复了市场的信心，终端需求改善将提升材料端（钢厂、水泥厂与化工企业）的开工积极性以及与材料补库需求，原材料（焦煤、无烟煤）需求将边际改善。库存：电煤港口库存持续走低，终端库存相对安全。
　　煤价短期展望：当下煤价寻找到支撑位，但依然缺少大幅上行的驱动力，短期将在800-850元/吨附近震荡。在长协机制以及迎峰度夏保供的政策下，电煤供需基本相互匹配。非电煤（冶金、水泥、化工）需求改善程度将会是后市煤炭价格主要决定因素。房地产和汽车作为我国稳经济的主要抓手，是政策保证经济增长的主要发力点。当政策驱动终端需求修复，材料端利润修复开工率提升，带动原材料（焦煤、无烟煤）需求提升，并伴随夏季电煤供需边际收紧，煤炭价格价格将有所提升。
　　投资建议：拥有稀缺优质炼焦煤与无烟煤，受益于煤价上涨带动业绩释放的弹性标的。建议逢低关注：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、兰花科创、潞安环能。长协占比高长期业绩持续稳定，高股息低估值高安全边际的动力煤龙头企业具有长期投资的价值。建议逢低关注：中国神华、陕西煤业。
　　风险提示：煤炭供需超预期宽松导致价格大幅下调，煤矿安全事故导致停产，海外衰退导致国际煤炭价格大幅下调。

研究报告全文：行业评级推荐煤炭行业周观点20230904-20230910研究员孙其默投资咨询证书号S0620523060001联系方式025-58519170邮箱qmsunnjzqcomcn摘要本周煤炭市场动态9月8日产地内蒙古大块精煤车板价764元吨周环比上涨27元吨秦皇岛港Q5500平仓价870元吨周环比上涨25元吨截至8月30日印尼卡里曼丹港Q5600FOB价为8725美金吨周环比下降075美金吨澳洲纽卡斯尔港Q5500FOB价为8755美金吨周环比下跌05美金吨煤炭市场供需格局供需格局边际收紧港口价格窄幅震荡供给端产地安全事故导致供给收紧主产区安监政策趋严周频样本煤矿产量数据出现下滑同时进入淡季电煤终端库存相对安全对进口煤的需求相对较弱需求端电煤需求旺季进入尾声非电煤补库需求成为新的驱动力夏季用电旺季进入尾声终端耗煤量季节性下滑电煤供需趋于平衡非电煤方面政治局会议对于政策逆周期调节作用的强调修复了市场的信心终端需求改善将提升材料端钢厂水泥厂与化工企业的开工积极性以及与材料补库需求原材料焦煤无烟煤需求将边际改善库存电煤港口库存持续走低终端库存相对安全煤价短期展望当下煤价寻找到支撑位但依然缺少大幅上行的驱动力短期将在800-850元吨附近震荡在长协机制以及迎峰度夏保供的政策下电煤供需基本相互匹配非电煤冶金水泥化工需求改善程度将会是后市煤炭价格主要决定因素房地产和汽车作为我国稳经济的主要抓手是政策保证经济增长的主要发力点当政策驱动终端需求修复材料端利润修复开工率提升带动原材料焦煤无烟煤需求提升并伴随夏季电煤供需边际收紧煤炭价格价格将有所提升投资建议拥有稀缺优质炼焦煤与无烟煤受益于煤价上涨带动业绩释放的弹性标的建议逢低关注山西焦煤平煤股份淮北矿业兰花科创潞安环能长协占比高长期业绩持续稳定高股息低估值高安全边际的动力煤龙头企业具有长期投资的价值建议逢低关注中国神华陕西煤业风险提示煤炭供需超预期宽松导致价格大幅下调煤矿安全事故导致停产海外衰退导致国际煤炭价格大幅下调煤炭价格进口煤炭价格吨500理查兹港港南非Q5500NAR截至9月8日产地内蒙古大块精煤车板价764元吨周环比上涨27元吨秦皇岛港450纽卡斯尔港澳洲A20S065Q5500NAR400加里曼丹港印尼A15S1Q5600NARQ5500平仓价870元吨周环比上涨25元吨截至8月30日印尼卡里曼丹港Q5600FOB350价为8725美金吨周环比下降075美金吨澳洲纽卡斯尔港Q5500FOB价为8755美300250金吨周环比下跌05美金吨200近期展望高温天气支撑终端电厂日耗维持高位供应端扰动导致边际下滑整体供150100需边际收紧煤炭价格中枢在第三季度将向上有所偏移煤炭价格依然缺乏大幅上行500的驱动力在电煤供需相对匹配的情况下重点关注非电煤需求的预期修复22-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-0523-0623-0723-0823-09内蒙古东胜Q5500大块精煤车板价元吨秦皇岛山西优混5500平仓价元吨国内外价差元吨10001800260020192020201920202400800国内-澳洲价差1600202120222021202222006002023国内-印尼价差1400200040018001200160020010001400080012001000-200600800-400600400-600400200200-80000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源iFinD南京证券研究所煤炭供给印尼煤炭样本进口周度数据万吨60020202021国内供给端截至8月27日晋陕蒙主产区样本周度产量为268864万吨环比下降25720222023500同比下降045400国外供给电煤下游库存处于高位对进口煤补库需求较弱伴随煤炭进入淡季进口煤300数量将有所下滑200近期展望安全事故导致国内供给端边际收紧持续关注安全检查对煤矿生产的影响程100度短期供给端将出现明显下滑0010203040506070809101112