市场回顾：最近一周A股震荡下行，上证指数跌3.02%，创业板跌4.67%。市场情绪持续低迷，上周5天日均成交量仅7304.99亿元，本周一成交量更是跌破7000亿，仅成交约6805亿元。北向资金上周5天连续净流出，共计流出291.16亿元，本周一继续流出64亿元。行业表现方面，环保、纺织服装、军工等行业勉强收涨，TMT行业继续大幅调整。
　　国内7月经济数据皆低于预期，政策端持续发力。上周公布的月经济数据中，生产、消费、投资均较前值下滑且低于预期，经济内生动能再度转弱。政策端则持续发力，上周二MLF超预期降息，释放更积极的稳增长信号；央行二季度货币执行报告也指出将加大逆周期力度，并更加强调了防范汇率超调的风险；上周五，证监会再次发声，出台了一揽子措施以活跃资本市场。而本周一，1年LPR下调10BP，5年期LPR未跟随MLF下调大幅低于市场预期。不过中央政治局会议已经明确定调，期待后续更多增量政策的出台。
　　海外美国经济韧性超预期，中美利差继续走扩。上周美国7月的零售数据环比增加0.7%，大幅超出市场预期的0.4%，再为美国强韧的经济填上一笔。根据美国亚特兰大联储的经济预测数据来看，由于近期美国经济数据普遍超预期，三季度美国经济的环比折年率已上修至+5.8%，经济衰退似乎已经不再是当下美联储担忧的问题。
　　结合国内的情况来看，虽然现在美联储加息周期接近尾声，国内货币政策空间进一步打开，但美国强韧的经济使得美联储降息的时点不断延后，美联储或将长时间维持高利率水平。这使得国内在降息稳增长的过程中，中美利差不断走扩。上周在国内央行MLF超预期降息的情况下，中美利差再创新低

研究报告全文：2023年8月23日证券研究报告A股策略研究证券研究报告汇率压力使得A股继续磨底期待增量政策带来转机A股策略研究市场回顾最近一周A股震荡下行上证指数跌302创市场数据2023-8-22上证综指涨幅业板跌467市场情绪持续低迷上周5天日均成交量仅近一周-302730499亿元本周一成交量更是跌破7000亿仅成交约近一月-236近三月-6176805亿元北向资金上周5天连续净流出共计流出29116亿元本周一继续流出64亿元行业表现方面环保纺织股价走势图服装军工等行业勉强收涨TMT行业继续大幅调整3500300034002800国内7月经济数据皆低于预期政策端持续发力上周公布的33002600月经济数据中生产消费投资均较前值下滑且低于预期经3200240031002200济内生动能再度转弱政策端则持续发力上周二MLF超预期30002000降息释放更积极的稳增长信号央行二季度货币执行报告也2022-08-212023-08-21上证指数指出将加大逆周期力度并更加强调了防范汇率超调的风险创业板指数右轴上周五证监会再次发声出台了一揽子措施以活跃资本市场数据来源Wind国融证券研究与战略发展部而本周一1年LPR下调10BP5年期LPR未跟随MLF下调大大研究员幅低于市场预期不过中央政治局会议已经明确定调期待后安青梁执业证书编号S0070523020001续更多增量政策的出台电话010-83991710邮箱anqlgrzqcom海外美国经济韧性超预期中美利差继续走扩上周美国7月相关报告的零售数据环比增加07大幅超出市场预期的04再为美短期利空冲击不应过度悲观耐心等待市场磨底2023814国强韧的经济填上一笔根据美国亚特兰大联储的经济预测数顺周期短期成焦点后续成长有望据来看由于近期美国经济数据普遍超预期三季度美国经济轮动修复202387的环比折年率已上修至58经济衰退似乎已经不再是当下美国内政策底形成A股开启反弹联储担忧的问题修复行情2023731重磅政策陆续出台政治局会议提结合国内的情况来看虽然现在美联储加息周期接近尾声国振信心吹响A股反攻号角2023725内货币政策空间进一步打开但美国强韧的经济使得美联储降人民币汇率企稳回升A股风险偏好有望开始修复2023717息的时点不断延后美联储或将长时间维持高利率水平这使刺激政策将托而不举A股企稳得国内在降息稳增长的过程中中美利差不断走扩上周在国更依赖于风偏的修复2023710内央行MLF超预期降息的情况下中美利差再创新低请阅读最后一页的免责声明1证券研究报告A股策略研究图1美国经济强韧Q3经济预期不断上修数据来源亚特兰大联储国融证券研究与战略发展部图2中美利差利差持续走扩300250200150100050000-050-100-150-200-250中美利差数据来源Wind国融证券研究与战略发展部中弱美强的经济环境下汇率贬值再度成为A股短期主要矛盾但也不必过度悲观总的来看近期再度回到美强中弱的环境汇率贬值无疑增大了A股压力成为短期影响市场的主要矛盾上周离岸人民币汇率已经一度冲到734接近去年10月低点无疑增大了外资流出的压力成为短期A股市场最大的掣肘因素请阅读最后一页的免责声明2证券研究报告A股策略研究不过整体也不必过于悲观对于汇率问题央行近期不断发声稳汇率汇率有望从单边贬值走向震荡进一步迅速大幅贬值的概率不大在政治局会议确立政策底部之后短期各种负面因素的冲击下市场或会更快速的交易出市场底部在这个过程中我们要保持耐心更多的积极布局不要作最后的悲观者图3人民币汇率在MLF降息后再度面临压力图4北向资金在8月大幅净流出74370025073360020072713500150703400100693300506832006703100-5066300065-100642900632800-150-200美元兑人民币汇率右上证指数北向资金净流入数据来源Wind国融证券研究与战略发展部数据来源Wind国融证券研究与战略发展部图5市场迅速调整后全A性价比继续上升数据来源Wind国融证券研究与战略发展部总的来说国内经济延续慢复苏海外通胀下行加息接近尾声的大方向也没有改变随着政治局会议的召开政策的密集出台市场信心风偏仍有望持续修复短期利空影响下市场或更快速寻底LPR没有跟随降息释放出的地产托而不举的信请阅读最后一页的免责声明3证券研究报告A股策略研究号或意味着在顺周期板块和AI成长板块两条潜在主线中AI方向将在未来一段时间占优配置上建议整体均衡配置与AI相关度较高的TMT板块国央企改革为代表的低估值中字头价值板块顺周期金融板块大消费板块以及超跌的新能源医药板块风险因素经济政策不及预期行业景气低于预期美联储紧缩超预期中美局势升级等请阅读最后一页的免责声明4证券研究报告A股策略研究投资评级说明证券投资评级以报告日后的6-12个月内证券相对于行业投资评级以报告日后的6-12个月内行业相对于市市场基准指数的涨跌幅为标准市场基准指数为沪深300场基准指数的涨跌幅为标准市场基准指数为沪深300指指数数如无特别说明行业指数均为申万行业指数强烈推荐Buy相对强于市场表现20以上看好Overweight行业超越整体市场表现推荐Outperform相对强于市场表现520中性Neutral行业与整体市场表现基本持平中性Neutral相对市场表现在55之间波动看淡Underweight行业弱于整体市场表现谨慎Underperform相对弱于市场表现5以下免责声明国融证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由国融证券股份有限公司制作本报告仅供本公司的客户使用本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于本公司认为可靠的已公开资料但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改国融证券股份有限公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论或交易观点本公司没有将此意见及建议向所有报告接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策市场有风险投资需谨慎在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者不应将本报告视为作出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告的版权归国融证券股份有限公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请阅读最后一页的免责声明5