短期煤价预期改善，加之顺周期风格加持，煤炭板块表现强势。随着供给端全国矿山安监政策的强化以及需求端各类稳增长政策的叠加，煤价底部预期已逐步明朗。在此预期下，煤炭龙头公司低估值和分红的价值吸引力进一步增强，利好板块估值提升。
　　▍短期动力煤基本面：非电需求推动，价格继续上涨。近期坑口安监强度维持，煤矿产量增长普遍放缓，市场煤供给结构性影响更为明显，坑口端冶金、化工等非电力行业采购需求稳定，加之贸易商预期转乐观，采购普遍增加，带动坑口煤价继续小幅上涨。港口端，采购需求以非电力行业为主，整体成交量依然偏少，因此近两日观望情绪有所增加。不过由于发运倒挂、坑口安监等因素影响，港口可售市场煤资源偏少，叠加进口煤价支撑，煤价整体依然有所上涨。我们预计短期动力煤价仍会延续小幅上涨趋势，但节奏可能放缓。
　　▍短期“双焦”基本面：期货表现强势，市场信心恢复，价格稳中偏强。由于近期双焦期货价格大幅上涨，带动产业环节价格预期改善，贸易商等中间环节入场采购，“双焦”需求均有释放。就焦炭环节而言，焦煤价格上涨推高焦炭成本，少部分焦企亏损再现，导致产量收缩，进一步推高价格。焦煤环节，前期山西等产地因安监影响的矿井尚未全部复产，供给恢复有限，在此供需背景下，竞拍及成交情况继续向好，价格上涨。目前在现货、期货市场乐观情绪的影响下，预计“双焦”价格走势将稳中偏强。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价环比上涨，电厂日耗小幅回弹，钢厂开工率小幅下降。上周五（9月8日）秦港5500大卡动力煤市场价878元/吨（环比+31元）。京唐港焦煤（山西产）现货价格2325元/吨（环比+100元），二级冶金焦（唐山产）现货价格2880元/吨(环比+0元)。上周（截至9月8日，下同）秦港铁路调入量日均为41.46万吨（环比-1.38%），日均吞吐量40.46万吨（环比-6.62%），秦港锚地船舶数平均为25艘（环比-4艘）。秦港库存482万吨（环比+1.47%），北方三港口煤炭库存合计为1058万吨（环比-0.09%）。上周沿海八省电厂日耗环比+1.42%（同比-4.93%），库存环比+0.59%。全国样本钢厂高炉开工率84.39%（环比+0.30pct）。
　　▍市场表现：上周板块大幅跑赢指数，“双焦”期货价格涨跌互现。上周中信煤炭一级行业指数收益为2.23%，跑赢沪深300指数3.59pcts，主要是煤价预期改善叠加顺周期市场风格推动。表现居前的3只股票分别为潞安环能（+6.36%）、山煤国际（+5.87%）、云煤能源（+5.42%）。上周焦煤期货主力JM2401报收1642.0元/吨（较前周+0.98%），焦炭期货主力J2401报收2304元/吨（较前周-0.86%）。
　　▍风险因素：若经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；若保供增产政策后续带来供给增量，或进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌的风险。
　　▍投资策略：板块前期走势已经反映了今年以来的煤价下行压力，板块部分公司“破净”，板块整体估值有安全边际。尽管煤价年内还可能出现短暂调整，在多维度的政策叠加下，市场对煤价底部的预期逐渐明朗，对板块业绩和分红的预期也趋于稳定，叠加机构对板块配置较低、顺周期等市场风格影响，年内板块或呈现震荡反弹的节奏。我们建议沿两条主线配置公司：一是具备持续分红能力且股价弹性较好的兖矿能源、山煤国际、潞安环能等，二是“估值”破净但中报业绩表现相对较好的淮北矿业、中煤能源、平煤股份。