山西样本煤矿周度产量万吨陕西样本煤矿周度产量万吨内蒙样本煤矿周度产量万吨110075013001000700120090065011001000800600900550700800500600700450600500202020214005002020202120202021400202220232022202335020222023400300300300010203040506070809101112010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源iFinD通联数据南京证券研究所煤炭发电需求截至09月07日沿海8省煤炭日耗2119万吨周环比增加231吨天库存可用天数为175天周环比减少23天截至8月20日25省旬度累计发电量为50584亿千瓦时累计同比增长755其中累计水电发电量为6141亿千瓦时累计同比下降986累计火电发电量35671亿千瓦时累计同比增长912近期展望电煤需求伴随气温下行边际走弱从发电结构上来看水电出力依然不足火电依然是发电主力沿海电厂日耗煤量万吨天25省旬度发电量累计同比长江三峡入库流量立方米秒3001500800002020202125010007000020222023500600002000005000015040000-50030000100-1000发电量累计同比20000-1500水电发电量累计同比50202120222023火电发电量累计同比10000-200000010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源iFinD通联数据南京证券研究所煤炭库存沿海八省库存万吨4000港口库存截至09月08日秦皇岛港煤炭库存为482万吨周环比增加7万吨北方3500港口合计煤炭库存为2084万吨周环比下降107万吨广州港煤炭库存为4760万吨周环比增加52万吨3000终端库存截至9月07日沿海八省煤炭库存为37126万吨周环比下降291万吨2500近期展望终端库存依然处于较高水平港口库存处于去库状态长协机制下电煤2000201920202021供需处于相对平衡状态市场需要非电煤供需的边际变化作为下阶段的主要驱动1500202220231000010203040506070809101112秦皇岛港煤炭库存万吨北方港煤炭库存万吨广州港煤炭库存万吨35007507003000650600250050055020004004501500300350100020020202021202020212502020202150010020222023202220232022202315000010203040506070809101112010203040506070809101112010203040506070809101112资料来源iFinD通联数据南京证券研究所投资建议第一条投资逻辑稳增长政策下地产汽车等行业政策持续加码驱动材料端钢铁水泥以及化工品需求边际改善利润空间提升开工率积极性持续改善原材料非电煤种炼焦煤无烟煤由于资源稀缺性供给端弹性较弱材料端钢厂水泥厂与化工企业开工率提升带动炼焦煤无烟煤需求边际改善整体供需格局边际收紧价格存在上行空间拥有稀缺优质炼焦煤与无烟煤受益于煤炭价格上涨带动业绩释放的弹性标的建议逢低关注山西焦煤平煤股份淮北矿业兰花科创潞安环能第二条投资逻辑长期煤炭供给端资本开支不足煤炭需求仍处于上行周期整体供需格局相对偏紧中长期煤炭价格中枢处于较高水平长协占比高盈利持续稳定高股息低估值高安全边际的动力煤龙头企业具有长期投资的价值建议逢低关注中国神华陕西煤业风险提示煤炭供需超预期宽松导致价格大幅下调煤矿安全事故导致停产海外衰退导致国际煤炭价格大幅下调分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供南京证券股份有限公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成所述证券的买卖出价或征价该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对投资者私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为南京证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记投资评级说明南京证券行业投资评级标准推荐预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10以上中性预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-1010之间回避预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10以上南京证券上市公司投资评级标准买入预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在515之间中性预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-105之间回避预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10以上