市场回顾：上周A股震荡下跌，上证指数跌0.53%，创业板跌2.4%。市场成交量再次萎缩，日均成交不足8000亿，情绪又有所低迷。北向资金持续净流出90.52亿元。行业方面，军工、煤炭涨幅靠前，传媒板块跌幅最大。
　　经济基本面数据向好信号频发，商品、债市已率先反应。上周公布的经济数据—CPI重回正增长、PPI的继续收窄、PMI的回升以及本周一刚公布的社融、信贷数据回升均显示出国内经济边际转好的信号。
　　从跨市场的资产大类来看，商品市场以及债市的表现对于经济的企稳已经率先表现，南华商品指数近3个月上涨超过18%，而10年国债利率近两周也从底部的2.53%连续上升13BP到2.66%。而股市整体上表现欠佳的原因主要还是由于海外美国经济数据强韧，美元指数高位坚挺，使得上周人民币离岸汇率再创新低至7.36，外资流出压力明显。
　　而周一全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，央行再次强调坚决防范汇率超调的风险，再次体现出央行在当前形式下对于稳汇率的决心。受此影响，人民币离岸汇率反弹超550点，外资重新转为净流入，A股情绪明显有所修复，再次证明当下汇率的走势是影响A股的主要矛盾之一。
　　后续来看，海外经济韧性仍强，国际油价回升不利于海外通胀回落，而A股走强还需国内经济不断释放出更多的改善信号。例如各大城市“认房不认贷”政策公布后，各城市的地产销售恢复的持续性能否有超预期的情况。根据中指研究院的最新数据显示，“认房不认贷”政策后的首周，北京新房销售环比增长16.9%，深圳新房销售环比增长3.8%。但整体来看，9月4日10日全国重点城市销售面积环比下降超20%，政策显效还需要时间。
　　保险公司重磅政策落地，超2000亿险资有望打开配置空间。近期不光是经济数据转好，政策上在稳地产、稳外汇、化债、活跃资本市场等四大方向也不断有重磅政策出台。9月10日，国家金融监督管理总局发布了《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》。整体来看，《通知》内容整体以引导中长期资金入市为重点。其中，对风险因子的调整将减少保险公司投资资本市场的资本占用，释放权益类资产配置空间。根据对风险因子的调整，险资作为配置型资金，这将尤其利好沪深300高股息公司以及科创板上市公司。若以二季度末行业的资金运用余额27.15万亿为基数，则权益资产每提升1%的占比，约能带来2715亿的中长期增量资金入市。
　　中期来看，A股整体仍处于磨底阶段，前期活跃资本市场的政策组合拳究其根本主要是侧重交易层面，有助于市场恢复信心，从而完成估值的修复。而今年以来市场疲弱的主要原因，还是市场对于国内房地产周期下行、地方债务问题的担忧。这些问题都需要增量政策以及相应的时间来化解。
　　8月的经济数据的转好是良好的积极信号，只是短期海外经济强韧导致的人民币汇率新低，外资流出压力较大，进而对于A股的反弹产生了一定程度的掣肘。A股中期趋势的反转仍需国内高频经济数据发出更多的改善信号。
　　总的来说，国内经济延续慢复苏，海外通胀下行、加息接近尾声的大方向也没有改变。随着政治局会议的召开，各部门重磅政策的密集出台有望形成合力，市场在短期反弹后，而中期行情的持续仍需经济数据的验证支持。
　　配置上，建议整体均衡配置与AI+相关度较高的TMT板块；适合中长期资金配置的高股息板块，如中字头板块、银行板块；受益于国际原油价格上涨以及地产政策刺激的顺周期板块，大消费板块；以及超跌的新能源、医药板块。
　　风险因素：经济政策不及预期、行业景气低于预期、美联储紧缩超预期、中美局势升级等。